中科聞歌將在港交所上市：募資9億港元，持續虧損與高管高薪並存

來源|貝多商業&貝多財經

2026年6月17日，北京中科聞歌科技股份有限公司（下稱「中科聞歌」，HK:01956 $中科聞歌 (01956.HK)$ ）披露發售公告，於6月17日至6月23日招股，預計H股將於2026年6月26日在港交所上市。

本次上市，中科聞歌擬全球發售1483.46萬股H股，另有15%超額配股權，發行價爲每股60.70港元。若超額超額配股權未獲行使，中科聞歌的募資金額約爲9.00億港元，募資淨額約爲8.27億港元。

據貝多商業&貝多財經了解，中科聞歌引入了6家基石投資者，合計認購該公司3100萬美元。其中，基石投資者包括東方國際資產（China Orient EIF）、嘉實國際、前海國際基金、國惠香港、華泰資本投資、民銀國際等。

根據招股書介紹，中科聞歌由來自中國科學院自動化研究所的AI科學家於2017年創立，始終致力於拓展企業數據分析與決策智能。2025年6月25日，該公司曾以保密形式在港交所遞交招股書。

天眼查App信息顯示，中科聞歌成立於2017年3月，位於北京市海淀區。目前，該公司的註冊資本約爲1.58億元，法定代表人爲羅引，主要股東包括王磊、曾大軍、羅引、北京中科天湖科技中心（有限合夥）等。

本次上市前，王磊直接持股1.78%，羅引持股4.64%，曾大軍持股2.42%，三人爲一致行動人，以王磊的意見爲一致行動意見。同時，三人還通過中科三石、海南新移、聞歌智才、聞歌匠才分別控制16.57%、0.67%、3.96%和0.62%，合計持股約30.66%。

目前，王磊爲中科聞歌董事長兼執行董事，羅引爲執行董事兼首席執行官（CEO），曲寶玉爲執行董事兼副總裁，曹家爲執行董事兼首席技術官、AI通用應用部負責人，張西娜爲執行董事兼企業事業部主管，馬力爲董事會秘書兼聯席公司秘書，鄭超敏爲首席財務官。

中科聞歌在招股書中表示，公司是一家企業級人工智能技術與服務供應商，專注於複雜數據分析及人工智能輔助決策。目前，中科聞歌的能力涵蓋數據治理、領域知識管理、大語言及多模態模型訓練、決策自動化與評估，以及低代碼人工智能應用開發。

2023年、2024年和2025年度，中科聞歌的營收分別約爲人民幣2.50億元、3.18億元和4.05億元，毛利分別約爲1.09億元、1.60億元和2.08億元，淨虧損分別約爲2.60億元、1.57億元和1.66億元。

值得一提的是，中科聞歌的客戶集中度較高。2023 年、2024年及2025年，標杆客戶的收入貢獻分別佔總收入的76.6%、70.0%及67.8%。中科聞歌在招股書中表示，這凸顯了該等客戶對公司業務增長的戰略重要性。

按非國際財務報告準則計量，中科聞歌2023年、2024年和2025年的經調整淨虧損分別約爲1.86億元、1.15億元和1.01億元。特別說明的是，中科聞歌的股份支付分別約爲7426.7萬元、4186.8萬元和4451.3萬元。

不難發現，中科聞歌的股份支付主要流向了高管，尤其是執行董事兼副總裁曲寶玉。2023年、2024年和2025年，曲寶玉分別從公司取得薪酬總計1285.2萬元、939.6萬元和561.2萬元，其中，股份支付分別爲1199.7萬元、819.8萬元和429.9萬元。

與此同時，曹家、趙菲菲、張西娜等人獲得薪資同樣處於較高水平。其中，曹家2023年、2024年和2025年的薪酬總計分別約爲515.9萬元、435.0萬元、345.5萬元，並擔任中科聞歌CTO。

相比之下，中科聞歌董事長王磊2023年、2024年和2025年從公司的薪酬總計分別約爲87.0萬元、103.7萬元和183.5萬元，CEO羅引的薪酬總計分別約爲90.4萬元、134.0萬元和182.3萬元，均無股份支付費用。

根據招股書，於往績記錄期間，中科聞歌已呈報虧損淨額及經營虧損，且預期該等虧損於短期內仍將持續。這主要歸因於公司在研發領域的持續戰略性投入，以及爲迅速擴大客戶群及提升市場滲透率所付出的投入。

儘管面臨短期虧損，中科聞歌在招股書中表示，其在企業級大模型驅動的決策智能服務領域的龍頭地位、全棧式人工智能解決方案矩陣、深厚的研發實力以及穩固的客戶基本盤，爲實現可持續的業務增長與長遠的商業成功奠定了堅實基礎。

整合而言，中科聞歌在過去三年虧掉5.83億元，賽道第一卻仍在失血。從這個角度而言，中科聞歌的上市更像是一場關於AI估值的壓力測試。8億港元募資到手後，市場能否等來它的盈虧拐點，答案或許很快揭曉。

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