CPI爆冷+沃什聽證會！聯儲局後續如何行動？
Warsh時代首秀：鷹派基調重塑市場預期
最新FOMC會議總結(06/17): 市場定價更趨向年內加息，流動性收緊是中期交易方向
聯儲局在新任主席Warsh首次主持的FOMC會議中，基調明顯較市場預期更爲鷹派。本次會議有投票權的委員一致決定維持利率區間於3.50%–3.75%不變，符合市場預期。但主要驚喜來自更新後的經濟預測摘要（SEP），並帶動前端利率上升幅度高於長端債券。在隨附的經濟預測摘要（Dot Plot）中，2026年底中位數位圖上移至3.875%，有9位官員預期至少升息一次，其中6位預期升息兩次或以上。會後聲明明顯縮短，並刪除寬鬆傾向。
此外，Warsh在改革上較爲務實，給予半年過渡期，併成立五大工作組，目標在年內完成工作。包括：溝通工作組（改革位圖等）；資產負債表工作組（審查準備金框架）；數據工作組（評估新信息來源與實時數據收集，非單獨依賴非農數據與CPI）；生產率與就業工作組（研究AI對經濟及Fed雙重使命的影響）；通脹框架工作組（探討通脹驅動因素與價格穩定方案）。
整體而言，Warsh在記者會上多次強調通脹控制，Fed將兌現穩定物價的承諾，並淡化就業與通脹之間的取捨。當被問及AI生產力提升是否構成減息理由時，他避而不談，僅表示將由工作組提供答案。會議上幾乎未釋放任何寬鬆訊號，Warsh時代以清晰的「Higher for Longer」訊息展開，迫使市場重新評估聯儲局的政策路徑，使得收益率曲線推向數月以來最平坦的水平。
市場觀點與後續展望: Higher for Longer延續，保守「短久期」爲上策
最新的位圖上移顯示，現階段FOMC官員對利率路徑的預期偏向緊縮。然而，相較於3月時無任何位圖預測今年升息，Warsh主席在記者會中明確淡化其意義，強調位圖僅是基於過去數據對當前經濟事實的描述，而非具前瞻性的政策指引。他更以「用帶大橡皮擦的鉛筆寫成」來形容這些預測，認爲以過去信息推斷未來利率走向未必合宜。
儘管Warsh試圖弱化位圖的指引作用，但市場仍高度關注其上移的訊號。這也印證我們先前的觀點：在利率路徑不確定性大幅上升的環境下，穩健防守仍是首要策略：
– 維持貨幣基金與短久期債券作爲核心配置，既能鎖定相對明確的收益率優勢，又能有效降低利率上行風險。
– 選擇高質量信用債（IG）：評級較高的投資級債，兼具收益與防禦性。
– 避免過度暴露高估值成長型資產，建議透過資產配置在固定收益，分散AI相關高估值股票的流動性緊縮風險。
– 目前市場正處於「短期緊縮壓力與不確定性並存」的階段，建議以防禦爲主、靈活應變爲操作爲原則。
除非另有說明，本文件所載的所有信息均截至文件發佈日期。
上述內容僅供參考之用，並旨在供泰康資產管理(香港)有限公司(「泰康香港 」)客戶作一般閱覽之用，而並非考慮任何某特定收取者的特定投資目標、財務狀況或任何特別需要，亦不應構成買賣任何投資產品的意見或要約或招攬。
編備本文件所用的任何研究或分析乃由泰康香港爲自身用途及目的而獲取，並來自於本文件日期認爲可信的來源，惟概不就源自第三方的數據的準確性或完整性作出任何聲明或保證。
有關未來事件或表現的任何預測或其他前瞻性陳述未必具有指示性，而且可能與實際事件或結果有別。任何意見、估計或預測可在無事先警告的情況下隨時變更。泰康香港不對因使用本文件而引致的損失而負任何責任。
本文件之觀點、推薦、建議和意見均不一定反映泰康香港的立場，亦可在沒有提供通知的情況下隨時更改，泰康香港亦無責任提供任何有關資料或意見之更新。
未獲泰康香港的事先書面批准，不得複製、分派或傳送本文件與任何人。本文件及其所載數據亦不得在任何禁止作出分派及刊發的司法管轄區分派及刊發。如果閣下並非本文件之指定收件人，請勿繼續閱讀本文件並應實時將之銷燬。
投資涉及風險。往績並非預測日後業績表現的指標。
本文件由泰康香港發佈，並未經證券及期貨事務監察委員會審閱。閣下於決定投資之前，應諮詢閣下的投資顧問。
風險及免責聲明：以上內容僅代表作者個人觀點，不代表富途任何立場，亦不構成任何投資建議，富途對此不作任何保證與承諾。更多信息
評論
發表評論
5