安克創新聆訊過關：實控人夫婦一年分紅超4億，90億閒置資金買理財

$安克創新 (300866.SZ)$$安克創新(臨時代碼) (811005.HK)$

日前，據港交所披露的信息顯示，有着「充電寶一哥」之稱的安克創新科技股份有限公司（300866.SZ，以下簡稱，安克創新）通過港交所主板上市聆訊，中金公司、高盛、摩根大通爲聯席保薦人。

不出意外的話，安克創新即將登陸港交所主板，實現A+H雙上市。然而，公司並不缺錢的現狀，還準備用90億元閒置資金來購買理財產品，也多少令外界質疑其港股募資的合理性。

近十年業績不俗，一季度淨利潤輕微下滑

據招股書及天眼查顯示，安克創新的主營業務覆蓋智能充電儲能、智能家居及創新和智能影音三大產品線，具體包括移動充電、消費級儲能、智能安防、智能清潔、創意打印、智能音頻以及智能投影等產品。

據弗若斯特沙利文的數據，按2020年至2024年的收入計，公司在移動充電產品領域位居全球第二，亦是全球最大的獨立移動充電品牌。2025年，按收入計，安克創新在全球移動充電產品領域位居第一，市場份額爲4.8%。產品已暢銷至全球180多個國家及地區。在北美及歐洲等核心市場取得穩固地位的同時，在新興市場亦實現高速增長。截至2025年12月31日，公司在全球積累超2億用戶。

結合招股書及A股業績，2023年-2025年（報告期內），公司實現營收分別爲175.1億、247.1億和305.1億，同比增長分別爲22.85%、41.14%和23.49%；歸母淨利潤分別爲16.15億、21.14億和25.45億，同比增長分別爲41.22%、30.93%和20.37%；扣非淨利潤分別爲13.44億、18.88億和21.79億，同比增長分別爲71.88%、40.50%和15.44%。

今年一季度，安克創新實現營收76.08億，同比增長26.93%；歸母淨利潤4.716億，同比下降4.87%；扣非淨利潤5.468億，同比增長24.39%。

報告期內，公司毛利率也持續向上，分別爲43.54%、43.67%和45.07%，今年一季度爲43.64%。但另一方面公司的毛利率卻持續下降，報告期內分別爲9.7%、8.9%、8.6%，一季度再度降至6.19%。

招股書還介紹，從更長的時間週期來看，公司2015年至2025年的收入實現了超過23倍的增長，年複合增長率超過35%，充分體現了公司在長期業務拓展和價值創造方面的強大能力。

野村東方證券5月初的研報指出，整體看，剔除匯兌和投資收益變動影響，一季度公司主業表現符合預期，一季度歸母扣非淨利潤增長24.4%，主要得益產品和渠道結構優化帶動毛銷差擴張。

具體來看，公司經營表現可總結爲以下兩點：1，地域方面，公司內銷業務得益於基數較低繼續保持快速增長，渠道方面公司對亞馬遜平台的依賴度進一步下降，官網和線下渠道成長性領先。2026年一季度，公司境內/境外業務營收同比增長40.08%/26.35%，公司線上/線下/官網渠道營收同比增長25.17%/30.79%/46.73%。

2，盈利能力方面，提價、產品結構和渠道結構優化促成毛銷差擴大，但匯兌損失拖累淨利率表現。一季度，雖然公司毛銷差同比提高2.6個百分點，但研發加碼和匯兌損失致管理和財務費率同比提高1.3/1.4個百分點，抵消毛銷差擴張的增益。與此同時，公司投資收益和股權投資變動合計減少1.5億元，致使利潤率同比下跌2.1個百分點。

野村東方證券談及，短期內，繼續看好海外家用儲能需求在能源價格高企和即插即用光伏產品的法規完善助力下保持快速增長，助力公司充電儲能業務營收保持較快增長。與此同時，公司UV3D打印機產品已完成衆籌交付，並已在國內市場上市銷售，預計此產品可爲公司營收端成長性帶來額外增量。綜合來看，預計公司營收端仍有望延續一季度的快速增長趨勢。盈利端，假設2026年不再出現產品召回事件，考慮到匯兌波動和原料價格上漲影響，我們預計2026年公司盈利能力同比改善幅度或較爲有限。

不過，鑑於匯兌損失和投資收益減少拖累一季度利潤表現，野村東方證券小幅下調2026年淨利率預測0.1個百分點，致EPS預測下調至5.84元/股（業績口徑，前值爲5.94元/股）。估值端，維持2026年目標市盈率25倍不變，並結合盈利預測下調目標價至146.11元（原先爲148.56元），隱含上行空間16.5%，維持「增持」評級不變。

而華創證券則認爲，安克創新國內市場或受益於新國標要求下的行業洗牌，有利於頭部品牌商的份額集中，致使境內增速高於境外。「分品類看，我們判斷智能影音業務在缺少新品支持下增速或低於整體，但充電儲能在召回事件影響消散，以及歐洲儲能行業高景氣度的加持下有望實現良好增長，智能創新或受益於UV打印機衆籌收入確認，預計增速優於智能影音業務。」

2026年6月以來，因上游電芯供應商私自變更核心材料致產品存在「過熱燃燒風險」，安克創新在全球市場累計召回充電寶超過238萬台。

2025年年報披露，安克創新計提了1.04億元的「產品質量保證負債」，全年計提資產減值損失高達3.65億元，同比飆升194.1%。今年一季度，公司境內/境外市場收入分別爲3.6億元、72.5億元。

實控人夫婦一年分紅超4億，90億閒置資金買理財

從收入構成來看，2025年，公司充電儲能類業務實現收入154.02億元，同比增長21.59%，佔總營收的比例爲50.47%；智能創新類業務實現收入82.71億元，同比增長30.53%，佔總營收的比例爲27.11%；智能影音類業務實現收入68.33億元，同比增長20.05%，佔總營收的比例爲22.39%。

在今年5月8日-22日的投資者交流活動上，安克創新表示，未來，公司也將圍繞家庭發電、儲電、用電及充電等場景，持續推進產品創新和本地化佈局。

此外，公司於2026年4月發佈了首款神經網絡存算一體AI音頻芯片Thus™。Thus™芯片基於NORFlash技術打造，原生支持4兆參數模型，爲公司首款神經網絡存算一體AI音頻芯片。根據內部實驗室測試結果，Thus™較傳統藍牙耳機芯片可實現最高150倍AI峰值算力提升，可支持端到端神經網絡在端側設備運行，並實現兆級模型在耳機端部署。該芯片會率先搭載於公司旗艦耳機產品。

有投資者提出，充電類市場的增長來源是什麼？增長來自市場擴容還是份額提升？

安克創新認爲，增長來源於兩者的疊加。第一，全球充電市場仍處於穩健增長通道，智能終端設備數量持續增加、功耗上升，驅動了用戶對多場景補能方案的需求。第二，公司在該市場中的份額也實現了有效提升。例如，公司推出了適用於筆記本電腦充電等場景的高功率移動電源產品——Anker能量艙移動電源，該產品開闢了新的細分應用場景。公司通過產品創新不僅擴大了品類的潛在市場邊界，也進一步提升了公司競爭力。

據悉，安克創新此次港股IPO募集資金將用於六大領域：推動產品迭代及創新、研發投入與人才引進、提升品牌影響力並深化客戶忠誠度、強化全球市場策略、升級供應鏈管理體系、補充營運資金及一般公司用途。

不過，在經營發展方面，看起來公司並不缺乏資金。

招股書顯示，報告期內，公司已分別支付股息4.88億元、11.32億元及11.73億元，分紅率分別達50.3%、52.8%及50.6%。

股權結構層面，截至2026年3月31日，陽萌持股爲43.4%，賀麗持股爲3.64%，陽萌和賀麗爲夫妻關係，兩人一共控制公司47%股權。換言之，僅2025年陽萌夫婦獲得的分紅金額高達5.5億元。

與此同時，倘若依據A股公司2025年度利潤分配預案爲：以總股本5.36億股爲基數，向全體股東每10股派發現金紅利17元（含稅），預計合計派發現金紅利9.11億元（含稅）,兩人分紅金額也超過4億元。

除此之外，6月16日，安克創新發布公告稱，2026年4月8日召開第四屆董事會第八次會議，審議通過了《關於使用閒置自有資金購買理財產品的議案》，同意公司在確保不影響正常經營的前提下，使用不超過人民幣50億元（含）的閒置自有資金購買理財產品，理財品種包括但不限於結構性存款、大額存單、保本型銀行理財等及其他根據公司內部決策程序批准的理財對象及理財方式。上述額度在公司2025年年度股東會審議通過之日起至2026年年度股東會召開之前有效，在前述額度內資金可以循環滾動使用。

爲充分利用公司自有閒置資金，進一步提高資金使用效率，公司於2026年6月15日召開第四屆董事會第十一次會議，審議通過了《關於增加使用閒置自有資金購買理財產品額度的議案》，同意增加使用額度不超過人民幣40億元（含）的閒置自有資金購買理財產品，理財品種包括但不限於結構性存款、大額存單、保本型銀行理財等及其他根據公司內部決策程序批准的理財對象及理財方式。該額度增加後，公司使用閒置自有資金購買理財產品的額度爲不超過人民幣90億元（含）。（港灣財經出品）

《港灣商業觀察》施子夫王璐