每周市場觀點-市場策略周報

港股回顧：科技股承壓，避險板塊受捧

· 大市表現：受全球高息預期升溫影響，港股上周走勢反覆，對息口敏感的成長股估值明顯受壓。恒指全周微跌0.98%，科指跌幅達3.75%。

· 板塊分化：資金流入金融及必需性消費等避險板塊；非必需消費、能源及公用事業股則錄得跌幅。

· 資金流向：「北水」（南向資金）延續淨流入態勢，全周淨買入逾42.51億港元。

· 市況點評：中東局勢一度推升油價及通脹預期，帶動美債息上升，壓制港股；其後地緣風險緩和，市場氣氛才稍作修復。

外圍宏觀：美、歐、日「齊放鷹」，維持高息環境

· 美國（通脹反彈）：受能源價格飆升拖累，5月CPI按年升4.2%創三年新高。市場預期新任聯儲局主席Kevin Warsh下周將維持利率不變。不過，市場目前估計未來會「再加息兩次」似乎過度激進，隨著地緣局勢緩和及AI提升生產力，中長線通脹仍有望回落。

· 歐洲（重啟加息）：歐洲央行宣佈加息，並上調未來三年通脹預測，反映環球高息環境將持續，對港股估值造成壓力。

· 日本（加息預期）：為應對日圓貶值及輸入性通脹，市場預計日本央行6月將加息至1厘。這或會引發日圓「拆倉潮」，短期內可能對港股等新興市場的資金流動造成干擾。

三、內地經濟：溫和復甦，憧憬「穩增長」新政

· 數據平穩：5月CPI按年微升1.2%，反映內部消費需求仍在溫和恢復；PPI按年升3.9%，主要受國際大宗商品價格帶動。

· 政策支撐：國家發改委近期表明，正抓緊研究新的政策工具以擴大內需及推進「人工智能+」。內地經濟維持「弱復甦」格局，但預期將有國策托底，為港股提供抗跌力。

四、後市總結港股短期內受制於外圍三大央行（美、歐、日）的收水壓力，大市難有大幅突破；但內地經濟基本面企穩，加上市場對新一輪刺激政策有憧憬，大市下跌空間亦有限。預計港股將維持震盪格局，可留意防守性較高的收息股，並關注受惠於國策出台的板塊。

下周宏觀事件關注

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