2026打新盛宴！超9成新股首日上涨
新股聚焦｜海清智元火热招股中：三大核心优势凸显“AI+硬件”龙头配置价值
2026年港股新股市场表现优异，年初至今超9成新股首日上涨！
一、公司主营业务
海清智元的核心产品是围绕“多光谱”展开的：普通摄像头只能拍可见光，也就是人眼能看到的那部分。多光谱设备则能同时捕捉可见光、近红外、远红外乃至紫外线，范围覆盖400纳米到1000微米。简单说，它能“看到”普通摄像头看不到的东西——黑暗中的热源、烟雾里的人影、伪装的发热设备。
这个感知能力，决定了公司的客户主要集中在安防、工业检测和政府监控等领域，对图像精度和可靠性要求极高、对价格敏感度相对较低。
海清智元的主营业务分三块：
第一块是模组（2025年收入占比31.3%）。 这是嵌入式组件，卖给AI硬件设备厂商和系统集成商，让对方嵌进自己的产品里。这块业务最早起量，但经历了明显的价格压力——模组均价从2022年的695元，主动压低到2024年的510元，目的是抢市场份额。代价是毛利率从21.4%跌到7.6%。2025年均价回升至675元，毛利率也有所修复。
第二块是感知终端（占比13.9%）。 整机设备，拿来即用，不依赖云端。产品形态主要是热成像安全终端和AI门禁。均价约1276元，是三条线里现金流最稳健的一块。
第三块是大模型服务（占比53.1%）。 这是公司现在重点讲的故事。基于自研的“智元起源大模型”提供AI服务，2024年商业化第一年贡献1.14亿元，2025年增至3.55亿元，同比增长212%，已经成为最大收入来源。
大模型的训练数据来自公司多年的感知硬件积累：超过1000万条多光谱感知数据、超过10万起真实危险事件记录、超过1万个安全工程知识图谱节点。部署方式以私有化为主，支持客户在自有服务器上运行——这一点在政府和运营商客户中很有竞争力，因为这类客户对数据外流极为敏感。
三条业务线的关系并不是简单的并列。模组是感知数据的入口，终端是场景化的验证，大模型服务是把前两者积累的数据和场景经验变现的出口。硬件在前，软件在后，逻辑上是一条链。
二、在AI产业链里的定位
理解一家AI公司，需要先搞清楚它在整条产业链上的位置。
AI产业链大致分三层：上游是芯片和基础算力；中游是行业算法和感知设备；下游是面向最终用户的AI应用。
海清智元整体落在中游偏下游，准确说是一个“向下延伸的垂直整合商”——模组业务是中游，受制于上游传感器芯片供应商，同时面临同行价格竞争。终端业务是中下游，直接进入具体应用场景。大模型服务则更接近下游。
市场空间方面，弗若斯特沙利文的预测数据显示，中国多光谱AI行业2029年规模将达588亿元，2024-2029年复合增长率约31%。目前市场仍高度分散，前五名合计市占率只有10.9%，海清智元以3.5%排名第一，但领先第二名的幅度仅0.5个百分点。这意味着寡头格局远未形成，先发优势的含金量取决于接下来能否拉开差距。
三、为什么海清智元上市值得关注
海清智元在这个背景下登场，有几个值得关注的因素：
一是稀缺性。 港股目前没有同类标的——“多光谱感知硬件+端侧AI算法+垂直大模型服务”这条链，在香港市场是独一份。A股的虹软科技主打手机影像算法，格灵深瞳专注城市计算机视觉，凌云光侧重工业机器视觉，云从科技做人机协同，各有侧重。
二是有真实盈利作为底气。 2024年扭亏，2025年账面净利润2935万元，调整后净利润5525万元。大多数AI新股带着亏损上市，海清智元至少给了市场一个估值锚点。
三是业务结构正在发生质变。大模型服务收入占比从2023年几乎为零，两年内升至53.1%。市场对“软件化转型”往往给予更高倍数的估值，因为软件业务理论上边际成本更低、规模效应更强。如果后续大模型服务标准化程度提升、毛利率向40%以上回归，整体利润弹性会相当可观。
四是管理层有真金白银押注。 2025年7月公司完成D轮融资，管理层主动增资5000万元。
以上内容基于海清智元公开招股书及公开披露财务数据整理。数据截至2026年6月，市场情况随时可能变化。本文不构成任何形式的投资建议
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