越跌越買！南向資金單日掃貨113億！這些賽道正被埋伏...

2026年6月8日，港股市場在宏觀因素擾動下全線回調， $恒生科技指數 (800700.HK)$ 收跌2.71%，科技股、芯片股、創新藥概念股普遍下跌，市場情緒一度陷入低迷。然而南向資金卻上演了「越跌越買」的經典戲碼——單日淨買入港股113.18億港元，其中， $盈富基金 (02800.HK)$ 獲淨買入55.95億港元， $騰訊控股 (00700.HK)$ 、 $智譜 (02513.HK)$ 、 $南方恒生科技 (03033.HK)$ 、 $建滔積層板 (01888.HK)$ 、 $長飛光纖光纜 (06869.HK)$ 等標的均獲大額增持。

在市場下跌中，南向資金正在佈局哪些賽道？本文將解碼南向資金的配置思路，提供一些分析視角。

歷史覆盤：利率上行≠成長股殺估值

2025年四季度以來，港股市場經歷了一輪顯著調整。中金公司分析指出，本輪迴調源於三重壓力共振：美聯儲加息預期引發流動性收緊擔憂、市場質疑AI資本開支回報致科技權重股承壓、製造業PMI低於預期顯示基本面偏弱。

具體來看， $恒生指數 (800000.HK)$ 一度跌至24000點關口，科技股成爲重災區， $小米集團-W (01810.HK)$ 26年至今累計跌幅超30%，騰訊累計跌幅超20%， $快手-W (01024.HK)$ 、 $嗶哩嗶哩-W (09626.HK)$ 、 $美團-W (03690.HK)$ 等均承壓下行，跌幅居前。

市場普遍存在一個認知誤區：認爲美聯儲加息、利率上行必然導致成長股殺估值。然而，歷史實證表明，這一邏輯關係僅存在於貼現率模型的假設中，經不起實證檢驗。回顧中美歷史上幾次主要的產業爆發期，即使在流動性收縮的環境下，具備強勁產業趨勢和業績兌現能力的成長股依然能夠走出獨立行情。

廣發證券近期研報指出，如果股票上漲的貢獻絕大部分來自於估值提升（而非EPS），那麼利率和流動性的收縮，影響是較爲劇烈的；但如果，產業趨勢主導相關龍頭公司的EPS不斷上修、業績兌現度強勁，那麼利率和流動性的擾動只是短暫的，中期的股價趨勢未受到影響。

展望下半年，多家機構認爲，港股基本面的利空因素已基本定價，隨着外資迴流以及南向資金流入配置，港股市場有望重拾升勢。高股息紅利資產、有業績支撐的硬科技龍頭、內需修復等方面被看好，但同時機構也提示下半年港股解禁高峯、海外貨幣政策波動等潛在擾動風險。

南向資金單日掃貨113億！這些賽道正被埋伏

PCB產業鏈：AI算力驅動的量價齊升

$建滔積層板 (01888.HK)$ 在6月8日獲得南向資金淨買入3.24億港元，這並非偶然。PCB（印刷電路板）作爲電子產品的「骨架」，正迎來AI算力需求驅動的超級週期。

東吳證券研報指出，隨着AI算力建設的非線性增長，PCB行業上游原材料出現明顯供需缺口，銅箔、電子布、樹脂等核心材料價格持續上漲。電子玻璃布售價年內升幅已達60-95%，且料6月價格通脹會有所加快，將很快帶動覆銅板的價格上漲，建滔積層板自2025年以來已連續七次漲價。

作爲全球最大的覆銅板及電子基材一體化龍頭，建滔積層板擁有從玻纖、電子布到CCL的完整產業鏈，利潤兩頭通喫！2025年業績爆發式增長，全年實現收入204.00億港元，同比增長10.0%；淨利潤24.42億港元，同比激增83.6%。其中，核心主業覆銅面板收入達202.25億港元，同比增長10.5%，佔據集團收入的絕對主導地位。

隨着全球AI覆銅板市場規模持續擴容，公司將直接受益。中信建材點評：宏觀不確定性下擁抱微觀最強確定性，建滔積層板市值看到2500億港元。

科網龍頭：微信AI生態的價值重估

$騰訊控股 (00700.HK)$ 獲南向資金淨買入11.62億港元，背後是市場對其AI戰略的重新定價。近期騰訊在AI領域動作頻頻，微信開放平臺開始面向開發者提供便捷接入微信AI生態的能力，此外據多家媒體報道，騰訊正在測試微信內置的AI智能體原型。

按照媒體描述，微信AI智能體的具體形式是，用戶可以右滑調出AI Agent，然後直接命令其調用微信小程序，幫用戶完成點外賣、打車、訂酒店等實際操作，這相當於把微信的整個生態連接起來，形成一套完整的交易閉環。

不同於其他大模型產品苦苦尋找變現路徑，微信智能體天然就出生在「離錢最近」的地方。微信AI智能體一旦上線，或將能夠爲入駐小程序的企業（尤其是中小商家）帶來精準的長尾流量，有機會重塑騰訊To B業務的獲客邏輯。

從公司估值角度看，騰訊當前市盈率爲15.73，處於歷史低位，股價已跌至500港元以下區間，隨着微信AI生態的逐步落地，公司有望迎來價值重估。

光通信：算力時代的「神經網絡」

$長飛光纖光纜 (06869.HK)$ 已連續三天獲得南向資金淨買入，累計淨買入金額達7.44億港元，反映了市場對光通信賽道在AI算力時代重要性的認可。

國盛通信近期的一篇研報指出，光纖本輪行情的核心變量之一，是海外需求正在成爲核心驅動力，中國光纖光纜廠商開始系統性出海。

當前北美光纖市場呈現嚴重的供不應求格局。一方面，AI數據中心建設加速帶動光纖密度需求指數級躍升；另一方面，美國本土光纖產能高度集中於康寧等少數廠商，擴產受制於光棒18-24個月的擴產週期，短期供給幾乎剛性，CSP鎖價搶貨意願強烈。數據中心需求的興起與特種光纖的放量，意味着光纖從過去的大宗標品逐漸成爲AI時代的普遍無源器件，其傳統週期邏輯改變，估值體系得到重構。

6月8日， $康寧 (GLW.US)$ 與亞馬遜達成數十億美元協議，在美國生產數據中心所需光纖，股價單日大漲5.6%，此前已與Meta、英偉達達成戰略合作，全球科技巨頭正在以前所未有的力度鎖定光纖產能。從科技巨頭「排隊」籤長約，我們可以發現三個關鍵趨勢：

（1）AI算力集羣的核心瓶頸正在從算力轉向互聯：隨着GPU集羣從萬卡級擴展到十萬卡乃至百萬卡級別，跨節點通信帶寬成爲制約大模型訓練效率的關鍵瓶頸。

（2）供應鏈安全成爲戰略優先級：多家巨頭公司放大單，這種「超量鎖定」反映了科技巨頭對關鍵材料供應鏈安全的極度重視。

（3）光互聯成爲數據中心軍備競賽的新戰場：傳統銅纜方案在能耗、距離、帶寬密度方面已難以滿足AI集羣需求，光纖正在成爲數據中心內部互聯（DCI）和芯片間互聯的標準方案。

投資大師約翰·鄧普頓曾說：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。」對於理性投資者而言，當前的關鍵不是預測美聯儲的每一次利率決策，而是識別哪些公司能夠在產業變革中持續創造價值。

在科技產業爆發的歷史時刻，那些能夠抓住趨勢、兌現業績的公司，終將獲得市場的獎賞。

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