越跌越买！南向资金单日扫货113亿！这些赛道正被埋伏...

2026年6月8日，港股市场在宏观因素扰动下全线回调， $恒生科技指数 (800700.HK)$ 收跌2.71%，科技股、芯片股、创新药概念股普遍下跌，市场情绪一度陷入低迷。然而南向资金却上演了「越跌越买」的经典戏码——单日净买入港股113.18亿港元，其中， $盈富基金 (02800.HK)$ 获净买入55.95亿港元， $腾讯控股 (00700.HK)$ 、 $智谱 (02513.HK)$ 、 $南方恒生科技 (03033.HK)$ 、 $建滔积层板 (01888.HK)$ 、 $长飞光纤光缆 (06869.HK)$ 等标的均获大额增持。

在市场下跌中，南向资金正在布局哪些赛道？本文将解码南向资金的配置思路，提供一些分析视角。

历史覆盘：利率上行≠成长股杀估值

2025年四季度以来，港股市场经历了一轮显著调整。中金公司分析指出，本轮回调源于三重压力共振：美联储加息预期引发流动性收紧担忧、市场质疑AI资本开支回报致科技权重股承压、制造业PMI低于预期显示基本面偏弱。

具体来看， $恒生指数 (800000.HK)$ 一度跌至24000点关口，科技股成为重灾区， $小米集团-W (01810.HK)$ 26年至今累计跌幅超30%，腾讯累计跌幅超20%， $快手-W (01024.HK)$ 、 $哔哩哔哩-W (09626.HK)$ 、 $美团-W (03690.HK)$ 等均承压下行，跌幅居前。

市场普遍存在一个认知误区：认为美联储加息、利率上行必然导致成长股杀估值。然而，历史实证表明，这一逻辑关系仅存在于贴现率模型的假设中，经不起实证检验。回顾中美历史上几次主要的产业爆发期，即使在流动性收缩的环境下，具备强劲产业趋势和业绩兑现能力的成长股依然能够走出独立行情。

广发证券近期研报指出，如果股票上涨的贡献绝大部分来自于估值提升（而非EPS），那么利率和流动性的收缩，影响是较为剧烈的；但如果，产业趋势主导相关龙头公司的EPS不断上修、业绩兑现度强劲，那么利率和流动性的扰动只是短暂的，中期的股价趋势未受到影响。

展望下半年，多家机构认为，港股基本面的利空因素已基本定价，随着外资回流以及南向资金流入配置，港股市场有望重拾升势。高股息红利资产、有业绩支撑的硬科技龙头、内需修复等方面被看好，但同时机构也提示下半年港股解禁高峰、海外货币政策波动等潜在扰动风险。

南向资金单日扫货113亿！这些赛道正被埋伏

PCB产业链：AI算力驱动的量价齐升

$建滔积层板 (01888.HK)$ 在6月8日获得南向资金净买入3.24亿港元，这并非偶然。PCB（印刷电路板）作为电子产品的「骨架」，正迎来AI算力需求驱动的超级周期。

东吴证券研报指出，随着AI算力建设的非线性增长，PCB行业上游原材料出现明显供需缺口，铜箔、电子布、树脂等核心材料价格持续上涨。电子玻璃布售价年内升幅已达60-95%，且料6月价格通胀会有所加快，将很快带动覆铜板的价格上涨，建滔积层板自2025年以来已连续七次涨价。

作为全球最大的覆铜板及电子基材一体化龙头，建滔积层板拥有从玻纤、电子布到CCL的完整产业链，利润两头通吃！2025年业绩爆发式增长，全年实现收入204.00亿港元，同比增长10.0%；净利润24.42亿港元，同比激增83.6%。其中，核心主业覆铜面板收入达202.25亿港元，同比增长10.5%，占据集团收入的绝对主导地位。

随着全球AI覆铜板市场规模持续扩容，公司将直接受益。中信建材点评：宏观不确定性下拥抱微观最强确定性，建滔积层板市值看到2500亿港元。

科网龙头：微信AI生态的价值重估

$腾讯控股 (00700.HK)$ 获南向资金净买入11.62亿港元，背后是市场对其AI战略的重新定价。近期腾讯在AI领域动作频频，微信开放平台开始面向开发者提供便捷接入微信AI生态的能力，此外据多家媒体报道，腾讯正在测试微信内置的AI智能体原型。

按照媒体描述，微信AI智能体的具体形式是，用户可以右滑调出AI Agent，然后直接命令其调用微信小程序，帮用户完成点外卖、打车、订酒店等实际操作，这相当于把微信的整个生态连接起来，形成一套完整的交易闭环。

不同于其他大模型产品苦苦寻找变现路径，微信智能体天然就出生在「离钱最近」的地方。微信AI智能体一旦上线，或将能够为入驻小程序的企业（尤其是中小商家）带来精准的长尾流量，有机会重塑腾讯To B业务的获客逻辑。

从公司估值角度看，腾讯当前市盈率为15.73，处于历史低位，股价已跌至500港元以下区间，随着微信AI生态的逐步落地，公司有望迎来价值重估。

光通信：算力时代的「神经网络」

$长飞光纤光缆 (06869.HK)$ 已连续三天获得南向资金净买入，累计净买入金额达7.44亿港元，反映了市场对光通信赛道在AI算力时代重要性的认可。

国盛通信近期的一篇研报指出，光纤本轮行情的核心变量之一，是海外需求正在成为核心驱动力，中国光纤光缆厂商开始系统性出海。

当前北美光纤市场呈现严重的供不应求格局。一方面，AI数据中心建设加速带动光纤密度需求指数级跃升；另一方面，美国本土光纤产能高度集中于康宁等少数厂商，扩产受制于光棒18-24个月的扩产周期，短期供给几乎刚性，CSP锁价抢货意愿强烈。数据中心需求的兴起与特种光纤的放量，意味着光纤从过去的大宗标品逐渐成为AI时代的普遍无源器件，其传统周期逻辑改变，估值体系得到重构。

6月8日， $康宁 (GLW.US)$ 与亚马逊达成数十亿美元协议，在美国生产数据中心所需光纤，股价单日大涨5.6%，此前已与Meta、英伟达达成战略合作，全球科技巨头正在以前所未有的力度锁定光纤产能。从科技巨头「排队」签长约，我们可以发现三个关键趋势：

（1）AI算力集群的核心瓶颈正在从算力转向互联：随着GPU集群从万卡级扩展到十万卡乃至百万卡级别，跨节点通信带宽成为制约大模型训练效率的关键瓶颈。

（2）供应链安全成为战略优先级：多家巨头公司放大单，这种「超量锁定」反映了科技巨头对关键材料供应链安全的极度重视。

（3）光互联成为数据中心军备竞赛的新战场：传统铜缆方案在能耗、距离、带宽密度方面已难以满足AI集群需求，光纤正在成为数据中心内部互联（DCI）和芯片间互联的标准方案。

投资大师约翰·邓普顿曾说：「行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。」对于理性投资者而言，当前的关键不是预测美联储的每一次利率决策，而是识别哪些公司能够在产业变革中持续创造价值。

在科技产业爆发的历史时刻，那些能够抓住趋势、兑现业绩的公司，终将获得市场的奖赏。

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