每周市場觀點-市場策略周報

港股市場分析

上周港股整體表現反覆，各指數與板塊表現出現分化：

．三大指數：恒生指數微跌0.88%，而國企指數及科技指數則分別微升0.13%及0.09%。

．强勢板塊：資訊科技（+2.07%）、非必需性消費（+0.97%）、能源業（+0.04%）。

．弱勢板塊：醫療保健（-6.80%）、公用事業（-3.90%）、地產建築（-3.30%）。

．資金流向：北水（南向資金）依然積極，全周淨買入達228.21億港元。

周初，受惠於AI技術開始實際應用並有望變現，科技股表現强勁。但到了後半周，市場受到兩大外圍利空因素打擊：一是美國計劃進一步收緊半導體設備出口限制；二是美國就業數據强勁，令市場擔憂美國聯儲局會維持高息，帶動美元升值，對港股的資金流動性造成壓力。

港股市場展望：外圍減息預期降溫，聚焦AI與資源板塊

一、宏觀環境：美息難降，內地「精準滴灌」

美國（減息預期消退）： 5月非農就業新增17.2萬人，加上製造業及服務業PMI雙雙超預期，反映美國經濟與就業市場極具韌性。通脹壓力未减下，聯儲局有必要維持高息，市場對年內减息的預期已基本消退。

內地（復甦步伐不均）： 5月製造業數據顯示大型企業活動略爲放緩，但中小型及民營企業表現堅韌。服務業受「五一」假期帶動微升。整體經濟維持溫和擴張，預期未來國策將以「定向精準支持」爲主，推出全面大規模寬鬆的機會較低。

二、產業焦點：中國 AI 進入「商業化變現」期

國內AI産業的重心已從「研發大模型」轉向「場景應用與賺錢」。大型科企正積極將AI功能整合至核心社交平臺，爭取先發優勢；頭部AI初創企業亦頻頻大額融資。資本正加速流向具備變現能力的龍頭公司，有望成爲拉動港股科技股表現的重要動力。

三、後市展望與配置建議

大市走勢：港股向上受制於海外流動性及內地復蘇節奏，短期料維持「震蕩尋底」的上落市格局，但下行風險有限。

配置建議：建議把握大市震蕩時的結構性機會，重點關注兩大板塊：

1.資源品及能源板塊：順周期板塊，受惠於工業利潤逐漸修復的邏輯。

2.成長板塊：聚焦前期估值已大幅下調、性價比重新顯現且有實質業績支撐的企業。

四、下周宏觀事件關注

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