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SpaceX上市倒計時！這隻ETF即將納入【南方東英ETF市場快訊】

總結：

- SpaceX 預計最早於6月中旬上市，募資規模或達500億–750億美元，估值高達約2萬億美元，有望成爲史上最大IPO之一。

- 通過南方東英恒生港美科技ETF（03442），投資者可低門檻、分散風險地參與SpaceX上市帶來的投資機會。

- 公司核心業務包括三大板塊：航天發射（降低成本、行業領先）、星鏈衛星互聯網（主要現金流來源）、以及AI算力與航天融合。星鏈已成爲核心盈利引擎。

- 整體財務方面，公司仍處虧損，但營收增長強勁，體現「高增長+高投入」的階段特徵。

世紀IPO進入倒計時。

據路透社報道，太空探索技術公司（SpaceX） $SpaceX (SPCX.US)$ 預計最早於6月12日在美國上市，募資目標500億至750億美元，對應估值高達1.75萬億至2萬億美元，有望成爲歷史最大IPO，估值比肩美股七巨頭。1

馬斯克：「我想不出還有什麼比走向星辰大海更令人興奮的事了。」

恒生指數公司已於5月27日宣佈，將SpaceX新增至恒生港美科技指數的指定美國成份股名單，預計上市第11個交易日生效。而作爲目前市場上唯一掛鉤該指數的產品，南方東英恒生港美科技ETF（03442） $南方港美科技 (03442.HK)$預計跟隨指數變動納入SpaceX。2 這意味着，世紀IPO之後，03442將成爲香港市場上直接捕捉SpaceX投資機遇的ETF工具，同時也有望成爲ETF南向通中唯一納入SpaceX的產品。

世紀IPO的狂熱

世紀IPO不僅是指規模，更在於「前無古人」的稀缺性。對於投資人而言，SpaceX將會是公開市場上的一個罕見標的：它既非單純的製造企業，也不是傳統通訊公司，更多是一家結合航天運輸、全球連接、AI算力和數據網絡的新型科技平台。

SpaceX一直以來備受資金青睞，估值從2023年的1,370億美元一路飆升至2024年的3,500億美元，IPO的目標估值高達2萬億美元。3據路透5月27日報道，美國互惠基金擬減持重倉股並增持現金，部署SpaceX上市。

SpaceX的主營業務解構

能夠撐起千億甚至萬億美元的估值預期，或來自SpaceX核心業務構築的商業護城河，以及AI加持帶來的更廣闊想象力。

招股書顯示，SpaceX的核心業務聚焦三大領域：

一是顛覆傳統的航天發射業務（Space）

SpaceX的核心競爭力在於其大幅降低進入太空的成本，爲商業航天奠定基礎。

憑藉獵鷹系列火箭與可回收技術，SpaceX顛覆了傳統火箭一次性使用的昂貴模式。歷史上每次發射耗資數十億美元的太空飛行，如今成本降至數千萬美元，從根本上降低了進入太空的成本。

招股書顯示，SpaceX每年使用獵鷹火箭發射了全球超過80%的入軌質量，任務成功率超過99%。在商業發射領域，SpaceX已處於市場領先地位。4

此外，太空業務中還有一個具科幻色彩和長期想象力的板塊——星艦（Starship）與深空探索。作爲人類歷史上體積最大、推力最強的運載火箭，星艦的最終目標是實現人類登陸火星並建立永久定居點。雖然目前仍處於測試與燒錢階段，但星艦已經獲得了NASA（美國宇航局）的巨額合同，負責開發「人類登陸系統」（HLS），在阿爾忒彌斯（Artemis）登月計劃中擔綱核心載具。

二是星鏈（Starlink）衛星互聯網（Connectivity）

星鏈是目前SpaceX現金流造血能力最強的一個業務支柱4。

星鏈的核心價值在於覆蓋範圍，具備在地球上任何地方（包括兩極）提供服務的技術能力。傳統地面網絡在偏遠地區、海上、空中和基礎設施薄弱地區的建設成本較高，而低軌衛星網絡可以提供另一種連接方案。通過在近地軌道部署數以萬計的衛星，星鏈正在爲全球提供高速、低延遲的互聯網服務。根據招股書，截至2026年3月底， SpaceX星鏈衛星佔全球可機動在軌衛星總數的約75%，可以提供類似光纖的下載速度。4

隨着終端設備成本下降、衛星部署密度提高及服務覆蓋擴大，星鏈有望爲SpaceX提供更穩定的經常性收入。根據招股書顯示，2025年星鏈網絡的營收達114億美元，運營利潤達44.2億美元。

三是太空與人工智能（AI）的整合

根據SpaceX招股書內容，公司正在將AI視爲重要戰略方向。SpaceX是第一家部署吉瓦級AI訓練集群的公司。其策略是自建算力基礎設施，並在AI技術棧中推進垂直整合，從而以較低成本和較快速度訓練、迭代前沿模型。這種模式有助於減少外部供應瓶頸，縮短模型開發週期，並推動性能持續提升。4

不僅如此，SpaceX最近收購xAI，將自身的發射能力、全球連接網絡與xAI的AI開發能力結合。SpaceX預計最早於2028年開始部署軌道AI算力衛星。

SpaceX的財務表現如何？

細究財務數據，SpaceX並非僅吹估值的空架子，儘管兩萬億美元估值更多是爲未來太空、AI、社交平台這一完整生態的溢價，但其強勁的營收增速和日漸成熟的星鏈業務商業化仍舊牢固。

2025年全年，SpaceX實現營收186.74億美元，按年增長33.2%，同期經營虧損約26億美元，淨虧損49.37億美元。今年第一季度實現營業收入46.9億美元（同比增長15%），同運營虧損爲19.4億美元，淨虧損42.76億美元。4

值得一提的是，儘管集團層面仍未正向盈利，但星鏈業務展現強勁的盈利能力。

招股書顯示，星鏈（Starlink）低軌衛星寬頻業務2025年收入達114億美元，按年增長約50%，已成爲集團核心收入支柱之一。4受惠於低軌衛星網路的顯著規模經濟效應，隨着用戶基數持續擴大，該部分EBITDA利潤率已突破60%，經營利潤率亦逼近四成，堪稱「現金牛」。

星鏈SpaceX的收入結構更加接近「基礎設施+訂閱服務」模式，而非單次項目制的航天發射模式。這對公司估值具有重要意義，因爲市場通常會給予可持續、可預測收入較高的估值溢價。

作爲仍在成長擴張期的公司，SpaceX 高增長與高投入並存。爲了維持技術領先，公司每年需要投入上百億美元的資本開支用於製造火箭、發射衛星以及建設基礎設施（包括支持馬斯克旗下xAI的數據中心建設），高資本開支或會拖累其短期盈利。

透過03442一鍵部署SpaceX

面對這樣一傢俱備顛覆性且高成長的企業，普通投資者若想在IPO初期直接參與，往往面臨着極高的資金門檻、中籤難度以及單一股票劇烈波動的風險。而ETF投資，爲捕捉SpaceX上市紅利提供穩妥且高效的方式。

恒生指數公司在5月27日宣佈，將SpaceX新增至恒生港美科技指數指定美國成份股名單中。根據指數規則，預計在SpaceX正式上市（市場預期最早爲6月12日）後的第11個工作日，這家太空巨頭就會被正式納入指數。

南方東英恒生港美科技ETF（03442）是目前市場上唯一掛鉤該指數的ETF產品，也是合資格南向通ETF。2這隻ETF不僅涵蓋了美股市場的頂尖科技巨頭，還囊括了港股市場的核心科技資產。隨着SpaceX的納入，03442將進一步優化其前沿科技的佈局，讓投資者在享受中美兩地成熟科技巨頭穩健增長的同時，也能夠精準捕捉到商業航天的紅利。

相比直接參與SpaceX IPO或上市初期單獨買入股份，ETF方式具備三點優勢：第一，投資門檻較低；第二，分散單一股份波動；第三，透過指數規則自動跟進成份股變化。對希望參與SpaceX長期增長、但又不希望承擔過高個股波動的投資者而言，03442提供了一個相對便利的選項。

SpaceX的上市倒計時已經滴答作響，從地球起步，目標延伸至太空。透過南方東英恒生港美科技ETF（03442），將投資的征途駛向星辰大海。

1 彭博，截至2026/5/27

2 恒生指數公司。截至2026/5/27

3 財聯社

4 2026年5月20日披露的SpaceX招股書

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