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英偉達業績落地！能否再創AI神話？
富途期權Sir
參與了話題 · 05/15 11:44 ·

業績期權攻略｜英偉達7天漲近20%創歷史新高！5月20日業績能否續寫「AI狂飆」神話？

$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間5月20日盤後發佈業績，機構預期英偉達2027Q1（對應自然年2026Q1）預計實現營收791.19億美元，同比增加79.56%；預期每股收益1.749美元，同比增加130.12%。上述數據使用的會計準則爲US-GAAP。
$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間5月20日盤後發佈業績，機構預期英偉達2027Q1（對應自然年2026Q1）預計實現營收791.19億美元，同比增加79.56%；預期每股收益1.749美元，同比增加130.12%。上述數據使用的會計準則爲US-GAAP。 $英偉達 (NVDA.US)$ 近期成爲全球資本市場的焦點。過去7天，其股價連續上漲，累計漲幅近20%，市值激增超過8000億美元。最新市值站穩5萬億美元，距離6萬億美元僅一步之遙。 此輪上漲一是由於市場對其業績的樂觀預期，二是由於在特朗普訪華期間發生的一個關鍵的政策轉變——10家中企獲准購買H200，市場對黃仁勳隨特朗普訪華後英偉達重返中國市場的預期升溫，進一步強化多頭信心。 [疑問]但問題也隨之而來：英偉達這一份業績能否繼續助推股價？ 作爲全球AI算力產業鏈的核心資產，英偉達的收入增速、利潤率、訂單能見度和管理層表態，都會被市場視爲美股AI科技股投資情緒的風向標。換言之，英偉達業績不是單點事件，而是一次對科技股估值是否仍有支撐的集中檢驗。 一...
$英偉達 (NVDA.US)$ 近期成爲全球資本市場的焦點。過去7天，其股價連續上漲，累計漲幅近20%，市值激增超過8000億美元。最新市值站穩5萬億美元，距離6萬億美元僅一步之遙。
$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間5月20日盤後發佈業績，機構預期英偉達2027Q1（對應自然年2026Q1）預計實現營收791.19億美元，同比增加79.56%；預期每股收益1.749美元，同比增加130.12%。上述數據使用的會計準則爲US-GAAP。 $英偉達 (NVDA.US)$ 近期成爲全球資本市場的焦點。過去7天，其股價連續上漲，累計漲幅近20%，市值激增超過8000億美元。最新市值站穩5萬億美元，距離6萬億美元僅一步之遙。 此輪上漲一是由於市場對其業績的樂觀預期，二是由於在特朗普訪華期間發生的一個關鍵的政策轉變——10家中企獲准購買H200，市場對黃仁勳隨特朗普訪華後英偉達重返中國市場的預期升溫，進一步強化多頭信心。 [疑問]但問題也隨之而來：英偉達這一份業績能否繼續助推股價？ 作爲全球AI算力產業鏈的核心資產，英偉達的收入增速、利潤率、訂單能見度和管理層表態，都會被市場視爲美股AI科技股投資情緒的風向標。換言之，英偉達業績不是單點事件，而是一次對科技股估值是否仍有支撐的集中檢驗。 一...
此輪上漲一是由於市場對其業績的樂觀預期，二是由於在特朗普訪華期間發生的一個關鍵的政策轉變——10家中企獲准購買H200，市場對黃仁勳隨特朗普訪華後英偉達重返中國市場的預期升溫，進一步強化多頭信心。
但問題也隨之而來：英偉達這一份業績能否繼續助推股價？
作爲全球AI算力產業鏈的核心資產，英偉達的收入增速、利潤率、訂單能見度和管理層表態，都會被市場視爲美股AI科技股投資情緒的風向標。換言之，英偉達業績不是單點事件，而是一次對科技股估值是否仍有支撐的集中檢驗。
$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間5月20日盤後發佈業績，機構預期英偉達2027Q1（對應自然年2026Q1）預計實現營收791.19億美元，同比增加79.56%；預期每股收益1.749美元，同比增加130.12%。上述數據使用的會計準則爲US-GAAP。 $英偉達 (NVDA.US)$ 近期成爲全球資本市場的焦點。過去7天，其股價連續上漲，累計漲幅近20%，市值激增超過8000億美元。最新市值站穩5萬億美元，距離6萬億美元僅一步之遙。 此輪上漲一是由於市場對其業績的樂觀預期，二是由於在特朗普訪華期間發生的一個關鍵的政策轉變——10家中企獲准購買H200，市場對黃仁勳隨特朗普訪華後英偉達重返中國市場的預期升溫，進一步強化多頭信心。 [疑問]但問題也隨之而來：英偉達這一份業績能否繼續助推股價？ 作爲全球AI算力產業鏈的核心資產，英偉達的收入增速、利潤率、訂單能見度和管理層表態，都會被市場視爲美股AI科技股投資情緒的風向標。換言之，英偉達業績不是單點事件，而是一次對科技股估值是否仍有支撐的集中檢驗。 一...
一、業績數據：市場要的不是「好」，而是「足夠好」
華爾街對本季業績的共識預期是：營收約791億美元，調整後每股收益約1.75美元。但多家頂級投行認爲這一預期過於保守——花旗預計營收將達800億美元，比共識高出約14億美元，主要受B300芯片產能爬坡超預期推動；富國銀行更將營收預期上調至803億美元，每股收益預期上調至1.78美元，並給出315美元的最高目標價。
問題在於，市場對英偉達的預期已經不允許一份「普通優秀」的業績出現。
因此，這次業績真正的門檻是「乾淨的beat-and-raise」：不僅本季營收、利潤要超預期，下一季指引也必須足夠強勁，最好還能讓市場相信增長曲線沒有放緩。若公司只是小幅超預期，但毛利率承壓、指引保守，股價反而可能出現回調。
毛利率是第二個關鍵變量。英偉達上一季度毛利率爲71.07%，從歷史經驗來看，在Blackwell架構過渡期間，由於新平台需要吸收更高的投入成本，在良率恢復正常之前，毛利率會出現暫時性的下降。考慮到Vera Rubin架構的諸多新功能，毛利率下降幅度可能更大。
若毛利率維持高位，說明英偉達仍具備強定價權和產品稀缺性；若毛利率明顯低於預期，市場可能重新評估其估值基礎。
二、 數據中心與AI需求的持續性
英偉達的長期價值，早已從GPU供應商升級爲AI全棧生態龍頭。本次業績，市場將重點驗證其AI需求的持續性的可持續性，核心聚焦三大方向。
1、大客戶軍備擴容提供堅實後盾，AI 需求結構性升級再擴容
英偉達增長的核心驅動力來自數據中心業務，而四大雲巨頭（ $微軟 (MSFT.US)$、 $谷歌-C (GOOG.US)$、 $亞馬遜 (AMZN.US)$、 $Meta Platforms (META.US)$）2026年合計資本開支合計預計最高可達 7250億美元，爲其提供了堅實後盾。這些巨額投入主要用於AI基礎設施建設，英偉達GPU仍是首選。
當前AI需求正從大模型訓練向推理、代理式 AI（Agentic AI） 擴展，後者對算力的消耗更大、需求更分散。業績需確認兩大問題：一是推理業務能否打開新增長曲線；二是AI需求是否向企業級、主權AI、垂直行業下沉。
2、Blackwell+Rubin雙輪驅動：Rubin量產進程超預期，2027年萬億目標是否再度上調
CEO黃仁勳此前預測，Blackwell和Rubin平台到2027年的累計收入機會將超過1萬億美元。投資者希望在業績中看到訂單向實際營收轉化的清晰路徑，以及對這一宏偉目標的信心背書。在業績會上，這一目標是否會再度上調也是投資者核心關注點。
Blackwell平台是當前增長的絕對主力。花旗預計，Blackwell在2026年將佔英偉達高端GPU出貨量的70%以上。市場高度關注其產量爬坡、良率和客戶驗收進展。
Rubin平台作爲下一代產品線，其開發進展、樣品交付情況是判斷2027年增長潛力的前瞻指標。Vera Rubin量產進程超預期，5月11日，據中國臺灣《經濟日報》報道，英偉達已與ODM合作伙伴敲定Vera Rubin的量產方案，計劃於6月進入試產階段，7月起開始向北美主要雲服務商發貨，首批客戶名單涵蓋微軟、谷歌、亞馬遜、Meta和甲骨文。
3、全棧生態壁壘：從GPU到AI工廠，戰略投資構建生態護城河
英偉達早已不只是賣GPU，而是構建了 「CPU（Grace）+GPU + 網絡互聯（Spectrum-X/InfiniBand）+ 推理芯片（Groq）」 的全棧生態。此外，英偉達正利用其強大的現金流，通過大規模投資深度綁定合作伙伴，構建更穩固的生態壁壘。
2026年以來，英偉達承諾的股權投資總額已超過400億美元。近兩週，英偉達與數據中心運營商IREN和玻璃製造商康寧達成協議，獲得了向對方投資至多21億美元和32億美元的權利。在本次業績上，市場也將關注英偉達是否會進一步擴展自己的投資版圖。
$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間5月20日盤後發佈業績，機構預期英偉達2027Q1（對應自然年2026Q1）預計實現營收791.19億美元，同比增加79.56%；預期每股收益1.749美元，同比增加130.12%。上述數據使用的會計準則爲US-GAAP。 $英偉達 (NVDA.US)$ 近期成爲全球資本市場的焦點。過去7天，其股價連續上漲，累計漲幅近20%，市值激增超過8000億美元。最新市值站穩5萬億美元，距離6萬億美元僅一步之遙。 此輪上漲一是由於市場對其業績的樂觀預期，二是由於在特朗普訪華期間發生的一個關鍵的政策轉變——10家中企獲准購買H200，市場對黃仁勳隨特朗普訪華後英偉達重返中國市場的預期升溫，進一步強化多頭信心。 [疑問]但問題也隨之而來：英偉達這一份業績能否繼續助推股價？ 作爲全球AI算力產業鏈的核心資產，英偉達的收入增速、利潤率、訂單能見度和管理層表態，都會被市場視爲美股AI科技股投資情緒的風向標。換言之，英偉達業績不是單點事件，而是一次對科技股估值是否仍有支撐的集中檢驗。 一...
相關閱讀：集齊Neocloud三巨頭！英偉達豪擲21億美元投資IREN，背後邏輯是什麼？
三、競爭格局及中國市場增量
隨着AI算力市場爆發，客戶自研芯片與外部競爭加劇，市場擔憂英偉達 「護城河」 被侵蝕，本次業績需驗證其壁壘是否依然堅固。最新消息顯示，美國已放鬆對H200芯片的出口限制，允許恢復對華銷售。這一變化對英偉達的營收恢復和中國市場戰略具有重要意義，預計將在業績電話會議中被詳細討論。
1、客戶自研芯片衝擊短期有限
谷歌、亞馬遜、微軟等大客戶正加速自研AI芯片，試圖降低對英偉達的依賴。大客戶自研芯片並不會取代英偉達，但它們正在創造一種第二資源模式。投資者將關注Rubin的客戶訂單情況，特別是OpenAI、微軟和Meta等公司是否已確定Rubin的訂單量，從而限制了他們對其他芯片的採購。
2、中國市場：出口限制出現鬆動信號
此前美國對華出口限制持續影響英偉達業務，但在黃仁勳跟隨特朗普訪華期間，路透社報道稱美國官方已正式批准約10家中國企業採購英偉達旗艦AI芯片H200。獲批名單涵蓋阿里巴巴、字節跳動、騰訊、京東等互聯網科技巨頭，同時包括聯想、富士康等具備分銷資質的企業。按照美方規定，每家獲批企業最高可採購75000枚H200芯片，既可直接向英偉達下單，也可通過授權渠道採購。
與此同時，不確定性依然很高。路透社指出，迄今爲止尚未有實際芯片交付，這使得實施時間表、監管監督以及中國客戶最終可能帶來的收入規模等問題懸而未決。
儘管政策仍存變數，但市場將此視爲中美AI芯片貿易可能「鬆綁」的積極信號，緩解了此前對中國市場收入受限的擔憂。因此，業績電話會議上，投資者將關注CEO黃仁勳對中國市場機會的表述，這可能比具體數字更影響市場情緒。
三、業績期權攻略：四大策略應對不同場景
$英偉達 (NVDA.US)$ 業績前，期權引伸波幅（IV）升至偏高位置，期權信號顯示業績日股價波動約爲±7.48%。
$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間5月20日盤後發佈業績，機構預期英偉達2027Q1（對應自然年2026Q1）預計實現營收791.19億美元，同比增加79.56%；預期每股收益1.749美元，同比增加130.12%。上述數據使用的會計準則爲US-GAAP。 $英偉達 (NVDA.US)$ 近期成爲全球資本市場的焦點。過去7天，其股價連續上漲，累計漲幅近20%，市值激增超過8000億美元。最新市值站穩5萬億美元，距離6萬億美元僅一步之遙。 此輪上漲一是由於市場對其業績的樂觀預期，二是由於在特朗普訪華期間發生的一個關鍵的政策轉變——10家中企獲准購買H200，市場對黃仁勳隨特朗普訪華後英偉達重返中國市場的預期升溫，進一步強化多頭信心。 [疑問]但問題也隨之而來：英偉達這一份業績能否繼續助推股價？ 作爲全球AI算力產業鏈的核心資產，英偉達的收入增速、利潤率、訂單能見度和管理層表態，都會被市場視爲美股AI科技股投資情緒的風向標。換言之，英偉達業績不是單點事件，而是一次對科技股估值是否仍有支撐的集中檢驗。 一...
$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間5月20日盤後發佈業績，機構預期英偉達2027Q1（對應自然年2026Q1）預計實現營收791.19億美元，同比增加79.56%；預期每股收益1.749美元，同比增加130.12%。上述數據使用的會計準則爲US-GAAP。 $英偉達 (NVDA.US)$ 近期成爲全球資本市場的焦點。過去7天，其股價連續上漲，累計漲幅近20%，市值激增超過8000億美元。最新市值站穩5萬億美元，距離6萬億美元僅一步之遙。 此輪上漲一是由於市場對其業績的樂觀預期，二是由於在特朗普訪華期間發生的一個關鍵的政策轉變——10家中企獲准購買H200，市場對黃仁勳隨特朗普訪華後英偉達重返中國市場的預期升溫，進一步強化多頭信心。 [疑問]但問題也隨之而來：英偉達這一份業績能否繼續助推股價？ 作爲全球AI算力產業鏈的核心資產，英偉達的收入增速、利潤率、訂單能見度和管理層表態，都會被市場視爲美股AI科技股投資情緒的風向標。換言之，英偉達業績不是單點事件，而是一次對科技股估值是否仍有支撐的集中檢驗。 一...
以下四種策略適合不同風險偏好的投資者參考：
1、賣出看跌期權——"打折"買入英偉達
對於看好英偉達長期價值，願意在回調時接貨的投資者可考慮該策略。
在業績前IV高企時，賣出行權價低於當前股價的看跌期權（如選擇10%-15%虛值的Put）。若股價不跌破行權價，直接收取權利金；若跌破，則以"打折價"買入股票——相當於用更低的成本開倉。高IV環境下，權利金收入更爲豐厚，提供了額外的安全墊。
$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間5月20日盤後發佈業績，機構預期英偉達2027Q1（對應自然年2026Q1）預計實現營收791.19億美元，同比增加79.56%；預期每股收益1.749美元，同比增加130.12%。上述數據使用的會計準則爲US-GAAP。 $英偉達 (NVDA.US)$ 近期成爲全球資本市場的焦點。過去7天，其股價連續上漲，累計漲幅近20%，市值激增超過8000億美元。最新市值站穩5萬億美元，距離6萬億美元僅一步之遙。 此輪上漲一是由於市場對其業績的樂觀預期，二是由於在特朗普訪華期間發生的一個關鍵的政策轉變——10家中企獲准購買H200，市場對黃仁勳隨特朗普訪華後英偉達重返中國市場的預期升溫，進一步強化多頭信心。 [疑問]但問題也隨之而來：英偉達這一份業績能否繼續助推股價？ 作爲全球AI算力產業鏈的核心資產，英偉達的收入增速、利潤率、訂單能見度和管理層表態，都會被市場視爲美股AI科技股投資情緒的風向標。換言之，英偉達業績不是單點事件，而是一次對科技股估值是否仍有支撐的集中檢驗。 一...
2、買入馬鞍式組合——賭業績大波動
對於判斷業績後會有大幅波動，但不確定方向的投資者可考慮該策略。同時買入相同行權價和到期日的看漲期權和看跌期權。只要股價在業績後大幅波動（無論漲跌），超過兩份期權的總成本，即可獲利。
需要注意的是，目前IV處於高位，採取該策略可能成本昂貴，業績後IV通常會大幅回落（即"IV Crush"），因此需要股價的實際波動幅度足夠大才能覆蓋成本，若波動較小可能導致損失雙邊權利金。
$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間5月20日盤後發佈業績，機構預期英偉達2027Q1（對應自然年2026Q1）預計實現營收791.19億美元，同比增加79.56%；預期每股收益1.749美元，同比增加130.12%。上述數據使用的會計準則爲US-GAAP。 $英偉達 (NVDA.US)$ 近期成爲全球資本市場的焦點。過去7天，其股價連續上漲，累計漲幅近20%，市值激增超過8000億美元。最新市值站穩5萬億美元，距離6萬億美元僅一步之遙。 此輪上漲一是由於市場對其業績的樂觀預期，二是由於在特朗普訪華期間發生的一個關鍵的政策轉變——10家中企獲准購買H200，市場對黃仁勳隨特朗普訪華後英偉達重返中國市場的預期升溫，進一步強化多頭信心。 [疑問]但問題也隨之而來：英偉達這一份業績能否繼續助推股價？ 作爲全球AI算力產業鏈的核心資產，英偉達的收入增速、利潤率、訂單能見度和管理層表態，都會被市場視爲美股AI科技股投資情緒的風向標。換言之，英偉達業績不是單點事件，而是一次對科技股估值是否仍有支撐的集中檢驗。 一...
3、牛市看漲價差（Bull Call Spread）——看漲但控制風險
對於溫和看漲，但擔心期權歸零、不想單腿押注的投資者可考慮該策略。
買入一份較低行權價的看漲期權，同時賣出一份較高行權價的看漲期權（同一到期日）。這一組合限制了最大虧損（僅爲淨權利金支出），同時也鎖定了最大收益。在IV偏高的環境下，賣出的那條腿能有效降低持倉成本，是性價比較高的看漲策略。
$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間5月20日盤後發佈業績，機構預期英偉達2027Q1（對應自然年2026Q1）預計實現營收791.19億美元，同比增加79.56%；預期每股收益1.749美元，同比增加130.12%。上述數據使用的會計準則爲US-GAAP。 $英偉達 (NVDA.US)$ 近期成爲全球資本市場的焦點。過去7天，其股價連續上漲，累計漲幅近20%，市值激增超過8000億美元。最新市值站穩5萬億美元，距離6萬億美元僅一步之遙。 此輪上漲一是由於市場對其業績的樂觀預期，二是由於在特朗普訪華期間發生的一個關鍵的政策轉變——10家中企獲准購買H200，市場對黃仁勳隨特朗普訪華後英偉達重返中國市場的預期升溫，進一步強化多頭信心。 [疑問]但問題也隨之而來：英偉達這一份業績能否繼續助推股價？ 作爲全球AI算力產業鏈的核心資產，英偉達的收入增速、利潤率、訂單能見度和管理層表態，都會被市場視爲美股AI科技股投資情緒的風向標。換言之，英偉達業績不是單點事件，而是一次對科技股估值是否仍有支撐的集中檢驗。 一...
4、買入看跌期權對沖（Long Put）——爲持倉上保險
對於已持有英偉達股票，擔心業績後股價回調的投資者。
直接買入看跌期權作爲"保險"。若股價大跌，看跌期權的收益可以對沖持股虧損；若股價繼續上漲，僅損失權利金。建議選擇略虛值的Put以降低成本，並將到期日設定爲覆蓋業績後1-2周，以應對可能的延遲反應。該策略缺點是保險費較貴，尤其在業績前引伸波幅較高時。
$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間5月20日盤後發佈業績，機構預期英偉達2027Q1（對應自然年2026Q1）預計實現營收791.19億美元，同比增加79.56%；預期每股收益1.749美元，同比增加130.12%。上述數據使用的會計準則爲US-GAAP。 $英偉達 (NVDA.US)$ 近期成爲全球資本市場的焦點。過去7天，其股價連續上漲，累計漲幅近20%，市值激增超過8000億美元。最新市值站穩5萬億美元，距離6萬億美元僅一步之遙。 此輪上漲一是由於市場對其業績的樂觀預期，二是由於在特朗普訪華期間發生的一個關鍵的政策轉變——10家中企獲准購買H200，市場對黃仁勳隨特朗普訪華後英偉達重返中國市場的預期升溫，進一步強化多頭信心。 [疑問]但問題也隨之而來：英偉達這一份業績能否繼續助推股價？ 作爲全球AI算力產業鏈的核心資產，英偉達的收入增速、利潤率、訂單能見度和管理層表態，都會被市場視爲美股AI科技股投資情緒的風向標。換言之，英偉達業績不是單點事件，而是一次對科技股估值是否仍有支撐的集中檢驗。 一...
2026年5月20日業績後，英偉達究竟是帶領全球科技股開啓新一輪狂歡，還是因爲「不夠完美」而引發市場高位巨震？
牛友們如何看？
「業績速遞」AI睇透重點，三步建立期權策略！
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編輯/doris
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