花街小報（5月15日）：週四美股再創新高，AI基建信心強化，市場風險偏好繼續修復；熱點從科技權重向外擴散；網絡安全和加密概念走強

摘要：週四美股繼續走高，標普500上漲0.77%，納斯達克上漲0.88%，道瓊斯上漲0.75%，羅素2000上漲0.67%。標普和納指連續刷新高位，指數層面的上漲比前一日更均衡，已從少數科技權重向更寬的指數層面擴散，道指也重回50000點上方；VIX回落至17.26，單日下降3.41%，市場風險偏好繼續修復。當天上漲並不只是芯片行情，權重科技、AI基礎設施和企業軟件共同支撐了盤面。思科上調AI相關訂單預期，美國批准部分中國公司購買英偉達H200，兩者繼續強化市場對AI基建的信心。經濟數據也沒有打斷這一敘事，零售銷售和初請失業金仍指向溫和韌性。盤面上，權重科技、網絡安全、軟件和雲計算表現更突出，中概股明顯回落；大類資產方面，美元指數上漲0.38%，黃金下跌0.82%，原油上漲1.10%，比特幣上漲2.55%。

一、大事件

1、美國消費和就業數據維持韌性

美國4月零售銷售環比增長0.5%，連續第三個月增長，但較3月放緩；同期初請失業金升至21.1萬，仍處在相對穩定區間。消費和就業沒有明顯失速，也沒有強到重新推高緊縮擔憂。這給股票市場留下了較舒服的宏觀背景。企業盈利和AI投資可以繼續主導敘事，經濟數據暫時沒有打斷風險偏好。週四四大指數同步上漲，小盤股也跟隨修復，資金對增長前景的擔憂有所下降。

2、思科大幅上調AI訂單預期

思科第三財季收入達到158億美元，同比增長12%，股價大漲13.41%。公司表示，年初至今已獲得53億美元AI基礎設施訂單，並把FY26相關訂單預期從50億美元上調至90億美元。市場關注的重點，不只是單家公司業績，而是AI資本開支正在從芯片延伸到網絡設備、企業連接和數據中心基礎設施。這讓週四的科技行情更有層次。資金沒有隻追逐半導體，而是在權重科技、軟件、雲計算、網絡安全和基礎設施鏈條之間重新分配。AI交易仍在延續，但投資者更看重需求能否在更多環節轉化爲收入。

3、H200對華許可牽動出口預期

路透報道稱，美國已批准約10家中國公司購買英偉達H200芯片，但相關交付尚未開始。這一進展把中美科技談判、出口許可和海外算力需求重新放到同一條線上。這不是簡單的「芯片利好」。市場真正評估的是，AI硬件、雲服務和海外需求能否繼續打開大型科技公司的收入空間。英偉達NVDA上漲4.39%，但半導體SMH上漲1.03%，彈性不如網絡安全CIBR、軟件IGV和雲計算SKYY。資金並沒有把上漲邏輯壓在芯片單一方向上。

二、大趨勢

指數層面，週四上漲比前一日更均衡。標普500上漲0.77%，納斯達克上漲0.88%，道瓊斯上漲0.75%，羅素2000上漲0.67%；SPY上漲0.79%，IWM上漲0.63%。市場不是隻靠納指單邊拉動，風險偏好已經從少數科技權重向更寬的指數層面擴散。

拉長週期看，科技和大盤股仍是主軸。兩週維度，QQQ上漲7.79%，繼續領先SPY的4.11%、IWM的3.73%和DIA的1.50%；三個月維度，QQQ上漲19.73%，DIA僅上漲1.50%。同一時期，SPY上漲10.04%，RSP只上漲0.82%，市值加權指數的強勢仍主要來自頭部公司。

風格結構也沒有根本逆轉。SPYG三個月上漲16.92%，明顯高於SPYV的2.62%；MAGS三個月上漲16.01%，高於XMAG的5.55%。成長和大型科技仍掌握市場主導權，只是週四的增量資金開始更多流向AI基礎設施、軟件、雲計算和網絡安全等外延方向。

三、市場情緒

VIX收於17.26，單日下跌3.41%，與四大指數同步上漲相互印證。這個位置說明市場已經明顯脫離前期緊張狀態，但還沒有低到可以直接判斷爲極端樂觀。風險偏好在修復，保護需求在下降，投資者仍保留一定指數波動防備。CNN恐懼貪婪指數升至66，前值64，繼續處在偏貪婪區間。情緒正在向進攻端移動，不過上行幅度並不誇張，更像盈利和AI需求帶來的再定價，而不是無差別追漲。

CBOE Put/Call方面，總Put/Call爲0.64，指數期權Put/Call爲1.01，股票期權Put/Call爲0.50。股票期權端明顯偏向看漲，個股層面的風險承接較強；指數期權仍保留一定保護，機構資金在參與上漲的同時，並沒有完全撤掉組合層面的防線。整體看，風險偏好回暖，但保護意識仍在。

四、行情掃描

1、指數ETF：指數ETF全部上漲，標普500ETF SPY上漲0.79%相對最強，羅素2000ETF IWM上漲0.63%相對落後。兩者差距不大，週四不是典型的「只漲大盤科技、其他指數掉隊」。不過從兩週和三個月表現看，QQQ仍明顯領先，市場中期主線還在成長和科技權重。

2、行業板塊：行業層面，科技XLK上漲1.50%領漲，能源XLE上漲0.76%，金融XLF上漲0.59%；材料XLB下跌0.75%落後。科技重新站在最強位置，但能源和金融也跟隨上漲，資金沒有完全收縮到單一成長方向。從細分行業看，網絡安全CIBR上漲3.31%，軟件IGV上漲2.30%，雲計算SKYY上漲1.97%，均強於科技XLK；半導體SMH上漲1.03%，並不是最強分支。這個結構更接近「權重科技和AI基礎設施擴散」，而不是「芯片單獨主導」。資源鏈明顯分化，銅礦COPX下跌2.75%，金礦GDX下跌2.37%，黃金走弱壓低了貴金屬相關方向。

3、七大科技：七大科技內部仍有支撐，但表現並不平均。英偉達NVDA上漲4.39%領漲，微軟MSFT上漲1.04%，七大科技ETF MAGS上漲0.65%；Netflix下跌0.71%相對落後。週四的關鍵信號是，權重科技仍能托住指數，同時AI基礎設施相關方向開始接力，並非所有大型科技股同步上攻。

4、中概股：中概股明顯回落。嗶哩嗶哩BILI下跌9.04%，百度BIDU下跌4.79%，中概互聯網ETF KWEB下跌4.54%，拼多多PDD下跌4.04%，阿里巴巴BABA下跌3.22%，京東JD下跌2.69%。前一日中概科技的重估行情沒有延續，資金更傾向於先兌現漲幅，而不是繼續擴大風險敞口。

5、加密貨幣：比特幣上漲2.55%，帶動部分高彈性映射資產走強。MicroStrategy MSTR上漲5.02%，Robinhood HOOD上漲5.15%，MARA上漲4.24%；Circle CRCL下跌2.13%。資金更偏向比特幣價格彈性和交易活躍度相關方向，穩定幣鏈條沒有同步擴散。加密板塊仍有風險偏好支撐，但內部選擇已經明顯分化。

$標普500指數 (.SPX.US)$$標普500指數ETF-SPDR (SPY.US)$$納斯達克100指數 (.NDX.US)$$納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$$道瓊斯指數 (.DJI.US)$$道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$$羅素2000指數 (.RUT.US)$$羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$$Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$$美元指數 (USDindex.FX)$$美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$$20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$$黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ 比特幣 (BTC.CC) 以太坊 (ETH.CC) $黃金ETF-SPDR (GLD.US)$$標普500波動率指數 (.VIX.US)$$英偉達 (NVDA.US)$$特斯拉 (TSLA.US)$$Meta Platforms (META.US)$$亞馬遜 (AMZN.US)$$谷歌-C (GOOG.US)$$微軟 (MSFT.US)$$蘋果 (AAPL.US)$

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