騰訊估值又一次接近10年底部？

騰訊控股：過去十年的關鍵估值低點出現在2022年10月、2023年12月及2025年1月，均由實質性利空驅動，其非國際財務報告準則市盈率（Non-IFRS PE）曾跌至12-13倍區間。最近一次深度回調發生在2026年3月，估值一度觸及13.5倍（基於2026年預期利潤），接近歷史極值。

騰訊的估值底部通常與重大負面事件相關聯，市場在悲觀情緒下對其未來盈利增長給予極低定價。

2022年10月底港股流動性危機、互聯網監管深化、外部環境衝擊 12-13倍歷史最低估值在12倍左右。該時期發生了實質性利空，估值被打到15倍以下。 2023年12月底遊戲行業發佈《網絡遊戲管理辦法（草案徵求意見稿）》低於15倍因遊戲新規擔憂，估值再次跌破15倍。

2025年1月初被美國國防部列入「中國軍事企業」清單低於15倍因外資合規性拋售，估值第三次跌破15倍。

2026年3月港股科技板塊貝塔下行、對AI投入侵蝕利潤的擔憂約13.5倍市值對應2026年預期利潤約14.5倍PE，前期最低跌至13.5倍，距12倍歷史極值僅約13%空間。

早期低點（2022-2025年）由政策監管和地緣政治等外部衝擊主導。近期（2026年）的低點則疊加了行業貝塔疲軟（港股流動性）和自身敘事受損（AI投入巨大但短期成果未顯）的雙重壓力。

以2026年3月的低點（13.5倍）爲基準，騰訊估值已處於歷史底部區域。市場對其2026-2028年的利潤年複合增長率（CAGR）預期仍在11%左右，疊加年均3-4%的分紅回購回報，該估值水平具備較高的安全邊際。 $騰訊控股 (00700.HK)$

（內容部分參考AceCamp問答）

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