業績會第一現場

參與了話題 · ·

NEBIUS 2026年第一季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- Nebius集團N.V.報告了2026年第一季度收入爲$3.99億，同比增長684%，其中Nebius AI業務貢獻了$3.9億，佔集團收入的98%。
- 調整後的EBITDA達到$1.3億，利潤率達到32%，較前一年虧損大幅改善，體現了經營槓桿作用。
- 淨利潤達到$6.21億，主要由於一輪投資中的非現金估值調整。
- 本季度籌集了大量資本，其中包括英偉達股權投資帶來的$20億以及可轉換債券帶來的$43億。

業務進展：
- Nebius通過整合三家新收購公司（Tavily、Eigen和Clarifai）擴展了其AI雲能力，增強了跨行業客戶的平台功能和集成性。
- 與英偉達的合作進一步深化，在GB300上獲得NVIDIA Exemplar Cloud認證，確保在硬件供應和創新方面的強大合作。
- 多項合同保障了財務安全和積極的基礎設施擴張，其中包括Meta的重大$270億長期承諾。

機會：
與Meta和微軟等合作伙伴關係爲未來的收入提供了大量的融資機會和高可見性。
Nebius持續推出並完善其垂直整合的AI雲和基礎設施服務，使公司能夠利用各行業對AI應用不斷增長的需求。

下一季度指引:
由於強勁的市場需求和計劃中的產能增加，2026年的資本支出預測已上調至$200億到$250億。
2026年全年指導方針重申了年度運行率收入目標爲$70億至$90億，集團收入預計在$30億和$34億之間。
預計EBITDA利潤率將保持在40%左右，並且隨着產能部署增加，預期將繼續保持強勁的表現和利潤率提升。

風險：
公司在推進龐大的資本支出計劃的同時，面臨保持強勁財務狀況以應對大量投資需求的風險平衡問題。
客戶集中度風險仍然存在，因爲相當一部分收入依賴於與Meta和微軟的關鍵合同，儘管公司仍在努力實現客戶群多樣化。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

歡迎參加Nebius集團2026年第一季度業績電話會議。[操作員指示]

我現在將電話轉交給Gili Naftalovich，投資者關係主管，開始本次會議。

吉利·納夫塔洛維奇

大家好，歡迎來到Nebius 2026年第一季度業績電話會議。今天加入我們電話會議的有聯合創始人兼首席執行官Arkady；以及我們的首席財務官Dado，還有Nebius更廣泛的執行管理團隊。

現在我將簡要介紹安全港聲明。今天我們討論的一些有關業務運營和財務表現的陳述可能被視爲前瞻性陳述。這些陳述基於當前的預期和假設，而這些預期和假設受到許多風險和不確定性的約束。實際結果可能大不相同。請參閱我們的20-F表格，其中列出了我們的風險因素。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述。

在本次電話會議中，我們將同時展示GAAP和非GAAP財務指標。非GAAP與GAAP指標的對賬包含在今天的收益新聞稿中，該新聞稿已通過我們位於nebius.com的投資者關係網站向公衆發佈並可供查閱。

現在，我想把電話交給Arkady。

阿卡迪·沃洛赫

謝謝Gili，歡迎各位參加我們的電話會議。

今年我們有了一個很好的開端。我們正在建設一個以AI爲核心的超大規模平台。可以說，我們正圍繞四個維度發展它。第一個是容量和規模；第二個是產品和功能；第三個維度是客戶和需求；最後一個是資本，我們的第四個維度。我們所有的重點都放在這四個維度的執行上。

讓我在這個背景下談談本季度的結果。首先，關於容量。如您所見，我們的建設規模很大。上個季度，我們告訴您，我們已經簽訂了超過2千兆瓦的電力合同，同時目標是到年底超過3千兆瓦。三個月後的今天，我們已經簽訂了超過3.5千兆瓦的合同，並且我們現在目標是今年至少簽訂4千兆瓦的電力合同。今天，我們宣佈了賓夕法尼亞州的一個新站點，一旦完全投入使用，將支持1.2千兆瓦的電力。這是我們在美國的第二個自有千兆瓦級站點。

當我們擁有全棧時，我們的平台效率最高，並且我們正在朝這個方向努力。目前，我們自有已簽約的容量佔總電力的75%以上。但更重要的是，我們繼續開發全棧平台，這是我們的第二個維度。這意味着什麼？這意味着我們不僅僅提供計算能力，還提供雲服務，這些服務貫穿人工智能生命週期的各個階段，從裸金屬到多租戶、推理、代理等更多領域。在這方面，我們取得了顯著進展。

不僅如此，我們在本季度還推出了Aether版本3.5。今年的三次收購——Tavily、Eigen和Clarifai證明了我們正在構建的獨特性。這三家公司爲Nebius帶來了行業領先的工程師和研究人員。Eigen AI和Clarifai增強了我們的推理優化解決方案。Eigen被英偉達評爲第一速度推理提供商。Eigen在模型層面進行優化，而Clarifai在系統層面進行優化，二者都加強了我們內部Token Factory的供應。

我們還在今年早些時候收購了Tavily，將其平台擴展到了日益重要的市場部分——代理搜索。這次收購爲我們帶來了這一新時代開發者所需的更稀有的能力。我們還擴大了與英偉達的技術合作夥伴關係。此次，我們的GB300訓練工作負載再次獲得了英偉達Exemplar Cloud地位。我們是少數幾家在多個GPU世代中實現此地位的供應商之一。

我們的核心是一家技術公司。我們在堆棧的每一層，無論是硬件還是軟件，都擁有頂尖的人工智能工程師和深厚的專有專業知識。我們正迅速成爲頂級人才的磁石。我們很高興能夠通過戰略性收購來擴大我們的業務範圍。我們的客戶對我們全面的解決方案表示讚賞。這在我們的市場上並不常見。這是我們的優勢，也是我們的獨特之處。我們相信，這就是讓我們取勝的關鍵。

需求是我們關注的第三個方面，而且需求持續增強。但更重要的是，我們的全棧平台使我們能夠獲取並服務大量的多樣化客戶，而不僅僅是幾個大型裸金屬採購商。今年第一季度，我們的訂單量較第四季度增長了3.5倍，這一成績創下了我們的記錄。

同時，需求正在擴展到各個行業。如今，我們通常會看到幾個客戶在爭奪每一塊我們上線的GPU。我們正以規模化和紀律性來支持這種需求。不同應用場景的新客戶正在使用我們的全方位產品來解決他們最具挑戰性的問題。例如，歐洲金融科技領導者Revolut最近開始使用我們的Token Factory。在實體AI領域，1X Technologies正在使用我們的雲平台開發通用機器人。在生命科學領域，我們的雲平台正在幫助初創企業構建更強大的模型，加速藥物發現，並以前所未有的方式對抗疾病。

除科技行業外，製造業、能源、重型設備和製藥等行業的大型公司也在越來越多地與我們合作。需求旺盛，我們生產的每一樣東西都已售出。這正是促使我們將2026年的資本支出指導提高到$200億至$250億的原因，之前的範圍是$160億至$200億。我們增加了這項投資，這反映了我們在2027年產能上的投入，這部分產能將於明年年初上線。我們預計這些投資將在2027年上半年對收入做出積極貢獻，因爲我們已經獲得了客戶的承諾。Meta就是其中之一。

我們需要投資才能充分實現這一目標。這就需要資本，這是我們關注的第四個方面。我們在大規模進入市場方面表現出色。今年我們籌集了大量資金，超過$60億。其中超過$40億來自可轉債，$20億來自英偉達的股權投資。這使得我們擁有超過$90億的強勁現金儲備。

更重要的是，我們已經奠定了今年進一步籌集大量資金的基礎。我們有多種方式可以做到這一點。首先是與Meta簽訂的最新合同。首先，我想說的是，我們非常自豪能與Meta建立合作關係，我們的技術團隊之間也非常尊重對方。正式來說，這是一份價值$270億的合同。但實際上，它爲我們帶來的價值更多。僅此合同就可以爲我們的多租戶雲解鎖數十億美元的資本，其利率對我們而言極具吸引力，否則可能無法獲得。

除此之外，我們還與Meta簽訂了第一份合同，還有微軟協議將提供更多的融資機會。顯然，我們還有很多其他尚未利用的融資選擇，比如從客戶那裏獲得的大額預付款，到支付合同的資產支持融資，再到公司債券等等。

總之，這是一個極好的季度。我們更加專注於未來的發展。我們將繼續執行計劃，擴大產能、打造我們的雲平台、拓展客戶覆蓋範圍，並審慎推動融資增長。我們所生產的一切產品都已售罄，而我們仍處於非常早期的階段。我要感謝我們的團隊日復一日、夜以繼日的卓越努力，並感謝我們股東的持續支持。

那麼接下來，我將發言交給Dado。

Dado Alonso

感謝您，Arkady。的確，今年我們有了一個強勁的開局，取得了一些重要的成就。首先，我們在本季度加速了收入增長。我們也大幅擴大了利潤率，並增強了資產負債表。我會分別討論這些問題，分享一些有關結果的細節，並最後提出指導。請注意，所有對比均爲同比，除非另有說明。

那麼讓我們先從收入和年度經常性收入（ARR）開始。在第一季度，我們集團收入同比增長了684%，達到$3.99億，較第四季度增長了75%。再一次，由於需求持續超過供應，我們的產能再次售罄。我們的Nebius AI業務（不包括我們在TripleTen和Avride中的合併投資）取得了更爲強勁的成績。收入從去年增長了841%，達到$3.9億，比上一季度增長了82%，佔集團收入的98%。增長的動力來自於產能的擴展，並且得到了高利用率和定價的支持。

截至三月底，我們的Nebius AI業務的年化運行率收入達到了$19億，較上一季度的$12.5億增長了50%以上。在實現強勁的營收增長的同時，我們仍然專注於盈利能力。集團調整後的EBITDA爲$1.3億，而上一季度爲$1,500萬，相比一年前的虧損$5,400萬有所改善。集團調整後的EBITDA利潤率爲32%，延續了第四季度的轉折，並反映了我們模型中的經營槓桿作用。

Nebius AI業務的調整後EBITDA利潤率擴大到45%，高於第四季度的24%。這一改善是由強勁的收入增長推動的。集團和Nebius之間的利潤率差距本質上反映了我們在Avride和TripleTen的投資。這兩家公司仍處於早期階段，隨着規模擴大需要大量的運營投資。我們預計，在可預見的未來，Nebius將佔據集團調整後EBITDA的絕大部分。正如之前提到的，我們的計劃是爲這些業務尋找戰略和財務合作伙伴，並在未來進行整合。$6.21億的淨利潤受益於ClickHouse最近[融資輪]後的估值調整，這是反映資產潛在價值增長的非現金項目。

現在來看我們的資產負債表。自上次業績電話會議以來，我們繼續加強了我們的財務狀況。三月，我們完成了一項私人高級可轉換債券發行，以具有吸引力的溢價和1.25%及[2.60%]的票息率籌集了總額爲$43億的資金。同月，我們宣佈了英偉達的一項$20億的股權投資，進一步鞏固了我們與關鍵戰略伙伴之一的合作關係。來自客戶的預付款也創下了新的季度記錄。

$23億的經營活動現金流較去年第一季度的$1.98億經營活動現金流出大幅增加。這一顯著增長主要是由客戶提前支付的款項驅動的。這些資本來源共同使期末現金及現金等價物增加到$93億。

現在讓我們談談我們的資本支出。正如Arkady提到的，今天我們提高了對今年資本支出的預期，達到$200億至$250億。鑑於市場需求和客戶活動的強勁，擴展我們的基礎設施仍然是我們的最高優先事項之一。我們正在爲2027年的需求建設能力，且已有了客戶的承諾。因此，我們對未來與此投資相關的收入有近期可見性。一如既往，我們將以嚴格和紀律的方式投資產能，包括我們將在2026年上線的產能。

關於如何處理以及如何在未來一年爲這些產能提供資金，我們將繼續利用多元化的融資來源。在債務方面，過去一年中，我們增強了承擔債務的能力。例如，通過我們的微軟合同和兩個Meta合同，我們預計將通過資產支持融資解鎖大量資本的能力。根據微軟和Meta的信用評級，我們預計這將以有利條件達成，並將把這些資本投入到雲計算業務的建設中。

此外，我們預計將籌集公司層面的債務。我們計劃在短期內開始使用這些融資選擇。除此之外，我們的融資選項還包括我們的「在市場上」(ATM)計劃。雖然我們目前尚未使用該計劃，但正在評估其變化。顯然，我們非常注重從現有和未來的客戶那裏獲取預付款，以減少對股權和債務融資的需求。

我們也可能會評估其他融資選項，但最終會採取最符合公司長期利益的方式來支持我們2026年的預計資本支出。總而言之，截至目前，鑑於我們強大的資產負債表以及通過各種長期合同所做的準備，我們已經奠定了基礎，能夠獲得廣泛的潛在融資來源。

現在讓我們轉到今年的展望。儘管年初剛剛開始，但我們強勁的第一季度表現增強了我們對年度目標的信心。因此，我們重申2026年全年指引：年化運行率收入爲$70億至$90億，集團收入在$30億和$34億之間，集團調整後的EBITDA利潤率約爲40%。

三個關鍵參數將決定我們全年的增長軌跡和利潤率進展：利用率、定價和產能。目前，前兩個參數並未限制我們的增長。第三個參數——產能，將在釋放我們的增長潛力和推動利潤率流動方面發揮重要作用。

在利用率方面，我們繼續滿負荷銷售產能，並且由於市場需求強勁以及我們的項目儲備充足，預計在可預見的未來仍會如此。

在定價方面，強勁的市場需求正轉化爲我們最新銷售中的價格收益。

在產能方面，新產能部署的時間表對季度間的收入和利潤結果均產生影響。

我們預計2026年調整後的EBITDA利潤率將呈現非線性季度進展。鑑於我們上線的產能偏向後端權重，第二季度我們將看到這一點。這些投資通過大幅增加從第二季度到第三季度的產能來釋放增長潛力，使我們有信心調整後的EBITDA利潤率將在第三季度恢復到第一季度的水平，並在第四季度進一步提高。總體而言，我們對全年目標充滿信心。

總之，第一季度是全公司在各領域嚴格執行的又一個季度。我們實現了強勁的收入增長、利潤率擴張、新業務拓展並保持了資本紀律。展望未來，我們將繼續快速擴展以抓住巨大的市場機遇，同時保持平衡、紀律並專注於爲股東創造長期價值。

那麼，我將電話會議交還給Gili進行問答環節。

接線員

[操作員指示]

吉利·納夫塔洛維奇

我們門戶上的投資者提出的第一個問題來自高盛的Alex Duval。

您在覈心AI業務中開始看到更強的GPU定價帶來的影響了嗎？此外，有沒有辦法讓我們思考一下較舊的短期合同中有多少可以受益於這種定價動態？Marc，您能回答這個問題嗎？

Marc Boroditsky

謝謝，Alex。我們繼續看到新舊GPU世代的強勁定價，需求持續超過我們的可用產能。我們在最近一個季度再次提價，並且仍在以更高的價格售罄所有類型的芯片。當前市場非常動態化，我們已建立了一套靈活的流程，使我們能夠在任何市場環境中適應並作出響應，無論針對新客戶還是現有客戶。

價格上漲的強度不僅體現在價格上，還體現在其他多個方面。合同期限正在延長，過去幾個季度平均合同期顯著增長。此外，新客戶和現有客戶的平均合同金額持續增加，我們也看到了極大的擴展機會。

最後，預付款正變得越來越重要。各類客戶都在通過預付款來鎖定未來的容量，包括超大規模企業。這改善了我們的營運資金狀況，並讓我們在外部融資需求方面更加靈活。我們正在打造的市場推廣模式旨在保持敏捷性，適應市場變化，從而實現對我們業務擴展最有幫助的結果。

吉利·納夫塔洛維奇

謝謝，Marc。我們收到了一些關於資本支出指南和成本通脹的問題。

Andrey，您能否談談我們的資本支出增長有多少是由於產能增長較高，又有多少是受到組件成本通脹的影響？

安德烈·科羅連科

當然可以。謝謝，Gili。這次支出的增加是因爲我們展望到了2027年的情況，並且需要提前投資於我們預計要上線的產能。我們將在2027年上半年增加比今年多得多的產能，這要求我們在今年的後半段開始增加更多的資本支出。我們已經成功確保了2027年的場地、電力和客戶承諾，因此我們正在相應地加快施工活動。

簡而言之，這個高數字反映了我們對已簽約需求管道的信心，以及我們確保針對這些需求的基礎設施的能力。這不是成本壓力的問題。組件通脹對我們2026年項目的影響相當大，約佔總支出的低個位數百分比，這也因爲我們早在2025年就以之前的價格水平確保了大量2026年的組件供應。

吉利·納夫塔洛維奇

謝謝您，Andrey。下一個問題是來自Water Tower Research的James Kisner。

Nebius提到AI雲調整後的EBITDA利潤率在第一季度幾乎翻倍至45％，而你們全年目標大約爲40％。是什麼原因導致隱含的下降？您能否爲我們梳理一下全年的調整後EBITDA利潤率走勢？Dado，請回答。

Dado Alonso

感謝您，James。確實如此。正如您在季度報告中看到的，我們第一季度的利潤率非常強勁。Nebius AI的調整後EBITDA利潤率達到45%，幾乎是從第四季度翻了一番。這真正反映了業務的潛在實力。一方面，我們在市場上看到的需求旺盛；另一方面，我們也能夠在合同談判中達成有利條款，平台本身的單位經濟效益表現良好。正如我之前提到的，隨着這一年的推進，您會看到一些季度間的波動，我認爲值得花點時間解釋一下這種動態。

我們在今年上半年進行了多項重要投資，涉及市場推廣、工程招聘、近期的收購以及新產品的持續開發。這些投資目前已經體現在成本基礎中，並且我們預計它們將爲未來的業務帶來實際收益。

在產能方面，我們今年的交付集中在下半年，並且將在第三季度迎來顯著增長。我們對已進行的投資和正在上線的產能有着非常清晰的可見性。因此，您在季度間看到的更多是時間上的動態變化，而非結構性問題。投資先落地，隨後產能及其支持的收入也會很快到位。

鑑於我們在第二季度的投資以及部署在季末完成的時間安排，我們預計第二季度的利潤率會略有下降，第三季度將恢復到第一季度的水平，第四季度則進一步提升。因此，總體來看，全年集團利潤率預計將維持在40%左右，與我們的預期一致。長期來看，這些動態將逐漸平穩，我們的產能規模將持續擴大，高價值軟件解決方案在產品組合中的佔比也將逐步增加。

吉利·納夫塔洛維奇

謝謝，Dado。下一個問題來自Arete的Andrew Beale關於產能的問題。

Andrey，也許我可以在這裏回答你。你能談談從第二季度開始增加產能的時間安排嗎？另外，像賓夕法尼亞這樣的關鍵站點何時能夠達到滿負荷運行？

安德烈·科羅連科

謝謝，Gili。關於賓夕法尼亞州的情況，Andrew，賓夕法尼亞州預計將在2027年底實現首次通電，初步容量約爲250至300兆瓦。之後每年大約增加300兆瓦，最終總容量將達到1.2千兆瓦，根據我們在特許協議中的電力合同，到2030年中期或更準確地說是在2030年初達到1.2千兆瓦。

但總體而言，我們的產能計劃正在逐步推進。今年的重點主要集中在下半年。第三季度，我們的產能將迎來顯著提升，並且將逐步上線。第四季度也非常關鍵。而明年第一季度，我們將啓動更大的項目，例如阿拉巴馬州，可能還有密蘇里州的第一個項目。

吉利·納夫塔洛維奇

非常好，謝謝。我們可能還會繼續請教你，Andrey。接下來有一個來自摩根士丹利的Josh Baer的問題。

您能否回應一下媒體報道，關於新澤西州文蘭德站點的延遲問題？我們知道到目前爲止你們已經兌現了承諾，請問在微軟合同剩餘的時間裏是否有任何延遲需要注意？

安德烈·科羅連科

因此，我們已經向微軟和Meta客戶交付了所有容量承諾。正如我們之前提到的，我相信第一個Meta合同已經在第一季度完全交付。微軟的合同週期更長，我們的交付計劃延續到今年年底。去年11月我們交付了第一階段，所以我們會繼續按合同計劃進行。從年中開始逐步增加交付量，大部分交付將集中在第三季度和第四季度。

吉利·納夫塔洛維奇

很好，謝謝。我們收到了許多關於Meta合同的問題。來自Alex Platt的一個問題是，您能否提供更多關於最近宣佈的Meta交易的細節？您能否解釋一下$150億容量選項是如何運作的？我們應該將其視爲Meta以設定的有吸引力的利潤率作爲保障嗎？如果能在該容量上找到具有更好單位經濟效益的客戶，您會接受嗎？

Marc，讓我來回答您的問題，爲您詳細講解一下。

Marc Boroditsky

感謝您，Alex。首先，我想說我們非常樂意與Meta合作，並且很高興他們選擇從我們這裏購買更多容量。這項擴展的新協議是一個爲期5年的合同，總金額爲$270億，分爲兩個部分。首先，有一個$120億的專用計算能力承諾，交付將於2027年初開始。其次，正如您所指出的，還有額外的$150億容量，我們可以自行決定分配給Meta或者出售給我們的人工智能雲客戶，在整個5年合同期內。

讓我進一步詳細解釋一下。Meta承諾在整個5年合同期內根據我們的選擇購買這些集群中的任何容量，上限爲$150億。這項承諾可能會讓我們以資產爲基礎進行融資——通過資產支持的融資獲得有吸引力的條件，同時還可以將它們出售給我們的人工智能雲客戶，可能以更高的市場價格銷售。

能夠在溢價下銷售的獨特組合，加上Meta在合同期內購買任何容量的承諾，應該爲我們提供更高的利潤率、更低的風險以及更清晰的收入可見性。如果市場持續強勁，從這項絕佳的協議中我們應能產生超過$270億的收入。

吉利·納夫塔洛維奇

感謝您，Marc。我們有一道來自高盛的Alex Duval關於併購的問題。

您能否解釋一下收購Eigen AI和Clarifai的背後邏輯？這一舉措如何提升您的人工智能雲平台能力？這在多大程度上意味着您可以提高客戶粘性？

羅曼，我想我們去你那兒吧。

Roman Chernin

好的。謝謝Gili。也謝謝Alex的提問。首先，我想說，我們對這兩支才華橫溢的團隊——來自Eigen和Clarifai的人才加入我們感到非常興奮。深入了解背後邏輯的話，讓我們從基礎開始。

我們的觀點是，我們應該擁有計算堆棧。這是我們垂直整合、供應鏈深度以及硬件工程產生優勢的地方，也是驅動我們經濟收益的核心層。在計算堆棧中，我們構建了完整的雲解決方案，而軟件則扮演着賦能者的角色。順便提一句，當合作是正確路徑時，我們會選擇合作。正如你現在所見，我們會審慎使用併購的方式，即在能夠加速我們的路線圖、帶來已被驗證的開發者採納、或補充我們正在建設的能力時。

「加速」是我們應用於每一筆潛在交易的關鍵視角，尤其是在我們可以找到稀缺人才或已被驗證的採納度的情況下。比如Tavily這個例子，它擁有驚人的開發者採納度，通常我們要通過有機方式實現這一點需要更長的時間，因此併購是最快速的路徑。我們根據明確的標準評估每筆潛在交易：是否深化客戶參與度、提升終身價值、解鎖新類別的客戶或可處理的用例，並總體上加強我們在全棧AI雲中的地位。

吉利·納夫塔洛維奇

謝謝，Roman。關於併購的問題越來越多，所以我們可能繼續由您來回答。

有幾位參與者問到，Token Factory和更廣泛的軟件是否與基礎設施層及訓練顯著不同。我非常希望聽到您關於代理貨幣化及其機會的見解。

Roman Chernin

好的。感謝您的提問。正如我所說，我們將軟件視爲一個賦能者。所以並不是我們開發軟件以生成單獨的收入流。首先，軟件的作用是爲我們解鎖新的能力，開拓市場上快速增長的工作負載類型和我們可以覆蓋的客戶類型。

軟件改變了客戶關係的形式。每一層軟件都解鎖了另一組用戶和客戶。我們希望在客戶需要我們的地方與他們相遇，讓他們以自己需要的方式消費我們垂直整合的解決方案，而這對於不同類型的客戶可能是不同的方式。

客戶來到我們的平台有不同的需求。本質上，他們都希望能夠大規模運行人工智能，這意味着他們需要計算能力。但是，例如使用我們多租戶雲的人，很大程度上是爲了執行大型訓練任務。這些工作負載由研究驅動、數據科學家推動。而那些來到Token Factory的客戶，他們構建垂直整合的AI產品或在企業中應用AI。他們來是爲了獲取代幣。展望未來，我們將看到新的方式來大規模消費基礎設施，這將是端到端代理工作負載。

吉利·納夫塔洛維奇

謝謝，Roman。我們有一個來自美國銀行的Tal Liani的問題。

您計劃如何爲這筆額外的資本支出融資？是否考慮處置一些非核心資產？Dado，這個問題交給您了。

Dado Alonso

很高興回答這個問題，Tal。看，我們的資產負債表非常強勁。在本季度末，我們有$93億的現金及等價物，這得到了當季產生的$23億運營現金流的支持，主要來源於客戶的預付款。因此，目前我們在二月份預測的超過90%的資本支出已經由現金和合同承諾所保障。

反映在我們提升的$200億至$250億指導中的增量產能將通過額外融資提供資金。正如我在之前的電話會議中提到的，我們有多樣化的資金來源。在債務方面，我們預計將利用與微軟和Meta簽訂的合同進行資產支持融資。此外，我們也可能發行企業級債務。

在股權方面，我們已設立了一個最高可達2,500萬股A類股票的場內發行計劃。截至目前我們尚未使用該計劃，但我們會定期評估。無論如何，正如我們今天的做法，我們將持續保持資本成本和股東稀釋的一致性控制，同時維持嚴格的資本結構。

吉利·納夫塔洛維奇

謝謝，Dado。我們收到了幾個關於項目儲備的問題。其中一個來自北岸資本的Nehal Chokshi。

您的項目儲備在2026年第一季度環比增長了3.5倍。這個儲備包括像Meta這樣的超大規模客戶——例如Meta交易嗎？您能否提供更多關於此數字代表的信息？以及您將儲備轉化爲收入的可能性有多大？Marc？

Marc Boroditsky

感謝Gili，也感謝Nehal。我們提到的管道增長爲每季度3.5倍，也就是季度環比增長3.5倍，對此我們感到非常自豪，這是針對我們的AI雲業務，並不包括任何戰略性超大規模交易，比如Meta的交易。它涵蓋了我們核心AI雲和Token Factory產品的合格機會，以及我們所有關鍵客戶群體的機會，包括AI原生公司、軟件供應商和企業客戶。

關於我們轉化率可以分享的是，在加速銷售週期並提高平均銷售價格的同時，我們保持了穩定的贏單率。大家可以從我們的一些重要勝利中看出這一點，例如在醫療保健、生命科學領域的Sword Health，物理AI和核心自動化領域的一位AI原生模型構建商Rhoda和1X，以及新客戶Revolut和monday.com對Token Factory的成功應用。

我們正在做的是讓我們的市場團隊能夠與客戶進行深入的諮詢式對話，討論他們當前和未來的工作負載計劃，例如他們在Vera Rubin方面的想法。我們還專注於擴展我們的市場和成功團隊，幫助客戶實現他們的計劃，這爲我們帶來了持久的收入。

順便談談擴展的問題，我們最近有多項任命，包括美洲地區的關鍵領導，Dan Lawrence，他是我們美洲地區的高級副總裁兼總經理；John Haarer已加入公司，擔任亞太及日本地區的總經理；還有中東地區的副總裁Raja Agrawal。

吉利·納夫塔洛維奇

謝謝，Marc。我們從門戶收到的另一個問題是，你們強調了軟件堆棧中的動能，那麼目前在整個堆棧中，你們看到的最大動能來自哪裏？爲什麼客戶選擇Nebius？Roman，這個問題交給你。

Roman Chernin

謝謝，Gili。我想很多人都說過，現在是推理的時代，我們也看到了同樣的趨勢。推理是我們堆棧中增長最快的全新細分市場，而Nebius正好處於一個非常有利的位置。我們在容量和客戶的規模化需求方面擁有制勝組合。我們有強大的軟件堆棧，並通過內部投資以及新宣佈的收購來支持最流行的開源模型和專用模型，確保頂級性能。

通過整個堆棧的全棧優化，我們可以爲客戶提供最佳的總體擁有成本和代幣成本。當然，我們也非常關注開發者的體驗。因此，我們認爲自己結合了來自不同世界的精華——專業推理平台的專長、AI專業雲的大規模能力以及AI專業雲的專長。如今，Token Factory是我們主要的推理產品，我們看到了良好的產品市場契合度。

如果我們再看一層，關於代理層（agentic），最終的產品形態以及贏家尚未明確。我們預計Nebius將扮演基礎角色，爲人們提供規模化的構建工具，並提供一套工具和平台來優化代理世界中的工作負載。

吉利·納夫塔洛維奇

謝謝，Roman。我們有一個關於客戶集中度的問題。Marc，考慮到您與Meta和微軟的合同規模如此之大，您如何看待集中度風險？您的其他收入基礎在客戶多樣化方面是什麼樣的？

Marc Boroditsky

感謝您，Gili。我想再次強調一下，雖然我們反覆提到過這一點，但我認爲重要的是要認識到我們的優先事項是我們的AI雲業務。因此，我們在與像Meta和微軟這樣的關鍵戰略關係配對時非常慎重，並同時注重我們AI雲客戶群的核心多樣化。我們不會輕率對待這些重要的戰略交易，只有在我們認爲條款有利於我們核心使命時才會進行，即服務我們的AI雲業務。

我們也非常努力地做容量規劃，並始終致力於增加容量以更好地爲我們的核心AI雲客戶服務，從開發者到企業用戶。我們的AI雲業務在我們提供的所有產品、客戶群體以及我們追求的垂直領域中都表現出強勁的發展勢頭。多樣化的AI雲業務也爲我們提供了客戶和使用場景的可見性，這有助於推動我們的市場策略並促進我們的渠道和整體收入多樣化。

吉利·納夫塔洛維奇

謝謝，Marc。我們有一個來自Water Tower Research的James Kisner的問題。關於英偉達的$20億投資以及圍繞Token Factory推理和代理軟件的擴展合作。在未來幾個季度我們應該期待哪些具體的成果？這項合作伙伴關係是否會影響您在2026年下半年Vera Rubin部署的時間或規模？Andrey？

安德烈·科羅連科

好的，Gili。感謝James提出的問題。首先，英偉達的戰略投資在多個維度上都有重要意義，不僅僅體現在$20億的股權和到2030年底5千兆瓦容量承諾的可見性上。這項投資實際上讓我們與目前最重要的硬件供應商建立了一個多年的合作伙伴關係，尤其是在獲取GPU供應成爲競爭優勢的時候。

我們獲得了對未來Rubin、Vera CPU及網絡供應鏈的差異化確定性。我們還與英偉達密切合作，設計和支持未來的SKU。截至目前，這是針對Rubin和Vera CPU平台。我們實際上能夠在這些產品一上市就通過我們的雲平台實現早期部署。

此外，這加強了我們作爲AI基礎設施首選構建者的地位，並使我們的路線圖與英偉達的產品週期保持一致，這對價格、性能、利用率以及整體領導地位至關重要。我們也在擴展我們的軟件集成。我們在物理AI方面的公告就是一個例子，我們對推動垂直特定進步的合作感到非常興奮。

我們還與他們合作構建用於推理和代理部分的軟件，並且最近在GB300訓練平台上獲得了英偉達Exemplar Cloud狀態。我們非常榮幸成爲全球首批獲得此狀態認證的所有英偉達世代雲提供商之一。是的，這就是全部內容。

吉利·納夫塔洛維奇

謝謝，Andrey。Marc，也許這個問題適合你，關於門戶網站上的問題。你們的一些競爭對手提到他們大部分2026年的產能已經售罄，甚至延續到2027年。如果你們在預售未來的產能，今年和明年的產能有多少已經售出？

Marc Boroditsky

謝謝你，Gili。首先，我們在第一季度再次售罄，這已持續了好幾個季度，因爲需求繼續顯著超過可用產能。未來幾個季度到12個月內上線的絕大多數產能已經被合同鎖定或預留給我們的AI雲客戶。我們也保留了一部分產能用於自助服務，以服務於Roman剛才提到的那些AI構建者。然後，我們主動管理這些分配，以確保隨着需求的變化提供穩定供應。此外，我們通常看到每塊GPU上線時都有4個或更多的客戶在競爭。我們計劃在2027年進行大規模擴展，包括Vera Rubin的項目，並將在今年下半年開始銷售這部分產能。

吉利·納夫塔洛維奇

謝謝，Marc。我們還有一個關於美國數據中心反對意見的問題。Tom，你能談一下與美國數據中心建設相關的政治阻力嗎？

湯姆·布萊克威爾

好的，當然可以，Gili。我是說，這絕對是一個重要話題，我們對此非常關注。但總體而言，我認爲可以說，到目前爲止我們採取的方法被證明是相當有效的。我會大致將其分爲幾個組成部分來說明我們的方法和思路。

首先，我想說的是，並非所有建設數據中心的公司都採用相同的方式。我們並不一樣。我想你也聽過Andrey及其團隊談論我們如何實現高效的建設、我們在熱能再利用等技術方面所做的創新等等。所以我們能夠高效且有效地建設，這是我們故事的重要部分，也是我們在進入新區域時所強調的內容。

但是，這還不夠。其次，我們認爲採取一種透明的方式來運作並表達自己非常重要。這一點在我們的行業中並不是普遍現象。但從一開始，當我們考察一個選址並戰略性地規劃我們的身份時，我們會積極融入社區，討論我們的計劃、做法、建設方式以及我們的貢獻。你會看到我們出現在社區市政廳會議上，或者正如我現在看着桌子對面在阿姆斯特丹的Andrey Korolenko，他剛從昨天我們在密蘇里州獨立城的活動中趕來，在那裏我們正與地方政府和社區互動。因此，我們努力對我們的工作內容、做事方式以及我們帶來的好處保持清晰和透明。

最後一點是，當我們進入一個新的區域建設時，我們不僅僅是在建完後就轉移到下一個城市。這些都是長期投資。因此，我們必須將與社區的關係視爲長期的合作伙伴關係。除了建築本身，我們還會考慮通過其他途徑做出貢獻，無論是通過我們的Nebius學院、學術項目、與當地大學合作，幫助培訓、提高技能、升級工具等等。

因此，我們視其爲一個整體的長期合作關係。到目前爲止，我們發現這種方法引起了廣泛共鳴。但這裏不能有絲毫自滿。所以我們會繼續關注並確保盡最大努力成爲本地生態系統的積極貢獻者。

接線員

今天的會議到此結束。感謝大家的參與。現在可以斷開連接了。

詳細信息請訪問 NEBIUS 投資者關係

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

瀏覽 48萬