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阿里巴巴2026財年Q4業績直播（實時翻譯）

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 阿里巴巴報告稱，同比收入增長11%，達到人民幣2,434億。
- 快速商務和雲服務的毛利率增長被重點提及。
- 通用會計準則下的淨利潤激增96%，達到人民幣235億，主要受股權投資按市值計價變動推動。
- 營運現金流爲正，達人民幣94億，但自由現金流顯示流出人民幣173億。

業務進展：
- 在人工智能和雲領域取得了顯著進展，AI相關產品收入現在佔雲智能集團外部收入的30%。
客戶管理收入（CMR）和快速商務表現出色，CMR同比增長8%，快速商務增長57%。
包括平頭哥自研GPU芯片在內的人工智能驅動基礎設施，使阿里巴巴在大規模提供人工智能雲服務方面處於領先地位。
通義App的推出整合了阿里巴巴的各項服務，標誌着其在提升消費者參與度與效率方面的戰略性推進。

機會：
人工智能和雲技術的日益普及帶來了重大的增長機會，預計在未來一年中，與AI相關的產品收入將佔雲智能集團收入的50%以上。
擴展人工智能基礎設施及自研雲產品可進一步增強阿里巴巴的競爭優勢和市場領導地位。
人工智能應用服務的快速改進及其在消費端和企業運營中的持續整合，開闢了新的收入來源。

下一季度指引:
預計雲智能集團的收入增長將繼續加速，超越此前觀察到的40%。
致力於增強人工智能與雲產品的服務能力，以推動進一步的收入增長和利潤率改善。
模型和應用服務的年度經常性收入（ARR）預計將到年底超過人民幣300億。

風險：
儘管對人工智能和雲技術的大量投資可能繼續對自由現金流造成壓力，但預計快速商務虧損收窄以及AIDC業績改善將部分抵消影響。
對更廣泛採用和整合新的人工智能技術的依賴帶來了與市場接受度和競爭壓力相關的潛在風險。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

女士們先生們，感謝您的等待。歡迎參加阿里巴巴集團2026財年三月季度及全年業績電話會議。此時，所有參與者均處於只聽模式。在管理層準備的發言結束後，將進行問答環節。現在，我將電話會議交給阿里巴巴投資者關係主管Lydia Lu。請繼續。

莉迪婭·盧

大家好，感謝您參加阿里巴巴集團2026財年三月季度及全年業績電話會議。與我一同參加會議的有蔡崇信（主席）、Eddie Wu（首席執行官）、Toby Xu（首席財務官）以及Jiang Fan（阿里巴巴電商業務集團首席執行官）。提醒一下，本次電話會議正在進行網絡直播，稍後將在我們的網站上提供會議回放。

在本次電話會議上，我們將作出前瞻性聲明並討論某些非GAAP財務指標。這些前瞻性聲明反映了管理層當前預期，但可能受到風險和不確定性影響。GAAP結果及GAAP與非GAAP指標的對賬已包含在今天的收益新聞稿和投資者簡報中。除非另有說明，我們的評論將基於同比比較。在此，我把電話交給Eddie。

吳永明

各位投資人朋友，歡迎參加阿里巴巴集團2026財年第四季度業績電話會議。在過去一個季度，阿里巴巴在AI加雲計算和消費這兩大戰略重點上的高強度投資正在迅速轉化爲切實的業務成果，集團收入同比增長11%。

本季度，雲智能集團外部收入增長加速至40%，人工智能相關產品收入連續第十一個季度實現三位數增長。中國電子商務的CMR同比增長8%（同比口徑），同時快速商務市場在保持市場份額的同時實現了顯著的單位經濟效益提升。

我們正處於從對話聊天機器人向自主人工智能代理演進的關鍵轉折點，這直接推動了我們在三大核心工作負載類別——訓練、推理和代理編排——中的爆發式增長。在此背景下，阿里巴巴的人工智能已經超越了初始投資階段，並開始大規模商業化。

接下來，我將詳細爲大家介紹四個領域：AI商業化、雲基礎設施、AI應用生態系統以及我們的消費業務。首先，AI和雲商業化的轉折點已經到來。本季度，雲智能集團年度化AI相關產品收入已超過人民幣358億，繼續保持三位數的增長。

人工智能相關產品收入目前佔雲智能集團外部收入的30%。我們預計，在大約一年內，人工智能相關產品收入將跨越50%的門檻，成爲推動雲業務收入增長的主要引擎。因此，雲智能集團的外部收入增長預計將加速，超過目前40%的增長率，並在未來幾個季度繼續上升。

鑑於長期AI需求的確定性和我們全棧技術的優勢，我們預計這一增長軌跡在中長期內將持續強勁。這反映了AI在推動阿里巴巴雲整體業務全面升級中的作用，其增長引擎已完全從傳統的計算和存儲轉向模型AI計算和代理服務。

我們還看到人工智能模型和應用服務收入呈現指數級增長，這是由基礎模型服務和原生人工智能軟件共同驅動的新收入來源。過去三個月中，我們模型服務平台上的令牌消耗量環比大幅增長，因爲企業客戶加速了從簡單任務到生產規模和複雜工作負載的轉變，推動了模型和應用服務在Model Studio平台上的持續增長和需求。

我們預計模型和應用服務的年度經常性收入（ARR），包括模型工作室平台，將在六月季度超過人民幣100億，並在年底前達到人民幣300億。該收入流的高利潤率特徵越來越明顯，成爲健康高質量增長的來源。

第二，我們的人工智能基礎設施支撐着我們的全技術棧，並構成了持久的競爭壁壘。專有的GPU芯片已實現規模化量產，超過60%的計算能力已服務於互聯網、金融服務和自動駕駛等垂直領域的外部客戶。

作爲中國唯一能夠大規模交付自主研發AI芯片的雲提供商，我們在計算供應鏈上獲得了自主權，同時在計算資源短缺的環境下，爲客戶提供極具競爭力的人工智能推理和訓練服務。這種結構性優勢有利於我們的收入增長和毛利率提升。

與此同時，我們的雲產品正在加速面向人工智能的升級。代理工作負載的激增顯著提升了對圍繞CPU、存儲和容器構建的傳統雲產品的需求，我們正在將其升級爲針對代理時代優化的基礎設施解決方案。

第三，在應用層，我們已經構建了一個完整的閉環，涵蓋從AI原生軟件到全面的代理生態系統。阿里巴巴Token Hub Ath繼續推出連接消費者和企業環境的新產品，並在AI原生軟件和編碼代理方面取得了突破性進展。Q1模型在推理、編碼和代理能力方面持續迭代。

在企業側，我們推出了一系列產品，涵蓋智能工作場所工具、AI編程和業務運營管理，幫助企業釋放更大的生產力。在消費者側，通義App於5月7日全面集成了淘寶和天貓的電商服務能力。至此，通義App已深度嵌入覆蓋淘寶、支付寶、高德地圖和飛豬的生態系統，成爲中國首個無縫連接日常生活、生產力和學習的一體化個人助理。

第四，在我們的消費業務和集團層面，我們正優先考慮長期價值。除了AI之外，我們的消費戰略穩步推進，本季度CMR增長顯著反彈。在同類基礎上，CMR同比增長8%，因爲我們持續改善用戶體驗和商家運營效率。快速電商業務在保持市場規模穩定的同時，實現了顯著的單位經濟效益改善。

總之，我們在人工智能加雲計算和消費領域的投資回報越來越清晰。人工智能加雲計算的收入增長正在加速，利潤率模型不斷改善，應用服務的年度經常性收入（ARR）持續快速增長，我們消費業務的運營效率也在不斷提升。

面對AI所代表的歷史性機遇，阿里巴巴正處於一個關鍵的轉折點，我們的技術投資開始在商業上取得回報。我們將保持戰略定力，利用全棧AI能力支持長期增長。以上是我的發言總結。接下來，我將交給Toby爲大家介紹我們的財務結果。

託比·徐

感謝Eddie。我們的戰略重點依然集中在人工智能加雲計算和消費業務上。多重增長催化劑，包括技術進步和商業創新正在形成強大的推動力。我們在人工智能加雲計算領域具備全棧能力，覆蓋模型、雲基礎設施和應用程序，並在每一層都擁有成熟的領導地位。

我們的人工智能加雲計算業務的強勁增長以及MaaS平台清晰的變現路徑使我們有信心進行重大投資以擴大我們的領先地位。在消費領域，本季度我們實現了強勁的CMR同比增長。我們的快速電商業務在UE和AOV方面繼續實現季度環比改善。

現在讓我們來看一下本季度的財務業績。綜合計算基礎上，總收入爲人民幣2,434億，不包括高鑫零售和銀泰的收入，按可比基礎計算收入將增長11%。調整後EBITA下降84%，主要原因是我們在技術業務、快速電商和用戶體驗方面的戰略性投資，部分被消費者管理、服務和雲計算業務的持續增長及各業務的運營效率提升所帶來的經營結果所抵消。

按照GAAP準則，我們的淨利潤爲人民幣235億，增長了96%。這主要歸因於我們股權投資的公允價值變動帶來的收益增加，以及去年同季度高鑫零售和銀泰產生的處置損失，部分被調整後EBITA的減少所抵消。

經營活動現金流爲流入人民幣94億，自由現金流爲流出人民幣173億。我們正在重新投資我們的經營活動現金流以增強我們在人工智能領域的競爭優勢。截至2026年3月31日，我們持有約380億美元淨現金。剔除超過五年到期債務後的淨現金頭寸約爲590億美元。這種資產負債表實力使我們對投資增長充滿信心。

現在讓我們來看我們的消費業務。阿里巴巴中國電商集團的收入爲人民幣1,220億，增長了6%。客戶管理收入增加了1%。爲了幫助商家發展業務並增加他們在我方平台上的廣告支出意願，我們在本季度升級了針對特定商戶的業務發展計劃。根據該計劃，這些商家獲得的平台補貼直接與其在我方平台上的營銷支出掛鉤，用於會計目的。

此類補貼之前記錄爲銷售和市場費用，現在則作爲CMR的抵減項。因此，本季度CMR同比增加了1%。如果不考慮該項目的影響，在可比基礎上，CMR將同比增長8%。

我們的快速電商業務收入增長57%，達到人民幣200億。快速電商業務進一步提升了單均經濟效益（UE），並提高了客單價（AOV），這主要是由訂單結構優化驅動的。阿里巴巴中國電商集團調整後的EBITA爲人民幣240億，同比下降40%，主要是由於在快速電商用戶體驗和技術方面的投資，但客戶管理服務帶來了正向貢獻，不包括快速電商業務虧損外，阿里巴巴中國電商集團的EBITA仍是盈利的。

同比去年將保持穩定，但季度間會有波動。由於在商戶留存和用戶體驗方面進行了大量投資，本季度AIDC收入增長了6%。通過物流優化和運營效率的提升，AIDC的調整後EBITA虧損同比大幅收窄，接近盈虧平衡點。Aliexpress優選業務的單位經濟性繼續顯著改善。

接下來，讓我們看看雲智能集團的業務更新和結果。我們的雲業務再次實現了加速增長。來自外部客戶的收入增長加速至40%。AI相關產品繼續保持這一增長勢頭。我們在AI收入方面實現了連續第11個季度三位數的增長，其佔外部雲收入的比例持續增加，目前達到30%。

本季度AI收入爲人民幣90億，年化收入運行率爲人民幣360億或美元53億。這清楚地反映了我們AI業務的規模和加速發展。調整後的EBITA利潤率保持相對穩定，爲9.1%。

其他所有部分的收入下降了21%，至人民幣655億，主要原因是出售了Sun Art和Intime業務以及菜鳥收入的減少，部分被Freshippo和Amap收入的增長所抵消。其他所有部分的調整後EBITA虧損爲人民幣212億，主要是由於加大了對包括基礎模型和麪向消費者的應用程序Qwen APP等技術業務的投資。

在本財政年度結束時，我們仍致力於爲股東提供一致的回報。我們的董事會已批准每股ADS派發年度股息爲美元1.05。我們將繼續果斷地投資於AI和消費業務，因爲我們看到了長期增長的巨大潛力，並且我們的競爭優勢正在增加。我們相信這些投資將隨着時間的推移帶來增長和回報，最終爲股東創造更大的價值。謝謝。我們現在開始問答環節。

莉迪婭·盧

大家好，歡迎用中文或者英文提問，第三方翻譯人員將提供實時交替傳譯。如果出現任何歧義，請以管理層原始語言所做的陳述爲準。好，歡迎提問，我們有第三方工作人員提供實時中英文交替傳譯，如有任何疑義，請以管理層原始語言所做的陳述爲準。操作員，請開始問答環節。

謝謝。如果您想提問，請按電話上的*1鍵並等待您的名字被宣佈。如果您希望取消提問請求，請按*2。如果您使用的是揚聲器，請拿起聽筒提問。爲了給每個人提問的機會，請一次只提一個問題。您的第一個問題來自高盛的Ronald Keung。

Ronald Keung

感謝您的問題，Joe、Eddie、Toby Fan和Lydia，也感謝你們首次分享了AI MaaS和應用程序ARR（年度經常性收入）的規模及目標。我想問一下，這部分ARR中有多少是由我們的內部模型如通義千問驅動的，又有多少是來自於第三方模型？鑑於最近代幣價格的上漲，這對MaaS和我們的雲利潤率將產生什麼影響？謝謝。

啊，感謝周Eddy 呃，託比蔣凡和Lydia 也感謝你們剛才分享啊在AI MaaS 這方面啊，呃，實現的呃，很大的一個規模，還有應用方面的規模呃，那我想啊，問一下你剛才講到這個arr 呃，其中這個增長啊，多大程度上是我們內部資源模型像千問這樣呃帶動的，而呃，多少是第三方模型，然後另外考慮到最近呃token 這個價格是提高了的那麼對MaaS 以及雲的呃，利潤率會有什麼影響謝謝

未知的高管

好，謝謝您的問題啊嗯，在我們的現在，我們因爲這個季度我們剛剛公佈了一個最新的一個數字也就是我們的呃模型及應用模型及應用服務收入這個收入的主要的業務，現在就現在而言，主要的業務構成其實分成兩個部分就是我們的百鍊的MaaS 的API 服務以及我們的AI 原生軟件的訂閱值的這些這些收入

那麼在現在這兩部分的收入裏面，絕大部分都是還是來自於百鍊的MaaS 的API 服務但同時阿里雲的百鍊其實又是一個相對開放的一個平台在我們這個平台上，我們hosting 自研的模型也會hosting 三方的開源模型包括三方的閉源模型那就現在我們的收入規模上來說，絕大部分還是我們的自研模型包括我們的千問積模，以及包括我們的語音模型包括我們的視頻模型

謝謝你的提問。本季度是我們首次公佈模型和應用服務收入的最新數據，主要包括兩部分。一方面，它包括我們百鍊平台上MaaS的API調用收入；另一方面，還包括我們的AI軟件訂閱收入。

目前，大部分收入來自上述兩個部分中的前者，但這是一個開放平台，因此我們既提供對我們專有模型的訪問，也支持第三方模型，包括開源模型和閉源模型。不過目前，大部分收入還是來自於我們自己的專有模型，例如通義千問、天貓，以及我們的語音和視頻生成模型。

其實也是比較關鍵的一個問題，因爲最近最近這個一個季度我最近這幾個月來發生一個非常大的整個行業發生了一個非常大的改變，就是因爲整個的AI 在從對話式的chatbot 轉向agentic 的運行 agentic 運行需要幫助客戶完成非常複雜的推理任務那在這個最導致於客戶的對於模型的推理的這個需求持持續直線的直線的上升

那在這個過程當中，由於可以幫助客戶完成更復雜的工作任務所以整個API token 的價格也客戶的接受度其實雖然價格進行了上調，但是客戶的接受度其實還是還是非常高而且需求也是非常持續的大而且在這個需求就現在來看，我們實際是我們的供應其實還沒有辦法完全的滿足這些客戶的需求排隊的客戶還有很多，所以就就現在這個情況下我們覺得首先MaaS 業務它也本身的一個對比 IaaS 業務來說，相對毛利就會天然就會高一些

然後，還有一些比較重要的點。第一個點就是，整個推理技術的發展仍在持續進行中，因此每個季度我們都能看到推理技術優化所帶來的成果，這使得我們在單服務器、單卡的token吞吐量方面能夠實現持續的增量提升。同時，由於模型的能力也在不斷提升，而模型的價格在未來一兩年內預計仍會呈現上漲趨勢。因此，從這個角度來看，我認爲未來幾個季度，隨着MaaS業務的飛速增長，將對我們的毛利率產生非常積極的影響。

您的第二個問題也非常重要，因爲在過去一個季度中，整個市場經歷了非常大的轉變——AI正在從對話式聊天機器人轉向具有代理能力的應用，這些代理能夠完成越來越複雜的推理任務，這意味着它們需要進行比以往更多的推理操作。

正因爲這些代理能夠幫助解決非常複雜的任務，客戶對更高價格的接受度很好，我們提高了每個代幣的價格，需求仍然保持高位並持續增長。實際上，我們滿足這種需求的能力無法跟上所有的增長和需求，事實上我們還有很多客戶仍在等待使用這項服務。

本質上，MaaS的毛利率會比IaaS更高，這一點很重要。除此之外，我還可以補充幾點重要內容。首先，推理技術的發展仍在持續進步，因此每個季度我們都能看到推理優化帶來的成果，單服務器單卡的token產能也在持續提升。同時，由於模型能力不斷增強，我們認爲在未來一到兩年內，模型價格將持續上漲。因此從這個角度來看，我認爲隨着MaaS業務的快速增長，未來幾個季度將對我們的毛利率產生非常積極的影響。

同時，隨着模型能力在接下來的一兩年內持續增強，模型價格也繼續上升，我們認爲這應該是一個價格持續改善的過程。所以從這個角度來看，這項業務在未來幾個季度的快速增長將對我們的整體毛利率產生非常積極的影響。

接線員

您的下一個問題來自Kenneth Fong，來自UBS。

Kenneth Fong

管理層好，感謝回答我的問題，並祝賀你們在AI領域取得的重大進展。我的問題是關於AI投資的投資回報率。儘管我們的AI投資推動了雲業務實現令人印象深刻的40%增長，但也給集團自由現金流以及EBITA帶來了顯著壓力。那麼投資者應該如何評估這項投資的回報？管理層又採用何種框架來平衡激進的AI支出與盈利能力之間的關係？謝謝。

啊，好，非常感謝管理層接受我的問題，也祝賀你們在AI 領域取得的啊非常好的這個業績啊我的問題呢是關於AI 領域，我們這個資本啊投資的回報率這一方面，我們看到這種投資啊呃，使我們得以實現啊，40%的啊，雲業務的呃增長這個非常好那同時呢對於集團的這個這個自由現金流以及EBITA 呃，帶來了一定的這個拖累，呃，效果那麼我想知道集團如何評價啊，這個投資的呃，回報率啊，然後你們呃，採用什麼樣的管理框架來平衡啊就是一方面是AI 投入，另一方面是啊公司的這個呃，營收能力怎麼平衡

託比·徐

好的，謝謝你的提問。我想先回答第一部分，因爲大家可能特別關注到本季度我們的自由現金流爲負數，所以對此比較關心。首先大家可以看到，自由現金流爲負的核心原因在於我們在過去一年中對AI的投入。正是因爲我們看到了這一歷史性機遇，所以在這一領域堅定地進行了投資，這是導致整體自由現金流爲負的主要原因。

謝謝Kenneth提出這個問題，我是Toby，我先回答第一個問題，因爲我認爲這是一個重要且大家感興趣的問題。問題在於負的自由現金流及其管理方式。答案是，負的自由現金流主要是由於我們在過去一年中在AI方面的重大投資。我們堅定地進行這些投資，正是因爲我們看到了AI的歷史性機遇。

往未來再看兩年的話，我想我們的這個樣，一個投入還是會繼續的十分的堅定，因爲這樣一個窗口期可能對我們來講就是幾年的時間所以在投入的角度，我們會繼續很堅定，同時回來再看從我們經營現金流的角度，其實並沒有這個有大的一個一個變化這裏我想談兩個方面啊，第一個方面，從從我們消費業務的角度淘寶天貓作爲我們最重要的一個現金流，呃經營現金流的產生的這樣一個業務，這個整個經營現金流的產生還是十分穩定的

而未來兩年，隨着整體的我們閃購的這個相會呃，相對的這個虧損的，呃，大幅的收窄整體的消費業務會加上我們還有一個aidc 的整體的從一個虧損往盈利的方向走整體的消費業務的在未來兩年來看，整體的現金流經營現金流會是十分的一個正向的一個發展所以這是第一個我想說的

因此，在過去一年中我們一直在堅定地進行這些投資，並展望未來兩年，我們將繼續保持同樣的決心繼續進行這些投資，因爲我們認爲這是一個關鍵的機會窗口，將在未來幾年內開放。此外，我們在看待現金流的方式上沒有發生大的變化。

首先，集團經營現金流的主要貢獻者是淘寶和天貓，這部分現金流非常穩定。展望未來兩年，在快速商務領域，虧損將大幅收窄。同時，AIDC將從虧損發展到盈利。因此，我們認爲這些在未來兩年內的發展對我們的淨現金流是非常積極的。

第二點另外一個很重要的一點是，這個我們在雲的這樣一個基礎設施的投資剛才那個Eddie 也提到了，會讓我們的整個的雲的收入AI 雲的收入繼續加速同時整個的毛利率的改善，所有這些會進一步提升我們在雲這個板塊的經營現金流回來同樣可以這個支撐我們對這個呃呃雲的基礎設施的投入第三點我也想說我剛才提到了我們自己的整個的balance sheet還是十分strong 的我目前的淨現金差不多38億美金，如果我們呃拿掉這個五年以上到期的債務的話，我們現在淨現金大概有差不多59億美金所以這樣一個資十分，這個堅實的這樣一個資產負債表也可以很好的支持我們的對這樣一個這個雲的基礎設施的投入

最後我還想補充的是，我們還有很強的資本市場融資能力，可以通過不同形式的市場融資來滿足戰略發展的需求。所以我想先回應一下，您剛才提到的關於現金流的問題，包括我們如何準備好更充足的現金流。接下來請Eddie補充一下。

另一個需要補充的重要點是，我們持續在雲基礎設施上的投資將會增加我們在AI和雲服務領域的收入。同時，我們還將提升這些服務的毛利率。通過這些方式，我們預計可以從雲和AI業務中獲得更高的淨現金流，而這些現金流又可以反過來支持相關基礎設施的發展。

另外一點是，我們擁有非常強勁的資產負債表。截至2026年3月31日，我們持有大約380億美元的淨現金。如果剔除五年以上到期的債務，我們的淨現金頭寸約爲590億美元。因此，這種資產負債表的實力也使我們有信心爲增長進行再投資。

除此之外，我還想補充的是，我們在資本市場有很強的融資能力，並且有能力在需要時通過市場籌集資金以支持我們的業務發展。所以我想以此來回應您關於現金流的問題，以及我們如何準備更充足的現金流這一問題。我在這裏暫停一下，看看Eddie是否有補充。

吳永明

好，您說的關於AI AI 方面的這個投資的以及未來的這個這方面的情況我覺得可以也藉此這個機會分享一些我們的一個看法吧就是從從現在整個AI 的業務的發展趨勢來看我覺得AI 更像一個製造業也就是說，當我們要獲得更多的收入的時候我們其實要必須要去建立兩個核心的工廠這兩個核心工廠的規模會影影響着我們未來有多大的一個收入規模這兩個核心工廠一個我們可以成爲叫做AI 的訓練工廠一個叫做AI 的推理工廠，那這兩個工廠背後其實是一個AI 的數據中心的建設

而數據中心的這個建設我相信一定會消耗比較大的集團的自由現金流但是這些剛性的數據中心的這個這些基礎設施的建設我們在回報的路徑上是非常清晰的就是當我們這些數據中心，我們在to B 的to to B 的這個商業化這個路徑上是非常清晰的無論是雲的IaaS的這種商業化的服務，還是通過我們的MaaS 平台以及通過我們的AI 原生軟件去創造更多的模型之上的這這樣的，這個營收我們幾乎現在在我們的服務器內幾乎沒有一張卡是空的也就是現在我覺得在未來三到五年內的這個需求的情況下我們大量的投入的AI 數據中心的建設，這個投資回報是非常確定的

謝謝。您提到了關於我們在AI方面的投資及未來的回報情況。除了Toby已經提到的內容外，我想補充一些關於我們未來發展方向的看法。我認爲最好的類比是製造業。也就是說，爲了在未來能夠生產更多、銷售更多並實現更多收入，我們現在正在投入資本建立兩個工廠。

第一個，我們可以稱之爲AI訓練工廠；第二個，我們可以稱之爲推理工廠。這兩個工廠都需要由我們的AI數據中心提供支持，這需要今天的現金流投入。然而，展望未來，在2B業務方面，通過貨幣化我們的2B產品（包括基於雲的IaaS、MaaS以及我們的AI原生應用），在這些領域的投資回報路徑非常清晰。

我可以告訴您，目前我們的服務器上沒有一張卡是閒置的。因此，我們對未來三到五年內這項投資的投資回報率非常明確。

接線員

您的下一個問題來自Thomas Chong，來自Jefferies。

託馬斯·鍾

您好，晚上好，感謝管理層回答我的問題。我的問題是關於快速商務。在剛才的準備發言中，我們談到了UE的改善。我想了解更多關於背後驅動因素的信息，比如AOV、補貼比率、履約成本等方面。此外，我記得上次我們討論了未來幾年快速商務的前景。請問我們在如何看待未來三年內的市場格局或UE是否有任何更新或變化？謝謝。

好感謝，呃，管理層，呃，我的問題是關於即時零售呃，這一方面，那麼剛才在準備好的發言當中你們已經介紹了UE得到了呃顯著的改善，我想呃，了解一下背後的呃，呃，驅動因素啊，呃，包括這個呃，是比單價呃還是呃，補貼比率還是履約等等各方面的一個貢獻另外的話，呃，上一季度的，呃，業績發佈會上你們呃介紹了，呃，未來兩年的這樣一個即時零售的展望那麼想知道，呃，從那個時候到現在，你們這種展望有什麼樣的新的變化你們看待市場格局的呃，方式有什麼樣的呃變化，包括這個呃呃，UE 方面和補貼等方面

未知的高管

我來回答一下這個問題。對，首先經過一年的投入，我們看到即時零售業務飛速發展，我們的市場份額取得了根本性的變化。那麼對比這個呃，三月季度，去年三月季度同期就大規模的投入之前，今年我們的訂單規模跟市場份額都取得了顯著的提升。呃，那麼一到三月份整體訂單規模是去年同期的2.7倍，那麼其中非餐飲零售部分是去年的三倍。那麼四月份以來，我們在保持訂單規模的同時，我們繼續通過物流效率的提升、訂單結構的優化，尤其是這個AOV的進一步上漲，那麼它推動了我們的UE顯著的優化，那麼我們有信心在新財年結束前實現UE轉正。

謝謝。首先，得益於我們在即時配送領域的大力投入，過去一年我們實現了業務的高速增長，這標誌着我們在市場格局上發生了根本性轉變。與去年同期相比——當然，那是在我們開展大規模投資之前——我們的訂單量和市場份額均實現了顯著提升。

整體訂單量是去年同期的2.7倍，其中4月起非食品類訂單更是達到去年同期的3倍。在保持訂單規模的同時，我們通過提升履約物流效率並優化訂單結構，持續推動單位經濟效益的顯著改善。因此，我們有信心在2027財年年底前實現單位經濟效益轉正。

在這個呃優化UE的同時，呃，我們後續還是會持續通過創新，呃，提升用戶商家體驗，保持我們在即時零售領域的長期競爭力。所以，我們有信心在新的規模跟市場份額水這個水位下，未來實現即時零售的整體盈利。那麼本季度我們也看到閃購對實物電商的促進，尤其是在新客獲取、促進用戶活躍度、滿足用戶多元化消費場景、拉動成交跟商業化以及物流基建等方面，那麼推動淘天整體板塊發展。

我們繼續看到閃購相關品類的帶動明顯，特別是食品生鮮等品類，那麼也繼續推動像盒馬、天貓超市等即時零售相關業務的發展。那麼我們的實物電商，呃，這個季度無論在成交跟CMR方面，這個就都取得了比較好的一個增長的勢頭，那麼閃購跟即時零售我們也看到在裏面起到了非常確定性的正面拉動作用。

在優化用戶體驗的同時，我們將持續創新，不斷提升消費者與商家的體驗，從而保持我們在即時零售領域的長期競爭力。我們堅信，隨着業務規模與市場份額的進一步提升，我們的即時零售業務未來將實現整體盈利。

本季度，快速商務繼續與我們的傳統電商業務產生協同效應，具體體現在推動新客戶獲取、增強用戶參與度、滿足多樣化消費需求、增加交易量、提高商業化水平以及支持物流基礎設施建設。在品類方面，快速商務繼續推動各類商品銷售，尤其是食品生鮮和健康護理產品，並助力盒馬和天貓超市的加速成長。

因此，在我們的傳統電商業務中，我們在3月季度看到了GMV（商品交易總額）和CMR（客戶管理收入）展現出強勁的增長勢頭，而快速商務在推動這一表現方面發揮了至關重要的作用。

接線員

您的下一個問題來自Jialong Shi，由野村證券提出。

Jialong Shi

啊，好的，晚上好，管理層，非常感謝接受我的提問啊。我想追問一下，就是之前管呃在那個opening remark中管理層說到的那個MaaS（模型即服務）業務啊。我想了解一下，管理層怎麼看，在MaaS領域，阿里巴巴與中國其他頭部AI平台公司以及AI創業公司的優勢是什麼？我們在美國看到這個AI agent，尤其是AI coding，已經是AI商業化增速最快的領域。所以想問一下，在中國您估計AI coding大概什麼時候會看到類似的增速？另外就是中國企業好像一直不願意爲SaaS產品付費，您覺得這個會不會讓中國的這個AI coding產品的商業化前景沒有美國同行那麼有潛力？謝謝。

晚上好，管理層，感謝您接受我的提問。我有一個跟進問題基於您在開場發言中提到的MaaS（模型即服務）。我想知道，首先，阿里巴巴相較於中國其他主要AI平台及中國AI初創企業在美國的優勢是什麼？我們看到AI代理，特別是AI編程，是AI商業化增長最快的領域。我想知道，您認爲在中國什麼時候會看到AI編程類似的增長速度？此外，我們知道中國客戶比美國客戶更不願意爲SaaS產品付費。所以您是否認爲這會讓中國AI編程產品的商業化前景不如其美國同行那麼有潛力？

未知的高管

好，呃，謝謝您的問題啊，就是你這個問題也問問的很好就是在阿里雲的百鍊這個平台上，我們其實是是定位是一個開放性的一個AI 推理平台，那在這個推理平台上現在主要的一個營收確實主要是由由我們自研的模型產生的那我覺得對比一下這些我們的AI 創業公司而言就是像我們這個在模型上面的投入和廣度來說其實是我們會遠遠超過這些模型創業公司當然這些模型創業公司在專注於某一個模型或者某一個領域來說他們也有非常強的技術，以及很快的，呃，很快的商業商業敏銳度所以他們的進展也是很快

所以從這個角度上來說，如果我們單純在看MaaS領域的話，嗯，我覺得這些創業公司某種程度上也是阿里雲的合作伙伴。所以，但是對阿里巴巴而言，我們會更強調我們在各種不同領域的模型，要做更廣度的研發，也就是我們會做，嗯，像基於coding能力爲優先的千問基座模型，像我們的視頻模型，無論是萬象還是我們的happy horse，包括更面向未來的世界模型，包括我們的語音模型。而我們相信，未來在很多的業務場景上面，用戶會需要多種不同的模型能力綜合來滿足他的一些業務需求。所以這個是我覺得我們呃，與這些頭部的AI創業公司相比的一個區別，同時和他們其實某種程度上也是阿里雲百鍊的合作伙伴。

感謝您的提問。我們將百鍊模型平台定義爲一個開放的AI推理平台。目前，百鍊的大部分收入確實是由我們自己的專有模型驅動的。但與中國的AI初創公司相比，我們認爲我們在更大規模和更廣泛的模型類型上進行了投資。

相比之下，那些初創公司可能傾向於專注於一個非常狹窄的特定垂直細分市場，並且能夠憑藉這種專注快速取得進展。您知道，就我們的MaaS業務而言，我認爲這些AI初創公司實際上是合作伙伴，而非競爭對手。但在阿里巴巴，我們特別注重在各個領域和所有垂直行業中開發我們的模型能力，以滿足廣泛而多樣化的需求，包括我們的編碼模型能力、基於圖像的模型等。因此，在萬向和通義千問以及這些新世界模型上，當然也包括語音模型，都是如此。

因此，我們的目標是提供各種類型的模型來滿足不同的需求。這與那些創業公司有所不同。同時，這些創業公司也是阿里雲百鍊的合作伙伴。

好的，呃，您提到的關於AI編程這個問題也很好。就是其實您說何時能迎來類似的增速，其實我們的判斷是在中國現在已經迎來了類似的增速。也就是從我們自己在百鍊平台上看到的趨勢，以及行業內其他和我們合作關係比較友好的這些AI創業公司那邊看到的，其實從去年11、12月份開始到現在，到今年的五月份，這一段時間大量的公司的API需求的增長幾乎大部分都是由AI編程能力的提升帶來的。

而AI編碼，它不是簡單的，只是說我們替代了軟件工程師的工作由於AI 模型的能力的提升，以及AI coding 和整個的agentic 的運行環境的這些結合也就是所謂的哈尼斯工程啊這些數據領域的這些結合，我們看到由AI coding 去驅動的複雜任務 agentic 已經可以，幾乎可以在各個數字化的工作任務當中去完成任務那所以這一無論是美國還是中國，這一波AI 需求的帶來的帶來的增速主要是靠的是AI coding 能力的提升平因爲你能力的提升，結合電腦或者數字化的這些工具場景理論上是可以解決幾乎所有數字化工作的未來未來的這些複雜任務所以這個是一個整個的，我們覺得未來兩到三年內一個非常重要的一個一個增長，一個增長趨勢吧

好，關於您的問題中另一部分是關於中國什麼時候可以看到像美國那樣的類似增長。根據我們在百鍊平台上看到的趨勢，以及與中國一些與我們合作緊密的AI初創企業的經驗來看，我認爲中國已經在這樣的增長階段了。

從比如說去年11月或12月到今年5月，我們看到的大部分使用率的增長是由編碼能力和模型升級所驅動的。這些模型不僅僅能夠替代軟件工程師，它們實際上還能夠在任何數字化生產力場景中解決各種複雜的任務，而不僅僅是編碼本身。

所以您知道，我們已經看到美國和中國在AI編碼能力方面都有了顯著提升。而且這些能力所能支持的遠不止是編碼本身，它還能在工作場所中應對各種複雜的任務，只要這些任務可以被數字化。因此，展望未來兩到三年，我們認爲這是一個非常重要增長驅動力。

哦，其實我們看到您提到的關於中國企業長期存在付費意願較低的問題。那麼我覺得在現在這個大模型的時代，有一個非常大的區別，就是現在的AI模型能力越來越強。當它可以幫助用戶真正完成工作中複雜任務的時候，無論是在美國的企業還是中國的企業，都會願意爲幫助其完成工作任務的智能能力買單。這種需求在美國和中國是一樣的，並且都將非常強勁。

從理論上講，只要幫助他完成的這項工作任務，在其企業內部創造的價值大於token的成本，那麼對API token的需求在某種程度上就會是無限的。因此，從這個角度來看，我們也看到底層對於AI的需求增長將具有非常長期的確定性。此外，就我們自身而言，也可以分享一些數據：我們在百鍊平台上觀察到的整體增速非常迅猛。與去年11月的數據相比，今年五六月份的數據預計會增長十倍以上；而且近期我們的ARR已經突破80億元，這意味着本季度實現100億元的ARR是非常確定的事情。由此可見，無論是中國企業還是美國企業，都願意爲智能能力買單，也願意通過調用這些智能能力來幫助自己完成實際的工作任務，這種付費意願是一種非常普遍的選擇。

關於您的另一個評論，我們也注意到中國對SaaS支付意願較低。然而，隨着模型變得越來越強大並能夠真正解決非常複雜的任務和問題，提供真正有價值的智能時，這種情況有望改變。

某種意義上，當token提供的價值超過其成本時，對token的需求將變得幾乎是無限的。因此，我們認爲AI需求的增長是一個長期確定性趨勢。

我還可以與您分享一些我們在自己的百鍊平台上看到的增長數據。從去年11月、12月到今年5月，增長率超過了10倍。就我們的年度經常性收入（ARR）而言，已經超過人民幣80億。我認爲本季度我們非常有把握實現超過人民幣100億的ARR。

接線員

下一個問題來自麥格理的Ellie Jiang。

Ellie Jiang

管理層晚上好，非常感謝您接受我的提問。我想繼續停留在全球比較的話題上。如果放眼全球，海外同行似乎已經在企業智能化工作流程中捕捉到了最直接的投資回報率（ROI），而在消費者端和變現方面則相對滯後。那麼展望未來，考慮到阿里巴巴正在基礎設施、模型、雲和通義APP等多個領域進行投資，我們將如何評估在2B和2C計劃之間的戰略優先級和資源分配？如果未來企業端繼續獲得更多吸引力，我們會考慮逐步將更多資源從通義APP轉移到雲和MaaS嗎？謝謝。

啊，感謝管理層接受我的問題啊，我還是想接着剛才我們呃講的這樣一個國際間的對比來呃，提問，因爲，呃，展望全球呢，我們，呃似乎海外的一些同行，他們是在企業的這些智能體工作流方面是呃，更好的把握到了就是，呃，眼前的這個機會啊但是對他們來說，呃，消費端的這個變現還是呃，相對滯後的那麼展望未來，呃，現在我們阿里巴巴在投資多種這個基礎設施多種模型啊，雲啊，千問APP 等等，那麼我們就是呃，阿里巴巴對於to C to B 這兩邊的戰略優先級啊是怎麼考慮的以及資源分配的啊，這個優先級如何那麼如果呃，未來的話，企業端啊發展的更加好的話我們會不會把呃更多的資源啊，從從to C 端轉移到這個啊，比如說MaaS 這一方面

未知的高管

非常感謝您的這個問題啊，就是你這個問題其實問的也很好但是從我們自己的從AI 本身本質上的這個原理來說其實它更更是一個計算範式的革命那在計算這個範式革命，其實最後其實還是要能夠幫助用戶去完成任務或者幫助用戶去去更好的去解決問題，那麼從這個角度上來說我覺得 To B 和to C 本質上是一樣的，但是就現在來說最我們看到無論是全球還是在中國最能夠接受客戶付費意願的確實在這個to B 的領域因爲這和他的ROI 更容易計算，也就是這些企業的付費意願更強所以我們的大部分的推理資源其實也是投入在這個to B 的這個這個商業化領域

但是另外一個層面，其實AI 無非最終就是要作爲人的一個助理那作作爲人的助理而言，有工作的助理，也有個人的助理也有學習的助理從某種程度上來說，其實他要本質要解決的問題是一樣的就是用AI 怎麼樣幫助人去解決任務啊這個任務可能有to B to C 或者學習工作生活那麼我們相信to C 的to C 的業務可能他的就現在的客戶的接受程度和付費意願來說，他需要一定的一定的投資週期但是我們相信to C 的AI 助理一樣會隨着技術的技術的進展以及客戶的接受程度或者在幫助他完成更多的任務之後，慢慢形成一個他的商業模式這個商業模式我們其實在海外也已經看到了是吧包括我們在國內，其實也會在我覺得在未來一兩年之內我們也會看到在to C 的AI 助理方面有很多的商業化的這個這個進展會產生

感謝您的提問，這是一個很好的問題。但從根本上看，從人工智能發展的角度來看，這實際上是一個計算範式的轉變，是利用這種新技術幫助用戶完成任務和解決問題，而這在2C和2B領域都同樣適用。

當前，我們確實看到2B端的付費意願更高，因爲對於企業來說，展示具有高投資回報率（ROI）的商業案例更容易。因此目前，我們的大部分基礎設施資源都集中在2B端。但歸根結底，人工智能最終是一項幫助人類的發明，它可以在日常生活的方方面面、學習和工作中爲人類提供各種幫助。

當然，如今消費者對於2C服務的付費意願較低。但我們已經在美國看到一種商業模式，消費者爲個人使用付費。我相信同樣的情況也會在中國發生，特別是技術不斷改進，能更好地幫助他們在日常生活中解決實際問題。因此我們認爲，這種商業模式最終會在國際上普及，並且可能在未來一到兩年內在中國實現。

接線員

我們的下一個問題來自美國銀行的Joyce Ju。

Joyce Ju

啊，感謝管理層接受我的提問呃，我是想follow up 一下啊前面提到的這個關於我們雲業務的，呃，未來發展除了加速之外能不能請管理層再跟我們講一下在EBITA margin 上的趨勢特別是在未來幾個季度，隨着我們的加速啊我們會不會看到和國外類似的，呃這個margin 擴張的啊這麼一個趨勢，謝謝

謝謝管理層，我還有一個關於雲業務未來發展的問題。我想了解一下您對未來幾個季度雲業務EBITA利潤率的看法。您認爲隨着該業務的加速發展，我們是否可以預期看到類似於國際同行的利潤率？

未知的高管

好，呃，非常感謝你那個問題就是就現在AI 的技術以及對於AI 技術對各行業的滲透來說我們現在覺得還是處於一個早期的階段，但是就我們的阿里雲以及我們的AI 業務的目標而言主要還是要做增長以及用戶數，以及用戶的token消耗和這個增和這個和這個市場份額以絕對領先的我們希望還是說能夠超過行業平均增速的速平均增長速度來進一步快速的獲取更大市場份額，來夯實我們的絕對的市場領先地位利潤率是我們的第二目標，但是由於現在現在有幾個幾個行業的一個非常明確的一個一個行業特點也就是說，第一，我們覺得判斷未來三到五年內其實AI 的行業的這個需求還是很難，因爲有有很多的物理瓶頸的限制無論是AI 數據中心的建設的週期，以及行業內芯片或者memory 各方面的各方面的生產週期物理物理擴廠，物理物理整個的產能的這個增長都覺得我們覺得還是三到五年內很難能夠支撐 AI 的需求的這個增長所以這個角度上來說，阿里雲歷史上因爲有很強大的一個客戶規模效應和資產我們歷史上的CapEx 的規模效應在這個規模效應下，由於現在的市場供需的緊張現在實際上我們新的一臺服務器某種程度上相同的服務器在今年去部署上線的成本是在我們兩年前部署上線的一倍以上，也就是這個成本增長了百分之100%以上那這樣的一個新的服務器的重置成本，對於我們的雲的客戶老客戶的需求以及新客戶的需求都有一個定價的牽引作用這個定價牽引作用，我們相信對於未來一個比較長週期內雲的各各項服務的一個一個資產定價會是有一個比較正向的提升的一個提升的一個效果吧

那還有第二個就是我們還看到一個，就是我們阿里雲的MaaS業務的快速增長因爲MaaS業務本身就是一個收入，相當於毛利對比我們傳統的就是資整個的IT 資產類的業務相對來說是一個高毛利的業務同時由於我們剛才已經說到了，由於整個推理技術的優化單卡的產能還會持續的提升，所以我們現在看到的一個情況如果我們一個同樣的服務器交給我們的百鍊平台所創造的營收和毛利水平是高於我們傳統的雲計算簡單的算力服務的所以這個業務的收入的佔比提升，我們也會相信能夠提升我們未來的毛利水平那還有一個就是我們的全棧技術優勢，那平頭哥的我們的AI 芯片的一個自研以及平頭哥AI 芯片的未來的規模放量，有助於我們在整體來說提供一個可能在中國最好的一個性價比水平的一個推理平台那這個推理平台我們相信也能夠創造出更好的一個毛利更好的一個毛利率，和我們的模型進行一個比較強的協同所以因爲這幾個特殊，因爲這幾個客觀的一個因素存在所以我們判斷未來這個一到兩年阿里雲的毛利率會有一個比較顯著的一個提升那最近也會在最近的一兩個季度內看到這些變化

我認爲，當談到人工智能技術在所有不同行業的深度滲透時，我們仍然處於這一漫長過程的早期階段。但我們的目標很明確，我們的目標是實現增長、推動增長，推動代幣消耗的增長並獲取更大的市場份額。我們的目標是保持比市場平均水平更快的增長，以獲得更大的市場份額，並穩固我們絕對的市場領導地位。因此，這些是主要目標，而利潤率仍然是次要的。

另一個需要注意的是，在未來三到五年內，芯片、內存和其他支持需求增長所需的物理物品的生產能力存在物理限制。阿里巴巴雲的優勢在於我們客戶群的規模效應以及多年來資本支出所帶來的規模效應。

但在當前市場資源緊缺的情況下，我們已經看到今年部署一臺新服務器的成本是兩年前的兩倍以上，成本上漲超過100%。因此，考慮到這種較高的重置成本效應，我們在新老客戶定價方面擁有一定的話語權。長期來看，資產定價效應將對我們的收入產生積極影響。

其次，正如我們向各位報告的那樣，MaaS（模型即服務）業務正呈現非常快速的增長。如前所述，MaaS本質上比IaaS（基礎設施即服務）或傳統IT服務具有更高的毛利率。隨着推理需求呈指數級增長，我們認爲這對毛利率將是極爲有利的；並且由於我們推理技術的優化，單卡產能將繼續提升。

此外，隨着平頭哥芯片的大規模部署，平頭哥芯片在雲平台上提供了最具性價比的計算能力，這也有助於提升毛利率。基於上述提到的客觀因素，我認爲在未來兩到三年內，阿里巴巴雲的整體毛利率將顯著提高，並且我們預計在未來一到兩個季度內會開始看到這一變化。

接線員

您的最後一個問題來自Gary Yu，摩根士丹利。

Gary Yu

您好，感謝您的提問。我有一個關於資本支出的問題。爲了滿足MaaS和長期雲收入的需求，需要達到什麼樣的資本支出投資水平？另外，管理層提到了平頭哥的機會，請問目前平頭哥芯片在阿里雲中的部署滲透率是多少？隨着這一滲透率的提高，我們應該如何評估自研芯片帶來的利潤率提升？謝謝。

嗯，非常感謝關於資本支出的問題。我的第一個問題是關於我們爲了實現MaaS以及雲業務收入目標，需要維持什麼樣的資本支出水平？另外，剛才提到平頭哥芯片，我想知道目前在我們的系統中，平頭哥芯片的滲透率已經達到多少？隨着它的進一步滲透，能給我們的毛利率帶來多大的提升？

未知的高管

好的，謝謝你的問題。你提的第一個問題非常重要。實際上，我們在上季度的講稿中也提到過，我們對未來五年的營收目標設定了一個很高的目標。在這個目標下，如果我們對比2022年和2023年，也就是AI大模型爆發之前的阿里雲外部營收，那個收入目標大約是增長十倍的目標。粗略計算可以理解爲，支撐這一長期業務目標至少需要當時阿里巴巴雲所持有的數據中心資產的十倍以上。所以從某種程度上說，未來我們要建設的數據中心規模基本上是2022年的十倍以上增長。這是我們所有CapEx投入的總目標，當然我們現在還有不少通過OpEx方式獲取的算力。因此，相較於前面所說的三年RMB 3800億的投入，我們相信爲了獲取這些算力中心的資金將遠遠超過原來的RMB 3800億。不過現在情況比較複雜，並不是所有的算力中心都會由我們自建的CapEx來完成，比如我們會用OpEx租賃的方式獲取。同時，隨着平頭哥芯片產能的擴大，我們也可能通過銷售搭載平頭哥AI芯片的服務器給各個算力中心或數據中心服務商，或者與這些數據中心服務商共建。因此未來會有多種方式支持我們數據中心容量的擴展。但最基本的，對標2022年大模型爆發前的數據中心需求，我們的目標是一個十倍的增長。

謝謝。第一個問題確實很重要。實際上，在上一季度的電話會議準備稿中，我們已提到未來五年營收的預測，這個目標非常高。如果對比2022年，在AI大模型還未爆發的時代，阿里雲的外部營收目標大概是增長十倍的收入目標。

所以我們需要比2022年多10倍的數據中心基礎設施。不過有多種方式可以獲得這種算力。有些可以通過CapEx，部分也可以通過OpEx。事實上，我們現在相當一部分計算能力是通過OpEx獲得的。

當前形勢較爲複雜，原因我們此前已作過分析。不過，鑑於此類投資規模，我認爲我們很可能會超出此前公佈的3800億元人民幣的資本開支預算。與此同時，我們也可以通過運營支出模式獲取部分算力；此外，憑藉自研的平頭哥芯片，我們還能夠面向其他算力中心銷售搭載該芯片的AI服務器，或與其他合作伙伴共建算力中心。

因此，我們可以通過不同方式達到所需的算力目標，但歸根結底，對計算基礎設施的需求將是2022年的10倍。

好，我�，我們的自研芯片在阿里雲中的部署比例目前還不算高。這裏補充一下，平頭哥芯片不僅包括GPU，我們的CPU、存儲及網絡芯片都是全棧自主研發的。因此未來有機會用我們的全棧方案（從GPU、CPU到存儲、再到網絡芯片）進行全方位的自研替換。不過目前這個比例較低，原因主要是國內半導體整體產能有限。當然，近年來國內半導體產能持續擴張。我們認爲，隨着平頭哥全棧自研芯片滲透率的提升，對我們毛利率的提升會有很大的幫助。不過也有一些因素相互影響，例如國產半導體的整體制程相對國外還稍顯落後，在能耗和效率上與國際領先的芯片相比仍有一定差距。然而，我們可以看到，國外主流AI芯片廠商的毛利率通常高達60%至80%。即使國內芯片在性能或功耗方面有所提升，但我們認爲，與國外先進芯片60%-80%的毛利率相比，性價比仍有很大提升空間。這一性價比提升空間最終對整體毛利率的影響，還需視後續產能擴張情況，以及現有存量替換的比例而定。

是的。就我們的平頭哥自研芯片而言，它們能夠覆蓋AI基礎設施中很大一部分，不僅包括計算芯片，還包括內存等全棧解決方案。但是目前佔比仍然較低，這主要是因爲中國國內的半導體生產產能受限，雖然正在逐步增長。

但隨着我們越來越多地部署自己的平頭哥芯片，新芯片肯定會對毛利率的提升產生非常顯著的影響。的確，國內生產的半導體在能效和生產效率方面仍落後於國際領先水平。

然而，目前全球領先的AI芯片供應商的毛利率高達60%甚至80%。因此，隨着國內芯片產能的增加和性能提升，我們認爲，相對於那60%-80%的毛利率，我們的芯片有很大的性價比提升空間。

莉迪婭·盧

謝謝。這將我們帶到今天業績電話會議的結尾。我們感謝您的時間和參與，並期待很快與您交談。

接線員

謝謝。您現在可以斷開線路了。

詳細信息請訪問阿里巴巴投資者關係