花街小報（5月9日）：週五美股繼續上行，指數進一步分化，科技股重新主導風險偏好；芯片鏈帶動納指領漲，原油繼續跌，美元走弱

摘要：週五美股繼續走高，標普500上漲0.84%，納斯達克上漲1.71%，道瓊斯上漲0.02%，羅素2000上漲0.76%。從指數表現看，道指幾乎原地踏步，真正拉動盤面的仍是科技與成長方向。VIX回升至17.19，單日上漲0.64%，說明風險偏好雖然回暖，但機構保護倉位並沒有完全撤下。當天最重要的定價因素，一是原油繼續下跌和美元指數回落帶來的約束鬆動，二是就業數據強於預期穩住了增長預期，資金隨後重新回到科技主線。盤面上，XLK領漲，芯片、機器人、銅礦與清潔能源等高彈性細分方向同步活躍，七大科技內部則由特斯拉和蘋果帶動；大類資產方面，黃金上漲0.65%，比特幣上漲0.44%。

一、大事件

1、美伊談判預期繼續壓低油價

市場繼續交易美伊談判可能帶來供應恢復的預期，原油週五下跌3.05%。前幾日壓制風險資產的能源約束明顯鬆動，美元指數也同步回落0.43%，爲成長資產重新打開上行空間。當天的市場反應很直接，納指顯著跑贏，道指則幾乎沒有跟上，資金優先回流到估值彈性更高、對利率和流動性更敏感的方向。

2、就業數據強於預期，軟着陸定價繼續佔上風

美國4月就業數據好於經濟學家預期，顯示勞動力市場仍有韌性。對市場而言，這意味着「增長明顯失速」的擔憂沒有進一步放大，風險資產在週五得到更紮實的基本面支撐。放到當天盤面裏看，油價回落緩解了成本和通脹約束，就業數據則穩住了增長預期，兩者共同支撐了標普和納指繼續上行。

二、大趨勢

科技主線重新拉開與其他風格的距離。兩週維度，QQQ上漲7.13%，明顯高於SPY的3.32%和DIA的0.62%；三個月維度，QQQ上漲16.81%，而DIA爲-0.60%。週五納指上漲1.71%，再次強化了當前市場「指數能漲，主要靠科技繼續帶」的結構。

廣度問題並沒有因爲週五上漲就消失。三個月維度，SPY上漲7.10%，RSP僅上漲1.34%；兩週維度，SPY上漲3.32%，RSP上漲1.02%。權重指數繼續向上，但等權承接仍然偏弱，說明這輪上漲的基礎依舊不算寬。

成長風格仍顯著強於價值。SPYG三個月上漲12.15%，明顯高於SPYV的1.47%。同樣值得注意的是，MAGS三個月上漲10.32%，高於XMAG的4.22%，頭部科技與權重成長依舊掌握主動權；XMAG短期雖也在改善，但當前的主升浪仍主要集中在頭部資產。

三、市場情緒

VIX收於17.19，單日上漲0.64%。指數上漲而波動率沒有同步回落，說明市場雖然重新接受更高風險倉位，但對宏觀和地緣尾部風險仍保持一定防備。CNN恐懼貪婪指數升至67，前值66，繼續停留在偏貪婪區間。情緒比前一日略有改善，但並沒有快速滑向過熱，市場仍處在「可以繼續做多，但不願徹底解除保護」的階段。

期權結構也在傳遞相近信號。總Put/Call回到0.76，股票期權Put/Call僅0.62，說明個股層面的風險偏好明顯修復；但指數期權Put/Call仍有1.03，機構層面的指數保護沒有完全鬆動。把VIX、CNN恐懼貪婪指數和Put/Call放在一起看，當前市場情緒更像偏暖但仍保留防守，而不是無差別追漲。

四、行情掃描

1、指數ETF：QQQ上漲2.34%，明顯強於DIA的0.04%。寬基指數雖然整體收高，但真正推動盤面的仍是科技權重，傳統工業與防禦方向並沒有同步跟上，說明這輪上漲更接近「科技重獲主導」，而不是全面擴散。

2、行業板塊：行業板塊中，XLK上漲3.44%，重新站上最強位置，XLU下跌0.89%，繼續落後。資金在油價和美元回落後重新打開風險預算，首先回到的是科技，而不是公用事業這類防禦方向。細分方向裏，SMH上漲4.90%，COPX和BOTZ均上漲4.07%，TAN上漲3.65%，CIBR上漲2.98%，說明資金並不只是回流到科技大盤股本身，而是在沿着芯片、自動化、資源品和清潔能源鏈條繼續向下擴散；另一邊，IHI下跌1.98%、URA下跌1.92%，則說明並非所有高波動主題都能同步得到增量資金。

3、七大科技：七大科技內部並不整齊。TSLA上漲4.02%領漲，AAPL上漲2.05%，而MSFT下跌1.34%。這意味着週五的科技走強，並不是所有核心權重一起發力，而是部分高彈性和交易擁擠度更低的方向承擔了更大的推進作用。

4、中概股：中概股整體沒有真正跟上這輪風險修復。BIDU上漲0.84%相對最強，PDD下跌2.69%明顯落後。資金對中概仍然偏謹慎，科技主線的擴張目前主要發生在美股本土成長鏈條，而不是同步外溢到中概互聯網。

5、加密貨幣：比特幣上漲0.44%，MSTR上漲4.31%，CRCL上漲0.37%，RIOT下跌0.12%。加密鏈條沒有出現整齊上衝，更接近圍繞比特幣映射和個別高彈性標的的局部活躍，資金擴張的核心仍在科技主線，而不在加密資產本身。

$標普500指數 (.SPX.US)$ $標普500指數ETF-SPDR (SPY.US)$ $納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $比特幣 (BTC.CC)$ $以太幣 (ETH.CC)$ $黃金ETF-SPDR (GLD.US)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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