业绩会第一现场

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Rocket Lab 2026年第一季度业绩直播

关键要点（AI生成）

财务表现

- 2026年第一季度收入达到$2.003亿，同比增长63.5%，环比增长11.8%

- GAAP毛利率为38.2%，高于预期范围34%-36%

- 非GAAP毛利率为43%，高于预期范围39%-41%

- 创纪录的积压订单约为$22亿，季度增长20%，年度增长108%

业务亮点

- 第一季度预订了31次Electron和Haste发射任务以及5份Neutron合同

- 获得了公司历史上最大的合同：5次Neutron飞行任务及截至2029年的3次Electron发射

- 收到来自国防部的$1.9亿、20次Haste发射订单

- 被选为Golden Dome计划下太空拦截器项目合作伙伴，与Raytheon共同执行

财务指引

- 2026年第二季度收入指引：$2.25亿-2.4亿（中间值较上季度增长16%）

- 第二季度GAAP毛利率：33%-35%；非GAAP毛利率：38%-40%

- 第二季度调整后EBITDA亏损：$2,000万-2,600万

- 预计约36%的当前积压订单将在未来12个月内转化为收入

机遇

- 欧洲市场机会预估到2030年在欧盟、德国和英国达到$1,090亿

- Neutron首次发射计划于2026年底进行，并从第二次飞行开始具备可重复使用能力

- 与Anduril和雷神公司在国防项目上的战略合作伙伴关系

- 垂直整合战略降低成本并改善交付时间

完整记录（AI生成）

接线员

大家好，感谢您耐心等待。欢迎参加Rocket Lab公司第一季度财报电话会议。此时所有参与者处于只听模式。在演讲者发言结束后将有一个问答环节。在该环节中提问需要按下电话上的*11键。随后您会听到自动提示音告知您的提问请求已提交。若要撤回问题，请再次按下*11键。再次提醒，今天的会议正在录音。现在我将会议交给今天的发言人Muriel Baker。请继续。

穆里尔·贝克

谢谢。大家好，欢迎参加今天的电话会议，我们将讨论Rocket Lab公司2026年第一季度的财务业绩、业务亮点及其他更新内容。在开始之前，我想提醒各位，我们的发言可能包含有关公司未来表现的前瞻性陈述。这些陈述旨在符合《私人证券诉讼改革法案》中的免责条款保护。此类陈述并非对未来表现的保证，影响我们结果的因素已在今天的新闻稿中强调，并且部分内容包含在我们向证券交易委员会提交的文件中。

此类陈述基于公司截至今日可获得的信息，并可能因未来发展而发生变化。除非法律要求，公司不承担更新这些陈述的义务。我们今天的发言和新闻稿中还包含了根据美国证券交易委员会颁布的G条例定义的非GAAP财务指标，在相关发布及补充材料中提供了这些历史非GAAP财务指标与按照GAAP计算的可比财务指标之间的对账信息。

本次电话会议也正在进行网络直播，并附有支持性演示文稿。重播和演示文稿副本将在我们的网站上提供。今天的发言人是Rocket Lab创始人兼首席执行官Sir Peter Beck以及首席财务官Adam Spice。他们将讨论关键业务亮点，包括发射和空间系统计划的最新进展，并在结束前讨论财务亮点和展望，之后进入问答环节。那么，现在把会议交给Sir Peter。

Peter Beck爵士

谢谢Muriel。在深入讨论本季度之前，我想向您介绍是什么让Rocket Lab成为地球上为数不多的端到端太空公司之一。归根结底，是我们的技术、能力以及为全球最苛刻客户服务的可靠执行力。首先，我们的发射技术。我们拥有Electron——世界领先的小型运载火箭，还有Haste，它为国防部提供关键的高超音速试验发射能力；另外还有Neutron，一款中型运载火箭，专为星座部署和国家安全任务量身定制。

但发射只是个开始。2020年，我们推出了Photon，这是我们首款内部研发的航天器。这一时刻标志着我们从纯运载服务提供商向端到端太空公司的转变起点。短短六年里，我们扩展了技术堆栈，包括一个能够在星座级别生产的全系列高性能航天器。更重要的是，我们还制造集成到这些航天器中的子系统和有效载荷。这种纵向整合意味着我们在质量、进度和成本控制方面具备竞争对手无法匹敌的优势。

这些技术为我们带来了广泛的能力。我们提供战术响应的太空发射和专用小型卫星发射服务，具有无与伦比的飞行经验，还为国防客户提供亚轨道、高超音速和导弹防御测试，并通过Neutron和Electron执行国家安全发射任务。我们的火箭还能部署和补充星座、发射月球及行星任务等。在空间系统方面，我们的卫星和子系统支持通信和内容连接、基础设施建设、导弹预警与跟踪、空间侦察与监视、空间保护与控制、天体物理和地球科学任务、空间制造等更多领域。

执行才是最重要的。任何人都可以承诺能力，但Rocket Lab现在正为那些要求苛刻且复杂的项目提供实际交付。我们正在为SDA的扩散型战士空间基础设施提供支持，按照紧迫的时间表交付带有载荷的完整卫星。我们支持DOW的Mark TB高超音速项目和Golden Dome天基拦截器项目。我们已成为国家安全太空发射供应商，并且正在为国家侦察局、太空军、导弹防御局、DIU和DARPA执行任务。

我们是美国和国际航天机构（包括NASA、JAXA和ESA）的可信赖合作伙伴。Rocket Lab的硬件正在Artibus任务中飞行。我们的技术已经应用于火星探测器和轨道飞行器上。我们支持国际空间站补给以及其他NASA旗舰任务。在商业领域，我们支持Director设备星座、地球观测星座、月球着陆器、轨道飞行器和True任务。这就是执行力——现在轨道上的真实任务或生产中的任务，并产生收入。当世界上最先进的航天组织需要任务成功时，他们选择Rocket Lab。

我们开发这些技术和能力是为了服务客户，但我们还构建了更多东西——部署和运营我们自己的天基应用和服务的能力。我们是地球上少数几家拥有这种能力的公司之一。这是我们面临的下一个重要机遇。因此，大家了解了整体情况后，让我们更仔细地看看我们在第一季度如何执行这一战略。

这个季度的表现非常惊人，是Rocket Lab历史上最强劲的第一季度。我们在所有最重要的指标上都打破了记录：收入记录、GAAP毛利率、订单积压、现金状况，以及Electron、Haste和Neutron的发射合同数量记录。本季度收入首次达到2亿，比去年增长超过63%，并且预计第二季度收入还会更高。

我们的毛利率表现优秀，GAAP下保持强劲的38.2%，非GAAP下为43%。订单积压跃升至超过20亿，涵盖我们的国家安全、民用航天和商业计划，环比增长20%，同比增长108%，再次创下历史新高。这部分得益于我们在第一季度签署的创纪录合同数量。实际上，结合31个Electron和Haste发射任务以及五个Neutron合同，我们在2026年的前三个月预订的发射任务已经超过了去年全年。

总体而言，本季度结束时，我们的现金及现金等价物达到14.8亿，目前已确保获得超过20亿的总流动性，为美国市场提供了财务灵活性并为未来的增长和进一步的并购做好准备。发射和航天系统方面的亮点还有很多，无法全部放入一张幻灯片，接下来我们将详细讨论这些内容。

从Electron和Haste的小型发射开始。Electron和Haste度过了一个卓越非凡的季度。我们预订了31项任务，这是有史以来在一个季度内签订的最大数量。Electron的需求一直很旺盛，但现在我们在轨道和亚轨道发射方面看到了转折点。客户知道他们为什么选择Electron和Haste。他们买的是确定性和响应速度。他们需要随时随地进行发射。

我们现在积压的发射任务已超过70次，这是新的记录，今年已经有八次任务从发射台上起飞。我们有望打破去年的发射记录，并将在今年晚些时候迎来第一百次发射，这将是业内最快达成百次发射的记录。Haste也书写了新的记录，通过Kratos和国防部签订了190,000,020的发射订单以支持Mark TB项目。这是该项目中我们见过的最大单一订单，也是五角大楼对Haste提供高超音速测试和导弹防御能力投下的明确信任票。

Haste如今占据了我们所有发射积压任务的近三分之一。特别值得注意的是，Haste不仅是高超音速测试任务的领军者，其优势还帮助我们在美国国防架构的核心位置布局，迎接下一波大规模支出。我们已经在航天器组件和完整卫星制造方面扎根，并且当你再加上Haste用于测试导弹跟踪和防御的高超音速火箭时，这就几乎涵盖了Golden Dome所需的整个能力范围。

新时代的空间主导力量已经开始为国家安全和防御注入速度与创新力。站在这一前沿的两家公司是Rocket Lab和Andrew，我们很高兴确认我们正在联手合作。Andrew已经预订了三次专门的Haste发射，以支持将他们的快速原型设计与行业领先的飞行节奏相结合的任务，从而在几个月而非几年内加速Dow的技术开发。这些发射中的第一次计划于不早于今年十一月进行。这是商业速度和战术响应的实际体现。

虽然我们不能谈论具体的项目或任务，但这次合作的主要成果是汇集了国防工业中两个最具创新力的主承包商，共同提升国家的先进防御能力。正如我所说，这对发射来说是一个极好的季度，但空间系统方面也有许多亮点值得讨论。

我很高兴地确认，Rocket Lab被选中支持国家最重要的国家安全优先事项之一——天基拦截器计划。在Golden Dome框架下，Rocket Lab和雷神公司被选中展示天基拦截器计划的先进能力。该计划是加强国家导弹防御能力的重要一步，我们很自豪能够贡献经过验证的专业知识来推进这一紧迫安全需求的解决方案开发。

但现在大家都知道，我们总是有一些战略收购的机会藏在袖子里，我很兴奋地分享下一个。我们已达成一项最终协议，收购Mode of Space Systems，这是一家总部位于加州的空间机器人、运动控制系统和航天器机制领域的领导者。他们的技术应用于Cadre月球车和NASA火星毅力号探测器上，包括整个机械臂，这是迄今为止部署在火星上的最强大机械臂，具有承载能力、精度和感知能力。他们还为任务主成像仪制造了变焦、对焦和滤光轮。

你从火星看到的大多数照片都通过那台相机拍摄，并且Mode的变焦机制是第一个部署在行星表面任务中的。这次收购使我们能够在未来的月球和行星探索任务（如未来的商业火星样本返回任务）中发挥关键作用，同时扩展到重要的国家安全计划中。这还将把诸如太阳能电池板阵列、天线、推进摇摆装置、滤光轮、对焦机制以及高精度驱动电子设备等关键航天器机制的设计和生产引入内部，完善我们规模化卫星制造战略的关键部分。

上个月我们在太空研讨会上推出了用于卫星的新型电推力器Gauss。我们已经建立了一条年产200台的生产线，并将部分产品交付给我们自己的一些星座项目使用。我们收到了大量需要数百台单位的项目的咨询，我们准备突破电推进市场的瓶颈。Rocket Lab被认为是推进技术的世界领导者，因此有机电推进解决方案对我们来说是自然的进步，我们很高兴首次为行业带来规模化制造、可靠性和性能。

今年我们推出新产品的步伐一直没有停歇，无论是内部研发还是外部并购。统一我们收购与内部创新的是一个强大的愿景：在整个卫星价值链上实现完全垂直整合。您在这页上看到的一切，光学元件、太阳能、激光通信终端、电推进和其他组件，已经在为我们自己的平台建造或供应给其他客户。这意味着许多民用、商业和国家安全任务都会带有Rocket Lab的标志，我们成为行业的首选供应商，而其他主要承包商也向我们寻求关键技术支持。

本季度我们还完成了对Monarch的收购。但这里真正的故事不仅仅是增强了我们的国家安全能力中的光学通信终端。通过Monarch，我们在欧洲，特别是在德国和欧洲航天工业领域建立了首个大规模支持据点。此次扩张恰逢其时，据估计，到2030年，欧盟、德国和英国在主权太空能力方面的投资将达到1,090亿。

Rocket Lab Europe让我们能够更好地抓住这些需求，无论是光学通信、航天器制造、国际星座、快速响应发射，还是提供大量所需的子系统。现在，以前无法触及的项目、合作伙伴关系和收入流的大门已经打开。Rocket Lab Europe的目标是让公司在全球最具战略意义的市场之一中定位为下一阶段的增长做好准备。

接下来谈谈Neutron，我很高兴宣布Neutron的一项新的多发射合同，这是Rocket Lab历史上最大的合同。从现在到2029年，为一位保密客户提供5次专用Neutron发射以及3次Electron发射。就在几周前，我们刚刚宣布了$1.9亿的二十次发射协议，那是当时的历史记录。而现在我们又超越了这一记录，达成了更大的交易。这充分表明了我们所有发射服务的需求强劲且不断增长。

并且这项预订意味着Neutron的发射清单几乎排满直到本世纪末。市场需要中型运载工具，需求信号非常明确。同样明确的是，客户信任Rocket Lab和Neutron能够提供这种中型发射能力。我们之前曾推出并扩大过可靠的高频度新火箭发射服务，历史上只有两家公司成功做到这一点并保持了有意义的可靠性，现在我们正以同样的方式处理Neutron。

我希望到目前为止，您已经知道我的立场并不是为了填满清单而打折航班。因此，我可以确认这些中子星和电子发射的价格与它们的商业费率非常一致。现在来谈谈整个项目的开发进展。团队在第一级油箱设计改进方面取得了巨大的进步，不仅提高了油箱强度、余量和可制造性，还让我们对结构性能充满信心。

距离我们上次更新中子星项目仅两个月，我们已经在生产线上看到了由自动纤维铺放（AFP）技术制造的组件。这就是使用AFP进行自动化生产的美妙之处，不仅对首飞有效，也适用于之后的一系列飞行器。这将直接推动第一级油箱的下一轮测试和认证工作，因为我们正朝着中子星的首次亮相迈进。目前，我们的进度正按照今年晚些时候的首次发射的激进时间表稳步推进。

第二阶段正在进行分离试验，以测试尽可能接近实际飞行条件时中子星第一和第二阶段的分离情况。这是通过固定不同的测试部件实现的。第二阶段的部署可以说是中子星最独特的能力。与其他堆叠式分级火箭不同的是，中子星的第二阶段在部署前挂在整流罩内部，沿着内部轨道滑出并穿过“饥饿河马”整流罩的开口。

这种可重复使用的架构是中子星的一项聪明的竞争优势。它使我们能够在不单独部署海上资产的情况下回收整流罩，避免了因溅落在海洋中而导致的翻新问题。好消息是，在第二阶段测试文章和级间部署系统上，负载全面的分离事件已成功完成。我们现在正在测试非标称分离事件的弹性。所以，如果您从现在开始看到测试台上某些东西被故意破坏，请知道这是为了当前在Middle River进行的级间测试。

随着团队正在进行结构认证，它将进入测试台并承受发射、再入和着陆过程中应该面临的负载。然后它将返回建筑物内进行设备安装，包括完整的飞行航空电子设备和流体系统。之后，它将被运往瓦勒普斯，加入“饥饿河马”进一步组装。

中子星计划中另一个我们谈得不够多但对其发展至关重要的部分是名为“投资回报”的着陆驳船。照片无法充分展现其规模，因为它非常巨大，几乎相当于一个独立的发射场。我们讨论的是大量电力生成能力，四个站位保持推进器能产生10兆瓦的电力，足以供应成千上万的家庭。一旦完成，它的重量将超过11,000,000磅或5000公吨。

因此，这个着陆平台的装配正在顺利进行。平台推进器的外壳以及主驾驶舱和驳船边缘已经安装完毕。它的垫板发电系统和推进器已经抵达路易斯安那州的造船厂，并准备下一步安装。我们有望在今年晚些时候开始海试。声称自己具备复用能力是一回事，而实际上投资于能够实现这一目标的着陆平台则是另一回事。我们现在提前做好这些准备，以便尽早从第二次飞行开始就迅速进入复用模式。

最后，总结一下中子星的发展进程，这里展示了从飞行器底部到顶部的其他重大进展。阿基米德发动机正在斯坦尼斯进行飞行配置下的广泛测试。这既包括第一级版本的发动机，也包括将为第二级提供动力的真空优化型阿基米德发动机。团队不断突破这些发动机的性能极限，同时在全范围的万向角度下持续进行热火测试，以支撑推力结构。

自完成资格认证以来，团队已经开始在Middle River工厂为该产品配备所有飞行所需的航电和流体系统，随后将送往发射综合体3进行集成系统测试。第二阶段继续取得进展，正在进行流体系统和航电系统的集成。我们还对其有效载荷支撑结构进行了资格认证，这是位于该级顶部的一个独立接口，用于将卫星物理连接到中子星上。

该有效载荷支撑结构是另一种碳复合材料结构，旨在尽可能减轻重量，因为每减少一公斤都会影响有效载荷能力。在顺利完成资格认证后，它也将在几天内被运往发射综合体3。最后，在“饥饿河马”的最顶端，经过认证的可重复使用整流罩系统已被覆盖了TPS（热预测系统）。一旦到达弗吉尼亚州，这部分飞行器上的航电和流体系统的集成也将继续进行。

所以正如你所看到的，最近中子活动频繁。我提醒大家，这些全面的测试活动一直在并行进行，以在今年年底前实现首次发射。这意味着在飞行器组装完成并进入发射台之前的几周和几个月里，还会有更多令人兴奋的更新。以上就是运营亮点的总结，现在交给Adam来介绍财务概况及展望。

亚当·斯派斯

谢谢，Pete。2026年第一季度收入创下纪录，达到$2.003亿，略高于我们此前指导范围的高端，并实现了惊人的同比63.5%增长以及近12%的环比季度增长。强劲的表现得益于我们两个业务板块的重大贡献，彰显了整个业务持续的增长势头。

我们的太空系统部门本季度实现营收$1.367亿，同比增长57.2%，环比增长31.7%。这一增长主要由我们的卫星平台业务显著推动，该业务表现非常出色，并为我们的稳健但有时波动较大的发射业务提供了舒适的多元化支持。与此同时，我们的发射服务部门产生了$6,370万的收入，同比大幅增长78.9%，但由于期内发射次数减少，环比下降了16.1%。

现在来看毛利率。第一季度的GAAP毛利率为38.2%，环比略有上升，且高于我们此前34%-36%的指导范围，这主要是由于太阳能产品和发射业务表现出色，分别得益于好于预期的吸收率和较低的支出。非GAAP毛利率在第一季度为43%，虽然环比略有下降，但仍高于我们此前39%-41%的指导范围。非GAAP毛利率的环比下滑幅度小于预期，主要原因是业务结构向太空系统转移，以及基于混合和较低收入导致的发射毛利率小幅下降。

与此相关的是，我们在第一季度增加了1448名与生产相关的员工，较上一季度增加了250人，这主要是由于从首次中子试飞的专项研发人员转至与未来创收任务相关的生产团队，以及因近期GEOS和PCL收购带来的员工增加。

转向积压订单，截至2026年第一季度末，我们的总积压订单约为$22亿，其中发射积压占约41.5%，而太空系统占58.5%。在本季度内，发射积压订单继续获得份额增长，得益于强劲的基本面趋势，我们将Electron Haste和Neutron的大量机会管道转化为实际订单。其中包括本季度签署的20份Haste区块订单，以及Pete提到的与一位保密客户签订的5份Neutron订单。

我们正在积极开发一个强大的机会管道，涵盖多发射协议、大型卫星平台合同，以及日益多样化的政府和商业项目中的卫星组件和子系统的商机。如前所述，这些大额订单可能会给积压订单的增长带来波动，但它们是公司长期价值和规模的重要驱动因素。展望未来，我们预计当前积压订单中约有36%将在未来12个月内转化为收入。

此外，我们继续受益于周转较快的业务，特别是在我们的太空系统组件和子系统业务中，这些业务在当前12个月积压订单之外带来了额外的收入贡献。此外，随着我们完成并整合新收购的公司，例如Geos光学系统公司、Monarch和Motive，将进一步扩大我们的潜在市场机会、积压订单和未来的收入增长、增长率以及利润率。

转向运营费用，2026年第一季度的GAAP运营费用为$1.325亿，超出我们120到$1.26亿的指导范围，主要原因是与Peter Beck的RSU注销相关的股票补偿费用。非GAAP运营费用为$1.05亿，低于我们106到$1.12亿的指导范围。

具体来说，在研发方面，第一季度的GAAP费用环比增长了$170万，而非GAAP费用则增长了$190万。这些增长是由我们Neutron计划内的持续投资，以及薪资税的季节性上升共同驱动的。第一季度末的研发人员数量为949人，较上一季度减少了70人。专用研发人员减少的原因是从研发成本中心向生产成本中心的过渡，因为我们开始从首次Neutron研发试飞转向未来的创收任务。

在SG&A支出中，本季度环比增加了$1,140万，而非GAAP支出下降了$130万。GAAP SG&A的增加主要由于此前提到的Peter Beck RSU取消导致的一次性大额股权激励支出。与此同时，非GAAP SG&A的下降主要是因为2025年度奖金计划的一次性计提调整，最终比预期要低，原因是部分高管放弃了2025年的奖金。第一季度末SG&A人员编制为381人，较上一季度减少了4人。

总之，第一季度末总员工数为2778人，比上一季度增加了176人。关于现金流，2026年第一季度购置的物业、设备和资本化软件许可金额为$2,710万，比第四季度的$4,970万减少了$2,260万。这一减少反映了本季度Neutron开发的资本投资减少，特别是对投资回报、回收驳船及LC3发射台在弗吉尼亚州的投资。

随着我们迈向Neutron的首次飞行，我们预计资本支出将继续保持高位，因为我们将在测试、生产规模扩展及基础设施建设方面进行投资。第一季度GAAP每股亏损为$0.07，而第四季度为每股亏损$0.09。GAAP每股收益的连续改善主要是由于收入贡献增加以及毛利润提高所致。

2026年第一季度GAAP经营活动现金流使用了$5,030万，相比之下，第四季度则使用了$6,450万。与前面提到的资本支出动态类似，由于Neutron开发、SDA项目的长周期采购以及后续Neutron尾部库存的投资，现金流消耗仍将维持在较高水平，因为我们在业务扩展过程中超出了最初测试飞行阶段。

总体而言，2026年第一季度非GAAP自由现金流（定义为GAAP经营活动现金流减去购置物业、设备和资本化软件支出）使用了$7,740万，而第四季度使用了$1.142亿。截至第一季度末，现金、现金等价物、限制性现金及可出售证券的余额约为$14.8亿。

流动性的连续增长由我们在市场股票发售计划（ATM）下普通股销售所得推动，该计划在本季度产生了$4.504亿的收入。此外，四月份我们完成了ATM发行，筹集了另外$2,400万的现金，并达成了一个底价为$4.74亿的领口式远期交易。我们还可以获得与2024年可转换债券相关的上限看涨期权交易收益，在2029年到期时最高总额可达$2.019亿。

结合现有现金，通过过去几年一系列成功的资本募集行动（以不断上升的股价完成），我们目前拥有超过$20亿的流动性。2024年2月，我们成功发行了$355,000,000的可转债，有效价格达到了$8.04每股，并随后执行了三项ATM设施，平均价格分别为$26.19、$7.85和$70.47。

此外，在最近的ATM协议下，我们进行了带底价$63.61和顶价$86.11的领口式远期交易。这些资金将用于支持强劲的并购管道中的收购，同时也会用作一般企业开支和营运资本。我们处于有利位置可以执行有机和无机增长计划，进一步垂直整合我们的供应链，扩大战略能力并拓展我们的目标市场，这与我们过去成功的经验一致。

2026年第一季度调整后EBITDA亏损为$1,180万，显著低于我们预期的2,100万至$2,700万的亏损范围。调整后EBITDA亏损的环比改善$560万主要得益于收入的增加和强劲的毛利率。接下来我们来看2026年第二季度的指引。

我们预计2026年第二季度的收入在2.25亿到$2.4亿之间，代表了16%的季度环比收入增长。按中位数计算，我们预计GAAP毛利率在33%到35%之间，非GAAP毛利率在38%到40%之间。预测的GAAP和非GAAP毛利率考虑了Space Systems业务内的产品组合变化。

我们预计第二季度的通用会计准则运营费用将在1.38亿到$144,000,000之间，非通用会计准则运营费用将在1.2亿到$1.26亿之间。环比增长主要由Monarch收购、持续的neutron开发以及与Flight 1相关的支出推动，包括员工成本、原型制作和材料。然而，随着我们越来越接近Neutron的首次飞行，我们预计将看到支出从研发转向Flight 2及以后的库存，这是一个令人鼓舞的进步迹象。

请注意，由于Monarch收购案刚刚完成，且新宣布但尚未关闭的交易模式，通用会计准则的指导数据中不包括购买价格分配和与这些交易相关的股票薪酬的任何待定影响。我们预计第二季度的通用会计准则和非通用会计准则净利息收入为$1,250万，这是较高现金余额以及未偿还可转换票据大幅减少的结果。

我们预计第二季度调整后的EBITDA亏损范围在2,000万至$2,600万之间，基本加权平均流通普通股约为629,000,000股，其中包括约4,600万的可转换优先股。最后，与前几个季度一致，我们预计第四季度的非GAAP自由现金流将继续保持在较高的负值水平，原因是持续对Neutron开发和生产扩展进行投资。这不包括任何潜在的融资活动带来的抵消效应。

总之，第一季度又是一个执行强劲的季度。我们的收入、毛利率和EBITDA都超出了预期和指引，并且保持着强劲的流动性以支持未来的增长计划。随着我们的卫星平台业务不断扩大，Neutron正朝着首次飞行迈进，我们预计这一势头将持续下去，带来强劲的收入增长。最后但同样重要的是，接下来几个月我们将参加一些即将举行的投资者活动。至此，我们会将电话转交给操作员进行提问。

接线员

谢谢。如果你想提问，请按电话上的*11，并等待你的名字被叫到。如果想撤回问题，请再次按*11。再次提醒，我们现在开始接受第一个问题。您的第一个问题来自Cantor Fitzgerald的Andres Shepherd。请继续，您的线路已开通。

安德烈斯·谢泼德

嘿，大家好，下午好。非常感谢你们回答我们的问题，并祝贺这个季度和所有取得的重大进展。或许可以先问一下关于Neutron和空间系统的问题。关于Neutron，Pete，我知道你在开场发言中谈了很多这个问题，但也许为了简化一下，您能告诉我们有哪些关键事项是悬而未决的吗？投资者和我们应该关注哪些点，尤其是当我们越来越接近第一次发射的时候？另外，很好奇您能否提供一些客户对Neutron的反馈，因为你们正在签署Neutron任务合同，这都是在首次发射之前的事。所以我只是好奇这些客户的反馈和反应如何。谢谢。

Peter Beck爵士

嘿，Andrew，很高兴与你交流。我想关键事项还是那些需要在测试台上进行的工作，因为这些是风险最大的大块工作。随着我们将这些大型部件放到测试台上，把它们推到极限甚至有时候超出极限，这些工作的完成是最容易跟踪也是最直观可见的。当然，背后还有很多不太显眼的工作在进行。但对投资者来说，我认为关注测试进度可能是最容易理解的方式。

至于客户反馈，我想可以从我们的战略中看出，我们并没有一味地降价来推广Neutron。我们依然坚持自己的立场。那些最终购买这些火箭的客户对我们非常了解，并且有很高的信任度，他们对Rocket Lab和其交付Neutron的能力充满信心。不过，当然也有很多客户希望看到它的实际飞行表现。但更积极进取的客户则确保自己不会错过早期的飞行机会。

安德烈斯·谢泼德

很好。我知道这听起来很棒。或许可以快速跟进一个问题，Adam，关于太空系统和基于太空的拦截器项目（SBI），我想知道您是否可以进一步量化一下？或者在与雷神公司合作的结构或预期方面提供一些细节？谢谢。

亚当·斯派斯

是的，我会提供我能提供的信息，然后交给Pete补充。关于与雷神的合作关系，我们确实将其视为一种伙伴关系。大家对‘金穹’的各个部分都有了很多了解，而SBI是比较显眼的部分之一。不过针对这个项目，我们能说的有限。但我们确实看到了一个非常大的机会，但我们需要通过几个关键节点。

正如你所知，这是一个有趣的政府采购流程，像我们这样的公司、雷神以及其他竞争者都需要投入自己的资源来争夺最终的巨大机会。因此目前最重要的事情是，我们能否像过去一样，凭借我们的垂直整合能力，快速将具有成本优势的解决方案推向市场。我们将能够在特定的时间框架和成本点上做到大多数人无法企及的事情。所以我们认为自己处在一个有利的位置。那么，Pete，你想补充些什么吗？

Peter Beck爵士

我觉得你已经说得非常好了，我没有什么可补充的了。

安德烈斯·谢泼德

好的，非常感谢。再次祝贺你们取得的巨大进展。期待中子号的首次发射。我们会继续跟进。谢谢。

接线员

接下来我们将回答下一个问题。下一位提问者是来自摩根士丹利的Christine Liwack。请讲，您的线路已开通。

克里斯汀·利瓦克

嘿，大家下午好。Pete、Adam，随着你们不断扩展能力并提升垂直整合程度，第一季度发生了很多动态变化。所以我的第一个问题是，基于你们当前的能力，还有哪些领域是你们希望进一步填补的？第二个问题是，随着你们继续扩展能力，你们如何看待总目标市场（TAM）的扩展，以及当你们能够提供更多‘空间即服务’的解决方案时，我们应该如何看待这些机会？谢谢。

Peter Beck爵士

嘿，Christine，很高兴与你交谈。我认为你会看到我们现在采取的是有条不紊的方法。如你所知，我们正在不断扩大团队规模，但我想说的是，所有这些扩展都出于一个共同原因和方向，那就是我们讨论过的最终目标——能够在轨道上提供我们自己的服务。因此，无论是通过有机增长还是并购，我们都已经积累了相当多的能力。我想如果我们接到任何制造航天器或卫星的需求，我们会毫不犹豫地投入工作。因此，我们已经在内部拥有了巨大的能力，而且这一切都是为了实现那些最终目标。

亚当·斯派斯

是的。我想补充一点。我认为对于股东来说，这一点很重要，就像其他许多公司一样，当它们要扩展到新的领域或继续深耕已有的市场时，通常会默认通过收购的方式进入。而我认为，这个季度就是一个很好的例子，展示了我们能够在有机和非有机增长两方面有效执行。几周前我们宣布了，Pete在他的发言中提到Gauss，这是我们正在推向市场的EP解决方案。我们本可以花上几$1亿去收购一家初创公司，经历所有的规模化挑战，最终可能得到一个我们认为不如现在的解决方案好的产品。

相反，我们分配了一部分工程团队资源，并且使用的资本可能比收购少了一个数量级，依然完成了任务。我们最终得到了一个我们认为是市场上最佳的解决方案。因此，当我们审视如何开拓新市场时，我们的做法并非只是单纯依赖股东资金进行收购，而是采取非常高效的方法，同时兼顾有机增长，这为我们的股东带来了巨大的好处。

克里斯汀·利瓦克

太好了，谢谢。如果我可以跟进一下关于Neutron的问题，你们谈到最近的交易定价符合你们平均销售价格的水平，但Neutron的积压订单较小，请为我们设定一些参考点以便我们更好地理解其定价策略。另外，随着第四季度即将推出的产品逐渐成熟，客户对此的反应如何？本季度你们拿到了非常强劲的订单量，甚至高于去年。所以想了解一下在接近第四季度首次发布时，市场需求情况如何？

Peter Beck爵士

好的，谢谢Christine。我们对Neutron的定价结构一直保持一致，没有改变。我在Electron上被大幅折扣和清仓折腾得很惨，花了好几年时间才恢复过来。所以我们不会再走那条路了。老实说，我晚上辗转反侧担忧的事情很多，但Neutron的需求真的不是其中之一。目前我们Neutron的积压订单状况非常健康，足以支撑数年。而且在这一点上，我们也需要确保有足够的产能来服务其他客户。

亚当·斯派斯

是的，我认为，Christine，我们也可以回顾一下Electron的历史定价情况。当我们把该火箭推向市场时，定价大约在5到$600万之间。现在我们可以看到积压订单的平均定价达到了850万美元左右，商业任务的价格更高，高超音速任务的价格更高。所以我认为，随着我们将Neutron推向市场，我们会再次保持前期保守的定价策略。我们了解其所带来的价值主张，相较于当前市场上极其稀缺的竞争者，主要是Falcon 9，我们相信它将表现得非常出色，并且随着平台的节奏和可信度的提升，希望ASP（平均售价）能呈现上升趋势。

克里斯汀·利瓦克

太好了，非常感谢您。

接线员

谢谢。接下来我们将回答下一个问题。下一位提问者是来自Stifel的Eric Rasmussen，请讲，您的线路已开通。

埃里克·拉斯穆森

好的，感谢接受我的提问。祝贺你们获得Neutron的大批量订单。我只是想进一步了解，我听到你们之前提到，你们试图保持务实、平衡的态度，密切关注AAS，PS等指标，以确保不会提前低价倾销火箭。那么我们现在是否已经到了这样一个阶段：考虑到需求强劲，我们可能会看到Neutron及其发射合同签署速度加快？

Peter Beck爵士

是的，有可能，Eric。我认为成功飞行之后肯定会出现这种情况。原因有很多，不仅仅是因为客户的信心增强，还因为保险费率会下降，这些都会影响发射成本。我们一直以来都非常谨慎对待我们的承诺，毕竟这是一个开发项目，我们不希望让任何人失望。因此，在初期拥有灵活性的客户对我们帮助很大。

埃里克·拉斯穆森

很好。也许我再跟进一个问题，你稍微谈到了一些关于AFP机器的内容，看起来你们在那里取得了很大进展，但你们的期望是什么？从单台开发机器转向更高频率的生产时，会有什么变化？

Peter Beck爵士

是的，你知道，我们目前拥有的这台AFP机器已经能够满足我们未来很长一段时间的生产需求。所以归根结底，第一阶段将是一个机队模型，类似于飞机机队。唯一需要不断复制生产的部分是第二阶段的东西，而这些东西我们可以通过AFP非常快速地完成。所以在全速生产的情况下，我们并不认为有必要在基础设施上投入太多。它的规模从一开始就非常好。

埃里克·拉斯穆森

很好，谢谢。

接线员

谢谢。我们将进入下一个问题。下一个问题来自Citizens的Trevor Walsh。请讲，您的线路已开通。

特雷弗·沃尔什

很好的问题。感谢提问。Peter，关于Motive收购的问题，准备的发言主要集中在行星探索、火星任务、月球任务等方面。但在幻灯片中提到轨道对接和航天器服务的机会，这似乎可能是一个非常大的机会。Motive在这方面现在有多少投入？或者你可以详细说明一下这一特定部分的情况吗？这是我们在此次收购中应该特别关注的地方吗？

Peter Beck爵士

好的，谢谢Trevor。Motive带来的是一项非常有趣且独特的技术能力。是的，我们强调了火星任务的部分，因为那确实非常独特而且很酷。但实际上，不仅仅是这些，任何涉及高精度驱动的任务，这些家伙都是世界上首屈一指的专家。从火星上的吊杆和摄像头到正如你提到的，比如进行轨道交会对接等操作，我们实际上有一个专门针对这类工作的Rocket Lab加拿大团队来进行支持。

此外，像太阳能板旋转器和阵列驱动器等设备的精密驱动与电子控制系统，以前我们通常需要外购，但现在我们也可以将其内部化。因此，这项收购的独特之处在于它为我们打开了新的机会，并赋予我们新的能力。同时，它也填补了我们目前外部采购的子系统中的最后一环，特别是与太阳能阵列驱动相关的部分。总的来说，这个收购给我们带来了多方面的好处。

特雷弗·沃尔什

好的，非常感谢。Adam，也许可以快速跟进一个关于非GAAP毛利率下降的问题，无论是本季度还是您对Q2的预期指引。您提到这主要是由于空间系统的组合发生变化。具体来说，是因为SDA批次的加入吗？我记得这在Q1就被指出是主要原因。那么，这对Q2的影响是否还在继续？还有没有其他动态是我们需要注意的？

亚当·斯派斯

没错，Trevor，随着SDA第二和第三批项目的比例增加，它们的毛利率较低，但带来了很大的规模效应。如果你看这对整体运营利润率的影响，实际上是起到推动作用的。不过还有一点需要考虑的是，我们每个季度的业务结构都会有所变化。本季度的高毛利发射业务比Q1和Q4要少。

正如我们之前讨论过的，发射业务有点难以预测，因为我们现在的收入确认方式既有即时确认也有随时间确认。所以说，要准确预测这部分的毛利率是比较困难的。但总体而言，随着我们在Electron火箭上的发射节奏加快，我们认为发射业务的毛利率会在今年逐步扩大。此外，在某些时期，我们会有更多的子系统和组件业务，这些业务通常比大规模的SDA合同毛利率更高。

所以我们对目前的毛利率状况感到满意，并且认为有很多机会可以继续推动毛利率的增长。但当你开始过于深入地分析某一季度与下个季度的差异时，其实背后有很多变量在起作用。不过，总体趋势是支持未来保持稳健的毛利率水平的。

特雷弗·沃尔什

明白了。感谢提供的信息。谢谢。

接线员

谢谢。我们接下来的问题来自KeyBank Capital Markets的Michael Lashock。请讲，您的线路已开通。

迈克尔·拉肖克

嘿，下午好。我想跟进一下关于Motive收购的事情。你提到它把许多成本高昂且供应受限的组件内部化了，特别是像太阳能阵列驱动组件这类东西。你们之前是从Motive购买这些组件，还是有多个其他供应商提供这类组件？

Peter Beck爵士

是的，Michael，我们之前是从多个供应商那里购买的。

迈克尔·拉肖克

好的，非常感谢。那么也许我们可以谈谈Electron火箭。假设对更多发射的需求是存在的，而你们令人印象深刻的清单也显然表明了这一点，那么每年你们实际上能发射多少枚Electron火箭呢？有没有什么因素可能促使Electron发射频率进一步大幅提高？或者是否存在某些潜在瓶颈可能会阻碍更多的发射增加呢？谢谢。

Peter Beck爵士

是的。我们在设立Electron工厂时，设计的产能是一年52枚火箭。所以，我们的产能是可以达到这个目标的，只需要一些适度的资本投入就可以实现。而且，我们在LC-1已经有两个发射台完成了。因此，这不是限制因素。当然，我们在瓦洛普斯还有第三个发射台。所以，我认为我们真的已经为这种发射频率的增加做好准备了。要实现这一目标需要的投资也非常少。当然，如果我们一年的发射次数超过52次，我们就得再拿点地，扩建工厂。但这些都是相对简单的事情。

迈克尔·拉肖克

好的，非常感谢。

接线员

谢谢。我们接下来的问题来自美国银行的Ron Epstein。请讲，您的线路已开通。

亚历克斯·普雷斯顿

嘿，下午好。我是Alex Preston，代替Ron发言。我想问一下关于太空系统的问题，你们是否看到或考虑过在高轨道和地球同步轨道（GEO）中的机会？是的，我知道目前的趋势无疑是向低地球轨道（LEO）发展，但我觉得最近几周我们在合同活动方面看到了一些进展，尤其是在太空军方面。这是你们正在关注的领域吗？考虑到你们现有的能力，你们有可能以总承包商的身份进入这个市场吗？

Peter Beck爵士

是的，嘿，Alex。当然，我们对此非常感兴趣。我们制造的许多航天器已经可以进入较高的低地球轨道，而那需要极高的抗辐射能力。所以这些环境与地球同步轨道（GEO）并没有太大区别。我们对那些涉及红色硬件操作环境的挑战已经非常熟悉了。因此对我们来说，进入GEO并不令人畏惧。我的意思是，我们甚至愿意去火星并在深空环境中运行。所以我们很多技术堆栈已经具备了红色硬件或抗辐射能力。是的，我们也一直在关注GEO相关的发展动态，这是我们很容易就能切入的领域。

亚历克斯·普雷斯顿

很好，谢谢。接下来我再补充一个问题，我觉得Christine之前也提到了类似的问题，但我更想从国家安全的角度来探讨。您已经在发射卫星以及为SDA提供卫星本身方面展现了能力。现在通过SBI的扩展，有没有某些领域您可以进一步扩大能力，特别是针对国家安全方面的领域，可能是目前无法解决、但希望在短期内能够涉足的？

Peter Beck爵士

是的，我认为其中一个非常有趣的机会就是GEOS的应用为我们带来了这些独特、定制化的国家安全有效载荷。通过这次收购，我们得以接触到更多项目和客户，否则我们可能不会有机会接触。所以这已经成为公司的核心驱动力和关键能力之一。无论是作为零部件供应商还是主承包商，正如你所说，我们现在在国家安全领域已经有了相当深入的参与，包括通过发射服务和航天器开发两个方面。

亚历克斯·普雷斯顿

很好，非常感谢您的详细解答。

接线员

谢谢。我们将回答下一个问题。下一位提问者是来自Baird的Jan Anglebrecht。请继续，您的线路已开通。

扬·安格尔布雷希特

下午好，Peter和Adam。感谢您抽出时间回答我们的提问。首先想聊聊航天系统业务。近期你们在这方面宣布了许多更新，比如过去四个月里有7种不同的能力提升，还有关键组件的内部开发，像加拿大多伦多的Star Tracker光学追踪仪、新西兰的电推进发动机，以及Maneric交易等。似乎每一项更新都指向了扩展Rocket Lab制造足迹的战略，不再局限于美国，而是采用一种更分布式的制造模式。我想知道这种策略背后的考量是什么，未来我们是否还能期待更多的类似动作？是因为关税的干扰因素，还是主要出于更好地为全球客户服务的商业逻辑？

Peter Beck爵士

嗯，其实是两者都有，您提到的因素都在其中起了作用。举个例子，Maneric确实为我们提供了进入欧洲市场的立足点，而欧洲市场在美国之外是我们第二大市场和机会所在。此外，也取决于技术所在地。比如，Maneric的激光终端被广泛认为是业内最好的。如果这意味着我们必须去欧洲获取这些技术，那我们就会这么做。所以这对我们来说既是方便之举，也是非常战略性的一次布局。

但是，我们确实在不同地区设立了卓越中心。有时在新西兰做某些事情更有意义，而在其他时候，在美国各地的不同设施开展工作则更为合适。所以我们会从整体上非常全面地看待这一布局。

扬·安格尔布雷希特

谢谢，Peter。如果可以的话，我想快速跟进一个问题，当我们考虑传输三层跟踪层时，我认为在12月下旬的时候它的价值约为$8亿，然后发布的消息说，有可能通过分包机会将其提升至10亿美元。我想知道，你们有没有关于最新组件的更新，这些组件是内部开发的，然后你们引进了Eric。虽然您可能不想透露具体的金额，但如果我们考虑未来几批的跟踪层，您能否给出一个大概的数据范围？这些最新的进展是否增强了你们为其他主要客户服务的能力？

Peter Beck爵士

是的。我的意思是，我们讨论一些传输层项目，特别是SDA（空间发展局）的工作，它们都是光学互联的。因此，显然存在机会，而且它们都有高功率太阳能需求，这也带来了机会。它们都需要电力推进系统，所以这里也有机会。你可以看到我们在各个方面都能够广泛分布。即使我们失去某些项目，我们也可以说是赢了，因为如果失去了某个项目，第二天就会有一堆采购订单出现，比如太阳能电池板、反作用轮等等。所以我们输的时候也像是赢了。

但即使我们赢了，我们也可以说是双赢，因为同样的事情发生——我们可以赢得整个项目；如果有多个奖项，通常到了周一就会有一堆针对其他人系统的组件采购订单。这就是为什么我们在T3项目中可以说是双倍获胜。

扬·安格尔布雷希特

非常好，谢谢，非常有帮助。感谢您的时间。

接线员

谢谢。我们将接受下一个提问。下一个问题来自德意志银行的Edison Yu，请讲，您的线路已开通。

爱迪生·余

嘿，感谢您的提问。之前我提过这个问题，在您今天阐述的背景下，你们拥有完整的卫星组件产品组合和各种类型的卫星整条线。那么您可能最近看到了亚马逊收购了Global Star这样的新闻。所以关于频谱以及这类潜在服务市场在未来的发展，您在过去6到9个月内的看法是否有所改变？有哪些服务变得更吸引人或不再那么吸引人？您对频谱的看法是否有变化？我只是好奇这些方面的评估。

Peter Beck爵士

是的，嗨，很高兴和你交流。我认为我们的目标一直很一致，即从太空中提供服务，这是最大的潜在市场。如果你有自己的火箭和卫星，就可以最具颠覆性。这一理念没有改变。不过我觉得谈论我们做服务还为时尚早，尤其是考虑到我们现在仍在研发Neutron火箭和其他类似项目。所以在合适的时机，我们很乐意多谈谈我们在这方面的想法。但现在我们的重点还是完成并确保我们具备所有需要的大规模组件，以最终能够在轨道上部署应用。

爱迪生·余

我理解。我想再尝试一下，或许更近期内或者未来两三年内的话题。我记得您提到过发射清单中已经有三分之一是与HASTE相关的，您是否设想未来会有更多类似的安排？比如假设每年有30次发射任务，其中10次涉及高超音速测试，这会是一个现实的场景吗？

Peter Beck爵士

是的，你看，有可能是这样。其中一部分将取决于Golden Dome的进展速度和规模，因为你知道，Golden Dome一个非常关键的因素是，你如何进行测试？以及如何模拟那些威胁等等。这就是为什么我们在Haste产品组合中看到很多兴趣，因为你可以用它做到一些非常难以模拟的事情。所以我认为，Haste的规模将在某种程度上取决于Golden Dome的规模及其推进的速度。

亚当·斯派斯

是的，Addison，我想补充一点，我们看到国际机会变得越来越明显和迫切。我认为这也适用于高超音速技术，对吧？现在的地缘政治环境使得越来越多的主权国家需要他们过去主要依赖美国提供的能力。因此，从长远来看，当你考虑对Haste类型解决方案的需求时，并不需要只把美国作为客户基础，我认为这将会扩展到其他国家。

当然，我们所做的一切都需要美国国务院的批准与合作。我们当然也只会与美国最友好的合作伙伴一起工作。但我认为市场机会不仅仅局限于类似Mock TV这样的项目或仅限于美国政府的机会。

爱迪生·余

明白了，谢谢。

接线员

谢谢。我们将接受下一个问题。该问题来自TD Cohen的Gautam Khanna。请讲，您的线路已开通。

高塔姆·卡纳

下午好，Anton，我是代表Dawson提问。您能否分享更多有关Neutron时间表的细节？根据目前的趋势，这是更偏向于第四季度初还是第四季度末的故事？另外，根据第一次Neutron发射的时间安排，是否有可能在2027年看到三次携带有效载荷的发射？谢谢。

Peter Beck爵士

您能否重复一下第一个问题？我们这边音频有点问题，没有听清。

高塔姆·卡纳

抱歉。您能否分享更多关于Neutron时间表的细节？这是更偏向于第四季度初还是第四季度末的故事？第二个问题是，根据第一次发射的时间安排，我们是否可能在2027年看到三次携带有效载荷的发射？

Peter Beck爵士

嗯，我认为，我们目前还没有足够的能见度来将其精确到几周或者是一个季度。当我们接近首次发射时，这些时间表会变得更加明确和紧凑。我们一直以来的计划是每年发射135次，这也是我们通过Electron验证过的节奏，并且我们认为这是合适的发射频率。因此，这一思路依然保持不变。

高塔姆·卡纳

明白了，谢谢。

接线员

谢谢。我们将接受下一个问题。下一个问题来自富国银行的David Strauss。请讲，您的线路已开通。

本·托米奇

下午好，我是Ben Tomic，代替David发言。我刚刚对上一个问题感到好奇，想跟进一下，你们计划何时将可重复使用性应用到“中子号”火箭？这又将如何影响后续的发射节奏？

Peter Beck爵士

是的，非常好的问题。在第一次飞行中，我们将尝试使“中子号”进行软着陆溅落。所以这会测试所有的再入发动机重新点火和远程燃烧。这是最难测试的部分，除了实际飞行测试之外，其他方法很难模拟。因此我们会选择有意进行软着陆，也就是让它直接降落在海洋中。如果一切顺利，并且我们对该部分的表现感到满意，那么我们会在之后的飞行中安排投资回报驳船进行捕获并尝试着陆。

当然，如果我们在第一次飞行的再入过程中没有获得我们想要的结果，那么我们会重新评估。简单来说，在确保不会对设备造成破坏之前，我不想让驳船靠近它。

本·托米奇

明白了，很好，谢谢。然后也许可以回到EWSA项目，您能否提供有关合同的最新情况？另外，您如何从整体上看待该计划？你们是否已经获得了全部运输相关的资金？随着向太空数据网络的转变，您对运输层未来有何考虑？

亚当·斯派斯

好的，我可以谈谈合同相关的情况。一切都在按计划进行，我们一直在按时完成里程碑式的目标。我们的政府客户也一直按时付款，事实上，本周早些时候还收到了相当可观的一笔款项。因此，我认为目前来看，资金并不是我们执行这些项目时的问题。至于长期运输层的方向，确实有很多媒体报道、讨论以及猜测，但对我们来说，现在的重点是执行运输Tranche 2的任务。当然，还有关于Tranche 3的导弹跟踪和预警任务。Pete，你还有什么要补充的吗？

Peter Beck爵士

是的，谢谢Adam。我觉得你已经说得很全面了。运输层只是其中一个层面，而真正发挥作用的是执行跟踪工作的那一层。正因为如此，我们在T3阶段特别专注于这部分工作。

本·托米奇

明白了。谢谢。

接线员

谢谢。我们将接受下一个提问。下一个问题来自Roth Capital的Surid De Silva。请讲，您的线路已开通。

苏里德·德·席尔瓦

嗨Pete，嗨Adam，恭喜你们在这里取得的进展。Adam，我知道你提到过太空系统业务将随着PwC项目加入进来，但也许你可以谈谈发射和太空系统的组合表现如何，未来可能会有什么趋势？这里面有很多动态因素，我知道这可能很难预测，不过当你展望未来几个季度，我想大概一两年的时间，毛利率的影响又是如何呢？

亚当·斯派斯

是的，我认为很明显，到2026年，随着我们逐步深入这一年，来自太空系统的比例会增加，即使来自Electron业务的增长也将非常显著。Electron 和 Haste，我想说的是，变化不会太剧烈。正如我之前提到的，当产品组合更多地倾向于Electron时，这对公司整体利润率是非常有帮助的，因为这款产品的表现越来越接近甚至达到了几年前我们为该业务设定的目标利润率。

当我们看我们的太空系统业务时，我们之前提到过这些SDA合同规模很大，并带来相当大的绝对美元规模，尽管它们的毛利率较低。另一点需要注意的是，如果我们刚刚完成了Monarch收购，那么在本季度，按年度运行率计算，它将贡献大约 $1,500万的收入。而这部分业务的毛利率低于我们整体太空系统的毛利率，因为它是一个全新的业务。

我认为Pete在上次电话会议中提到，我们需要在那里做很多工作来让这个业务达到我们认为合适的Rocket Lab产品线标准。我们对此感到非常兴奋，也非常有信心能够实现目标。但还有一些工作要做。在我们再经过几个季度并真正以Rocket Lab的方式审视这个系统之前，它会在一定程度上拖累利润率，但我觉得不会太严重。

长期来看，我们认为没有理由这个业务不能达到或超过我们为太空系统部门设定的目标利润率。所以我认为另一个影响因素是Neutron的引入，这是一个从2027年开始产生收入的故事。我们相信Neutron的表现将非常类似于Electron早期的情况。开始时毛利率会有挑战，但由于可重复使用性和我们在运营火箭业务方面的经验，我们认为它具有与Electron一样好或者更好的长期毛利率潜力。

总体而言，无论是逐季还是在未来几年内，我们都不会看到利润率出现剧烈变化。更多的是我们已经看到的那种渐进式发展。我们已经清楚地说明了业务的长期模型，即强劲的营收增长，公司层面的毛利率长远来看将达到50%或更高，并为公司提供中高20%的营业利润率。

当我们审视下面正在进行的工作时，各种部分正在汇集在一起，真正的关键在于Neutron，对吧？我们必须完成Neutron的首次飞行，并将其投入生产。当我们做到这一点时，许多非常积极的事情将发生在损益表上。随后，大约滞后18至24个月，正如Pete之前提到的那样，强大的现金流生成能力将会到来，届时我们将有机会建立一支类似飞机编队的Neutron舰队。

所以我们认为我们已经具备了所有正确的杠杆，只是需要执行的问题。再说一次，我不认为我们的利润率状况会有任何剧烈的变化。建模应该相对简单，不会有隐藏的巨大意外发生。

苏里德·德·席尔瓦

谢谢，Anna。这个信息非常有帮助。那么接下来这个问题可能更偏向宏观层面，是问Pete的。可能会有点牵强，因为当人们想到月球任务时，你们公司并不是第一个被想到的企业。但Peter，火箭实验室在所有这些方面是否存在某种合作机会？Jared，您能否谈一下NASA带来的影响，也许是我们没有意识到但应该关注的？或者这是其他公司的机会比你们更多吗？

Peter Beck爵士

是的，嗯，在某些领域可能是美国的其他公司。你知道，我们显然是很多这类公司关键硬件的供应商。因此对于月球项目，我们更倾向于成为那些任务背后的“镐和铲”，而不是去抢占那些头条任务。这有点棘手，因为通常这些计划有些摇摆不定——我们要去月球了，不，不去月球了，现在要去火星了，又回到月球了，然后又回去了……

所以我不想陷入这种反复无常的状态中，不想让那些大合同在过程中来回拉扯。比如，之前Gateway项目被取消，商业空间站项目也完全改变了。我不知道，这些都是很酷的项目，但很容易受到影响而摇摆不定。所以我们更愿意扮演一个低调的角色。

话虽如此，确实有一些与火星相关的项目，我们在火星通信轨道方面非常活跃。还有最近我们谈论很多的火星样本返回任务。我们看到了一些有强有力、稳定资金支持的任务，并且这些项目相对来说不容易受到政府更迭等因素的影响。我们会追求这些机会。但对于那些看似光鲜亮丽却充满不确定性的项目，我不太热衷追逐。

苏里德·德·席尔瓦

感谢您的更新，谢谢，Pete。

接线员

谢谢。我们将接受下一个问题，这个问题来自Needham & Co.的Ryan Koontz。请继续，您的线路已开通。

Ryan Koontz

很好。我有一个简单的问题，考虑到您近期对投资组合的补充，例如myNARC和气体电力推进系统，我想问的是，这部分如何提升您在整个行业中的竞争地位？其次，从多年战略层面来看，您们在财务方面的竞争力如何？期待听到您的想法，谢谢。

Peter Beck爵士

好的，谢谢，Ron。我认为，这些收购的背后动机大多源于痛点。回顾他们的一些项目，让我们感到痛苦的事情包括像电力推进技术，它总是延期交付、成本高昂，解决方案也不尽如人意。至于Monarch则稍有不同，他们的技术很棒，但在交付方面一直存在困难。所以这些问题的解决其实都是由痛点驱动的。

当然，拥有这些技术意味着您可以解决这些痛点，这会让您处于更强的竞争地位。无论是在准时交付还是缩短时间线上，都具有优势。再加上当它们垂直整合后，成本结构也会更加高效。因此，通过垂直整合并掌握这些航天生态系统中的关键独特部分，自然会带来竞争优势。

亚当·斯派斯

是的，我想再补充一点。我认为我们有一个非常具体的例子来说明它能带来的好处。如果你看看我们在$8.16亿赢得的第三阶段合同，我认为我们获胜的主要原因之一是因为我们的垂直整合程度。如果你看看我们为此建模的利润率，这些利润率与我们的航天和平台业务非常一致，我认为它们看起来与那些没有如此高度垂直整合的公司所获得的类似奖项的结果大不相同。

因此，这不仅让我们处于一个更有利的位置去赢得合同，因为客户可以更有信心我们会按时交付承诺性能的产品——因为我们拥有整个平台或更多的平台控制权。这也使我们在财务上处于一个更强有力的地位，因为我们可以将原本可能很平淡的财务状况或者项目转变为实际上相当强劲的表现。所以我认为这一点在两个层面上都非常重要，首先是战略上使我们能够成功执行项目，其次是在执行过程中带来我们以及股东期望的回报。

Ryan Koontz

太棒了，各位。谢谢。

接线员

谢谢。我们将接受下一个问题。您的下一个问题来自BTIG的Andre Madrid。请讲，您的线路已开通。

内德·摩根

嘿，我是Ned Morgan，今天下午代替Andre提问。我想请问你们能否评估一下今年空间系统收入中有多少比例是内部使用的，又有多少是提供给第三方的？此外，这种趋势随着时间推移会如何变化？

亚当·斯派斯

所以，我认为如果我理解正确的话，你的问题是：如果我们看一下比如我们交付给SDA的航天器，其中有多少百分比属于内部垂直整合的部分，又有多少是来自第三方采购的？这就是你问的问题吗？

内德·摩根

我的意思是，我觉得更多是指你们正在使用的电推进器，你们知道，支持你们正在构建的SDA卫星的那条生产线。我想知道你们的内部生产能力中，有多大比例用于支持你们自己的项目，而不是外部项目的。

亚当·斯派斯

哦，这是个有趣的问题。我会说，这取决于不同的情况。比如，如果我们看我们的太阳能业务部分，目前我们并没有把大部分太阳能产能用于内部项目。这部分业务还是主要以其他卫星制造商为主要客户，例如洛克希德·马丁、空中客车等公司。但如果看像Gauss电推进系统这样的产品，我们初期会主要聚焦于内部使用，因为我们优先将其用于关键的战略项目。

但是毫无疑问，我们的每一条业务线、每一个开发的产品，不仅是满足内部需求，同时也服务于市场。所以我想说的是，根据平台不同而异，太阳能的比例较低，而Gauss则较高。当我们考虑反作用轮时，我想绝大部分生产实际上是面向第三方而非内部供应。因此，无法给出一个整体性的数据，只能根据不同产品逐案分析。

内德·摩根

好的，谢谢。还有一个问题，回到关于高超音速尤其是Haste项目未来的规模上。是什么会让你们决定扩展高超音速产品线，不仅仅是局限于Haste呢？我知道还有一些其他的项目，比如Mock Mock XL之类。我只是好奇你们是否对这些感兴趣。

Peter Beck爵士

是的。我的意思是，我认为我们在很多领域都有非常有趣的布局。所以，你知道，Haste显然是一个非常具体的需求。而且，我们显然也参与了SBI。所以，是的，我认为，我们认为哪里可以创造最大价值，我们就往哪里投入，并且这是我们的战略重点。当我们看到各种项目兴起时，我们总是认真审视并基于这些因素做出决定。

亚当·斯派斯

是的，我想如果我可以挥动魔法棒想出理想的组合，我会的。我几年前和大家开会的时候谈过这个。就像如果我们能达到Haste代表Electron平台基本业务的程度，那将让我们达到目标利润率，正如我们之前讨论过的，每年24次发射。如果我们每年能有24次Haste发射，这将覆盖该业务的基本成本，帮助我们吸收大量的间接费用，那么其他的一切都是额外利润。这是我们希望达成的目标。

有可能实现吗？我觉得有这种可能性。我是说，今年如果你看看我们总清单中Haste发射的比例，大约在20%到25%之间。所以还需要一点努力才能让每月两次Haste发射成为基准线。另外，我之前提到过，它不一定只来自美国的项目。你知道，很有可能会从很多不同的地方产生。

内德·摩根

谢谢。

接线员

我们将接受下一个问题。下一个问题来自Craig Hallum资本集团的Jeff Zanry。请继续，您的线路已开通。

维杰

嗨，大家好，我是Vijay，代替Jeff提问。感谢您接受我的问题，我只想问一个关于子系统的问题：你们如何跟踪收购后的进展情况？是看能削减多少成本吗？还是看能提高多少利润率，或者能扩大多少生产规模？你们主要关注哪些方面？谢谢。

Peter Beck爵士

是的，这取决于DJ所涉及的一些业务，有些需要更多的工作。通常来说，我们收购的都是非常盈利的小公司，而Rocket Lab的整合，正如Adam所说，相对来说仅限于“黑墙”零食机和T恤，而不是完全的财务重组。但我要说的是，Narak确实是其中一个需要更多工作的公司，不过与Adams之前提到的财务模型一致。

我们有非常明确的毛利率目标，而且这些业务单元几乎像独立实体一样运营。实际上，我把它们当作初创公司来对待。所以他们得向我申请资金，预计每年要以一定的幅度增长。无论是通过销售更多产品还是开发新产品，那是他们的事。但我们确实要求他们快速发展、严格管理，就像小型初创公司一样，这种方式对我们来说非常有效。

维杰

好的，谢谢回答我的问题。

接线员

谢谢。没有其他问题了，我想请回（主持人）做最后的总结发言。

Peter Beck爵士

很好，非常感谢大家，也感谢今天加入我们。我们期待在接下来的几个月分享更多激动人心的更新。再次感谢大家。

接线员

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开了。

详情见 Rocket Lab 投资者关系