業績會第一現場

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西部數據2026財年第三季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 收入爲$33億，同比增長45%，得益於所有終端市場的強勁需求

- 每股收益爲$2.72，較一年前幾乎翻倍，並超出指導範圍

- 毛利率擴大至50.5%，同比提升1040個點子，環比提升440個點子

- 營業收入達到$13億，同比增長116%，營業利潤率爲38.6%

業務亮點

- 通過出售580萬股SanDisk股票強化了資產負債表，減少了$31億的債務

- 獲得標普和惠譽評級機構的投資級上調

- 董事會批准將股息提高20%，從每股$0.125增加到$0.15

- 推進產品路線圖，44TB HAMMER 和 40TB EPMR 驅動器已進入認證階段

財務指引

- 財年2026年第四季度收入預計爲$36.5億，上下浮動$1億

- 毛利率預計在51%至52%之間

- 預計運營費用將在$3.85億-3.95億之間

- 稀釋每股收益預計爲$3.25，上下浮動$0.15

機會

- 能動型人工智能（Agentic AI）代表結構性轉變，帶來容量導向型存儲需求的階躍式增長

下一代40TB EPMR硬盤將於2026年下半年開始量產

超SMR技術在不增加相關成本的情況下提供20%的容量提升

高容量硬盤路線圖藉助HAMMER技術將擴展至100TB以上

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家下午好，感謝您的等待。歡迎參加西部數據2026財年第三季度電話會議。目前，所有參與者處於只聽模式。稍後我們將進行問答環節。屆時，如果您想提問，請按手機上的*1鍵。提醒一下，本次電話會議正在錄音。

現在我將電話轉交給副總裁、投資者關係主管Ambrish Srivastava先生。您可以開始了。

安布里什·斯里瓦斯塔瓦

謝謝大家，下午好。今天和我一起參加會議的有WDS首席執行官Irving Tan和WDS首席財務官Chris Senesal。在開始之前，請注意，今天的討論將包含基於管理層當前假設和預期的前瞻性陳述，這些陳述受到各種風險和不確定性的制約。

這些前瞻性陳述包括關於我們產品組合、業務計劃與表現、持續的市場趨勢及未來財務業績的預期。我們沒有義務更新這些聲明。有關可能導致實際結果與我們準備發言中的預期產生重大差異的風險和不確定性的更多信息，請參閱我們最近的Form 10K年度報告及其他提交給美國證券交易委員會的文件。

除非另有說明，我們的評論將涉及以持續經營爲基礎的非GAAP結果。非GAAP與可比GAAP財務指標之間的對賬已包含在新聞稿及其他發佈在我們網站投資者關係部分investor.wdc.com的材料中。

最後，我想指出，當我們提到「我們」、「我們的」或類似詞語時，僅指西部數據公司本身，而非代表整個行業發言。在此，我將電話轉交給Irving作開場致辭。Irving。

歐文·譚

謝謝Ambrish，大家下午好，感謝今天加入我們。WD在2026年開局表現出色，雲、消費者和客戶業務實現了強勁的環比和同比增長，同時擴大了毛利率和營業利潤率。

由於我們持續創新並專注於通過高容量驅動器和超SMR產品的增加採用來改善客戶的總擁有成本，毛利率超過了50%。憑藉強大的運營槓桿、較低的利息支出和高效的稅收結構，這些努力使我們的每股收益比去年幾乎翻了一番。

這些結果反映了我們在前沿創新和強大執行力方面的承諾。現在是成爲WD的一員令人興奮的時刻，這是一家專注於硬盤驅動器（HDD）的公司，也是超大規模企業和雲服務提供商在AI驅動的數據經濟中的戰略合作伙伴。隨着整個產品組合的業務勢頭不斷增強以及對長期客戶需求的更高可見性，我們處於有利地位。

從更宏觀的角度來看，很明顯，隨着AI工作負載從訓練擴展到大規模推理，數據和數據存儲正變得愈發關鍵和有價值。數據生成正處於一個轉折點。今年，推理預計將佔所有AI計算的大約三分之二。這種對推理的更大關注增加了生成的數據量，從而也增加了對數據存儲的需求。

正在發生的規模也非常可觀。一家領先的超大規模企業的大型語言模型（LLM）通過其客戶直接使用的API每分鐘處理超過160億個標記，而另一家AI公司每天處理超過25億個提示，來自9億活躍用戶。儘管用於創建標記的資源可以被回收利用，但所生成的數據必須存儲下來。

每個標記、每個提示、每次回答查詢和保存檢查點都會創建需要持久、可擴展且具有成本效益的存儲的數據。並且大多數此類數據都存儲在硬盤驅動器上。展望未來，我們看到了代理型AI的興起，這是下一波浪潮，並且可以說是迄今爲止最大的一波。

我們在代理型AI框架中看到的變化代表了從回答問題的AI向持續執行工作流的AI的結構性轉變。這一過渡顯著增加了數據生成量，並延長了數據保留週期。自主代理每小時的工作和代理採取的每一個行動都會創造必須存儲的數據。

因此，我們預計代理型AI將推動面向容量的存儲需求呈階躍函數增長，特別是在雲和企業環境中。除了代理型AI，還有另外兩波浪潮正在同時形成。合成數據作爲物理AI的主要燃料，在設計上比跨行業播種的真實世界輸入大幾個數量級。

物理AI數據工廠框架旨在將有限的訓練數據轉化爲更大規模的合成數據集，應用於機器人技術、自動駕駛車輛和視覺AI領域。物理AI本身——機器人、工業系統、自動車隊——則不斷生成視頻、傳感器和運動數據流，這些數據必須被存儲、版本化，並反饋到訓練循環中。

這些力量不是簡單的疊加，而是一個不斷循環的複合效應。推理生成數據，代理程序消費並生成更多數據，物理AI生成數據並訓練合成模型以生成更多數據，最終這一循環加速。我們確實看到，由AI驅動的數據經濟正在以前所未有的方式推動對高容量、可靠且高性能HDD存儲的需求。

這進一步堅定了我們的信念，即長期數據存儲增長將超過25%。WD的技術和產品路線圖正是爲滿足這一不斷增長的需求量身定製的。正如我們在2月份的創新日上分享的那樣，我們將通過容量領先和性能創新的結合來繼續滿足客戶的需求。

我們的高容量硬盤路線圖現已從目前正處於驗證階段的44TB HAMMER和40TB EPMR硬盤擴展到容量超過100TB的HAMMER系列。我們正在加快開發進程，目前已與四位客戶進行驗證。我們正在與三位客戶驗證40TB EPMR硬盤，並按計劃在2026年下半季度開始量產。

藉助跨EPMR和HAMMER的Ultra SMR技術，我們正在大幅擴大客戶群體。我們的三大客戶已經採用了該技術。其中兩家幾乎已經用Ultra SMR滿足了他們所有的EB級需求，而第三家也正在迅速朝這個方向發展。我們計劃在2027年底前讓所有主要客戶完成Ultra SMR的驗證。

我們正在實現主要面密度改進的同時，通過高帶寬硬盤專注於性能創新。客戶對我們創新的反應非常積極。我們的高帶寬硬盤目前正在與兩位超大規模客戶進行樣品測試，並計劃本季度再增加一位客戶。

我們的雙樞軸技術專爲新的AI工作負載設計，採用開放API方法旨在簡化大規模部署。基於我們行業領先的技術和產品路線圖，我們有能力支持不斷增長的客戶容量需求並解決其AI工作負載問題。隨着協議期延長至2028年和2029年，我們的長期能見度持續提高。

我們還繼續看到來自客戶、消費者以及OEM企業客戶的強勁需求。總之，塑造我們行業的推動力既令人興奮又充滿活力。在WD，我們將繼續專注於滿足客戶需求，同時提升價值主張，爲投資者創造長期股東價值。接下來，請允許我將發言交給Chris，他將分享我們的Q3業績及Q4展望。

克里斯·塞內薩爾

感謝您，Irving，大家下午好。WD團隊取得了良好的成績，在繼續專注創新和有紀律的執行的同時，穩步推進關鍵戰略重點，並與客戶不斷增長的EB級需求保持高度一致。

展望未來，我們的動能令人鼓舞，並對實現可持續收入增長、擴大毛利和運營利潤率以及爲股東創造長期價值充滿信心。在2026財年第三季度，收入達到33億，同比增長45%，得益於我們所有終端市場的強勁需求以及改善的定價環境。

每股收益爲$2.72，較一年前幾乎翻倍。收入、毛利率和每股收益均超出指導範圍的高端。我們向客戶交付了222艾字節的數據，同比增長34%。這其中包括超過410萬台驅動器或118艾字節的最新一代EPMR產品，容量點高達32TB，展示了我們快速推廣新技術和產品以滿足強勁客戶需求的能力。

雲業務佔總收入的89%，達到30億，同比增長48%，主要得益於對我們高容量近線產品組合的強勁需求以及更好的定價環境。消費者業務佔收入的6%，達到1.86億，同比增長24%。客戶端業務佔總收入的5%，達到1.79億，同比增長31%。

客戶端和消費者板塊均實現強勁的同比艾字節增長，並改善了定價。第三財季毛利率擴大至50.5%。毛利率同比提高1040個點子，環比提高440個點子。推動毛利率強勁表現的因素包括持續向高容量硬盤轉移以及我們定價策略的執行和嚴格的成本控制。

運營費用爲3.97億，佔收入的11.9%，環比改善40個點子，顯示出模型中的進一步運營槓桿作用。運營費用的環比增長是由於研發項目支出增加，因爲我們在不斷擴大針對更多客戶的Hammer認證。

強勁的收入增長、擴大的毛利率和模型中的槓桿作用推動營業利潤達到13億，同比增長116%，轉化爲強勁的營業利潤率38.6%，同比提升1260個點子。利息及其他費用爲2,400萬，而第三財季的有效稅率爲16%，在考慮攤薄後的股份數量爲3.85億的情況下，每股收益爲$2.72，同比增長97%。

在第三財季，我們通過變現580萬股SanDisk股票大幅強化了資產負債表，從而使我們的債務減少了31億。結果，僅剩16億的可轉換債務，同時持有20億的現金及現金等價物，本季度結束時淨現金頭寸爲正的4.5億。在季度末，我們仍持有170萬股SanDisk股票。

此外，在本季度，我們獲得了標準普爾和惠譽的投資級評級上調。第三財季的經營現金流爲11億，結合資本支出的嚴格控制（CapEx爲1.45億），本季度實現了強勁的自由現金流生成，達9.78億，自由現金流利潤率爲29%。

在本季度，我們支付了4,300萬的股息，並將股票回購額增加到7.52億，回購了290萬股普通股。自2025財年第四季度啓動資本回報計劃以來，我們已通過股票回購和股息支付向股東返還了22億。

此外，鑑於董事會和管理層對業務的信心，董事會已批准將現金股息提高20%，從公司普通股每股12.5美分增至$0.15，將於2026年6月17日支付給截至2026年6月5日登記在冊的股東。

現在我將談談2026財年第四季度的展望。我們將繼續在強勁的需求和定價環境中運營，並保持對雲、消費和客戶端業務的長期可見性。我們預計收入將達到36.5億，上下浮動1億，中值反映同比增長40%。

毛利率預計在51%到52%之間。我們預計運營費用將在3.85億至3.95億之間。利息及其他費用預計將爲1,000萬。稅率預計爲16%。因此，基於非GAAP攤薄股份總數3.85億股，我們預計每股攤薄收益將爲$3.25，上下浮動15美分。

總之，本季度的業績和展望突顯了我們在執行上的紀律性、對創新的關注以及深入的客戶互動。我們強化的資產負債表和強勁的自由現金流使我們能夠自信地投資於業務。憑藉強勁的動力和清晰的資本配置框架，我們有能力推動持久的盈利和自由現金流增長，並創造長期股東價值。現在，讓我們開始問答環節。Ambrish。

安布里什·斯里瓦斯塔瓦

謝謝，Chris。操作員，您可以現在開放提問線路。爲了確保儘可能多的分析師有機會提問，請一次只問一個問題。在我們回答後，我們會給您一個機會提出一個跟進問題。操作員，謝謝。

接線員

女士們先生們，我們現在開始今天電話會議的問答部分。如果您有問題，請按手機上的*1鍵。如果您想撤回問題，請按*2鍵。請稍等片刻以提出第一個問題。今天第一個問題來自摩根士丹利的Eric Woodring。請繼續。

埃裏克·伍德林

非常感謝您回答我的問題。Irving，恭喜取得如此優異的成績。我想請您詳細談談HDD和西部數據從代理型AI中所看到的具體助推因素，具體來說就是代理型AI工作流程中的哪些部分對HDD有較大需求？再次結合您提到的大於25%的長期艾字節增長，代理型AI會如何進一步推動這一增長？非常感謝。

歐文·譚

謝謝Eric的提問。我們認爲HDD增長主要有三大核心驅動力。其一是我們已經觀察了一段時間的趨勢——訓練相關的存儲需求持續增長。這種需求不會結束，訓練將持續進行。重新學習、強化學習和再訓練也會不斷髮生。

我們從客戶那裏看到的是，當他們使用這些模型進行再訓練和強化學習時，他們得到的模型結果質量正在提升。因此，他們會繼續存儲生成的所有數據，以提高模型的質量。這是我們看到的第一個持續的增長驅動因素。

我們看到的第二個驅動因素顯然是代理型AI和推理的興起。每次推理都會生成新數據，而這些新生成的數據也被存儲下來，以反饋到訓練模型並支持未來的推理參考。這是我們看到的第二大關鍵驅動因素，無論是對於代理型AI還是推理而言都是如此。

我們看到的第三個推動硬盤數據存儲需求增長的因素顯然是物理AI。正如我們之前提到的，物理AI由於其有限的數據集，無論是自動駕駛汽車還是機器人領域，都在利用AI生成大量合成數據以進一步訓練和實現物理AI。顯然，這些生成的數據需要被存儲，並且能推動整個訓練和合成數據開發的循環。

所以，Eric，這是我們看到的未來三大增長驅動力。這就是爲什麼我們有信心看到未來的艾字節增長率將超過25%。謝謝你，Eric。你還有後續問題嗎？

埃裏克·伍德林

是的，Chris，快速跟進一個問題。在過去的四個季度裏，你們展現了非常顯著的毛利率擴張。我認爲平均每個季度擴張了260個點子，在剛剛結束的6月季度中，毛利率更是提升了4.5個百分點。而最新指引表明下一季度還將有大約100個點子的擴張。

我很好奇，這個預測是否偏保守？或者是否存在一些新興的不利因素需要考慮？特別是考慮到你們正在加速降低成本，同時定價環境也在明顯改善。所以希望能了解一下6月季度毛利率的背景信息，謝謝大家。

克里斯·塞內薩爾

好的，Eric，首先，我很高興我們在第三季度實現了強勁的毛利率，並突破了50%的毛利率大關，達到50.5%。對於第四季度，我們的指引爲51%-52%，因此毛利率還會進一步提升。

如果你看一下同比或環比的增量毛利率，現在已經連續三個季度，包括我們所指引的第四季度，增量毛利率都非常強勁，達到了同比增長及環比增長70%-75%的水平。

因此，我們認爲我們將能夠繼續進一步提高毛利率。當然，我們只會按季度進行指引，但鑑於我們現在處於一個強勁的定價環境中——這是基於我們爲客戶提供的價值日益增加，以及隨着向更高容量驅動器過渡（例如EPMR技術），產品組合也更好。

隨後，我們還會逐步推廣並採用錘式驅動器（Hammer drives）以及更多地推進Ultra SMR技術的應用，這也將爲我們帶來更多的毛利率提升空間。並且，從運營角度來看，我們執行得也非常好。綜合來看，我對當前的毛利率及其未來趨勢感到非常滿意。

接線員

操作員，下一個問題請。謝謝。今天我們的下一個問題來自Amit Daryanani，來自Evercore。請開始提問。

Amit Daryanani

感謝您回答我的問題，並且恭喜你們取得了一組不錯的數字。我想我的第一個問題是在定價方面。我認爲在每TB的基礎上，3月份的價格上漲了8%-9%，是高個位數的增長。這是相較於你們過去幾個季度持平趨勢的一個巨大提升。

所以能否幫助我們理解是什麼促成了這一提升？這是否反映了你們簽訂的一些長期協議（LTA）合同？我們只是想了解，Irving，這是否會成爲未來價格的新常態。

歐文·譚

好的，Amit，感謝你的提問。我們的價格同比上漲了9%。這是由幾件事推動的。顯然，我們爲客戶持續創造的價值、更好的總擁有成本（TCO）價值。正如我們所說，我們的整個定價理念是爲了能夠爲客戶帶來更好的TCO，並通過定價分享這種價值創造。

正如我們在創新日所強調的，正如Chris提到的，我們表示當我們邁向26年日曆年末時，我們將看到價格增長至接近高個位數的範圍。所以你現在看到的就是這一點，並且這也真正反映了新的長期協議（LTA）開始生效的時間點。

隨着我們進入新的長期協議階段，顯然我們將在今年下半年推出下一代EPMR技術。這將是一個容量上的顯著提升，也將帶來更多TCO價值。因此，我們也能夠通過此獲取更好的定價。

Amit Daryanani

關於這個話題的後續問題，我還是要謝謝你，Ambrish。或許再從另一個角度看，本季度每艾字節的成本（cost per exabyte）又下降了大約10%左右。你能否談談我們應如何看待每艾字節成本下降的整體框架？並且當你們在今年轉向更高密度的下一代EPMR技術時，我們是否應該預期會有更大的下降？謝謝。

歐文·譚

是的，我認爲如果你看成本下降幅度，我們交付的是同比10%的降幅，而這也是未來合理看待它的方法。我們將繼續專注於提高面密度，這是很大的一個成本驅動因素。如我之前所述，我們將在今年下半年推出並推廣下一代EPMR。

同時，越來越多的客戶正在採用超SMR，這對我們也是一種很好的成本驅動。顯然，我們在不增加相應成本的情況下獲得了20%的容量提升。到27財年年底，我們出貨的所有艾字節中，約有60%將使用超SMR。

我們的團隊繼續在平台上努力工作，以進一步降低成本，並通過持續的價值工程來查看如何進一步減少物料清單中的高成本元素。同時，我們還從採購和製造運營中獲得供應鏈效率的提升。綜合考慮所有這些因素，我們相信能夠繼續實現剛才提到的趨勢。

接線員

謝謝，Amit。我們可以進入下一個問題嗎？當然可以。今天我們的下一個問題來自富國銀行的Aaron Rakers。請講。

Aaron Rakers

是的，感謝提問，恭喜你們取得如此好的業績。我想回到25%的增長率上，並思考隨着您看到代理AI推動增量結構需求時的想法。也許您可以幫助我們理解一下您如何考慮滿足這種需求的能力。是繼續提高產品組合的能力，還是會在某個時間點需要進行產能投資呢？

歐文·譚

是的，感謝您的提問，Aaron。那麼或許直接回答這個問題，在目前這個階段，我們仍然沒有看到增加單位產能的必要性，所以對此並無計劃。我們的重點確實是繼續提升面密度。因此，當我們推出下一代EPMR（40TB驅動器）時，相比我們現在處於32TB容量範圍的驅動器，將會有25%的提升。

然後還有一個機會，即如我們過去所強調的那樣，進一步優化客戶的產品組合。所以我們已經看到了產品組合上升的加速趨勢，並且隨着我們在未來兩個季度推出高容量驅動器，我們將看到這一趨勢進一步加速。

Aaron Rakers

Aaron跟進一下。是的，我有跟進。謝謝Ambrish。也許現在談談資本結構，你們完成了債務換股權之後，仍然持有170萬股SanDisk股票，並且我知道你們在這個季度增加了20%的股息分紅。Chris，我很好奇，關於資本回報、積累現金和資產負債表，以及可能只是返還看起來非常強勁的自由現金流生成方面，有沒有什麼更新的想法？謝謝。

克里斯·塞內薩爾

是的，Aaron，我同意你的看法。我們確實擁有非常強勁的自由現金流和自由現金流利潤率。上個季度的自由現金流利潤率爲29%，所以我們正在接近或超過30%的自由現金流利潤率目標。在資本配置和股東資本回報方面，我們不會改變我們的政策或框架。

我們通過股息計劃和股票回購計劃的結合，將所有多餘的自由現金流返還給股東。正如你所看到的上個季度我們所做的，我們將繼續這樣做。我們將把季度股息增加20%，達到$0.15，並且我們將繼續執行我們的股票回購計劃。

接線員

謝謝。我們今天的下一個問題來自巴克萊銀行的Tom O'Malley。請繼續。

Tom O'Malley

大家好，感謝回答我的問題。恭喜取得了好成績。我正在看美光科技今天晚些時候發佈的業績，發現價格環比上漲超過100%。我知道你們已經被問過關於價格的問題了，而且這也是個敏感話題，但是從一個宏觀角度來看，也許你能談談NAND和一些硬盤驅動器廠商之間的差距在擴大，客戶對於持續接受價格上漲有多大的意願？考慮到差距在擴大，你們在這方面能推進到什麼程度？

其次，聽說行業中有些公司可能會簽訂長期協議，並且存在預付款的情況。你們能否談一下對這種做法的興趣？如果你們看到這種情況，這對行業意味着什麼？謝謝。

歐文·譚

謝謝Tom提出的問題。關於定價，我們的定價理念是爲客戶提供可預測的價格。他們最看重的是避免價格波動。因此，我們的重點是提供可預測的定價。

正如我們所說，當我們通過更大容量的硬盤驅動器來提供更高的價值、更好的總體擁有成本（TCO），以及在性能方面進行更多創新時，不論是吞吐量還是帶寬提升——就像我們在創新日所闡述的那樣——這爲我們創造了爲客戶帶來更多價值的機會，他們也能通過更好的定價來分享這些價值。

我們的整個理念是確保以非常可預測的方式做到這一點。爲什麼我們要這麼做？因爲可預測的價格使我們的客戶能夠做出長期的架構決策，而這正是我們的關注點所在。這也給了我們信心，讓我們明白爲什麼要推出當前的路線圖、爲什麼要進行這些投資。

所以我們並不是從價格角度出發過於樂觀，而是要提供價格的可預測性，幫助我們的客戶做出支持硬盤行業結構性變革所需的長期架構決策，這是我們一直在討論的方向。

關於你提到的長期協議（LTAs）的問題，我們在LTAs方面繼續取得進展。我們現在也已經將LTAs延長至2029年。顯然，正如我們過去所分享的，這些LTAs是以exabyte爲基礎的，並附帶一定程度的定價條款。顯然，我們爲客戶制定的LTA數量並不能完全滿足他們的需求。

任何超出我們所說的與客戶協定的基本數量要求的部分，都會採用不同的定價機制，這也爲我們提供了通過價格推動額外增長的機會。

接線員

好的，不再跟進O'Malley先生的問題。請接通下一位提問者，操作員。謝謝。非常好，我們今天的下一個問題來自花旗的Asiya Merchant。請講。

邁克·卡迪厄斯

您好，下午好。我是花旗的Mike Cadius，代替Asiya Merchant提問。恭喜本季度取得的好成績。我的第一個問題是，您能否提供關於收益率和可靠性的更多細節？這是否會對每比特成本下降帶來任何影響，我們應該考慮哪些因素？

歐文·譚

當然可以。如果您看我們現在正在出貨的EPMR產品，以及我們預計在下半年進入大規模量產的下一代EPMR產品，它們的良率仍然保持在90%左右。質量也是我們一直以來的關鍵考量點，依然非常高。

這是我們公司一貫的特點——高良率、高質量的產品。這一點我們會繼續專注，無論是在現有的EPMR產品上，還是當前正處於重點認證階段的Hammer產品，確保我們在可靠性、質量和製造良率方面都達到標準。所以這些情況不會改變。

就目前的良率和質量而言，我們沒有看到任何變化。請問有後續問題嗎，Michael？

邁克·卡迪厄斯

那麼鑑於目前硬盤和閃存之間的價格差異，您是否認爲這種價格差是推動HDD需求強勁的原因？另外，您是否看到架構方面的任何變化？我覺得您剛才提到這點可能暫時還沒有變化。

歐文·譚

是的，我認爲閃存是一項非常棒的技術。它在存儲堆棧中有特定的角色。我們兩家公司涉足的領域略有不同，對吧。如果看大規模對象存儲，這類存儲需要長期保留數據，這是機械硬盤（HDD）真正發揮優勢的地方。這佔了超大規模數據中心內80%的存儲數據。

如果看那些需要高IOPS、高吞吐量的工作負載，那正是閃存大顯身手的地方。甚至在推理計算中，我們看到一種共生關係。通過推理生成的新數據通常會存儲在機械硬盤上，而用於推理的矢量數據實際上存儲在閃存上。因此，這是一種非常共生的關係。

顯然，我們在創新方面有新的成果，比如我們的高帶寬硬盤，還有雙軸技術，這些將提升吞吐量和帶寬。我們將繼續提升我們機械硬盤的性能，並不斷爲客戶提供更多價值。

但目前我們沒有看到架構上有任何重大結構性變化。因此，我們希望確保提供的價格具有可預測性，以便客戶不僅做一年的決策，還能做出兩三年甚至五年的架構性決策。謝謝，Michael。

接線員

謝謝。今天我們的下一個問題來自摩根大通的Sami Chatterjee。請講。

薩米·查特吉

您好，感謝您回答我的問題。也許第一個問題我可以問一下本季度的情況。顯然，你們的數字表現強勁，包括收入和利潤率，毛利率高於指引區間的上限。但當我仔細分析時，毛利率的表現比收入上限的表現要更突出。

是否毛利率方面發生了某些特殊的事情？比如成本削減之類的情況，或者相對我們自身的預期，實際表現超出的程度如何？這就是我想了解的關於這兩個指標的超額表現的幅度。謝謝。

克里斯·塞內薩爾

是的，關於毛利率，主要有三個驅動因素。第一個是定價及定價環境，顯然這一塊繼續保持強勁，並且在本季度比我們在給出指引時的預期略好一些。正如我們所指出的，並非所有進入本季度的定價都已鎖定。

我們確實有一些機會，不僅在我們的雲業務中，而且在我們的客戶和消費者業務中，我們也看到定價方面的進一步持續機會。其次，在產品組合方面，我們在推動更大容量驅動器和更多采用超SMR方面取得了良好進展，這正在很好地發揮作用。此外，團隊在整條供應鏈上繼續有效地降低成本。

本季度執行情況非常好，我預計未來將保持類似的執行水平。Sami，你的跟進問題？

薩米·查特吉

好的，請問。可能只是關注每艾字節成本的問題，並且是Amit之前提到的一個後續問題。目前隨着你們開始出貨40TB的EPMR，以及最終的Hammer硬盤，每艾字節的成本正以10%的速度下降。爲什麼我們不應該預期這種每艾字節的成本下降會加速呢？

我只是在考慮這一趨勢的軌跡，當你們推出這些較低成本的產品時，爲什麼這一趨勢不會比現在加速呢？謝謝。

克里斯·塞內薩爾

是的。首先，我們每次只做單季度指引，但我相信團隊將繼續在剛才討論的那三個槓桿上有效執行。我們將在2026年下半年推出下一代EPMR，正如Irving所提到的，時間並不遙遠。

我們對這個產品的提升、可製造性以及良率感到滿意。至於Hammer硬盤的提升，我們現在正在與四個客戶進行資格認證，客戶反饋非常好，我們預計會在2027年實現量產。雖然在良率、可靠性和質量方面還有一些工作要做，但運營團隊正在取得良好進展。

當然會有一個採用曲線，對吧？我們並不是一夜之間就轉向這些新產品，因此改進將基於逐步推廣的過程。非常感謝。

接線員

謝謝。今天我們的下一個問題來自美國銀行的Wamsi Mohan。請講。

阿什琳·格里寧格

嗨，這裏是Ashlyn Greninger代表WAMSI發言。恭喜取得的成果。我只有一個問題，您提到Ultra SMR JBOD平台是擴大采用率的一種方式，超越了您目前的目標客戶群。您能否談一下這主要是擴大了對第二級CSP客戶的覆蓋，還是企業客戶？在未來一到兩年內這個機會可能有多大？謝謝。

歐文·譚

是的，我們確實認爲這是擴展到二級超大規模CSP客戶的機會，甚至包括亞太地區的一些超大規模客戶。這是一個推動因素，根據我們的預測，到2027年日曆年結束時，我們的大多數關鍵客戶都將全面採用Ultra SMR或在資格認證方面取得實質進展。

正如我提到的，這也給了我們信心。但到27財年結束時，我們出貨的exabytes中接近60%將基於Ultra SMR。謝謝您，Ashley。

接線員

謝謝。我們今天下一個問題來自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。請講。

CJ Muse

好的，下午好。感謝您接受我的提問。我對這些協議感到好奇，特別是延伸到2027、2028年及以後的部分，我們應該如何考慮定價，以及其中包含了什麼？是否有固定的或是不同比例的變量？

歐文·譚

好的。CJ，感謝您的提問。LTA的結構大致如下：顯然，它與exabyte的出貨量相關，並且有相應的價格綁定。根據合同期限的不同，在我們推出新的容量點時，可能會有價格調整期。當我們推出新功能時，這爲我們提供了未來調整價格的機會。

CJ Muse

對於剩餘的SanDisk頭寸，現在已經超過12個月，這部分是否現在應納稅？超出該時間窗口後有什麼影響？另外，您對貨幣化的時間框架是如何考慮的？

克里斯·塞內薩爾

是的。所以在我們於26財年第三季度進行債務換股權的貨幣化之後，我們仍然持有170萬股SanDisk股票。我們打算通過股權換股權的交易來貨幣化剩餘的170萬股股票。我們已經表明，我們計劃在26日曆年結束之前完成這一操作，並且將以免稅的方式進行。謝謝，CJ。

接線員

謝謝。我們今天下一個問題來自法國巴黎銀行的Karl Ackerman。請講。

Karl Ackerman

好的，謝謝。我有一個問題是給Irving的，還有一個是給Chris的，不過我會先問Irving。Irving，西部數據什麼時候會考慮增加內部磁頭和媒體容量以支持客戶的多年承諾？例如，你們是否討論過爲未來增加產能而進行預付款項的問題？

歐文·譚

是的，我們絕對在考慮磁頭和媒體的投資。正如我們過去所說，我們不會增加單位產能的投資。但當我們談到面密度改進或者提高每塊硬盤容量時，這確實涉及技術投資，以支持新的媒體配方、新的媒體基板、新的磁頭設計以及隨着時間推移可能增加的磁盤數量。

正如我們在創新日上所強調的那樣，我們的目標是最終實現14張磁盤的設計。目前，我們的首要任務是增加每張磁盤的TB數，確保它在行業內非常具有競爭力。除此之外，我們還能夠向驅動器中添加更多的盤片。因此，這是向客戶交付增量容量最具成本效益的方式。

所以我們絕對在研究這個問題，如果經濟上有意義的話，我們會考慮增加磁頭和媒體容量方面的投資，但不是單位產能投資。Karl，你是否要代表Chris跟進一下？

Karl Ackerman

是的，我可以跟進。Chris，當你提到你們與主要客戶有着延續到2028年和2029年的協議時，能否就訂單合同和長期協議（LTAs）加以區分？例如，你們是否有針對今年大部分近線存儲容量的訂單合同，還是這些合同也延續到2027年？謝謝。

克里斯·塞內薩爾

是的。因此，製造週期大約爲一年，所以大部分採購訂單都提前一年下達。而如果看第一年之後的情況，我們將進入Irving之前解釋過的那些長期協議（LTA）框架。因此，第一年之後仍會有一些變數。謝謝。

接線員

我們進入下一個問題，請。好的。我們今天下一個問題來自TD Cowen的Chris Sankar。請講。

埃迪

嗨，大家好，我是Eddie，代替Chris Irving提問。當您觀察四大超大規模客戶時，是否看到需求模式大致相似？還是存在顯著差異？不同客戶基於他們的AI路線圖在擴展上有多大的激進程度？我只是想知道，除了整體資本支出的增長之外，是否還有其他具體因素推動對HDD的需求。

歐文·譚

不，我想說總體情況是非常相似的。顯然，正如我所強調的，存儲需求正在增加，因爲存儲是持久性的，對吧？如果您看一下，無論是在推理中使用的資源，無論是計算還是內存，它們都可以被回收利用，但爲推理生成的數據不會被回收。

所有這些生成的數據都被存儲下來，而存儲的數據是持久性的。這與我們在所有前四大客戶中看到的情況是一致的，無論他們的業務模式是搜索、廣告還是企業軟件領域，都非常一致。

確實是因爲持續的數據存儲需求，支持訓練、改進訓練、滿足推理需求，並且支持由物理AI驅動的合成數據。謝謝，Eddie。

接線員

主持人，我們轉到最後一位提問者吧，請。好的。我們今天的最後一個問題來自高盛的Jim Snyder。請講。

吉姆·斯奈德

下午好，感謝您回答我的問題。我想知道您是否可以談一談在未來某個時間點，比如說在27年日曆年結束時，您預計Hammer的出貨量將達到什麼樣的水平，特別是在exabyte出貨量方面？

歐文·譚

是的，我們現在還沒有具體的數字Jim。顯然，我們的重點一直是，正如我們反覆強調的那樣，確保爲客戶向HAMMER的過渡降低風險。我們採取了一條略有不同的路徑，即採用雙軌流程。即使在推出Hammer的同時，我們仍繼續提供面密度改進和高容量EPMR驅動器。

這爲客戶提供了過渡的信心，同時還能通過更高的面密度獲得更好的總體擁有成本（TCO）。當我們達到適當的可靠性、適當的良率時，我們將相應地進行向Hammer的過渡，使其成爲我們出貨的主流exabytes產品。

克里斯·塞內薩爾

是的，補充一下，我們已經表示現在有4家客戶正在對Hammer進行資格認證。與最初的計劃相比，我們的進度稍有提前。我們從所有客戶那裏得到的反饋都非常積極。所以我們的Hammer開發進展得非常順利。謝謝您，Jim。

接線員

謝謝。至此，我們的問答環節結束。我想把會議交還給Tan先生做最後的總結髮言。

歐文·譚

謝謝。正如我們今天分享的，我們對未來的機會感到非常興奮，我們在WD制定的發展路線圖確實使我們能夠很好地滿足客戶的需求和未來的市場需求。我要藉此機會衷心感謝所有的WD團隊成員和我們的商業合作伙伴，感謝他們對客戶的承諾以及爲WD所做的一切。

再次感謝大家今天參加我們的會議，希望各位度過愉快的一天。謝謝。

接線員

今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。現在您可以掛斷電話了。

詳細信息請訪問西部數據紅外

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