业绩期权攻略｜AMD四月初至今累计上涨超50%，是业绩超预期的信号还是市场的陷阱？

$美国超微公司 (AMD.US)$ 将于5月5日（周二）美股盘后正式公布其2026年第一季度的业绩报告。AMD第一季度预期总营收约为98.9亿美元，预期同比增长约33%；预计净利润为11.9亿美元，同比增长67.9%。

从4月初开始，AMD因“地缘政治冲突减缓”、“AI继续大幅提升CPU算力消耗”、“Intel业绩大超预期上调CPU价格，导致市场提高对AMD的业绩预期”等多重利好，给大家表演了一波史诗级的股价上涨并一度突破了350美元大关。但熟悉市场的牛友们应该知道，业绩前股价冲高、提前计价并不一定是好事。主要还得看业绩够不够硬以及Q2的指引能否超预期。

一、挑战与关注重点：这次业绩看什么？

尽管整体财务数据预期平稳，但真正主导业绩发布后股价走势的，是AMD以下三个关键业务层面的实际进展：

数据中心业务的增长持续性

数据中心是AMD目前的绝对核心板块，上季度该业务创下54亿美元的收入记录（同比增长39%），公司曾设定了“未来三到五年内数据中心年增长率超60%”的宏大目标。投资者的关注重点将聚焦于具体产品的量产进度如何——新一代MI450芯片及Helios机架系统何时能够进入量产阶段？如果管理层依旧只提供模糊的推进表态，可能会引发市场提前计价高预期的修正。

中国市场收入的缺口填补（不确定性因素）

上一季度，AMD在中国市场获得了约3.9亿美元的收入，但这主要得益于此前受出口管制冻结的MI308芯片库存的一次性释放，并非可持续的常态化销售。据指引，本季度中国区常规收入预计将大幅缩减。

第二季度的业绩指引

第二季度的营收预测往往比第一季度的实际业绩更具决定性。如果AMD给出的第二季度营收指引高于预估值，将验证市场对其“人工智能算力需求持续爆发”的乐观预期；反之，作为业绩指引不及预期的参考，上一季度业绩发布后正是因为指引不及预期，导致AMD股价在盘后一度下跌达8%。

二、应对业绩期高波动的期权操作策略

财报发布前后往往伴随着剧烈的价格波动。根据截至4月29日的最新市场数据，AMD期权的隐含波动率（IV）达到了68.38%，处于过去一年中91%的历史极高位置。这意味着目前买入期权的成本极为高昂。在业绩的不确定性消除后，这种高昂的溢价通常会迅速缩水。目前市场上的看跌/看涨期权比例（Put/Call Ratio）为0.8，表明市场整体情绪略微偏向看涨，对大幅下跌的担忧不强。

结合当前市场预期与AMD的基本面，投资者可参考不同的期权策略：

备兑看涨期权策略

适合对象：持有AMD股票的投资者，在持有正股的基础上卖出“行权价高于当前股价”的看涨期权对自身仓位进行保护

（屏幕展示之设计图片仅供演示说明使用，不构成任何投资建议或保证；行情变动频繁，图示期权价格不代表真实情况）

牛市看涨价差组合策略

适合对象：看多AMD业绩，希望获取收益的同时控制下行风险、波动溢价敞口的投资者

（屏幕展示之设计图片仅供演示说明使用，不构成任何投资建议或保证；行情变动频繁，图示期权价格不代表真实情况）

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