Alpha Call 第六期直播回顾｜全球变局下资产再定价中国资产机会在哪里?

本期嘉宾：
卢安平｜容光投资创始人
黄鸿昌｜富途证券高级行业分析师

直播回顾：

1 战争等非商业扰动会破坏长期投资逻辑吗？ 01:28 - 11:15
历史实证表明，战争（如近期的美伊冲突）对主要大国股市的影响远小于市场本身的经济和牛熊周期，往往只造成10%-30%的短期回撤。
判断：长期资产配置的收益一定来自商业因素，非商业扰动造成的短期下跌，应被视为加仓的机会，不能因噎废食。

2 中国宏观定调：为什么说2026年正在走出通缩？ 11:16 - 19:54
当前全球除中国外的主体多处于滞胀或高通胀（如美国、欧盟、日本）。中国是几乎唯一没有通胀约束的主要经济体，拥有最充足的货币政策空间。
核心驱动力：
– 需求端：过去五年居民储蓄存款激增近100万亿，随着预期企稳将逐步释放购买力
– 供给端：各行各业经过长时间亏损，供给端自然出清。

3 全球资产再定价：长牛起点还是百年大顶？ 19:55 - 37:23
股票长期的实际回报规律在5%左右，加上3%的通胀，名义长期回报通常在8%-10%之间。牛市往往是亏钱的开始，真正的超额收益来自在底部重仓。

4 A股结构性机会：如何在“一九效应”中寻找真正的龙？ 40:41 - 50:30
寻找具备全球化能力、有提价能力或巨大成本优势的少数优秀公司。规避公司治理差、多元化盲目扩张、负债率高、仅依赖国内市场且渗透率见顶的企业。
结论： A股5500家公司中真正具备长期投资价值的仅约500家。策略上应在底部重仓这些少数优质公司，在狂热泡沫期坚决减持。

Q&A 精选

Q1：CPI/PPI转正，是近期战争带来的输入型通胀，还是具备持续性的内生动力？ 50:31 - 57:01
战争导致的油价上涨只是加快了通胀演进，根本动力仍是内生性的。但目前光伏、电动车等极度内卷的行业出清依然困难，可能会是最后走出来的板块。

Q2：美股科技巨头（M7）的AI泡沫何时会被证伪？ 57:02 - 01:00:27
巨头们今年的资本开支高达6000亿美元，部分公司的现金流量表已经开始恶化。预计到明年，庞大的折旧压力将实质性拖累利润表。

Q3：如何看待国内人口老龄化对投资的影响？ 01:01:04 - 01:04:13
投资需极度看重其商业模式是否优秀。应警惕那些高度依赖国内人口基数、只做国内生活必需品的企业。

Q4：A股有哪些板块还处于牛市的“第一阶段（估值回升）”？ 01:04:14 - 01:06:23
随着整体经济预期的回升，部分因利润下滑而股价未涨股票，有望诞生进入估值修复的机会。

Q5：美股巨头的AI赋能（如提升广告转化率）能否抵消巨额折旧？ 01:06:24 - 01:09:50
目前AI缺乏成熟的商业闭环，区别于移动互联网时代“低开支、高爆发”的模式，无论是C端还是B端的收入规模都远远跟不上资本开支的爆炸式增长。

以上内容由AI整理，基于金股点金Alpha call第六期直播实录。

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