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手套漲價週期確立，心腦血管穩健增長，藍帆醫療盈利反轉明確，迎來戴維斯雙擊

導語：手套業務量價齊升、盈利彈性釋放在即。

作者 | 木盒

編輯 | 小白

2026年4月28日，藍帆醫療（002382.SZ）發佈2026年1季報業績，營業收入16.25億，同比增長6.33%，扣非淨利潤爲-949.68萬，相比去年同期-5413.95萬顯著改善82.46%，健康防護與心腦血管兩大主業已實現實質性盈利修復。

復盤年內走勢，公司股價累計漲幅超30%。

（市值風雲APP）

2026年4月1日晚，實際控制人李振平基於對公司內在價值的認可和未來持續穩定健康發展的堅定信心，以及維護股東利益和增強投資者信心，計劃1周內增持資金不低於2000萬，次日即完成2050萬增持，趕在業績報告窗口期前超額兌現承諾。

諸多跡象表明，經歷多年調整過後，2026年公司基本面似乎有新的變化在發生。

風雲君經過仔細剖析後發現，藍帆醫療不只是走向了一個正的盈利週期，在地緣衝突背景下龍頭護城河與定價優勢進一步凸顯，顯著提振健康防護業務二季度起的業績；更重要的是，公司自身進入了創新驅動發展的新階段。

健康防護行業格局重塑，量價齊升打開彈性空間

風雲君曾經復盤過十倍大牛股的特點，核心邏輯體現在：供給收縮（疊加市佔率提高）、需求增加、貨幣寬鬆、公司變革（改革創新）四個維度。

（市值風雲APP）

藍帆醫療健康防護業務的發展路徑，一定程度上符合此框架，可以沿襲這個思路進行分析。

（一）行業供需拐點確立，格局優化利好國內龍頭

供給端來看，近年手套行業已完成兩輪去產能的洗牌：2021年-2024年供需過剩、價格大跌，行業長期低迷週期性出清淘汰了大量中小企業；2024年末起美國加徵高關稅，貿易壁壘加速行業向海外佈局、資金雄厚的頭部集中。

本輪地緣衝突導致原材料緊缺，上游產能優先保障有長期競爭力的頭部企業，疊加成本衝擊，將推動行業集中度進一步提升，形成第三次洗牌。

2025年全球一次性手套銷售量達到8293億支，全球產能約9000–9500億支/年，主要集中在東南亞，馬來西亞第一，中國第二，泰國越南隨後。

地緣衝突升級引發國際原油價格劇烈暴漲，作爲丁腈手套核心原料的丁腈膠乳（NBL）成本隨之飆升，疊加霍爾木茲海峽運輸受阻導致的原料進口斷供，部分煉化裝置被毀，手套企業面臨「價漲量缺」的雙重擠壓。

比如丁腈手套上游原材料丁二烯和丙烯腈高度依賴原油，一旦原油供應受限，相關煉化裝置的負荷可能下降，甚至部分區域停產，進而引發丁二烯緊缺。

2月中旬至3月底，丁二烯價格從10000元/噸飆升至18000元/噸，漲幅約80%，直接擊穿中小廠成本防線，中小產能加速退出。

2026年4月，馬來西亞WRP宣佈將從4月15日起啓動逐步停業，這家年產能過百億支的中型企業，成爲行業危機和產能出清的標誌性事件。

反觀國內手套產業，依託完備石化產業鏈、穩定原料供給及低成本能源優勢，綜合競爭力持續凸顯。國內頭部企業不僅未受衝擊，反而逆勢承接全球轉移訂單，市場份額持續躍升，在全球行業中的話語權進一步增強。

需求端層面，一次性手套作爲常用防護用品，能夠有效防止交叉感染，在全球傳染病肆虐、發展中國家的消費水平增長及龐大潛在市場需求等因素驅動下，行業長期需求具備剛性支撐。

整體來看，經歷三輪洗牌之後，手套行業供需格局從「供過於求」切換至「緊平衡」，價格進入上漲的週期。2026年2月到5月，丁腈手套價格從約15美元/箱漲到翻倍，馬來企業對外報價甚至超過30美元/箱，PVC手套價格也逐步推漲，行業龍頭開啓盈利修復。

事實上，自去年三季度起，手套行業已步入回暖週期，整體庫存處於合理水平，即便沒有本輪地緣衝突帶來的漲價行情，產品在此前也已具備提價預期，只是這次美伊戰爭，進一步確立並加速了手套行業的漲價趨勢。

基於海外能源生產、化工產能、物流網絡等關鍵要素恢復仍需較長週期，丁腈膠乳等原材料有維持高位、下游需求剛性較強等客觀因素判斷，預計未來一段時間手套漲價趨勢不改。

（二）前瞻性佈局全鏈深耕，量價齊升盈利彈性更大

在全球產業持續低迷、行業產能加速出清的大背景下，藍帆醫療仍逆勢突圍，核心競爭力與全球市佔率持續穩步提升。

即使是去年上半年行業變低迷，國內PVC手套、丁腈手套行業開工率分別下滑到20%、50%左右水平的情況下，公司手套產品開工率仍維持在80%以上，出口份額持續擴張，市場口碑、客戶數量不斷攀升。

能源配套方面，2025年公司依託泰國產業投資者增資資金整合宏達熱電，並新建了另一熱電聯產設施，徹底補齊能源短板，進一步壓低生產用能成本。

研發創新方面，公司持續加碼技術創新，多元化高附加值新品陸續落地量產，比如2024年上市的聚氨酯手套是全球獨家品種，產品性能優勢突出，2025年已成功進入多個國家市場。

原料戰略方面，2026年以來，藍帆醫療精準預判化工原料價格走勢，通過戰略採購提前儲備，基本鎖定了2026年上半年的原材料成本，如果手套產品提價，將充分享受較大的盈利空間。

同時，公司依託深度綁定的產業資源，構建起高可控、強兜底的一體化產業鏈優勢：

（1）關聯方朗暉石化作爲PVC手套核心原材料增塑劑和糊樹脂的全國龍頭企業，能夠保障PVC手套核心原材料的穩定供應且具備運輸成本優勢；

（2）泰國產業投資方擁有20多萬噸丁腈膠乳產能，在公司需要的情況下可保障丁腈手套原材料供應；

（3）公司近日和國內丁腈膠乳行業龍頭齊翔騰達簽署深化戰略合作框架協議，進一步保障丁腈膠乳的供應鏈穩定。

目前，公司手套產能已實現滿產全銷，未來還可以通過技術改造、激活濰坊基地預留產能，提供擴產彈性。

憑藉在原料、能源、產能、研發全方位的深耕，在量價齊升的邏輯之下，藍帆醫療毛利率有望大幅提升，盈利彈性顯著。

2026年一季度，在產品尚未提價的前提下，健康防護業務已實現扭虧爲盈。結合公司經營披露，當前丁腈手套新簽訂單價格已大幅上行，預計健康防護板塊業績彈性將於2026年二季度集中釋放。

心腦血管海外高增，創新產品加速放量

藍帆醫療是醫療器械行業中資企業裏唯一具備高度全球平台化能力的企業，擁有全球研發、生產、銷售網絡，業務輻射全球約100個國家及地區。

2025年，心腦血管業務銷售收入約14億，同比增長超24%；2026年一季度保持穩健運行和持續盈利，淨利潤簡單年化後較2025年度經營層面淨利潤（即分部淨利潤加回同心醫療公允價值變動損失，估算爲約1.2~1.4億元）進一步增長。

海外市場已成爲心腦血管板塊增長的核心增量，2025年海外收入超過1億美金，佔比約60%。2026年一季度，心腦血管海外營業收入同比增長超過20%，體現了公司在海外銷售渠道佈局的核心優勢。

其中，2025年6月獲批歐盟CE認證的具備可回收功能的ALLEGRA系列主動脈瓣膜置換（TAVR）系統上市後快速放量，在2025年下半年銷量已較2025年上半年增長超過90%的基礎上，2026年一季度銷量環比增長超過40%、同比增長超過160%。

冠脈創新管線同步收穫，2026年1月，冠脈血管內衝擊波治療系統Lithonic™（IVL）獲歐盟CE認證，3月已實現海外發貨，公司成爲國內心腦血管頭部企業中首家在海外主流市場取得IVL認證的企業，搶佔市場獨家窗口機遇。

此外，新一代冠脈支架處於臨床審評階段，藥物塗層球囊計劃2026年申報歐盟CE認證，後續將持續有自研新品登陸海外市場，形成「上市一批、申報一批、研發一批」的良性循環。

公司在銷售自有品牌產品的同時，還賦能國內北芯生命、百心安、矩正醫療等國產優質的創新醫療器械產品的海外市場代理，已成爲國內創新器械出海的核心平台，代理產品矩陣不斷擴容。

藍帆醫療通過投資孵化、代理銷售等形式覆蓋腎動脈射頻消融系統（RDN）、血管內超聲系統（IVUS）、外周高壓球囊等，從冠脈、結構性心臟病延伸至高血壓、外周血管、神經血管等領域，形成多疾病、多品類的產品矩陣。

國內方面，受2026年1月開標的國家組織冠狀動脈藥物塗層球囊集中帶量採購落地執行時間表影響，心腦血管國內營業收入同比下滑，但中長期來看仍有利於公司產品的市場影響力和銷售放量，預計下半年集採短期影響將逐步消除。

另一個值得關注的是，藍帆醫療早期以10億估值低成本入股了同心醫療，而同心醫療科創板上市進程穩步推進，目前在進行問詢回覆階段，假如2026年順利完成上市，將爲公司帶來可觀投資收益，增厚整體利潤水平。

2026年一季度藍帆醫療營收穩健、虧損大幅收窄，兩大主業同步迎來拐點。

健康防護行業歷經三輪產能洗牌，疊加地緣衝突推升原料價格，手套供需轉向緊平衡、價格持續上行，公司依託原料、能源、研發全產業鏈佈局，成本優勢突出，二季度盈利彈性有望集中釋放。

心腦血管業務海外渠道優勢凸顯，創新器械快速放量，中長期成長確定。

疊加實控人大額增持、同心醫療上市預期，公司基本面全面改善，迎來業績與估值雙重修復機遇。

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