【真灼港股名家】曦智（01879.HK）是AI光算力第一股，前途無限

$曦智科技-P (01879.HK)$ 是一家專注於光電混合算力的技術公司，利用「光」的技術來解決傳統「電」芯片在AI時代遇到的傳輸慢、能耗高兩大瓶頸。它目前的兩大核心業務：1)光互連 (主要收入來源)：用光信號連接GPU，解決數據「傳不動」的問題。其方案能將GPU間傳輸延遲降低90% 以上，顯著提升大模型訓練效率。2) 光計算 (第二增長曲線)：直接在光域進行計算，解決算力「不夠用」的問題。其PACE系列加速卡在特定算法下可比高端GPU快數百倍，且功耗極低。

曦智科技核心優勢在於兩大核心業務具壓倒性的市場地位：目前在中國獨立Scale-up光互連市場中，曦智科技以88.3% 的市佔率排名第一，兼且是全球唯一能提供端到端一體化解決方案的供應商。

今次招股上市亦獲得多個知名投資方支持，不僅獲阿里巴巴、聯想、中興等產業巨頭認購，背後股東還包括騰訊、百度、中國移動及淡馬錫等頂級資本。除此之外，公司技術團隊源於麻省理工學院，擁有超410項專利。產品已實際適配DeepSeek、Kimi等主流大模型，並完成數千卡規模部署。

目前，曦智科技擁有三大自研底層核心技術包括：光子矩陣計算(oMAC)，一種全新的顛覆性計算原理；片上光網絡(oNOC)，一種實現高效芯粒互連的技術及片間光網絡(oNET)，一種光學scale-out╱scale-up互連解決方案。

並與全球領先 GPU 廠商及服務器製造商開展超過 15 項設計導入合作，具備強大的技術壁壘與生態系統優勢。

股票分析師協會副主席潘鐵珊指出曦智是港股目前唯一的純光電算力標的第一股。而市場共識是在AI算力功耗逼近物理極限的當下，「光」取代「電」是必然趨勢，曦智科技剛好卡住了這個關鍵賽道並得壓倒性的市場地位：在中國獨立Scale-up光互連市場，它是唯一能提供端到端大規模方案的供應商。客戶一旦用上它的方案，替換成本極高。

上市前股東包括騰訊，基石投資者更是集結了阿里巴巴、新加坡政府投資公司(GIC)、淡馬錫、貝萊德等20家頂級機構，合計認購約2.1億美元。

據目前估計，集團以驚人的市場增速並預計以接近100%的年複合增長率擴張，從2025年的57億暴增至2030年的1805億。公司營收也驗證了這點，2025年同比增長76.7% 至1.06億元。故此，建議投資者可考慮認購。若上市後不高於30%招股價，可考慮買入作中線部署，跌破招股價止蝕。

潘鐵珊

香港股票分析師協會副主席（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）

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