東方證券：維持維立志博-B(09887)「買入」評級 目標價格爲103.06港元
智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，基於2025年報及最新臨床進展，調整維立志博-B(09887) $維立志博-B (09887.HK)$ 2026-2028年每股收益分別爲-1.41、-0.44、0.04元（26-28年原預測爲-1.66、-1.29和3.18元），採取DCF估值法，給予目標價格爲103.06港元（按照港元兌人民幣匯率1：0.87697測算），維持給予「買入」評級。
東方證券主要觀點如下：
事件
公司2025年實現營收1.8億元，主要系LBL-047成功BD後收到的2500萬美元首付及里程碑款項，助力公司營收端實現重大突破。
臨床進展順利，LBL-024即將迎來出海關鍵窗口期
截至3月底，LBL-024已在13個實體瘤適應症中推進9項臨床研究，累計入組患者超600例。其中：1）針對3L+肺外神經內分泌癌的Ⅲ期關鍵性註冊臨床研究已於25年8月完成全部患者入組，有望於26Q3提交BLA申請；2）針對1L/2L+非小細胞肺癌的Ⅱ期臨床，截至目前已入組超過100例患者，預計26Q2完成全部入組；3）LBL-024還啓動1L晚期黑色素瘤、1L膽道癌、1L肝細胞癌、鉑耐藥卵巢癌、1L/2L三陰性乳腺癌和1L食管鱗癌共6項大適應症的Ⅱ期概念驗證（POC）試驗，且均已完成首例患者入組。值得注意的是，1L膽道癌已順利進入擴展階段；4）此外，公司還計劃開展LBL-024針對1L胃或胃食管交界處腺癌、胃腸道腫瘤的POC試驗。基於LBL-024臨床進展，預計其核心適應症關鍵數據有望在今年9月的WCLC、ESMO大會上公佈，以驗證其在大病種及泛腫瘤領域潛在價值，並有望迎來BD出海關鍵窗口期。
Ⅱ期快速入組，期待LBL-034大樣本數據讀出
截至目前，LBL-034針對復發/難治性多發性骨髓瘤的Ⅰ/Ⅱ期臨床已入組近100例患者，或將在今年研發日上迎來擴大樣本數據讀出，坐實全球BIC地位。該行認爲，隨着三抗、CAR-T等產品向前線治療拓展，BCMA經治後的病人群體不斷增加，LBL-034的BD價值可觀。
平台能力初顯，FIC管線蓄勢待發
公司基於IO雙抗/TCE/ADC三大平台，開發出下一代全球FIC管線，其中LBL-054（CDH17/CD3 ADC）、LBL-061（EGFR/PDL1 ADC）、LBL-066（PD-L1/4-1BB三抗）、LBL-076（CD38/GPRC5D/CD3 TCE）有望26Q4或27Q1提交中美IND申請，爲公司補充下一代潛力管線。
風險提示
創新藥研發失敗、商業化不及預期、市場競爭加劇、核心人員流失、估值等風險。
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