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【每周市场启示】美伊风云再起，标普500首破7100点创历史新高

带您读懂本周美港两市策略：

地缘局势再升级，美股再创新高能否持续？

恒指持续反弹，港股投资机会在哪里？

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【一、宏观观察】

1.1 国际宏观：

美伊局势再度升级，油价风险还没过去？

4月17日晚，伊朗外长在社交媒体上表示：鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，霍尔木兹海峡将在停火期间对所有商船通行完全开放。但周六由于谈判再度停滞，伊朗再次攻击油轮，霍尔木兹海峡再度关闭。周五鉴于谈判消息，美股普涨，资金集中度下降；但随着局势再度升级，油价预计再次跳涨，预计上涨幅度有限。

图1 布伦特石油价格

3月PPI环比+0.5%（同比+4.0%），市场预期中值+1.1%；核心PPI（剔除食品和能源）环比+0.1%（同比+3.8%），市场预期中值+0.4%——均低于市场预期。

3月美国制造商投入成本继续上升，但增速放缓，反映出部分金属和存储芯片的全球短缺。剔除食品和能源的国产消费品通胀温和放缓，表明成本上升向终端消费价格的传导有限。

图2 美国3月PPI 环比数据

1.2 国内宏观：

中国Q1 GDP同比增长5.0%，一线城市商品房价在回暖？

初步核算，一季度GDP同比增长5.0%，名义GDP增速回升幅度明显大于实际GDP，此前长达11个季度为负的平减指数有望回正，对企业盈利和居民消费均能产生正向激励。出口超预期，一季度出口6.85万亿元，同比+11.9%；社零由于去年高基数略低于预期，一季度同比+2.4%，汽车及石油制品销售同步萎缩。

地产数据从绝对值上偏弱，但一线城市房价边际回暖，北京、上海一手房和二手房价格环比上涨，地产磨底结束信号初现。3月社融主要支撑项是企业债券，反映当前债券发行利率较信贷资金成本更具优势，企业"以债替贷"倾向明显；M2同比8.5%，M1同比5.1%，居民存款少增6500亿元，春节错位存款活化效应明显减弱。出口冲击消退后，为对冲实体经济放缓，政策进一步宽松的概率正在上升。

图3 全国商品房销售数据

图4 按消费类型分零售额增长数据

【二、市场观点】

2.1 美股市场

标普500指数创历史新高，是修复主线还是利好出尽？

$标普500指数 (.SPX.US)$全周涨4.54%，$纳斯达克100指数 (.NDX.US)$涨1.52%，13个交易日连续上涨，创1992年以来最长连涨之一，并首次站上7100点历史新高区域。AI与芯片板块一季报超预期、费城半导体指数刷新历史峰值，成为纳指持续走强的核心驱动。

市场从悲观情景回摆到冲突可控、油价中枢抬升但不失控的基准情景。核心在于最差战争情景未被兑现，但指数快速反弹已消化相当一部分好消息，后续市场更关注业绩和景气。科技股在估值压缩后，盈利仍上修，是修复主线；军工、能源基础设施中长期受益于地缘扰动与能源安全资本开支。美国利率中枢依旧偏高，美股后续更可能是结构性强势而非普涨，维持谨慎偏多。

4月初请失业金人数20.7万人，低于预期的21.3-21.5万人，劳动力市场韧性仍在，核心通胀未扩散，压制了再加息恐慌。标普500前瞻12个月市盈率21.35（4月16日），2026年对应盈利增长预计标普+15%/纳指+28%。

图5 标普500前瞻12个月市盈率

焦点个股—$Grab Holdings (GRAB.US)$ ：核心竞争力是在东南亚市场出行、配送、支付、信贷、商户工具之间的协同变现能力。当前约2/3用户使用两项及以上服务，显著提升用户终身价值并降低独立获客成本。超过90%的订单/出行调度由AI完成，AI还开始延伸至商户侧和风控侧，包括Merchant Assistant、门店运营分析、信用承保优化等，持续推动履约成本下降、派单效率提升。

管理层指引清晰，2025-2028年收入CAGR为20%，2028年EBITDA目标15亿美元，自由现金流转换率达80%。公司宣布新的5亿美元股票回购计划，完成后累计回购授权将达10亿美元，传递出管理层对未来现金流更有把握的信号，且当前股价被管理层视为具备吸引力。

图6 GRAB估值参考

2.2 港股市场

恒指上涨3.09%，港股修复窗口延续，投资机会在哪里？

恒指全周上涨3.09%，日均成交额2370亿港元，港股通累计净入257亿港元。4月14日耐用消费品、半导体、有色、内房涨幅靠前，4月15日创新药领涨、权重科技股普涨，成长与超跌方向共同回补。微观流动性边际改善，2026/4/9至4/15期间主动外资净流出10.1百万美元，但被动外资净流入806.5百万美元。

港股短期继续看震荡偏多，4-5月仍处修复窗口。风险偏好改善支撑港股弹性，但海外流动性偏紧、油价中枢仍有粘性，上行空间仍受制于分母端压力。配置上优先看科技互联网（AI算力/出海叙事驱动重定价）、创新药、半导体及受益油价回落/五一出行的航空等方向，同时以高股息作为波动对冲底仓。

恒指前瞻12个月市盈率11.52（4月17日），估值仍有吸引力。

图7 恒指前瞻12个月市盈率

焦点个股——$中远海能 (01138.HK)$ ：主要交易VLCC运价中枢能否维持高位。2026年4月10日VLCC TD3C-TCE达45万美元/天，2026Q1 VLCC平均TCE约15.1万美元/天，同比+332%，多家机构将2026年公司归母净利润预测上修至110亿-158亿元区间。

供给端有效新增极低——VLCC 2026-2028年净增供给仅约6艘、23艘、-2艘，对应增速0.7%/2.5%/-0.2%，有效供给远没有静态交付看起来宽松。内贸油运2025年收入54.57亿元、COA覆盖率约90%；LNG板块收入25.47亿元，内贸+LNG业务为公司提供稳定安全垫，不至于像纯现货油运公司那样业绩失速。

外贸决定弹性，内贸与LNG决定安全垫，供给端决定周期持续性，地缘与格局变化决定上行斜率。

图8 中远海能估值

【三、本周关注】

【四、大行观点】

美股总结：市场从悲观情景回摆到冲突可控，后续更关注业绩和景气。科技股在估值压缩后，盈利仍上修，是修复主线；这一趋势短期大概率不会终止。在地缘冲突缓和、美元失去避险买盘支撑，且下半年美联储新一届领导层可能调整政策导向后，全球市场将跑赢美股市场。标普500 2026年盈利增速约15%，科技板块约28%，盈利底板仍支撑大型科技，结构性强势格局延续。

港股总结：港股短期继续看震荡偏多，4-5月仍处修复窗口，配置上优先看科技互联网、创新药、半导体及受益油价回落/五一出行与人民币偏强的航空等方向，同时以高股息作为波动对冲底仓。中国经济活动整体保持有序，清明消费数据显示对外来冲击具备一定韧性。推荐杠铃配置：一边是AI算力/出海等优质成长标的，一边是高股息防御资产，兼顾弹性与稳定性。

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