期權Sir拆熱點丨AMD12連漲！從「配角」變核心，CPU能否重走存儲老路？

4月16日， $美國超微公司 (AMD.US)$ 收漲7.8%，更是12連漲突破新高，達到278.29美元。這次的利好因素除了GPU訂單的增加外，更重要的是 $台積電 (TSM.US)$ 、 $阿斯麥 (ASML.US)$ 業績確定了AI需求再加速的同時，也傳遞出AI agent對CPU需求的拉動。推動此輪行情的核心邏輯，是投資者對AMD服務器CPU業務的重新審視——隨着AI智能體浪潮興起，CPU在數據中心的戰略地位正經歷結構性重估。

無獨有偶，本次CPU需求驅動的行情不僅影響了AMD一家， $英特爾 (INTC.US)$ 的股價也在昨日上漲了5.49%。 $Arm Holdings (ARM.US)$ 上漲1.88%。英偉達與Arm均於2026年3月宣佈進軍服務器CPU市場，市場研究機構TrendForce預計，AI數據中心CPU與GPU的配比將從當前的1:4至1:8大幅收窄至1:1至1:2。CPU賽道的競爭格局正在加速重塑。

爲什麼CPU變得這麼重要？

過去 AI 以訓練和簡單文本生成爲主，GPU 負責核心計算，CPU 只做輔助調度。現在以 OpenAI o1、代碼智能體、多智能體協作、RAG 爲代表的新一代應用，要求 AI 自主：

1）拆解任務、多步推理、邏輯判斷

2）頻繁調用工具（搜索、數據庫、代碼解釋、爬蟲）

3）多線程調度、狀態維護、跨智能體通信

4）長時間持續運行（數小時）

這些都是 CPU 密集型任務，GPU 不擅長。

1）智能體場景中，CPU 處理延遲佔總延遲 90.6%

2）單個 AI 智能體的 CPU 負載是普通用戶的 10~100 倍

3）服務器 CPU:GPU 配比快速收窄到 1:1~1:2

4）單台 AI 服務器 CPU 核心數從 32 核→128 核

5）傳統 AI 數據中心每吉瓦需 3000 萬 CPU 核心，智能體時代增至 1.2 億（×4）

因此，市場研究機構TrendForce預計，AI數據中心CPU與GPU的配比將從當前的1:4至1:8大幅收窄至1:1至1:2。CPU賽道的競爭格局正在加速重塑。

爲什麼AMD漲勢更猛？

AMD 的漲勢更爲強勁，因爲它現在正處於交易雙方的交匯點。一方面，AI Agent加強了蘇姿豐今年早些時候已經提到過的 CPU 敘事，當時她表示隨着推理需求增加，CPU 需求已超出預期。另一方面，AMD 仍有另一條腿與其機架規模 GPU 路線圖相關聯。AMD 已正式宣佈配備 MI450 的 Helios 機架將於 2026 年下半年推出，而 4 月 16 日的新市場傳言根據 SemiAnalysis 的社交媒體總結，暗示 Anthropic 可能會從 MI450 開始採用 AMD 的 GPU。該報告仍屬傳聞，並非確認合同，但給了投資者一個理由去想象 AMD 在當前 CPU 提振之外贏得更多勝利。

英特爾的動向則更容易解釋。路透社 4 月 9 日報道 $谷歌-C (GOOG.US)$ 將繼續部署英特爾至強處理器，包括至強 6，同時兩家公司將深化在定製基礎設施處理器方面的工作。英特爾首席執行官陳立武表示，擴展 AI 需要平衡的系統，並且 CPU 和 IPU 對提供性能、效率和靈活性至關重要。路透社還明確將更強勁的 CPU 需求與智能代理型 AI 系統的興起聯繫起來。因此，即使英特爾並非 AI 加速器市場的領導者，它也受益於同樣的 CPU 相關性提升趨勢。

市場怎麼看：期權信號解析

從期權信號看，AMD的Put/Call成交比達0.49，INTC達0.55，表現了市場短期內高度看漲的情緒。目前AMD的IV百分位數達85%，INTC達94%，均在歷史中呈現高位，表現了市場對股票進一步波動的預期。

但風險點也不可忽視：雖然TSM和AMSL的業績指引都給出了強勁的增長預期和對CPU的需求，但從供給層面仍受限制，AMD和INTC的性能優化與產能增加仍然需要證據支持。AMD 需要將其 MI450 和 Helios 路線圖轉化爲可見的銷量和持久的客戶勝利。英特爾則需要證明重新煥發的 CPU 重要性可以轉化爲持續的財務改善，而不僅僅是情緒反彈。

從持倉量看，AMD的Put/Call持倉比高達1.08，INTC爲0.97，看跌期權的持倉佔比相當高，表現了市場對股票情緒化反彈後回調的擔憂。

期權怎麼投：長期向好，短期謹慎

從長期的角度來看，市場對CPU的需求會進一步增加。如果你長期看好CPU市場的價值和潛力，可以買入一年後到期的LEAPS Call。與買入正股相比，買入LEAPS Call消耗的成本更低，但可以在一定程度上追蹤正股的收益，是一種提高資金使用效率的選擇。

從短期的角度來看，目前股票的IV百分位數已達80%，若短期見頂對期權單腿買方不利。此時使用雙腿期權倉位做對沖減緩時間價值降低帶來的影響可能是更爲合適的。如果你持有正股，想要對沖股票的回調風險，則可以買入上方的Put、賣出下方的Put構成熊市看跌期權價差組合（Bear Put Spread），其中買入Put的部分對沖了正股的下行風險，而賣出Put的部分在一定程度上對沖了買入期權的時間值磨損。

相對地，如果你短期看好股價繼續上衝，則可以開倉牛市看漲期權價差（Bull Call Spread），押注股票溫和上漲。

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