【曬單】你嘅期權賺咗幾多?
【牛友故事】數學博士的期權實驗：4000 美元起步，如何做到 1 個月 30 倍收益？
從去年 7 月底正股虧錢入場，到今年 2 月用 4000 美元在標普期權上一個月翻 30 倍。從被 GameSquare 割韭菜後發誓不碰沒有期權的股票，到每天最多換手幾百上千張期權合約——這中間，一個數學博士在讀生經歷了什麼？
他是如何用數學專業背景理解期權定價、看穿流動性危機？又是如何在消息滿天飛的市場中保護自己？
一、入市啓蒙：從正股虧錢到「再也不碰沒有期權的股票」
Q：能跟牛友們聊聊你是怎麼開始交易的嗎？
Artgora：我去年 7 月底開始玩股票，契機其實挺偶然的。當時跟一個同學一起看節目，他突然說要登入股票帳號買 $Circle (CRCL.US)$ ，那天剛好是 Circle 上市。他之前做泡泡瑪特把八萬變成了十幾萬，那天晚上梭哈 Circle 做了好幾次 T，結果十幾萬又變回了幾萬。
我當時就想，這股票波動率怎麼能這麼大？於是開始嘗試，一開始開的是其他券商，後面轉到了富途，發現還是富途好用。
Q：第一筆賺錢是什麼時候？
Artgora：我第一筆賺到比較多的錢確實是在 Circle 上，當時 Circle 衝新高那天，我在 240 多美元全倉滿融梭哈了，梭哈完就去睡覺，醒來發現最高衝過了 290 多，我在 260 多全部賣掉了，後來就再也沒怎麼玩過 Circle 了。
二、期權覺醒：「期權最大的優點是你可以保護好自己」
Q：從正股轉向期權，你的思路是什麼？
Artgora：玩正股虧錢之後，我發現做期權在有些時候能夠更好地保護自己的帳戶。你可以做對沖，做一些策略。
比如說一些幣圈股票，很多人覺得它的期權貴，但在我看來，購買認購期權可以有效避免正股的跌幅。對於很多幣圈股票來說幾天腰斬是很正常的，你去買幾個月之後的認購期權來捕獲升幅，起碼有一點——當這個股票腰斬的時候，你不會虧太多錢。但如果你持有正股，所有的跌幅你都要喫掉。
Q：你的數學專業背景對做期權有幫助嗎？
Artgora：肯定是有幫助的，但我想說的是，如果一個期權策略你看不懂，就不要去做它。你必須搞清楚這個策略到底是幹啥的，起碼得知道期權策略的定價走勢和你選定的投資標的走勢之間是什麼樣的關係，才能去玩。
三、30 倍傳奇：4000 美元起步的標普末日期權實驗
Q：春節期間你用 4000 美元做標普末日期權，最終收益是多少？
Artgora：2 月 9 號到 3 月 9 號應該是 30 多倍吧，其實剛開始兩個星期就做到了 10 倍多，後面兩個星期做得比較慢了，第一天翻了個倍倒是真的。
Q：能拆解一下那段時間的核心策略嗎？
Artgora：當時的核心策略是這樣的——
– 暴跌的時候，我就去做空波動率
– 漲起來了，就對標普做看跌的垂直價差
– 跌下去之後，做一個看多的垂直價差
– 尾盤，通過開鷹策略或蝴蝶策略做空波動率
– 如果確定方向就上單腿，不確定方向但知道要出方向就開跨式策略或者鐵鷹策略
其實那段時間主要依靠垂直策略，因爲垂直策略在波動率不高的時候相對安全，而且那時候美股處於高位，只要拉高了直接做看跌垂直就完事——下跌不需要理由，上漲需要錢，就這麼簡單。
Q：爲什麼選擇標普指數期權？
Artgora：首先標普每天都有期權結算，是做末日期權比較好的投資標的。其次因爲是指數期權，沒有交割股票的壓力，只需要交割現金。而且期權策略一般針對結算來做，每天結算就可以上比較高的槓桿。
四、風控鐵律：「有賺就跑，不要貪，一貪就容易出事」
Q：做末日期權有沒有接近爆倉的時候？
Artgora：做末日上單腿一定要謹慎，我心態比較好，一般來說最後還有幾個小時的時候，我最多隻上 20%—30% 的倉位，但事實上這也是非常有危險的，我經常幾分鐘虧掉好幾天的收益，但因爲主要目的是做實驗所以心態比較好，正常來說應該避免在最後幾分鐘持有高槓杆倉位。
儘量不要做太多單腿——單腿的時間值一直在損耗，最後大概率虧損。要做就儘量做正時間值的策略，也就是隨着時間流逝，策略本身在不斷賺錢的那種。
尤其是現在這個市場，消息滿天飛，一個消息就能讓大市波動一兩個點。末日做錯了，日內虧損 90% 以上一點問題也沒有。所以若倉位過大要做好保險端——買深度虛值的認購或認沽期權保護帳戶，或者在兩端開蝴蝶策略。
Q：你是怎麼控制自己的止盈止損的？
Artgora：做期權有賺就要開始跑，不要貪，一貪就容易出事。想贏就會輸，所以不要指望每天都能賺錢，一旦一天內開單錯誤太多就要砍單休息，無論什麼價位該止損就止損，超越帳戶百分之二倉位絕不祈禱奇蹟。
五、流動性思維：「英偉達業績再好也漲不起來，因爲已經沒有錢了」
Q：你怎麼理解當前市場的流動性問題？
Artgora：我看的流動性分兩種——市場資金的流動性和投資標的本身的流動性。
對於市場層面，我個人認爲現在美股的流動性其實不太好。前一段黃金暴跌，實際上就是因爲黃金價格太高變成了流動性的血包。英偉達財報發得那麼好，股價沒有繼續上漲反而下跌，也是因爲流動性出現了問題——市場上已經沒有錢了。在沒有錢的前提下，像 $英偉達 (NVDA.US)$ 這麼大市值的公司，業績再好也漲不起來。
我記得我第一次單日收益超過兩三萬美元，就是因爲英偉達財報前一天選擇做空大盤。邏輯很簡單：英偉達業績一定好看，一定有很多人買入，但市場流動性枯竭——一旦有了買盤的流動性承接，多數資金的選擇不是繼續拉高，而是直接出貨，這就是流動性的問題。
Q：流動性差的投資標的反而有機會？
Artgora：對，流動性不好不代表不能買。但這非常考驗個人的認知和技術，有些時候期權比較貴反而是給散戶賺錢的機會，但問題是期權如果太貴的話散戶買不起也不願意參與。
六、市場觀點：「看空不代表要做空」
Q：你一直在社區喊做空美股，你是怎麼看當前市場的？
Artgora：我個人傾向於看空，但看空不代表就要做空。有時候我也做多，因爲你要觀察資金的流動和資金的意願，很多時候市場是有偏差的，因爲無論是市場還是大資金都有任性的權力，尤其是日內短線的時候，如果逆着他們做，我們散戶連減速帶都不算。
我跟現在市面上絕大多數推崇價值投資的股民觀點都不一樣。首先我做的是末日期權，偏向短線和日內——基本上每天我都會清倉，把所有資產全部換成現金，我沒有太多金融的專業知識，所以我對於價值投資非常謹慎。其次，在現在世界的大背景已經開始發生改變的前提下，再按之前的價值投資方式去計算股票價值是存在危險性的——世界的規則可能已經改變了。
美股上漲的邏輯是沒有人賣它就會上漲，一旦走到高位，流動性就會接近枯竭。去年很多機構和量化都說現金儲備到了歷史新低，巴菲特卻在拋售股票換現金。如果散戶的信心和市場的現金流已經枯竭了，這時候拿牛市的定價標準衡量股票，那是不合理的，但股票的巨量下跌也意味着機構手裏現金很多，這種時候他們光速拉高殺空頭就如喝水一樣容易。
Q：你對港股和 A 股怎麼看？
Artgora：港股 A 股我是非常看多的，港股是價值窪地，因爲缺乏流動性，價值一直在窪地上——哪怕賺錢也漲不起來，所以只要港股發生恐慌性拋售或超跌，進場做多就可以了。
七、幣股江湖：「幣圈的玩法玩不過華爾街」
Q：你是怎麼從幣股走過來的？
Artgora：我進入美股的契機其實就是 Circle，後來我也比較關注加密相關的標的，比特幣衝高到 12 萬那個階段，我做 MSTR期權 短時間內翻了好幾倍，那是去年 10 月、11 月的事。
後來以太坊第二次拉昇的時候，我在 BMNR 和 SBET 之間選了 SBET，因爲覺得它更「幣圈玩法」。但後來兩個股票走勢的差距讓我意識到——在股票市場上，幣圈的玩法玩不過華爾街。 你要玩股票，就不能太幣圈思維。
Q：你對當前加密市場怎麼看？
Artgora：現在不是玩幣圈的好時機，市場流動性可能有問題的情況下，你沒有辦法分辨哪些公司是正經搞事業的，哪些是把散戶當血包的——它們長得很像。
比如某些股票，歷史最高股價比現在高几百倍。很多人不知道它們合股增發的套路：合股 → 拉高 → 增發出貨 → 回購 → 再投票合股 → 再拉高 → 再增發出貨。很多散戶盯着它曾經高點比現在高几百倍就衝進去了，但看它財報會發現它一直不怎麼賺錢，甚至有可能持續虧損，這種公司根本不賺錢，爲什麼能存在這麼多年，其中一個原因就是有些散戶真覺得買這個公司的股票能翻幾百倍。
八、投資哲學：「當你意識到自己是投機的時候，你反而能保護好自己」
Q：你對「價值投資」這個概念怎麼看？
Artgora：我的觀點可能跟很多人不一樣——如果你不會賣 Put、不會賣 Call，就不要認爲自己是價值投資。因爲你不懂應該懂的基礎知識，不會基本的操作，就永遠是投機。
現在美股不是涇渭分明的走熊或走牛的階段，你必須學會用期權保護自己才能叫價值投資。如果連基礎的操作都不掌握，你憑什麼認爲你認爲的價值就是價值？巴菲特手裏還有 3,000 多億美元現金沒用呢——照着巴菲特的操作買或許會很安全，但不能認爲照着他的技術買是價值投資，因爲價值投資首先要懂價值？
當你對自己的認知和實際操作產生錯位的時候，纔是最危險的。 你以爲自己是價值投資，實際上是投機，然後用價值投資的應對方式來管理投機的倉位——這種時候賺錢了不知道減倉，虧錢了不知道割肉，反而是最危險的。
比如去年很多人說 $甲骨文 (ORCL.US)$ 暴漲、$Applovin (APP.US)$ 暴漲、所有人都覺得AI一定是未來，衝進去買完就開始暴跌。甲骨文從 300 多跌到 140 多，AppLovin 從六七百跌到三百。ai或許是未來，但究竟是明天的未來還是二十年後的未來，這點目前誰也不知道，買入的時候最好先問問自己，你想要做價值投資還是投機短線，選擇的標的有區別，該做的心理預期也有區別。
投資有投資的玩法，投機有投機的玩法。你不能自己在做投機還認爲自己是投資，那是危險的。
九、爲何選富途：「期權下單非常方便，還是富途好」
Q：作爲一個高頻期權交易者，富途有哪些功能是你特別依賴的？
Artgora：富途期權下單非常方便，這是最基本也是最重要的。我賺錢比較快的那段時間，每天換手的期權張數能有幾百張，有時候到上千張，應該給富途貢獻了不少手續費。
我從其他券商轉到富途發現體驗非常流暢，做期權，尤其是日內高頻交易，下單速度和界面流暢度是最關鍵的，這方面富途做得確實好。一般來說，用基本的期權策略就差不多了。散戶的優點是可以輕鬆上槓杆、快進快出，基本的期權策略已經足夠保護好自己了。
十、博士生的交易日常：白天做科研，晚上賺飯錢
Q：你是怎麼平衡學業和交易的？
Artgora：一般來說，白天賺到錢了晚上只做前半場，白天沒賺到錢晚上就辛苦點做點操作再睡覺。我現在還在讀博，還得做科研當助教，有空就看兩眼，沒空就不做了。
當市場不給機會的時候，不要指望自己能賺多少錢。
Q：有沒有考慮過畢業後做全職交易？
Artgora：不會，我當時進來炒股最主要的因素是做研究不太順，想着看能不能找點其他謀生的手段。後來感覺稍微有一點穩定賺錢的能力了，但我不會做全職交易。
原因很簡單：沒有人有把握自己一輩子不爆倉。 今年賺到錢，明年賺不到錢，又不能喝西北風。有這個技術賺個飯錢就可以了。
不要想着靠股票翻身或賺大錢，心態反而好了，心態好了你反而能賺錢。 心態很重要，尤其是現在這個市場。
十一、新手建議：從單腿期權開始，選波動率低的大票
Q：對於之前沒怎麼玩過期權的牛友，你有什麼建議？
Artgora：先去看標普波動率指數 VIX，它體現了整個市場期權定價的邏輯—— $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ 高的時候期權更貴，低的時候更便宜。現在 VIX 大概 20 出頭，從單腿期權開始入手、鍛鍊是一個可選的選項。
最好選擇更權重的股票——Mag 7 裏面除了 $特斯拉 (TSLA.US)$ 之外的 $英偉達 (NVDA.US)$ 、 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、 $微軟 (MSFT.US)$ 、 $蘋果 (AAPL.US)$ ，因爲這樣做錯了也不會虧太多錢。
Q：能不能講講期權策略怎麼保護自己？
Artgora：一般來說，期權是有難度的，但掌握它之後最大的優點是你可以保護好自己。你在做某個方向的同時，可以通過砍掉風險窗口、降低預期收益來保護自己。比如你可以砍掉 Theta、砍掉隱含波動率——砍掉你覺得有危險的那個方向。
對於現在這個市場，我覺得最好的辦法就是少做多看。資金在亂飛，消息也在亂飛，你沒有辦法找到一個好的方向。必須等到比較好的時機再出手，而不是把所有錢都放在裏面。
Q：牛牛圈裏有沒有你特別欣賞的牛友？
Artgora：我很早關注並加好友的一位是@大饼资深韭菜mstr空头，他的觀點非常犀利，應該是混過幣圈，對一些騙局很輕鬆就能看穿。但每次他去評論區想要「救人」的時候，評論區對他都不太友好。牛牛圈裏有很多非常有見地、有見識的牛友，但這樣的人往往受到的關注不如那些推薦股票的或者只是籠統分析大盤的。真正能一針見血看出當下局勢和資金動向的人，他們說出來的話在評論區一般是比較難聽的。
Q：最後給牛友們一個建議？
Artgora：當你投機的時候，你要意識到自己是在投機，這時候你做的纔是真正的投資。 控制好倉位，有賺就跑，不要貪。在合適的時候再下手——管住手少動，真有機會了哪怕 上比較大的倉位 也比亂動強。在這個市場，有技術有勇氣就能夠賺錢，但能管住手的才能賺大錢並且長久活下去。
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活動截止時間：即日起至 2026 年 4 月 24 日
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