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Polymarket精準預言：內幕交易還是群體智慧？

報告日期：2026年4月13日

最近，預測市場平台Polymarket又火了。

據多家媒體報導，在本月初美伊停火相關事件中，數十個新創建帳戶在消息落地前突然大額下注，並在結果兌現後迅速獲利，引發外界對其是否存在內幕交易的討論。近年來，以Polymarket為代表的「預測市場」平台，正在成為華爾街和專業投資者辦公桌上的新型「情緒溫度計」。什麼是預測市場？如何看待預測市場給出的信號？投資者可以如何合理利用其資訊進行交易？

什麼是預測市場？

簡單來說，Polymarket是一個允許用戶對未來現實事件（如總統選舉、科技發佈、比賽賽果）進行「下注」的平台。

玩法非常直觀：當你認為某個事件會發生，就花錢買入該事件「為真」的份額。舉個例子——「聯儲局6月減息」這一事件的目前市場價格是0.8美分（0.008美元），你花0.8美分買入一股「真」；等到6月，如果聯儲局真的減息了，你手裡這股「真」就兌付為1美元，淨賺0.992美元；若未減息，你的0.8美分本金則全部虧損。份額的價格，就是市場對這件事發生的概率定價。

（圖片來源：Polymarket，2026年4月12日）

歷史上的「神預言」——2024年美國大選

真正讓Polymarket一戰成名的，是選舉結果出爐前最後幾週的「搶跑」。當時多份傳統民調仍將選情描述為勢均力敵，但到2024年10月中下旬，Polymarket上的資金已經把特朗普的勝率推高至約60%，明顯拉開與賀錦麗的差距。最終，平台提前給出的方向與大選結果完全一致，這也因此被市場視為預測市場優於傳統民調的代表案例。

（圖片來源：Polymarket，2024年11月5日）

（數據來源：Bloomberg，2024年10月7日至2024年11月15日）

如何看待預測市場給出的信號？

相比傳統大盤，預測市場更多聚焦於某一特定的宏觀事件，噪音更小，更能反應市場對某一事件的看法與情緒；

相比傳統民調，預測市場需要投資者用真金白銀來做判斷，這直接隔絕了大部分的情緒噪音，並且促使預測市場更快速、更準確地反應即時市場真實情緒。

然而，我們不能簡單地將其視作絕對準確的「市場前瞻」，畢竟市場上真正的內幕交易和搶跑資訊非常有限且難以分辨。更為關鍵的是，解讀預測信號絕不能脫離市場體量：在投資額較小、流動性不足的盤口中，賠率較易被少數鉅額資金扭曲甚至操縱。因此，預測市場是較佳的宏觀情緒觀測器，但在應用其信號時，需要結合資金規模進行理性審視。

投資者如何利用預測市場輔助交易？

作為普通投資者，我們可以將預測市場平台作為免費的數據源，提前捕捉市場動態，尋找合理的投資和對沖機會：

1. 根據宏觀事件概率，提前佈局相關資產

預測市場最大的價值，不在於告訴你「大盤明天漲還是跌」，而在於更早反映某類宏觀事件發生的概率變化，例如大選結果、關稅政策、衰退風險或減息預期。當這些概率持續朝某一方向偏移時，投資者就可以提前梳理哪些資產最可能受益或受損，並圍繞這些方向進行佈局，而不是等到主流敘事、機構研報和市場共識完全形成後再被動追價。

2. 宏觀風險的前瞻性對沖

將預測市場作為宏觀經濟的「警報器」。例如，當你持倉大量對利率敏感的中小型股指（如羅素2000相關標的）或創新藥板塊時，可以日常盯盤預測市場上的「減息概率」。一旦發現該概率在無重大新聞發生時突然拐頭暴跌，便可考慮減倉或買入看跌期權進行避險。

風險提示：群體智慧也會失靈

儘管預測市場是一個值得重視的觀察窗口，但它並不構成穩定可靠的單一交易依據：

1. 傳導偏差：即便預測市場先反映了事件概率變化，相關資產也未必會立刻、準確地完成重定價，過程中常常會受到倉位、流動性與短期噪音干擾。

2. 巨鯨操縱：在一些交易深度不足的特定話題中，資金雄厚的「巨鯨」可能會透過砸盤或拉盤故意製造賠率假象，從而引導大眾情緒。

3. 情緒傳播：預測市場本質上依然是人的集合，當宏觀恐慌情緒蔓延時，它同樣也可能會出現非理性的超賣或超買。

因此，預測市場的「精準預言」不是「交易答案」，真正的投資決策仍需要回到事實、邏輯與風險控制。

【相關產品關注】

華夏納斯達克100 ETF (3086 HK)——香港交易時段一鍵追蹤納斯達克100指數

華夏納斯達克100指數槓反產品：

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關於華夏納斯達克 100 ETF產品的重要事項

投資涉及風險，包括損失本金。過往表現並不代表未來業績。投資華夏納斯達克 100 ETF (「本基金」)前，投資者應參閱基金章程，包括細閱風險因素。閣下不應僅依賴本資料作出投資決定。請注意:

• 本基金旨在提供在扣除費用及開支之前盡量貼近納斯達克–100 指數表現的投資業績。為實現投資目標，本基金具有在美國及納斯達克市場集中投資的風險。集中投資比多樣化的投資面臨的波動為大，本基金可能受美國不利的情況影響而導致價值波動。

• 當納斯達克股票市場的開放時間正值基金單位沒有報價之時，本基金投資組合內證券的價值在投資者不能買賣基金單位的日子可能有變動。

• 相對於每基金單位的資產淨值，本基金的交易價格可能有顯著的溢價或折讓。

• 本基金面臨跟蹤誤差風險。

• 本基金面臨與金融衍生工具相關的風險，包括對手方／信貸風險、流通性風險、估值風險、波動性風險及場外交易風險。

• 本基金須承受外匯風險。

• 如果基金單位於不同櫃檯之間的跨櫃檯轉移暫停和/或經紀和中央結算系統參與者提供的服務水平有任何限制，基金單位持有人只能在一個櫃檯交易他們的基金單位，這可能會限制或延遲了投資者的交易。

• 由於市場流動性、每個櫃檯的市場供應和需求以及港元與美元之間的匯率波動等不同因素，每個櫃檯交易的基金單位市場價格可能會大幅偏離。

• 上市和非上市類別遵循不同的定價和交易安排。由於費用和成本不同，每個類別的每單位資產淨值可能會有所不同。

• 上市類別基金單位以當日市場價格在二級市場進行交易，而非上市類別基金單位則通過中介機構根據交易日結束的日終資產淨值出售。非上市類別的投資者可以按資產淨值贖回其單位，而二級市場上市類別的投資者只能按現行市場價格賣出，並且可能必須以大幅折價退出本基金。非上市類別的投資者與上市類別的投資者相比可能處於優勢或劣勢。

• 本基金可能酌情從本基金的資本中或實際從資本中支付股息。從資本中或實際從資本中支付分派金額，相當於退還或提取基金份額持有人部分原有之投資或任何歸屬於該原有投資的資本收益。任何該等分派可導致基金的每單位資產淨值即時減少。

華夏納斯達克100指數每日反向(-2x)產品（「產品」）旨在提供在扣除費用及支出之前盡量貼近NASDAQ-100 指數（「指數」）每日兩倍反向表現(-2x)的每日投資業績。產品與傳統的交易所買賣基金不同。產品並非為持有超過一日而設，因為此產品超過一日期間的表現可能偏離於指數在同一期間的兩倍反向表現而且可能並不相關。此產品是為進行短期買賣或對沖而設計的，不宜作長期投資。此產品是一項衍生工具產品，其目標投資者只限於成熟掌握投資及以買賣為主、明白尋求每日兩倍反向業績的潛在後果及有關風險並且每日經常監控其持倉表現的投資者。

投資涉及風險，包括損失本金。過往表現並不代表未來業績。產品的價值可能會非常波動，並可能於短時間內大幅下跌，閣下亦可能損失全數投資金額。投資者於作出投資決定前，應參閱章程及產品資料概要，包括細閱風險因素。閣下不應僅依賴本資料作出投資決定。請注意：

• 產品將利用槓桿效應達到相等於指數回報負兩倍(-2x) 的每日回報。不論是收益和虧損都會倍增。投資於產品的損失風險在若干情況下（包括牛市）將遠超過不運用槓桿的基金。

• 本產品並非為持有超過一日而設，因為產品超過一日期間的表現無論在數額及可能方向上都很可能與指數在同一期間的兩倍反向表現不同（例如損失可能超出指數增幅的負兩倍）。

• 投資於本產品有別於持有短倉。由於進行重新調整，本產品的回報概況與短倉並不相同。

• 本產品的風險投資結果與傳統投資基金相反。若指數的價值長期上升，本產品很可能喪失其大部分或全部價值。

• 投資於期貨合約涉及特定風險，例如高波動性、槓桿作用、轉倉及保證金風險。相關參考資產與期貨合約的價值之間可能有不完全的相關性。期貨買賣賬戶一般具有極高的槓桿作用。因此，E-mini NASDAQ 100 期貨相對輕微的價格變動，亦可能對產品造成按比例而言較大的影響及巨額損失。

• 本產品跟蹤指數的每日兩倍反向(-2x)表現。如指數的相關證券增值，可能對本產品的表現有被放大的負面影響。

• 概不能保證產品能每日重新調整其投資組合以達到其投資目標。市場干擾、監管限制或極端的市場波動性都可能對產品重新調整其投資組合的能力造成不利的影響。

• 產品面臨與E-mini NASDAQ 100期貨相關的流動性風險。此外，產品的重新調整活動一般在NASDAQ交易結束時或前後，以便盡量減低跟蹤偏離度。

• 產品通常於 NASDAQ 收市時或前後重新調整。因此，投資時間不足整個交易日的投資者，其回報一般會大於或小於指數反向投資比率。

• 產品每日重新調整投資組合會令其涉及的交易宗數較傳統交易所買賣基金為多。較多交易宗數會增加經紀佣金及其他交易費用。

• 由於跟蹤技術行業公司的反向表現加上集中於較其他市場可能更為波動的美國市場，產品承受集中風險。故產品價值可能較基礎較廣的基金更為波動。

• 產品或會承受跟蹤誤差風險。跟蹤誤差風險可能因所採用的投資策略、高投資組合周轉率、市場流通性及費用及支出造成，而產品表現與指數每日兩倍反向 (-2x) 表現的相關性會減低。概不能保證任何時候 (包括在日內) 都能確切或完全複製指數的兩倍反向表現。

• 分派（如有）將以美元作出。倘單位持有人並無美元賬戶，單位持有人可能需承擔將該等股息由美元轉換為港元或任何其他貨幣的相關費用及收費。

• 產品是以被動方式管理，由於產品的內在投資性質，基金經理不會有酌情權以適應市場變化。在指數向不利方向移動時（即倘其上升），產品的價值將會減少。

• NASDAQ的每日價格限額與E-mini NASDAQ 100 期貨的每日價格限額不同。因此，倘指數的每日價格變動大於E-mini NASDAQ 100 期貨的價格限額，產品未必能達到其投資目標。

• 由於CME可能於產品的單位並無價格的日子開放，產品投資組合的E-mini NASDAQ 100 期貨價值，或與該等期貨合約掛鈎的指數的成分股的價值可能會在投資者不能買入或沽出產品的單位的日子裡有變動。CME與聯交所的交易時段不同可能增加單位價格對其資產淨值的溢價╱折讓水平。NASDAQ與CME的交易時段不同。指數成分股的買賣交收早於E-mini NASDAQ 100 期貨，因此在指數成分股並無交易時，E-mini NASDAQ 100期貨可能仍有價格波動。

• 單位在聯交所的成交價受諸如單位的供求等市場因素帶動。因此，單位可能以資產淨值的大幅溢價或折價買賣。

關於華夏納斯達克100指數每日槓桿(2x)產品的重要事項

這是一個槓桿產品，與傳統的交易所買賣基金不同，因為這產品尋求相對於指數而且只限於每日的槓桿投資業績。此產品並非為持有超過一日而設，因為此產品超過一日期間的表現可能偏離於指數在同一期間的槓桿表現而且可能並不相關。此產品是為進行短期買賣或對沖而設計的，不宜作長期投資。此產品的目標投資者只限於成熟掌握投資及以買賣為主、明白尋求每日槓桿業績的潛在後果及有關風險並且每日經常監控其持倉表現的投資者。

投資涉及風險，過往表現並不代表未來業績。產品的價值可能會非常波動，並可能於短時間內大幅下跌，閣下亦可能損失全數投資金額。投資者於作出投資決定前，應參閱章程及產品資料概要，包括細閱風險因素。閣下不應僅依賴本資料作出投資決定。並特別留意以下各項：

• 產品的目的是提供在扣除費用及支出之前盡量貼近指數每日表現兩倍(2x)的每日投資業績。本產品不會尋求在超過一日的期間達到其既定的投資目標。

• 本產品是一項衍生工具產品，並不適合所有投資者。概不能保證一定可付還本金。單位持有人投資於本產品或會蒙受巨額或全盤損失。

• 本產品並非為持有超過一日而設，因為產品超過一日期間的表現無論在數額及可能方向上都很可能與指數在同一期間的槓桿表現不同（例如損失可能超出指數跌幅的兩倍）。

• 投資於期貨合約涉及特定風險，例如高波動性、槓桿作用、轉倉及保證金風險。相關參考資產與期貨合約的價值之間可能有不完全的相關性，或會阻礙產品達到其投資目標。本產品可能在期貨合約即將到期下，因向前轉倉的費用而受到不利影響。期貨買賣賬戶一般具有極高的槓桿作用。因此，期貨合約相對輕微的價格變動，亦可能對本產品造成按比例而言較大的影響及巨額損失。

• 本產品將利用槓桿達到相等於指數回報兩倍(2x)的每日回報。如指數相關證券的價值減少，產品使用2倍槓桿因子將觸發產品資產淨值與指數相比加速減少。收益及虧損均將被增加。在若干情況下（包括熊市），單位持有人可能就該等投資面臨極低回報或零回報，或甚至蒙受全盤損失。

• 概不能保證本產品能每日重新調整其投資組合以達到其投資目標。市場干擾、監管限制或極端的市場波動性都可能對本產品重新調整其投資組合的能力造成不利的影響。

• 本產品面臨與期貨合約掛鈎的流動資金風險。此外，本產品的重新調整活動一般在NASDAQ收市時或左右進行，以便盡量減低跟蹤差異度。為此，產品在較短的時間間隔內可能更受市況影響，承受更大的流動性風險。

• 本產品通常於NASDAQ收市時或左右重新調整。因此，投資時間不足整個交易日的投資者，其回報一般會大於或小於指數兩倍(2x)槓桿投資比率，視乎從一個交易日結束時起直至購入之時為止的指數走勢而定。

• 本產品每日重新調整投資組合會令其涉及的交易宗數較傳統交易所買賣基金為多。較多交易宗數會增加經紀佣金及其他交易費用。

• 本產品對股本證券的投資受到一般市場風險的影響。

• 由於跟蹤技術行業公司的槓桿表現加上集中於較其他市場可能更為波動的美國市場，產品承受集中風險。故產品價值可能較基礎較廣的基金更為波動。

• 產品或會承受跟蹤誤差風險。跟蹤誤差風險可能因所採用的投資策略、高投資組合周轉率、市場流通性及費用及支出造成，而產品表現與指數每日兩倍 (2x) 表現的相關性會減低。概不能保證任何時候 (包括在日內) 都能確切或完全複製指數的兩倍表現。

• 分派（如有）將以美元作出。倘單位持有人並無美元賬戶，單位持有人可能需承擔將該等股息由美元轉換為港元或任何其他貨幣的相關費用及收費。

• 本產品是以被動方式管理，因此基金經理不會由於本產品的內在投資性質而有酌情權適應市場變化。指數下跌預期會導致產品價值減少。

• NASDAQ的每日價格限額（當一天中S&P 500指數的價格下跌20%則會觸發）與期貨合約的每日價格限額不同。因此，倘指數的每日價格變動大於期貨合約的價格限額，則在期貨合約無法交付超出其價格限額的回報時，本產品未必能達到其投資目標。

• 由於CME可能於產品的單位並無價格的日子開放，本產品投資組合的期貨合約價值，或與該等期貨合約掛鈎的指數的成分股的價值可能會在投資者不能買入或沽出產品的單位的日子裡有變動。CME與聯交所的交易時段不同可能增加單位價格對其資產淨值的溢價╱折讓水平。NASDAQ與CME的交易時段不同。指數成分股的買賣交收早於期貨合約，因此在指數成分股並無交易時，期貨合約可能仍有價格波動。單位在聯交所的成交價受諸如單位的供求等市場因素帶動。因此，單位可能以資產淨值的大幅溢價或折價買賣。

新聞來源：

無線新聞，2026年4月10日。https://news.tvb.com/tc/world/69d8d8b24a71c3f57afe0166/國際-據報美伊停火前預測市場平台至少50個神秘帳戶精準下注-大賺數十萬美元

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