【真灼機構觀點】人工智能及高性能算力 PCB 主要供貨商勝宏科技（02476.HK）25年收入同比大增79.7%

$勝宏科技 (02476.HK)$ 是先進的人工智能及高性能計算印刷電路板（「PCB」）產品主要供貨商之一，專注於高階高密度互連（「HDI」）、高多層印刷電路板（「MLPCB」）的研發、生產和銷售。

根據弗若斯特沙利文的資料，以 2025 年上半年人工智能及高性能算力 PCB 收入規模計，以 13.8%的市場份額位居全球第一，公司具備生產 100 層以上高多層 PCB 製造能力，是全球首批實現 6 階 24 層 HDI 產品大規模生產，以及 10階 30 層 HDI 與 16 層任意互聯(Any-layer)HDI 技術能力的企業。產品廣泛應用於人工智能、新能源汽車、高速網絡通信等高增長領域，助推中國高端 PCB 產業發展。

受惠於高多層 PCB 製造能力發展，公司 PCB 產品用於人工智能與高性能計算的收入大幅增長併成爲新增長動力，由2024 年的 7.06 億元人民幣，倍數上升至 83 億元人民幣，收入佔比由 6.6%大幅提升至 43.2%，整體 PCB 產品收入增長 80%。

財務方面，2025 年收入增長 79.7%，毛利率由同期的22.7%，大幅上升至 35.2%，主要受惠於高毛利率產品（多層 PCB 及 HDI）佔比提升所推動，而該兩類產品平均售價仍在提升，在高性能產品需求日益上升下，或可支持毛利率維持高水平或進一步提升。2025 年盈利增長達 2.7 倍至 43億元。

勝宏科技引入衆多基石投資者，合共認購最多 44.66%的發售股份。是次招股不設強制重新分配機制，最多可以重新分配至香港公開發售的股份不得超過全球發售股份總數的 15%。

本次勝宏科技在港上市招股價爲 209.88 港元/股，對比 A 股(300476)於 4 月 10 日收市價 289.77 元/人民幣(摺合港元爲333.23 港元)，有達 37%的折讓。

來源：凱基證券

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