海底撈(06862.HK)：2026 年第一季經營現回暖跡象，翻檯率錄得中個位數同比增長

$海底撈 (06862.HK)$ :2025 年收入爲人民幣 432.25 億元，同比僅微增 1.1% 。然而，受整體翻檯率下降及產品模式調整等影響，盈利能力出現倒退，年內溢利錄得40.42 億元，同比下降 14.0% ；核心經營利潤亦下跌 13.3%至 54.03 億元。儘管利潤承壓，公司仍維持派息政策，建議派發末期現金股息每股0.384港元。

在業務分部中，佔比近 87%的海底撈餐廳經營收入同比減少 7.1%，主要由於自營餐廳翻檯率從 4.1 次/天降至 3.9 次/天。不過，外賣業務表現亮眼，收入受「下飯菜」業務帶動激增 111.9%至 26.58 億元。此外，「紅石榴計劃」下的多品牌策略初見成效，其他餐飲品牌收入同比大幅增長 214.6% 。截至 2025年底，集團共經營 1,383 家海底撈餐廳，並運營 20 個子品牌共 207 家餐廳。

展望 2026 年，集團計劃實現海底撈品牌門店數量的中個位數增長，並重點擴張「海鮮大排檔」與「壽司」等新品牌。2026 年第一季經營已現回暖跡象，翻檯率錄得中個位數同比增長。爲提振市場信心，創辦人張勇宣佈擬在 12 個月內增持不少於 1 億港元的股份。集團將持續投資「智能中臺」以提升管理效率，並在競爭激烈的市場中尋求優質資產的收購機會。

來源：凱基證券