4月9日【港股Podcast】Part1-恆指、長飛光纖、阿里、

1、恒指企穩25500只算守住命門，未企穩25750樓上，談不上真正轉強

恒生指數現時最值得留意的，不是單日跌了多少，而是市場已經進入一個「下方有承接、上方未突破」的拉鋸區。最新日線圖顯示，恒指收報 25752.40 點，全日高位 25854.80 點，低位 25563.63 點，開市約 25756.41 點，成交額約 2449.77 億元。從走勢結構看，指數自前低 24203.54 點反彈後，雖然已經脫離最弱位置，但目前仍然未真正擺脫中短期阻力，因此這一段更接近反彈後整固，而不是重新展開單邊升勢。

技術上，恒指短線仍然保留反彈框架。5 天線約 25368 點，10 天線約 25180 點，20 天線約 25386 點，現價仍然企於這幾條均線之上，說明短線承接未被破壞。不過，30 天線約 25589 點，60 天線約 26226 點，120 天線約 26102 點，上方仍然有一組較密集的中短期壓力。保歷加通道中軸約 25386 點，上軌約 26324 點，下軌約 24449 點，現價處於中軸之上，但距離上軌仍有空間，反映市場暫時只是從低位回升後進入中段整理，而未到強勢推進區。RSI 大約在 49 至 62 附近，屬中性偏穩，意味著氣氛不差，但亦談不上非常強。

以價位去看，支持位先看 25563 點，即今日低位；再下一級是 25327 點左右，這是近期反彈過程中較重要的承接區；若再失守，就要看 25025 點。阻力位方面，眼前先看 25756 點，再上是 25893 至 25931 點區域；若能進一步突破，下一步才有條件再望 26223 點附近。換句話說，恒指現時的格局很清楚：守住 25500 點一帶，只能說短線未轉差；真正要改善，仍然要看能否重新企穩 25750 至 25930 點這段阻力帶。

在這種圖表位置，看多和看淡的投資者，其實都有各自的理據。看多的一邊認為，既然恆指已經企穩 25500 點，明日便有機會先向上逼近 26000 點，甚至先殺收回價 26000 點的熊證，因此願意過夜牛證。這種想法不是沒有根據，因為圖表確實顯示，市場暫時未跌穿近期反彈結構，下方又有 5 天、10 天、20 天線托住，所以指數再試上面阻力，技術上仍然說得通。

但問題在於，守住支持，不等於已經確認向上突破。因為由現價去到 26000 點中間，仍然隔著 25756 點、25893 點、25931 點這幾道壓力，所以看多者現時其實不是在順勢，而是在賭支持有效、賭市場先向上試位。這種部署可以做，但性質上仍偏進取，因為它依賴的是「未跌穿」，而不是「已突破」。

看淡的一邊則選擇過夜熊證，收回價 26130 點，理由是預計今晚美股回落，恒指明天至少跌 300 點以上。這種思路的基礎，在於恒指雖然有反彈，但始終未能站上更高阻力區，而外圍只要稍有風吹草動，港股很容易先反映風險。從這個角度看，看淡者也不是完全無理，因為現時指數的確仍未擺脫中期偏弱大框架。

但同樣地，若只根據目前這張日線圖，看淡者要一下子推演到「至少跌 300 點以上」，其實也屬於比較主觀的預判。因為圖表本身還未出現明確轉壞訊號，25563 點和 25327 點都未失守，所以這種看法本質上是在賭阻力繼續有效，再加上賭外圍拖累，而不是市場已經用價格告訴你它要跌下去。

若再從市場專業觀點去看，現時較接近的框架，其實是中線不一定悲觀，但短線仍未到可以太樂觀。也就是說，港股不是沒有上行空間，但未必會用最直線、最舒服的方法上去；而短線每一次在阻力位前的震盪，仍然是真實存在的。

因此，若把技術圖、投資者部署，以及市場整體觀點合在一起看，現時恒指最合理的判斷，不是極端看多，也不是極端看淡，而是處於一個非常典型的中間區。25500 點附近有承接，這點成立；26000 點不是不能去，但要先突破 25750 至 25930 點這段阻力；直接看再跌 300 點以上，圖表也未算完全配合。

真正較高值博率的做法，不是先預言明天一定殺熊或一定殺牛，而是等市場自己選方向：若重上 25756 點並進一步突破 25893 至 25931 點，看多者的邏輯才會開始站得更穩；若先失守 25563 點再跌穿 25327 點，看淡者的部署才會變得更有說服力。

總結來說，恒指現時最貼切的定位，是低位反彈後的阻力帶整固。這個位置最容易出現的，不是單邊趨勢，而是兩邊投資者都覺得自己有道理。圖表告訴市場的答案其實很簡單：守住 25500，只代表未轉差；站穩 25750 以上，才代表開始轉好。在這種情況下，真正值得尊重的，不是預測今晚美股會如何，而是明天港股自己能否先用價格突破，或者失守。 $恒指中銀八一牛V.C (65083.HK)$ $恒指瑞銀八七牛H.C (57993.HK)$ $恒指瑞銀六六購A.C (24012.HK)$ $恒指匯豐六六購A.C (24099.HK)$

2、長飛光纖光纜衝到 243 元後，突破 242.8 再創新高，這一刻還追認購證，賭的是升勢延續，還是高位最後一腳？

長飛光纖光纜現時最吸引市場眼球的，不是它有沒有轉強，而是它已經進入最容易令人衝動追貨的階段。股價最新收報 240.40 元，單日上升 15.60 元，升幅 6.94%，全日高位 243.20 元，低位 218.80 元，成交額約 53.26 億元。若只看這張日線圖，股價不只是上升，而是已經進入一段極強勢、帶有加速味道的破頂區。問題亦因此變得很尖銳：突破 242.8 再創新高之後，還可不可以追認購證？

先看技術結構。現價遠高於所有主要均線，5 天線約 204.62 元，10 天線約 192.30 元，20 天線約 174.13 元，30 天線約 164.27 元，60 天線約 121.04 元，120 天線約 80.77 元，250 天線約 53.05 元。這種排列代表的不是普通反彈，而是很標準的多頭排列，而且已去到升勢後段。保歷加通道中軸約 174.13 元，上軌約 224.05 元，現價已明顯抽離上軌，這是非常強，但同時亦是非常容易出現大震盪的位置。RSI 大約在 70 至 81 附近，屬明顯偏熱區，這不代表股價即將見頂，但一定代表：再追，值博率已不再像 180 元、200 元那時那麼舒服。

從價位去看，短線最重要的支持位先看 225.70 元至 224.80 元，這是今日開市附近與短線拉升前的承接區；再下一級看 218.80 元，即今日低位；若連這區都守不住，才再看 208.92 元。至於上方，因為已進入破頂區，短線阻力其實不多，最直接就是今日高位 243.20 元以及市場心理位 245 元。若股價真正企穩 243 元樓上，下一步自然會有人望向 250 元甚至更高，但這時候的問題已不是看不看得到，而是中間的回吐你受不受得起。

投資者提出的看法是：突破 242.8 再創新高，還可以買入認購證嗎？這句話最需要拆開來看。第一部分，「突破 242.8 再創新高」方向上沒有問題，因為股價今日高位已見 243.20 元，即是說，市場實際上已經進入這個區域。第二部分，「還可不可以買認購證」才是真正難處。因為認購證不是單純看方向對不對，而是要看你買入的位置、短線波動、引伸波幅、以及股價一旦只是高位橫行，你頂不頂得住時間值損耗。

若只講方向，長飛現時當然仍是偏強，這一點無需否認。圖表沒有出現明顯轉弱訊號，20 天線與 10 天線距離現價仍然很遠，代表趨勢未壞。市場最新可見的基本面催化亦偏正面，公司 2025 年收入按年增長 16.8% 至 142.52 億元人民幣，純利升 20.4% 至 8.14 億元人民幣，末期息派 0.295 元人民幣，這些數字都解釋了為什麼股價近期會持續獲資金追捧。

再看市場較專業的觀點，過去幾個月對長飛的看法其實已經明顯轉熱，但同時也開始出現「看好基本面、但對短線升幅轉趨保留」的味道。較進取的一邊，主要看重 AI 數據中心對高端光纖產品需求上升，以及市場對附屬公司長芯博創的想像空間；較審慎的一邊，則開始提醒股價自低位累升幅度太大，目標價雖上調，但評級未必同步轉得更積極。換句話說，故事未完，但股價已經先走了很大一段。

這正正是現時追認購證最核心的風險。若買正股，最多是面對高位回吐；但若買認購證，在這種 RSI 偏熱、股價已明顯抽離保歷加上軌的情況下，一旦股價不是直線再衝，而是變成 243 元附近橫行、或者先回到 225 至 230 元一帶消化，認購證持有人承受的壓力會遠高於正股。也就是說，現時若再追認購證，賭的不是中線趨勢，而是賭它短線要再加速一腳。這種交易不是不能做，但本質上已經屬於高風險、高節奏要求的部署。

如果用更直接的語言去判斷，現時長飛不是「不可以看好」，而是「不適合用最進取的工具去高追」。正股還可以用趨勢角度看待，因為只要 224.8 元以上守得住，整體升勢仍可維持；但認購證不同，因為它對時間、波動和入場點極度敏感。現在去追，除非市場明早直接高開再抽上 245 元至 250 元，否則只是高位震兩震，帳面便會很難看。

因此，若問突破 242.8 元再創新高後，是否還可以買入認購證，答案不是簡單的可或不可，而是：可以，但只適合很短線、很進取、並且願意接受一旦失速就要立即走的人。若是偏穩陣一點的做法，反而應該等股價先完成一次正常回吐，確認 224.8 元至 218.8 元一帶有沒有再出現承接，再考慮下一輪部署，值博率會比現在直接高追合理得多。

總結來說，長飛光纖光纜現時最貼切的定位，是一隻基本面配合、趨勢極強、但短線已進入高波動高風險區的強勢股。看多方向沒有問題，但現時再追認購證，已不是在買便宜，而是在買情緒最熱的一段。真正值得重點留意的，不是它會不會再創新高，而是創新高之後，能否守住 225 元以上，不讓升勢變成高位煙花。若守得住，股價仍有條件向 250 元進一步推進；若守不住，這一刻高追認購證的人，會比正股持有人更快感受到什麼叫高位震倉。 $長飛匯豐六八購A.C (26155.HK)$

3、阿里巴巴跌回123元附近，想撈貨、想追Put、想博落110元，真正關鍵其實不是方向，而是124元失守了沒有

阿里巴巴－W（09988）現時最令人矛盾的地方，是股價已由高位明顯回落，但又未跌到市場完全一致看淡的地步。最新日線圖顯示，股價收報 122.90 元，單日下跌 3.60 元，跌幅 2.85%；全日高位 124.00 元，低位 122.00 元，開市 131.10 元，成交額約 101.4 億元。若從近期結構看，股價自高位 174.20 元回落後，早前曾在 117.50 元一帶找到承接，之後雖然有反彈，但整體仍處於下降趨勢中的弱勢修復階段。這代表市場現在真正要處理的，不是「阿里值不值得長線看好」，而是眼前這一段反彈到底站不站得穩。

技術上，阿里目前仍屬偏弱反彈格局。5 天線約 121.92 元，10 天線約 122.78 元，現價其實只是在這兩條短線均線附近徘徊；20 天線約 127.02 元，30 天線約 130.31 元，60 天線約 145.42 元，120 天線約 150.54 元，250 天線約 136.62 元，全部仍然高於現價，說明中期弱勢未扭轉。保歷加通道中軸約 127.02 元，上軌約 138.93 元，下軌約 115.10 元，現價位於中軸之下，意味著股價仍在弱勢範圍內活動，但距離下軌又未算太遠，表示再跌空間未必沒有，只是短線已逐步靠近一個較容易出現拉鋸的位置。RSI 大約在 41 至 48 附近，屬中性偏弱，反映買盤未算積極，但也未到極端恐慌。

若用價位去拆局，支持位先看 122 元，再下一級是 118.7 元左右，之後便是近期低位 117.5 元；若這區再失守，市場就自然會開始把焦點移向 113.7 元甚至 110 元。阻力位方面，短線先看 123.8 元至 124 元，再上是 127 元，之後才看 128.8 元至 133.8 元。換句話說，現時阿里的格局很清楚：122元附近是第一道短線命門，124元以上是第一道修復門檻，127元才是真正代表反彈有望延續的關鍵位。

在這種圖表位置，問「現在可不可以入手」的人，其實不是少數。這種想法的基礎，在於股價由 174.2 元高位跌到 122 元附近，跌幅已經不小，而近日低位 117.5 元又曾出現承接，所以看上去似乎有一種「再差也不會差很多」的感覺。這個思路不能說完全錯，因為若單看短線風險回報，現價確實比高位追貨舒服得多，而且 122 元附近離近期低位不遠，至少不是最差的位置去追高。

但問題在於，接近低位，不等於已確認見底。現時阿里最大的麻煩，不是估值太貴，而是結構仍未修復。5 天線、10 天線只是在現價附近糾纏，20 天線與 30 天線仍然向下壓著股價，代表市場尚未願意把阿里重新當成強勢股。也就是說，現在撈貨可以理解，但本質上仍屬左側部署，賭的是 117.5 元不再失守，而不是賭趨勢已明確轉好。

另一批投資者則明顯更悲觀，認為股價會跌到 110 元，因此部署熊證產品，甚至認為應該跟著資金流向繼續做 Put。這個看法的優勢，在於它順著大方向。畢竟由高位回落後，阿里整體仍然處於下降通道，20 天線、30 天線都未收復，市場對它的短線態度也確實偏保守。若只看趨勢，站在空方一邊並不算突兀。

但這種部署同樣有一個風險，就是距離近期低位太近。因為股價現時離 117.5 元只差幾個百分點，若在這裡再開很短線、很進取的 Put 或熊證，等於是在一個已經跌了一大段、又接近近期支持區的位置，繼續賭它立刻再插穿。這不是不可能，但值博率未必像上面跌穿 127 元、130 元那時那麼舒服。簡單說，現在做淡，贏面未必低，但風險回報已不像趨勢初段時那麼理想。

若再把市場較專業的看法加進來，畫面會更加完整。最近幾份研究報告雖然目標價有所調整，但整體上對阿里仍然偏向正面評級，核心分歧並不是「好不好」，而是「要給多少時間」和「短期盈利壓力要怎樣消化」。較樂觀的一邊，仍看好雲業務維持高增長，並認為 AI 與模型服務是未來幾年的重要增長引擎；較保守的一邊，則提醒市場對客戶管理收入增長及其他業務虧損的預期可能過高，短期業績結構未必完全令人驚喜，因此即使維持正面評級，也有下調目標價的情況。這代表阿里現時最真實的市場定位是：中期故事未壞，但短線股價走勢未完全配合。

這也正好解釋了為什麼現在市場會同時存在三種聲音：第一種是覺得「跌多了，可以撈」；第二種是認為「跟資金走，繼續 Put」；第三種則是直接把目標看向 110 元。其實三者都不是完全無理，只是處理的時間框架不同。看多的一邊，是在賭短線支持有效；看淡的一邊，是在順中期弱勢；而看 110 元的一邊，則是在賭支持最終失守。真正關鍵不是誰比較有道理，而是 122 元、118.7 元、117.5 元這幾級支持會不會被逐級打穿。若守得住，看淡部署就會變得尷尬；若守不住，撈底的人便會很被動。

所以，如果把技術面、投資者情緒，以及市場較專業的看法合在一起看，現時阿里最合理的判斷並不是簡單一句「可以買」或者「一定會跌到110」。更貼切的講法是：現價已接近一個可以觀察的支持區，但未到可以當成右側轉勢買點；同時，現價也仍然偏弱，但未跌穿117.5之前，直接重注看110，仍屬進取。

總結來說，阿里巴巴現時最貼切的定位，是一隻中期故事仍在、短線走勢仍弱、目前卡在支持區上方的科技龍頭股。想入手的人，不是完全沒有理由，但要明白自己賭的是支持有效；繼續看淡的人，也不是沒有根據，但若要賭 110 元，真正更有說服力的訊號仍然是先跌穿 117.5 元。在這個位置，最值得尊重的不是主觀判斷，而是價格本身。守得住 122 元至 117.5 元，阿里就有機會先做一段弱勢修復；跌穿這區，110 元的聲音才會由情緒變成技術推演。 $阿里瑞銀六八牛C.C (66215.HK)$ $阿里瑞銀六七購E.C (26541.HK)$ $阿里匯豐六七購C.C (26739.HK)$ $阿里摩通六甲牛A.C (66071.HK)$

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