简体中文
返回
立即开户
能源替代加速！高油价下电车股谁最受益？
牛牛課堂
参与了话题 · 04/08 18:32 ·

【机会速派】30关口攻防战！小米能够守住吗？

2025年，凭借汽车业务的爆发式增长和亮眼业绩的催化， $小米集团-W (01810.HK)$ 股价一路飙升至超60港元，市值逼近1.6万亿港元。然而盛夏的热潮过去后，股价进入了漫长的调整期。4月初股价距离高点已经腰斩，逼近了30港元的重要心理关口，更是回到了2021年初上一波大涨创下的高点。
今日（4月8日），美伊冲突缓和，全球风险偏好提升，小米大涨超6%。站在当下，如何看待小米？过去一段时间的回调原因为何，未来又有哪些看点可以关注，让我们走进本期的机会速派。
业绩增速换挡，成本压力共振
股价的持续回调，是外部环境恶化与内部增长焦虑共同作用的结果。尽管2025年全年的业绩依旧亮眼，但如果把目光转向第四季度，其实已经有一些隐忧。
四季度营收1169亿元，同比仅增长7.3%；经调整净利润63.49亿元，同比下滑23.7%。这是自汽车业务放量以来罕见的季度利润下滑。这清晰地表明，推动股价上涨的“高增长”引擎正在换挡。
2025年小米业务占比
2025年，凭借汽车业务的爆发式增长和亮眼业绩的催化， $小米集团-W (01810.HK)$ 股价一路飙升至超60港元，市值逼近1.6万亿港元。然而盛夏的热潮过去后，股价进入了漫长的调整期。4月初股价距离高点已经腰斩，逼近了30港元的重要心理关口，更是回到了2021年初上一波大涨创下的高点。 今日（4月8日），美伊冲突缓和，全球风险偏好提升，小米大涨超6%。站在当下，如何看待小米？过去一段时间的回调原因为何，未来又有哪些看点可以关注，让我们走进本期的机会速派。 业绩增速换挡，成本压力共振 股价的持续回调，是外部环境恶化与内部增长焦虑共同作用的结果。尽管2025年全年的业绩依旧亮眼，但如果把目光转向第四季度，其实已经有一些隐忧。 四季度营收1169亿元，同比仅增长7.3%；经调整净利润63.49亿元，同比下滑23.7%。这是自汽车业务放量以来罕见的季度利润下滑。这清晰地表明，推动股价上涨的“高增长”引擎正在换挡。 2025年小米业务占比 数据来源：富途牛牛 手机业务作为基本盘，正面临“需求疲软”与“成本飙升”的双重夹击。一方面，全球智能手机市场...
数据来源：富途牛牛
手机业务作为基本盘，正面临“需求疲软”与“成本飙升”的双重夹击。一方面，全球智能手机市场增长乏力，对于小米而言，25年的消费补贴导致的高基数效应也在今年开始消退。另一方面，存储芯片价格自2025年三季度迎来史无前例的大幅上涨，严重侵蚀手机毛利率，尤其对于非高端定位的小米冲击较大。
2025年，凭借汽车业务的爆发式增长和亮眼业绩的催化， $小米集团-W (01810.HK)$ 股价一路飙升至超60港元，市值逼近1.6万亿港元。然而盛夏的热潮过去后，股价进入了漫长的调整期。4月初股价距离高点已经腰斩，逼近了30港元的重要心理关口，更是回到了2021年初上一波大涨创下的高点。 今日（4月8日），美伊冲突缓和，全球风险偏好提升，小米大涨超6%。站在当下，如何看待小米？过去一段时间的回调原因为何，未来又有哪些看点可以关注，让我们走进本期的机会速派。 业绩增速换挡，成本压力共振 股价的持续回调，是外部环境恶化与内部增长焦虑共同作用的结果。尽管2025年全年的业绩依旧亮眼，但如果把目光转向第四季度，其实已经有一些隐忧。 四季度营收1169亿元，同比仅增长7.3%；经调整净利润63.49亿元，同比下滑23.7%。这是自汽车业务放量以来罕见的季度利润下滑。这清晰地表明，推动股价上涨的“高增长”引擎正在换挡。 2025年小米业务占比 数据来源：富途牛牛 手机业务作为基本盘，正面临“需求疲软”与“成本飙升”的双重夹击。一方面，全球智能手机市场...
数据来源：Bernstein
4月3日，小米正式官宣自4月11日起对部分机型涨价，成本压力顺利传导到消费者，提价是否会对消费意愿造成挤出仍有待观察。
汽车业务是过去一年的明星，2025年交付超41万辆，毛利率高达24.3%。但市场担忧其可持续性：上游碳酸锂价格从2025年年中开始低点强势反弹，导致动力电池成本上行，给小米汽车未来毛利率带来压力。2025年的高增长基数使得2026年维持增速难度加大，公司为2026年设定的55万辆交付目标意味着增速将显著放缓。激烈的行业竞争和舆论风波也为未来销售增添了不确定性。
小米汽车交付量（月度）
2025年，凭借汽车业务的爆发式增长和亮眼业绩的催化， $小米集团-W (01810.HK)$ 股价一路飙升至超60港元，市值逼近1.6万亿港元。然而盛夏的热潮过去后，股价进入了漫长的调整期。4月初股价距离高点已经腰斩，逼近了30港元的重要心理关口，更是回到了2021年初上一波大涨创下的高点。 今日（4月8日），美伊冲突缓和，全球风险偏好提升，小米大涨超6%。站在当下，如何看待小米？过去一段时间的回调原因为何，未来又有哪些看点可以关注，让我们走进本期的机会速派。 业绩增速换挡，成本压力共振 股价的持续回调，是外部环境恶化与内部增长焦虑共同作用的结果。尽管2025年全年的业绩依旧亮眼，但如果把目光转向第四季度，其实已经有一些隐忧。 四季度营收1169亿元，同比仅增长7.3%；经调整净利润63.49亿元，同比下滑23.7%。这是自汽车业务放量以来罕见的季度利润下滑。这清晰地表明，推动股价上涨的“高增长”引擎正在换挡。 2025年小米业务占比 数据来源：富途牛牛 手机业务作为基本盘，正面临“需求疲软”与“成本飙升”的双重夹击。一方面，全球智能手机市场...
在业绩增速放缓的预期下，叠加过去一段时间港股整体市场环境疲软，小米的市盈率（TTM）已经回落至当前的18倍左右，已显著低于过去5年的市盈率中枢，2026年前瞻市盈率为19倍。市场正在重新定价，从给予高成长溢价回归到审视其盈利质量和抗风险能力。
2025年，凭借汽车业务的爆发式增长和亮眼业绩的催化， $小米集团-W (01810.HK)$ 股价一路飙升至超60港元，市值逼近1.6万亿港元。然而盛夏的热潮过去后，股价进入了漫长的调整期。4月初股价距离高点已经腰斩，逼近了30港元的重要心理关口，更是回到了2021年初上一波大涨创下的高点。 今日（4月8日），美伊冲突缓和，全球风险偏好提升，小米大涨超6%。站在当下，如何看待小米？过去一段时间的回调原因为何，未来又有哪些看点可以关注，让我们走进本期的机会速派。 业绩增速换挡，成本压力共振 股价的持续回调，是外部环境恶化与内部增长焦虑共同作用的结果。尽管2025年全年的业绩依旧亮眼，但如果把目光转向第四季度，其实已经有一些隐忧。 四季度营收1169亿元，同比仅增长7.3%；经调整净利润63.49亿元，同比下滑23.7%。这是自汽车业务放量以来罕见的季度利润下滑。这清晰地表明，推动股价上涨的“高增长”引擎正在换挡。 2025年小米业务占比 数据来源：富途牛牛 手机业务作为基本盘，正面临“需求疲软”与“成本飙升”的双重夹击。一方面，全球智能手机市场...
数据来源：富途牛牛
未来的潜在催化剂
尽管短期承压，但小米的基本盘与战略布局仍蕴藏着可能扭转局势的催化剂。小米正在AI领域进行重注，管理层指引2026-2028年AI投入总额将达600亿元。其自研的基座模型MiMo展现了不俗的技术实力，在各类指标上不输Gemini、Claude等主流模型。
2025年，凭借汽车业务的爆发式增长和亮眼业绩的催化， $小米集团-W (01810.HK)$ 股价一路飙升至超60港元，市值逼近1.6万亿港元。然而盛夏的热潮过去后，股价进入了漫长的调整期。4月初股价距离高点已经腰斩，逼近了30港元的重要心理关口，更是回到了2021年初上一波大涨创下的高点。 今日（4月8日），美伊冲突缓和，全球风险偏好提升，小米大涨超6%。站在当下，如何看待小米？过去一段时间的回调原因为何，未来又有哪些看点可以关注，让我们走进本期的机会速派。 业绩增速换挡，成本压力共振 股价的持续回调，是外部环境恶化与内部增长焦虑共同作用的结果。尽管2025年全年的业绩依旧亮眼，但如果把目光转向第四季度，其实已经有一些隐忧。 四季度营收1169亿元，同比仅增长7.3%；经调整净利润63.49亿元，同比下滑23.7%。这是自汽车业务放量以来罕见的季度利润下滑。这清晰地表明，推动股价上涨的“高增长”引擎正在换挡。 2025年小米业务占比 数据来源：富途牛牛 手机业务作为基本盘，正面临“需求疲软”与“成本飙升”的双重夹击。一方面，全球智能手机市场...
来源：GoldmanSachs.
AI与小米生态的结合，是小米构建长期护城河、摆脱“硬件组装厂”标签的关键。若AI能力能成功在手机、汽车、IoT设备中落地并带来差异化体验，将重塑其科技公司估值逻辑。
在汽车业务上，今年也是小米汽车的产品大年。当前小米只有SU7和YU7两款车型，而规划中今年将推出6款全新或升级车型，实现从纯电到增程、轿车到SUV的全面覆盖。今年3月公布的新一代SU7面世后市场反应较好，如果新车型矩阵能持续获得市场认可，将有力支撑营收大盘并稳定估值。
手机端涨价生效后，虽然短期可能冲击销量，但从Q2开始毛利率有望见底回升。若存储芯片价格在下半年企稳，毛利率修复将成为利润回升的重要驱动力。
另外，生活消费产品业务（家电类）增长虽放缓，但空调、冰箱、洗衣机等大家电出货量在2025年均创历史新高，并正式进入法国、德国等欧洲市场，有望成为新的增长引擎。同时，在AI硬件（如眼镜、耳机、指环）爆发的趋势下，拥有全球最大消费级IoT平台之一的小米，其生态优势可能被重新估值。
技术分析&期权策略
从技术面上看，日线仍位于主要均线下方，显示动能仍较弱，整体处于超卖反弹初期；从周线来看，3月中旬跌破了MA 120均线，后续可关注近期的反弹能否在这一水平上站稳。
当下的区域构成了一个关键的支撑带，这里既是整数关口，也接近2021年高点区域，技术上具备较强支撑意义。
2025年，凭借汽车业务的爆发式增长和亮眼业绩的催化， $小米集团-W (01810.HK)$ 股价一路飙升至超60港元，市值逼近1.6万亿港元。然而盛夏的热潮过去后，股价进入了漫长的调整期。4月初股价距离高点已经腰斩，逼近了30港元的重要心理关口，更是回到了2021年初上一波大涨创下的高点。 今日（4月8日），美伊冲突缓和，全球风险偏好提升，小米大涨超6%。站在当下，如何看待小米？过去一段时间的回调原因为何，未来又有哪些看点可以关注，让我们走进本期的机会速派。 业绩增速换挡，成本压力共振 股价的持续回调，是外部环境恶化与内部增长焦虑共同作用的结果。尽管2025年全年的业绩依旧亮眼，但如果把目光转向第四季度，其实已经有一些隐忧。 四季度营收1169亿元，同比仅增长7.3%；经调整净利润63.49亿元，同比下滑23.7%。这是自汽车业务放量以来罕见的季度利润下滑。这清晰地表明，推动股价上涨的“高增长”引擎正在换挡。 2025年小米业务占比 数据来源：富途牛牛 手机业务作为基本盘，正面临“需求疲软”与“成本飙升”的双重夹击。一方面，全球智能手机市场...
短期，手机成本压力与汽车增速放缓是悬在头顶的达摩克利斯之剑，股价需在业绩验证中艰难寻底。但中长期视角下，其“人车家全生态”的战略图景日益清晰，在AI、汽车、高端化、出海等多维度仍有布局。对于投资者而言，当前估值已进入历史偏低区间，但“拐点”的确认仍需耐心等待基本面数据的企稳与突破。
从期权市场来看，IV 等级为19，百分位数则偏高为71%，波动率整体处于中性状态。需要注意的是，港股期权市场相对于美股来讲流动性相对不足，投资者最好选择交易相对活跃的合约进行布局。
这里提供几个策略参考：
（1）温和看涨：牛市看涨价差 Bull Call Spread
买入一份行权价略低于当前股价的看涨期权，同时卖出一份行权价更高的看涨期权。这构成了一个成本相对较低、盈亏比有限但明确的头寸。买入看涨期权博取上涨收益，卖出更高行权价的看涨期权则可以有效降低权利金成本。
2025年，凭借汽车业务的爆发式增长和亮眼业绩的催化， $小米集团-W (01810.HK)$ 股价一路飙升至超60港元，市值逼近1.6万亿港元。然而盛夏的热潮过去后，股价进入了漫长的调整期。4月初股价距离高点已经腰斩，逼近了30港元的重要心理关口，更是回到了2021年初上一波大涨创下的高点。 今日（4月8日），美伊冲突缓和，全球风险偏好提升，小米大涨超6%。站在当下，如何看待小米？过去一段时间的回调原因为何，未来又有哪些看点可以关注，让我们走进本期的机会速派。 业绩增速换挡，成本压力共振 股价的持续回调，是外部环境恶化与内部增长焦虑共同作用的结果。尽管2025年全年的业绩依旧亮眼，但如果把目光转向第四季度，其实已经有一些隐忧。 四季度营收1169亿元，同比仅增长7.3%；经调整净利润63.49亿元，同比下滑23.7%。这是自汽车业务放量以来罕见的季度利润下滑。这清晰地表明，推动股价上涨的“高增长”引擎正在换挡。 2025年小米业务占比 数据来源：富途牛牛 手机业务作为基本盘，正面临“需求疲软”与“成本飙升”的双重夹击。一方面，全球智能手机市场...
（屏幕展示之设计图片仅供演示说明使用，不构成任何投资建议或保证；行情变动频繁，图示期权价格不代表真实情况）
（2）已有持仓：备兑看涨期权 Covered Call
假如你已经持有小米股票，认为短期将震荡或温和反弹，但难以快速突破上方强阻力。可通过卖出对应份额的看涨期权获取额外收入，增强持仓收益或降低持股成本。
如果到期时股价低于行权价，期权无价值过期，投资者保留全部权利金，并继续持有股票；若到期时股价高于行权价，股票将以行权价被指派，投资者可以在心理价位卖出，但将无法获得后续的涨幅。
2025年，凭借汽车业务的爆发式增长和亮眼业绩的催化， $小米集团-W (01810.HK)$ 股价一路飙升至超60港元，市值逼近1.6万亿港元。然而盛夏的热潮过去后，股价进入了漫长的调整期。4月初股价距离高点已经腰斩，逼近了30港元的重要心理关口，更是回到了2021年初上一波大涨创下的高点。 今日（4月8日），美伊冲突缓和，全球风险偏好提升，小米大涨超6%。站在当下，如何看待小米？过去一段时间的回调原因为何，未来又有哪些看点可以关注，让我们走进本期的机会速派。 业绩增速换挡，成本压力共振 股价的持续回调，是外部环境恶化与内部增长焦虑共同作用的结果。尽管2025年全年的业绩依旧亮眼，但如果把目光转向第四季度，其实已经有一些隐忧。 四季度营收1169亿元，同比仅增长7.3%；经调整净利润63.49亿元，同比下滑23.7%。这是自汽车业务放量以来罕见的季度利润下滑。这清晰地表明，推动股价上涨的“高增长”引擎正在换挡。 2025年小米业务占比 数据来源：富途牛牛 手机业务作为基本盘，正面临“需求疲软”与“成本飙升”的双重夹击。一方面，全球智能手机市场...
风险披露：本内容不构成研究报告，仅供参考，不作为任何投资决策的依据。本文所涉及的信息并非对所述证券、市场或发展的全面描述。虽然信息来源被认为可靠，但不保证上述内容的准确性或完整性。此外，对于本文所提供的任何陈述、观点或预测，不保证其准确性。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者个人观点，不代表富途任何立场，亦不构成任何投资建议，富途对此不作任何保证与承诺。更多信息
强
25
Emm
2
流泪
1
浏览 39.1万
举报
评论（8）
说点什么
8
28
35