恒生投資－資產類別投資觀點 [2026 年 4 月 2 日]

[僅供香港投資者參考]

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整體觀點

– 股票：維持持平

我們相對看好日本與美國；對中國及亞洲新興市場維持中性看法；相對看淡歐洲股市。

– 美元債券：由持平上調至看好

我們相對看好亞洲投資級債與美國國債；對亞洲高收益債持相對悲觀態度。預期在聯儲局恢復減息前，美國國債收益率將在區間內波動。

– 現金：由持平下調至看淡

– 另類投資（如大宗商品）：維持持平

短期內，受美元走強的影響，黃金價格波動較大，但其基本面支撐著其長期表現。

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股票

中國內地

維持持平。預期政府不會推出大規模刺激措施，但迄今為止，消費者通脹和零售銷售均超出預期。如果復甦動能得以維持，股市情緒應該會有所改善。由於中國擁有龐大的石油儲備和替代能源，預計能源價格飆升對中國經濟的影響是可控的。

亞洲（除內地）

由偏看好下調至持平。鑑於中東危機背景下油價大幅上升且美元走強，短期評級下調至中性。儘管短期波動加劇，企業盈餘成長動能仍然穩健。公司治理改善與 AI 驅動的強勁需求，應可支撐中長期表現。

美國

由持平上調至偏看好。中東危機推升油價大幅走高，但作為石油淨出口國的美國憑藉其能源優勢，展現相對更強的韌性。自中東危機爆發以來，市場整體上並未下調美國大型企業的盈餘預估。

歐洲

維持偏看淡，因為盈餘成長仍弱於其他地區。從中長期來看，支持性財政政策應能提振經濟。

日本

維持偏看好。經濟受惠於較高的國內名義 GDP 成長與盈餘改善。更具刺激性的政策配合日圓走弱，亦可能支持未來盈餘成長。油價上升的影響仍屬可控，因政府已採取緊急措施以穩定價格。

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美元債券

美國國債

維持偏看好。中東危機推升孳息率走高，為投資者提供了鎖定較高利率水準的機會。

美國投資級債

維持持平。信用利差年初至今（YTD）小幅擴大。儘管近期私募信貸市場的負面新聞，以及美國主要科技公司大量融資活動，可能在短期內增加波動並帶來利差進一步擴大的壓力，我們認為相關風險仍在可控範圍內。

亞洲投資級債

維持偏看好。亞洲投資級債（IG）利差相較於美國 IG 與高收益（HY）仍偏緊，同時企業獲利與資產負債表維持穩健，有助於限制下行風險。在此環境下，預計表現主要受套利收益驅動。相較其他地區，亞洲仍以更強的成長動能脫穎而出，進一步鞏固我們對其中長期展望的正向看法。

亞洲高收益債

維持偏看淡。儘管高收益近期的綜合孳息率仍然很有吸引力，但近期地緣政治發展導致利差擴大，使其預期風險調整後報酬不如投資級債具吸引力。

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存續期

維持持平，我們將2026 年減息預期修正至 2 次（原先預估為 2–3 次）。我們認為伊朗相關的油價飆升是暫時的，對美國核心通膨的影響有限，同時根據0.87的職缺與失業率比率，勞動市場應保持疲軟。

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資料來源：恒生投資，截至 2026 年 4 月 2 日。

恒生投資ETF一覽

$盈富基金 (02800.HK)$ $恒生中國企業 (02828.HK)$ $恒生科技ETF (03032.HK)$ $恒生高息股 (03466.HK)$ $恒生摩根美國股票高入息主動型 ETF (03476.HK)$ $黃金ETF-恒生 (03170.HK)$ $恒生標普五百 (03195.HK)$ $恒生日本東證一百 (03410.HK)$ $恒生招商七十美債 (03435.HK)$ $恒生招商一三美債 (03436.HK)$ $恒生A股龍頭 (03128.HK)$ $恒生富時中國50 (02838.HK)$ $恒生滬深三百 (03130.HK)$ $恒生人幣金ETF (83168.HK)$ $恒生A股低碳 (03038.HK)$

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