4.7大跌週年祭：從關稅風暴到美伊衝突，市場教會了我們什麼？

牛友們還記得一年前的今天嗎？

2025年4月7日，星期一。清明節假期，關稅戰升級的消息不斷湧來，牽動着無數投資者的神經。假期結束後一經開盤，就迎來了那個被載入金融史冊的「黑色星期一」。

一道名爲「對等關稅」的政策閃電，從大西洋彼岸的美國劈下，貿易戰的陰影，在這一天以最極端、最慘烈的方式，化作了屏幕上瀑布般下瀉的K線。如果你當時身處其中，現在可能依舊記得那種面對不確定性的驚懼與無助。

$恒生指數 (800000.HK)$ 開盤即遭重創，全天暴跌超過3000點，跌幅逾13%，創下了1997年亞洲金融危機以來單日最大跌幅。 $恒生科技指數 (800700.HK)$ 更是下跌超17%，創下史上最大單日跌幅。

2025年4月7日恒生指數當日分時圖

數據來源：富途牛牛。

而一年之後，我們又站在了另一場風暴的中心——美伊衝突升級帶來的地緣政治震盪，再度讓全球市場承壓。油價飆升、股市回調、避險情緒升溫，似曾相識的畫面讓人不禁感嘆：歷史不會簡單重複，但總是押着相似的韻腳。

如果把視線從眼前的K線圖上移開，回望這跌宕起伏的一年，或許會發現：一天的漲跌終會被時間抹平，但我們在恐慌中做出的選擇，卻常常在很長一段時間裏，悄悄塑造着截然不同的投資結果。

回望：關稅風暴下的至暗時刻

2025年4月初，特朗普政府宣佈了震驚世界的"對等關稅"政策——對所有貿易伙伴徵收最低10%的基本關稅，而對部分國家尤其是中國施加更高的關稅。

投資者的反應經歷了從懵然到崩潰的快速切換。在政策明確前，市場雖擔憂卻心存僥倖；當最壞預期成爲現實，情緒瞬間決堤。節前積壓的恐慌，疊加假期期間全球市場的慘狀，4月7日開盤即迎來一場「補跌」風暴。

那一天，幾乎所有資產類別——股票、原油、貴金屬、加密貨幣——都在同步下跌。這種"無差別拋售"是市場極度恐慌的典型信號：投資者不再區分好資產和壞資產，只想儘快套現離場。

美國聯邦基金期貨暗示聯儲局年內將減息120個點子，折射出市場對經濟衰退的深度恐慌，各大機構紛紛上調美國衰退概率。世貿組織和國際貨幣基金組織雙雙發佈預警，稱美國關稅政策對全球前景構成重大風險。

那一天，社交媒體上充斥着“清倉「逃命」、「末日來了」的聲音。不少投資者在低點割肉離場，有人清空了持有多年的優質股票，有人發誓再也不碰股市。恐懼，是投資中最昂貴的情緒。

僅僅兩天後的4月9日，特朗普突然宣佈暫緩對未採取報復措施的國家徵收關稅，緩徵期90天。消息發佈後，全球市場瞬間上演史詩級反彈—— $標普500指數 (.SPX.US)$ 錄得2008年以來最大單日漲幅， $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ 單日暴漲超過12%。

此後的故事，更是讓在最低點割肉離場的投資者追悔莫及。隨着貿易緊張局勢逐步降溫，市場恐慌情緒持續消退。到2025年夏季，美股已經收復了4月的全部失地；下半年，在AI產業浪潮和企業盈利超預期的雙重驅動下，更是不斷刷新歷史高點。

今年的美伊衝突：似曾相識，卻又不同

2026年4月，美伊衝突急劇升級，地緣政治的火藥味再度引燃市場。油價因中東緊張局勢大幅飆升，全球經濟的不確定性再次被推到聚光燈下。美股從高位回落，科技股領跌，投資者的焦慮情緒捲土重來。

去年的關稅風暴雖然來勢兇猛，但本質上是一場"政策博弈"——規則由一個人制定，也可以由一個人撤回。特朗普宣佈暫緩90天，市場立刻V型反彈。這就是所謂的"TACO交易"：特朗普總是臨陣退縮（Trump Always Chicken Out），恐慌來得快去得也快。

而中東衝突是一張多方博弈的牌桌，即便特朗普想收手，還要看對面的人答不答應。

與年初「快刀斬亂麻」幾小時內解決委內瑞拉相比，伊朗的局勢更爲複雜。戰事已經進入第二個月，戰爭初期美國的"斬首"行動不僅沒有讓伊朗內部瓦解，反而促成了強硬派的抱團反擊，霍爾木茲海峽仍未有實質性的通航信號。

即便特朗普近期反覆釋放和談與升級的信號，伊朗一方的態度同樣決定着這場危機能否真正降溫。這不再是一個人能拍板結束的遊戲。我們也可以觀察到，相比與去年的「關稅日」，特朗普在社交媒體上對市場的影響力已經明顯減弱，市場正在逐漸「脫敏」——當一個信號反覆出現卻缺乏實質性後續行動時，市場會學會將其視爲噪音而非信號。

另外，兩次市場的調整幅度也明顯不同。以納斯達克指數爲例，去年4月的低點較前高下跌了超過27%，已經突破20%的技術性熊市門檻。而當前最低點較前高回調幅度爲13%，仍處於「技術性調整」的區間。市場的調整是結構化的，資金仍在不同板塊之間流動，並未出現「一鍵清倉」的恐慌場面。

好資產從不辜負時間

讓我們回到一年前那個令人窒息的"黑色星期一"。如果有人在2025年4月7日市場最恐慌的時刻，頂着巨大的心理壓力，買入了優質資產，他們如今的回報如何？

（圖示僅供說明使用，不構成任何投資建議或保證）

25年的4月4日，在港股仍在清明節休市期間，隨着恐慌的發酵， $閃迪 (SNDK.US)$ 當日大跌了超過20%，創下了上市以來的新低。

也正是在這一年，在AI需求的強勁驅動下，存儲行業迎來了一輪"超級週期"。從最低點算起，閃迪的漲幅達到了令人瞠目的27倍！存儲行業的三巨頭 $美光科技 (MU.US)$ 、三星（ $南方兩倍做多三星電子 (07747.HK)$ ）和海力士（ $南方兩倍做多海力士 (07709.HK)$ ）同樣錄得了顯著漲幅。一年前那些因爲關稅恐慌而拋售存儲股的投資者，錯過的不僅僅是一次反彈，而是整整一個時代級別的產業浪潮。

無論是去年的關稅風暴，還是今年的美伊衝突，放在更長的時間維度上看，都只是市場波動中的一個"點"。回顧歷史，2008年金融危機、2020年新冠疫情、2022年加息風暴……每一次看似天塌地陷的時刻，事後來看都是絕佳的買入機會。市場短期是投票機，長期是稱重機——這句話被說了無數遍，但真正在暴跌時刻還能記住它的人，寥寥無幾。

需要注意的是，不是所有資產都值得在暴跌時抄底。關鍵在於你持有的是不是真正的好資產——它有沒有強大的競爭壁壘？有沒有持續增長的現金流？有沒有順應時代的發展趨勢？如果底層邏輯沒有被破壞，短期的下跌反而是加倉的機會。如果邏輯確實受損，那該減倉就減倉，別跟頭寸談感情。

當去年今日的暴跌記憶逐漸褪色，當今年美伊衝突的新聞頭條終將翻頁，市場留給我們的，遠不止圖表上的波峰與波谷。它是一場生動的教學，教會我們辨別危機的性質，理解市場情緒的演變，並在喧囂中保持冷靜的頭腦。

從一年前的驚魂時刻到現在，你的投資心態經歷了怎樣的轉變？面對未來的不確定性，哪些「不變」的邏輯依然是你持倉的底氣？歡迎牛友們在評論區分享~

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