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百融智能2025年度業績發佈會

【AI 要點總結】

財務表現

- 2025年全年收入29.2億元，與去年同期基本持平，毛利21.02億元，毛利率保持72%

- 經營利潤6038萬元，淨利潤7387萬元，經營利潤率2%，淨利潤率3%

- 非國際財務報告準則下淨利潤1.79億元，淨利潤率6%，EBITDA 2.44億元，EBITDA利潤率8%

- MaaS業務收入同比增長9%至10.19億元，BaaS業務收入同比下降5%至19.01億元

業務進展

- 服務機構客戶超過8000家，核心客戶留存率達98%歷史最高

- 構建覆蓋CX和EX兩大類硅基員工體系，已在百行千業實現商業化突破

- 與中國人民大學高瓴人工智能學院共建人工智能體聯合實驗室

- 累計獲得573項專利和軟著，百工智能體操作系統和BRLM大模型通過國家網信辦備案

下一季度業績指引

- 2026年是AI戰略從能力建設期向價值兌現期轉折的關鍵年

- 將重點發力聯絡中心和專業服務兩大領域

- 繼續保持對核心技術和算力投資，聚焦提升營銷投放效率和管理費用控制

- 通過成熟場景實現規模化盈利，利用創新場景實現前瞻性佈局的雙輪驅動

機會

- 聯絡中心市場規模達萬億級，全中國三千萬個碳基坐席存在巨大替代空間

- 從金融保險向百行千業拓展，開發企業級智能體操作系統構建硅基員工生態

- 與頂級資本聯合投資孵化AI企業，構建產業生態

- 通過AI技術大幅降低人力成本，提升運營效率

風險

- 九號文等金融監管政策對BaaS業務收入產生不同程度的衝擊

- 大廠推出通用辦公智能體，技術門檻逐漸降低帶來市場競爭加劇

- AI雲平台漲價對運營成本產生影響

【AI 會議實錄】

Sandy

尊敬的投資人分析師及媒體朋友們，各位好。我是百榮投資者關係總監Sandy琴。誠摯感謝線上各位投資人對百榮的關注。公司已經於3月26日昨天盤後發佈了2025年度業績公告。

本次業績會，我們將彙報和分享公司2025年經營成果，並展望2026年的業績情況，並回答各位關注的問題。此次業績會分爲三個部分，第一部分爲CEO介紹業務進展及展望，第二部分爲CSO解讀財務表現，最後是問答環節。

各位線上的參會者可以將問題輸入直播界面的問題欄，或者通過電話撥入提問。大陸撥打023627371234008063263，香港撥打85230183602或者800961505，國際撥打862362737100。中文參會密碼爲595868414，英文參會密碼爲291375421。

業績推介後，管理層將對問題進行解答。本業績會包含前瞻性陳述，反映了本公司對未來的當前信念和期望。這些陳述包含預期相信打算估計期望等詞和類似含義的詞。本會議中所包含的歷史事實陳述以外的所有陳述均爲前瞻性陳述。

這些前瞻性陳述僅反映本文件日期時公司管理層的觀點，並非未來業績的保證。本公司集團成員會其他任何相關專員方或其任何董事高級管理人員員工顧問或代表均不承擔任何義務，且明確否認有任何義務或者承諾傳播任何更新或修訂的任何前瞻性聲明。

接下來，我爲大家介紹出席本次業績交流會的公司管理層。他們分別是百榮創始人董事會主席兼首席執行官張紹峰先生，百榮執行董事首席戰略官Kelson陳先生，百榮合夥人高級副總裁段瑩先生。現在有請公司創始人董事會主席兼CEO張紹峰先生爲各位介紹2025年的業務進展。謝謝。

張紹峰

謝謝Sandy。各位尊敬的股東投資人分析師和媒體朋友們，大家上午好。歡迎各位蒞臨百榮2025年業績發佈會，非常榮幸的向大家彙報百榮的業績進展和新的成長，並且與各位一起分享我們對agentic AI時代的長期發展的一些思考。

第一部分是關於公司的介紹。首先，我簡短的介紹一下百榮。我們是一家企業級的智能體的行業領跑者，而且我們是目前在海內外開始非常流行的結果及服務，也就是results as a service商業模式的發明者，也是在全世界第一個正式提出這樣的商業模式這麼一個領先的AI企業。

我們通過結果及服務也就是RaaS這種商業模式，像我們的企業客戶以及個人客戶輸出我們提供的硅基員工或者是硅基助理。我們的定位就是爲企業爲個人設計開發派遣培訓各種各樣的硅基員工硅基助理。

依託於我們面向企業結果的結果雲，也就是results cloud，我們深度的集成了我們自研的BRLM百榮大模型，以及我們的百工企業級的智能體操作系統agent OS，幫助我們的客戶建立他們的硅基員工體系。

我們通過兩種模式進行收費。一類是崗位外包，也就是我們向我們的投資方派遣一個兩個三個四個一樣的崗位，按照崗位的工資進行收費。一類是整個業務流程外包，把整個業務流程包給我們，就好比把它整個部門包給了百榮，我們按這個部門的總體端到端的結果進行收費。

我們端到端要交付的一個是端到端的結果，或是個崗位的一個結果。我們並沒有去交付或是收一個所謂的工具軟件的費用。我們百榮誕生伊始就是一個交付結果的企業。

截止到今天，我們的服務的機構客戶已經超過了八千多家。我們的核心客戶的留存率達到了98%，而且常年維持很高的一個留存率。我們代表性的客戶覆蓋了電商互聯網教育通信金融醫療等多個行業，廣泛的被應用於營銷推薦客戶經營智能客服合同票據的解析授信反欺詐理賠存檔管理招聘培訓等等多種多樣的場景。

第二部分是關於我們的業績的概述。大家都知道，2025年我們的宏觀環境還是有非常多的挑戰。但是百榮依舊的憑藉我們堅實的產品技術，我們對業務的認知，以及我們多年的牢靠的客戶關係，持續的深化了我們的AI戰略升級，實現穩健的發展。

首先從收入結構上來講，我們的壓艙石MaaS業務就是我們模型及服務收入依然穩健，恢復同比增幅達到9%已經超過去年，應該是前年了，超過了2024年同期的5%。大家都知道去年有很多環境，包括政策的影響，包括九號文。我們的業務在這個大的一個環境之下，依然能有9%的一個增幅，充分說明我們業務和產品本身的超強的競爭力。

我們的收入突破了十億元人民幣，同時實現了我們的客戶數我們的客單價的雙增長。另外，我們的MaaS核心客戶的留存率進一步提升到了98%，這個歷史的最高記錄。這個留存水平在to B行業裏面絕對處於一個非常領先的地位，反映出我們的客戶對我們的這個AI能力的高度認可以及持續的依賴。

在我們的業務及服務也是BaaS業務方面，就像去年其實中期報的時候我們已經和大家進行多次的溝通，就是九號文報行合一這些政策對金融行業雲保險行業雲的收入確實產生了不同程度的影響。但是值得我們注意的是，在這樣的宏觀環境之下，公司去年的成交的總的比方說保費的，我們促成的保費的交易還增長了20%。

而且這個首年保費是最重要的指標，還增長了25%。壽險保費繼續率就是留存率穩定在90%以上，持續居於全應該是全行業的非常非常靠前的位置。我們的收入的壓力主要是由於監管導致的，也就是佣金服務費費率的降低。

這些數字說明什麼呢？說明雖然是短期的監管會帶來壓力，可是百榮自己的業務競爭力還是在持續上升，也就是我們的相對的位置會上升。一旦宏觀環境恢復，那我們就應該會更高增速的增長，因爲這種環境會導致很多同行競爭者逐漸逐漸消失。我們永遠追求的是市佔率的上升。

我也知道大家最關心的是我們集團去年的整體收入和利潤的表現，尤其是我們去年利潤有相當大的壓力。這幾年我給大家做一個詳細的解釋。去年初的時候，其實我們也給大家講解過，就是我們整個2025年要極大的增強研發和業務的投入，甚至不計成本的搶佔市場份額。這個其實也是我們去年年報會上的原話。

如果說我們把去年增加到這個AI方面的投資減到零，那這個時候其實我們公司的成熟的業務其實能夠表現出非常強勁的盈利能力的。這些前置性的關於AI的投入主要有哪些方面呢？有這麼幾個方面給大家彙報一下。

第一是AI人才的儲備。我們去年花費了大量的資源資金在AI人才的招聘上，包括夯實我們的最低基礎的AI算法，我們的工程團隊，以及我們的產品打造團隊，構建起更加強大的AI原生組織能力。如果大家關注我們的年報，大家可以看到我們的研發人員同比增加了383位研發同事。總的研發同事人數已經突破了1100人，在整個公司總的員工數佔比達到了64%。這是非常高的一個比例，主要是爲我們長期的AI的產品研發構建一個夯實的人才的基礎。

第二個是我們花在購買專屬的私域的數據上用來擴充我們垂類專屬數據的競爭力，強化我們的模型訓練和語料庫，鞏固我們的數據護城河。第三類花費就是我們的算力的花費基建的花費，我們的機房的擴容以及採購GPU，適配我們的國產顯卡的硬件和軟件訓練我們自己的訓推平台，並且降低我們的長期的算力成本。

第四個方面的花銷主要是和AI相關的運營能力的這種配套，包括我們的職場的一些擴張以及人員增長帶動了一些相關的周邊的費用。目的是要確保我們這個組織在快速擴展期能夠保持比較高效的至少是辦公方面的一些協同。

對比來看，百榮在AI方面的前置性投入性價比還是比較高的。我們去年的毛利雖然承受宏觀的壓力，但依然保持在了72%以上的一個高位。並且在未來這重投入的方方面依然保持了盈利的能力，這個在目前的市面上的AI或者是智能體公司裏面處於一個優秀的一個前列水平。而且這些投入對我們一家致力於長期打算成就一個偉大的AI企業的行業的企業來講，我們認爲是非常必要而且非常緊迫的。

可能有一些朋友也注意到了，春節前美國有個研究機構叫Century Research，他發表了一個文章，英文叫2028 Global Intelligence Crisis，二八年全球智能危機，這個大概一萬字的一個長文。分析說兩年以後智能體就是agent就是硅基員工會大規模普及。這個曙光近在眼前，時不我待，我們必須率先投入積累先發優勢。如果我們去年不投入，其實今年我們就只能在那裏，尤其春節前看熱鬧，看別人去討論open core，我們自己卻無法下場。

第三個方面就是我們的業務的一個進展一個報告。我們對有些業務寄予了，我們相信我們有些朋友對我們的一些新業務寄予了厚望，我會非常的理解。作爲朋友，作爲投資者，迫切的希望看見我們的投入能夠很快轉化爲財務的收入利潤這樣的心情。

這裏我給大家提供一個理解這個做法的一個視角。在AI agent就是智能體發展的業務初期，其實企業就B端市場是存在很多做大短期收入的機會的。什麼樣的短期收入呢？其實就是給企業尤其大企業做項目制開發，也就是上一代的軟件公司那樣的出租自己的人力，把自己的員工把自己的研發者派到企業家裏面去幫他們定製項目，可能每一單看起來比較大。

這種方法能夠快速做大短期收入，可是我們已經知道，中國過去的傳統軟件產業最後是有一個非常不好的一個商業模式的結局。如果百榮把這需求接下來，我們可能今年光這一塊收入就能突破好幾個億，那個收入會非常好看，短期來看，但是這個不是一個健康的商業模式。我們想構建的是一個可持續的長期收費的，且有健康毛利的，也就是一個結果及服務RaaS商業模式。

也就是我們不會爲了追求這種短期的項目制的收入犧牲我們的長期競爭力，毀掉我們的商業模式。百榮從一開始就不是這樣一個模式，如果早期的時候我們做了項目制，就不會有今天百榮長期以來的持續穩健的收入和利潤。

我們這個模式，我們不願意去給企業定製化項目，這樣的收入就起的會相對比項目制的公司，大家可能關注到市面上也有些上市公司，本質上是做項目的，我們可能看起來短期收入有些收入不一定有他們增長那麼快，但是我們的收入是非常有質量的，我們的收入可持續的不是一次性的，而且我們的毛利是比較健康的。一旦度過早期的這種創立期的這種艱難，後續就會迎來曙光，收入利潤我們相信都會長期持續健康的增長。

因此，相比關注短期收入，我們會嘗試更多的提供一些可以追蹤的一些所謂的先導性的指引性的指標。這樣指標，其實黃仁勳他也經常講過，他說我關注的其實並不是收入，而是我內部有很多indicator前導性的前瞻性的指標，比如說我們的產品幫助我們的合作企業提升多少效率，幫他降低多少人員成本，提升他的客戶滿意度都要降低他有多少的員工流失率，開闢多少的優質客戶，持續多少，持續輸出了多少硅基員工這樣的先導性指標可能比短期的項目型的失誤要健康很多。我們不會爲了短期失誤犧牲扭曲我們的行爲。

去年的產品端，我們已經構建起了覆蓋兩大類的硅基員工體系。第一個是客戶體驗叫customer experience簡稱CX，第二個是Employee experience簡稱EX。這是國際上的標準的兩類的分類方法，一類是直接幫助企業面對他的客戶的，提升客戶體驗，一類是幫助企業提升他的內部員工的工作效率的。

面向CX的硅基員工，比如說我們的硅基的營銷專員叫百贏，已經滲透進了包括電信零售财富管理等等一千多個不同的場景，幫助我們的合作企業節省了高達90%的成本。而員工離職率，硅基員工不存在離職率，很多崗位碳基員工離職率高達70%，就是我們的碳水化合物，我們你我都是碳水化合物，我們叫碳基員工，硅基員工永遠不會離職除非你把電給斷掉。

諮詢轉化率，就是比方諮詢銷售收入購買，提升200%左右。客戶滿意度就是我們的服務的客戶，就是我們的企業客戶，他們的客戶的滿意度從16%提升到55%，就是我們的硅基客服專員。

我們另外一類硅基員工叫分析師深度分析師，很多可能做投資做這個戰略設計的朋友可能在試用我們的百智硅基分析師。他通過串聯多達十幾個不同類型的子智能體，幫助專業人士快速實現了聽錄記寫的全流程閉環，生成一份深度的報告。以前的週期，可能你請分析師可能要寫兩個人要寫十天或者一個人要寫二十天，壓縮到可能只用一天時間。

面向員工體驗就是EX體驗的法商財稅這種專家服務平台叫百建，它能承擔起資料的收集，案例的檢索，文本的起草，過程管理等標準化的工作。依託高達十萬級的私域知識庫，把客戶的這個高端的這種諮詢，比方說法律諮詢，出海的選址諮詢等等等等這種年費服務成本一年一般來講要支付五百萬的，我們能降低到一百萬。

我們的硅基招聘專員幫助企業自動化的招聘叫百才，通過AI面試官和AI智能篩選簡歷的雙輪驅動，將招聘的週期從28天縮短到兩天時間，而崗位的匹配率從60%能提升到90%。單個HR的月招聘人效，一個招聘專員以前可能能招聘五個人一個月，現在可以招聘到二十個人一個月。

此外，百榮公司內部依託我們的百工智能體操作系統，就是我們的agent OS，打造了我們自己的硅基員工的HR就是硅基員工的人力資源管理系統，我們叫做硅基員工之家。這個硅基員工之家管理着百榮公司內部的我們的財務法務等等行政各個不同的類型的硅基崗位多達兩百多類。每一個不同的硅基崗位對應的是現世界裏面真正的碳基員工的崗位，能大規模的減少我們碳基員工的工作量，提升他們的工作效率，而且同時被很多不同部門調用，包括法務部財務部人力資源部，我們的客戶運營部等等等等。

而且已經開始直接面向我們的客戶就是企業，甚至一些企業新企業的拓展，就是我們的客戶拓展都開始用硅基員工去。實際上我們的硅基員工能夠去服務現在2500多家企業客戶，注意這是企業客戶，我們服務2500多家企業客戶是用硅基員工來進行全流程的服務，包括客戶的onboard，客戶的合同的審核，客戶的續合同加購復購不同的產品等等等等，全流程。

這個使得我們公司以前的那個客戶運營部服務我們小客戶的從五十位碳基員工降低到了五位碳基員工再加18類硅基員工服務2500家企業客戶。

在我們的面客端，我們的硅基員工已在百行千業實現了從零到一的商業化突破，驗證了我們的AI智能體能夠跨行業的具有強大性的普適性。可能以前我們在銀行的這個信貸領域做的比較多，現在你比如說在證券領域，頭部的券商像中信建投這樣的硅基員工大規模開始採用百榮，某些中型的券商採用百榮的硅基理財師，以及這個硅基的這個客戶onboard專員。

也有銀行開始採購我們的這個硅基坐席，這個一個坐席電話坐席，就是我們能夠一個月收五千塊錢左右，能夠幫助銀行大規模降低的這個人力的成本。還有信託知名的一些信託公司，某個知名的信託公司開始採用我們的硅基坐席來進行客服的服務，客戶的投處理客戶的投訴。

還有一些國際的知名的投行開始使用百榮的硅基員工進行他的客戶的電話的這種服務，以及企業微信的服務。在電話端和企業微信端可以像真人一樣接待他的客戶，向客戶推薦介紹產品，而且已經實現了真正的所謂的入金就介紹產品成功，他的客戶進行買單。也有一些國有的大行與百榮簽署了人工智能專家服務框架協議，這也是我們簽署的首個六大行的這種大型的專業服務協議。

我們在電信通信領域我們也深度參與了三大運營商的數字化轉型，在廣東省上海四川等大的運營商省份裏面實現了體系化的驗證我們的硅基員工，而且進行了規模化的落地。我們在廣東省一天能夠幫某家電信運營商能夠去促成幾千單這樣的這個電信運營商套餐的這種銷售完全通過AI。

在醫療健康領域，我們和某家知名的醫科院校，我們給他提供了心理健康的諮詢智能體，來服務他們的學生和他們的老師。也就是說，即使他們也是學醫的，其實他們可能也會有心理這樣的問題和壓力。我們也和一家知名的醫療科技企業合作提供了慢病的管理基因檢測報告智能體，這是一個另外一個垂直領域的突破。

我們在生活服務領域，我們的這個百才招聘硅基員工當多家大型的平台用工，他們用工可能都是幾萬甚至十萬級的，這個員工實現了藍領的專門針對藍領的這種AI全流程自動化招聘。在高端的製造和新的零售場景，我們牽手蔚小理，其中的這種造車新勢力進行銷汽車銷售線索的收集和介紹跟單等等。

我們也在華南的一個非常高端的一個月子中心母嬰行業首個落地了幫他們去處理撰寫修改審核合同這樣的合同審查專員就我們叫百查。我們也和某個省級的環境政策研究機構合作實現了對雙碳項目的檢測審核審批的硅基員工，驗證了百榮的AI能力完全可以從金融保險泛化到更多的複雜的百行千業，也就是底層的能力其實是一致的。

我們to B服務的高端的嚴要求，金融行業的要求是非常高的。我們發現一旦進入到別的行業，基本上大部分行業99%的行業的要求都是比金融行業低的。這些標杆的客戶共同指向一點，就客戶願意爲驗證過的，而且能夠能夠算出ROI的，算出投資回報比的這種硅基員工付費，這樣的付費意願遠超傳統的工具型的軟件。

第四個部分給大家介紹一下，我們最最重視的就是關於研發的進展。大家也可能也知道我們百榮過去兩年了，花了非常大的成本代價引入高端的AI人才，我們同時加大了我們在數據算力算法方面的投入，夯實我們的基礎設施。我們的技術和積累已經到了一定的量級，我們認爲到今年開始要突破了。

公司截止到現在已經累計獲得了573項專利和軟著。在產學研協同和前沿的技術儲備方面，我們從去年開始與中國人民大學高瓴人工智能學院正式掛牌共建了人工智能體聯合實驗室，並且通過宣三項捐贈基金和六項聯合研究的這種課題，探索了科研攻關到人才培養到成果轉化的深度的流暢的協同機制，推動智能體技術在真實場景裏面進行深工程化的落地。

我們主要和人民大學人工智能學院圍繞着agentic RAG MOE，就是混合專家模型的後訓練技術裏面核心進行突破，主要目的是要突破一些目前大家最最重視的全世界的重視的叫長程，複雜的任務的自動智能體。我們同時也在與別的一些高校科研機構進行聯合攻關克難。

剛才講的是在基礎研發方面，我們在應用層面完成了能夠把智能體從用好到好用的關鍵性的跨越。比如我們的語言模型語音模型，從傳統的三段式就是聲音信號轉成文本文本進大模型，大模型再轉成聲音信號三段式的升級爲端到端的大模型，也就是聲音信號進去之後不用轉成文本，再出來的這個答案還是聲音信號。

這個端到端大模型能極大提升我們的語音場景的用戶的體驗以及降低我們公司自己的成本。這個模型目前已經支持了高達幾十種五十多種不同的音色，以及粵語四川話上海話等各種的方言，還有一些外語。它的響應時間從我們的以前的可能幾秒鐘壓縮到了幾百毫秒，就兩百毫秒以內。我們的準確率可能高達99%，對情緒的識別準確率也高達95%以上。對消費者真人的打斷的識別高達100%，響應速度剛剛講已經是有些時候已經到了四十毫秒。

我們在硅基員工的應用方面，我們不但是提供了硅基員工本身，而且對硅基員工本身的生命週期管理，他入職，他要考覈他的績效，最後他要績效不好要再培訓再上崗，他整個生命週期像管碳基一樣，知道硅基員工的人力資源管理系統也日漸成熟。我們的硅基員工的開發週期，從以前建一個硅基員工到也需要兩個月時間，現在可能平均已經縮短至兩週時間。

硅基員工不僅在上崗前可以進行自評價，上崗後還能實時的收集真正的崗上的績效表現反饋數據，然後它可以自動去改進，自動去優化，從而實現自迭代。這個是非常非常重要的，也是很可怕的一種技術的突破。

在基模方面Foundation model層面，我們已經建立了我們的專屬大模型，針對不同的行業和不同的細分領域。大模型迭代這幾年已經經過了大概六個版本的迭代，覆蓋了運營商的套餐推薦，電商的月子套餐推薦財富產品的推薦解釋營銷，簡歷篩選信用卡的分析等等不同的幾十個的不同的場景。同時我們的視覺多模態大模型剛剛講了我們很多我們的語音多模態，我們的視覺多模態大模型，在醫療保險健康，文檔的分類和複雜結構我們都知道這一類的行業的文檔結構非常複雜，在提取方面實現了從零到一的突破，這個我們後續的商業化開闢了新的一個道路。

成本效率層面，我們重構了我們的成本決定收入天花板。AI這個領域很多時候是由成本決定的，因爲它的成本比傳統行業要高很多，我們重構了這個行業的現實。我們自己研發了模型的訓推平台，我們進行了重構，能夠把主流在主流顯卡上的時延降低33%，資源的佔用降低50%，而吞吐量提升100%。

同時我們主要的模型也完成了對國產顯卡國產GPU的適配。我們通過混合彈性架構的實現了多個地域穩定的運行，利用BR vertex推理引擎模型集成了計算智能調度與多級緩存於一體，我們的算力利用效率的提升了30%多，我們混合的吞吐量提升了300%。

第五個方面，簡單報告一下我們在去年獲得的一些榮譽獎項。我們百榮的AI能力正在從被行業認可邁向我們能夠自定義行業的標準。在國際層面，我們成功入選了摩根斯坦利，去年的中國AI六十強的藍皮書榜單，並且獲得了全球權威諮詢機構IDC在六大核心維度就是行業大模型智能體開發平台營銷HR法務金融等各個不同深度場景的全面覆蓋。

同時，我們已經連續兩年蟬聯畢馬威AI雙五十強榜單，這重量級的背書確立了我們在AI原生應用領域的全球領先地位。在國家層面，我們百工智能體開發平台以及BR LLM大模型雙雙幾乎是雙雙同時通過國家網信辦的備案，同時疊加了中國信通院就是工信部下面的信通院的智能體，我們成爲他們的首批智能體生態建設單位的組長，我們的三級認證資質，我們去年也獲得了，構建起了我們全棧的AI的研發能力的和而且是合規的一個護城河。

在行業層面，我們從2025年中國智能體服務卓越提供商，再到IDC的P2S Game銀行保險智能體最佳實踐案例，到入選了可信數據空間數據資源合作伙伴，到信用風險防範行業標杆，再到廈門國際銀行最佳金融獎到財經新媒體年度AI交互創新大獎，這都驗證了我們的硅基員工在各個不同領域的垂直也好，水平也好，不同的行情裏面我們的商業化的強大的穿透能力。

第六個方面給大家報告一下我們在ESG方面的一些進展。作爲新質生產力的實踐標杆，百榮在萬德ESG評選裏面獲得了A級。去年，我們的百工智能體操作系統賦能殘疾人就業，我們爲重慶市殘疾人就業指導中心打造了一全套的全流程的智能體硅基員工自服務解決方案。

在這個重慶市殘疾人就業指導中心的公衆號叫職有愛，職業的職職有愛公衆號裏面，植入了我們的硅基員工大模型，打造了基於H5頁面的智能問答，有效的幫助殘疾人快速的高效的便利的尋找就業信息，能幫助他們進行職業的再培訓，解決以前人效低，殘疾人就業很困難的一些問題。服務了重慶市大約六十萬殘疾人，幫他們搭建了一套一整套的智能高效的就業通道。

另外，我們還將我們的硅基員工入駐到了支持就業的別的一些領域。比如說我們將我們的硅基員工引入到西部某家城市，他們的就業諮詢中心幫這些需要就業的人士進行就業的諮詢，政策的解讀，補貼的申理等高頻的服務環節。我們跑通了智能觸達，就業要素的採集，政策的解讀以及就業之後的回訪的標準的一個流程，而且項目，這個項目已經在實際運營當中，而且進入到了可複製的一個樣板，可以推廣到別的城市。

硅基員工的引入將我們傳統的從粗放式的就業服務變成一個精細化的滴灌，推動基層治理從人海戰術到智能調度的一個升級，每一次政務這個服務都更加高效更加順暢。我們這個系統每天能夠處理就要回訪大概接近一千條左右，接通率接近80%，遠超傳統的基於人工的這種服務水平的，信息採集也更加完善完善規範，爲後續的這個就業服務提供了堅實數據的基礎。

我們堅信，最好的技術也不只是讓人仰望星空，而且是能夠被人看得見摸得着被信任被理解的，能夠真真正正服務到每個老百姓的生活和幫他們解決工作痛點這麼一種真正的產生效果的新技術。

第七部分就是幫助大家展望一下百榮的發展的未來，我們做一個簡單的展望。2026年是我們百榮的AI戰略從能力建設期去年能力建設期到價值兌現期的關鍵的轉折的一年。隨着底層AI技術的日益成熟，以及行業應用的期盼和加速，我們將以成熟的場景來實現規模化的盈利，利用了創新場景實現我們前瞻性的佈局，這樣的雙輪驅動，一方面公司有利潤穩健的發展，一方面爲我們未來三年五年的發展打下一個前瞻性的基礎，全面的覆蓋百行千業智能化轉型的需求。

我們有服務8500多家大型嚴謹機構的服務經驗，我們未來幾年就是要把我們過去十年積累的服務大型機構的經驗，以及垂直行業的know how和數據，把它拓寬拓廣拓深，實現從別的行業的價值的轉化，構建起整個公司在agent時代的行業領導地位。

新的一年，我們將在以下重點的領域發力，給大家做一個簡單的報告。第一個關於行業，大家可能也比較關心，去年金融監管總局出了九號文，這個會有什麼影響。我們可以說，基本上九號文的已出臺，已經把未來幾年金融保險潛在的風險，基本上已出清了。在可以預見的未來，金融保險行業面臨大規模調整的可能性是比較低的。

同時我們在金融保險裏面還有很多很多細分場景，其實我們還有很多潛力可以挖掘的。舉個例子，利率比較低的低利率的信貸的營銷專員，一直以來老百姓就缺乏的，就是硅基的理財财富管理專員，以及這幾年逆勢增長的不良資產的處置專員，這樣的需求都是高速的增長。

另外，我們從去年下半年開始，將我們在過去幾年積累的經驗向百行千業進行拓展，爲我們未來打下了比較好的基礎。給大家報告一下有哪些場景是非常有潛力的。我們說全球AI第一個找到大規模應用的PMF的是什麼？是AI coding，就是用硅基員工取代碳基的程序員大規模寫代碼。

第二個場景是什麼呢？是全球公認的，這個叫聯絡中心，叫contact center，就是用AI來進行客服進行營銷，進行信息確認，不管是接電話打電話還是回郵件，發郵件，發微信接微信等等等等各種細分場景，這個領域統稱爲叫聯絡中心，我們簡稱CC contact center。

聯絡中心以前基本上都是靠依賴碳基員工碳基坐席來完成的。全中國有多少個碳基坐席呢？大家可以上大模型上問問，隨便找個大模型，大概一共三千萬個碳基坐席，包括什麼接電話這個叫銀行客服，大概是大幾百萬，包括什麼？包括催收的，小几百萬，包括什麼？包括身份確認的消息本還有兩千多萬專門做各種各樣的營銷，加起來就三千萬坐席。人均的成本多少呢？加上社保，一個碳基坐席人均成本平均大概是十萬是十萬人民幣。

這麼一個巨大的規模的我們如果未來哪怕拿下10%，也是一個萬億級的空間。我們吃的不是軟件費，而是勞動力的工資市場。

第二個，我們還除了就是聯絡中心，我們會大力拓展專業服務領域。什麼叫專業服務呢？最典型的就是比方說你請律師，做你的法務諮詢，你請商業諮詢公司，麥肯錫，這個貝恩波士頓羅蘭貝格這樣的高端諮詢公司，你做一個諮詢項目就得可能三四百萬四五百萬。財做財務諮詢，核數師諮詢，會計稅務諮詢等等等等，這就是非常典型的所謂的professional service專業服務。

這些服務領域是特別容易被AI賦能的，因爲他們的產出是什麼呢？是基本都是個人的文檔，今天AI可以非常好的高效的寫出個人的文檔。我們打造專門爲有志於出海的全球化的企業提供專業的AI native的法商財稅諮詢平台。因爲你要做出海服務的話，你可能要去找外國的專家，那涉及到非常複雜的稅務籌劃，什麼物流的諮詢，基本上做一次諮詢，你只能找大型跨國諮詢公司，會計師公司等等，花費基本上都是四五百萬以上。

全球化來講，是未來中國所有企業必須面臨這個巨大的一個共同的訴求，就是中國企業的全球化，我相信是未來十年的主旋律。百榮需要抓住這樣的機遇，幫助我們中國企業走向全球。我們希望通過AI的方法實現新型的法商財稅諮詢服務，我們希望能夠把70%的這樣的工作用AI硅基員工來替代。這個平台叫做百鑑，鑑別的鑑，專門爲中小企業全球化提供出海的架構的設計，選址輔導，財稅，公司，專業的規劃。目前，我們還沒有在市面上發現具有同等競爭力的立志於做這個方向的友商。

第二個方面給大家報告一些我們在技術和生態戰略方面的投入。第一個，我們要把我們最強的語音交互的智能決策的這些能力開放出來，賦能，包括出行，家電，電信，航空的等行業推動。我們也堅信自然語言界面會取代這個圖形用戶界面，成爲下一代的最流行的交互界面。我們知道我們已經過去幾年的電腦，手機都是在有個圖形屏幕上，要麼用鼠標點擊，要麼用手指觸摸，下一代肯定不是這個模式了，一定是直接用嘴巴給他說話，頂多給他打個字，不用去搜索，點擊找不同的頻道了。

我們同時發展，我們把用自己的，我們的智能體分銷商，我們的獨立的這個agent的開發商以及系統集成商這樣生態合作伙伴，共同做到這個產業，我們雙方共享利益。同時我們還會結合資本的力量，成立AI產業孵化基金孵化一些AI原生企業，構建起生機蓬勃的agentic AI的產業生態。

我們會和我們的股東都是一些頂級的資本，比如說紅杉資本，高瓴資本，高成資本這樣的聯合投資孵化上下游的AI企業。可能大家很快就會聽見我們宣佈的好消息，我們會和我們的頂級股東一起打造新的一些企業。爲什麼呢？我們願意向業界宣告，我們百榮這家公司是願意讓利出去的，我們願意讓利給生態企業，我們不但給你提供智能體基礎設施，還給你提供一些資本的支持，目的是吸引更多的傳統的軟件公司上我們的平台，利用百榮的硅基員工操作系統打造他們的智能體，我們雙方進行分成，有的時候我們分30%，有的時候分50%。

我們參照一下美國最最頂級的AI原生企業兩大公司，一個是OpenAI，一個是Anthropic。他們其實也都是兩條腿走路，一條腿是自己的業務有機擴張，做產品做銷售，一類是什麼和資本聯合投資別的企業。投完以後，他就希望別的企業能夠用他的大模型，用他的整體builder。百榮已經投資孵化並且併購了一些，比如包括他講的聯絡中心BPO企業，我們也希望他們能幫他們完成硅碳比的升級，就是把一些碳基員工替換爲硅基員工，第一步降低成本，第二步擴大規模。

我們也投資孵化了一些在财富管理領域的一些優秀的企業，我們也是希望能夠幫他們實現AI的升級，實現共贏。當然也不排除有一天我們把它完全並表。也就是百榮未來一個是自己的技術研發，擴張加銷售產品擴張，還有就是資本協同擴張，實現雙腿走路，這個就很像十幾年前騰訊的戰略。

共同和我們的生態企業來服務，通過服務幫助到我們的生態企業，間接幫助到他們所服務的百行千業以及消費者，從而形成圍繞着百榮打造的一個良好的生態。這個生態對百榮的長期的發展是至關重要的。這個事情當然我們承認不容易，而且不快，但是我們有耐心，我們願意這樣去發展，三年五年十年，就像英偉達當時打造CUDA，其實花費了它二十接近二十四五年的時間才見到效果。CUDA，今天可能是比英偉達的硬件芯片更加深的一個護城河。

最後，我想和各位投資人股東分析師朋友分享我們對長期趨勢的一些看法。大家都知道，美國的AI的native的創業公司有雙雄，第一名氣最大的是OpenAI，第二是什麼呢？Anthropic。大家都知道，OpenAI是側重於to C端的，它的目標是要取代谷歌。第二個是Anthropic側重to B端的，他是想給企業提升產能。

一直以來，OpenAI的聲量估值民生都遙遙領先於Anthropic，但是最近半年，尤其是open cloud發佈以後，Anthropic自己在美國的企業級agent的市場取得了巨大的成功，它的收入以及它的估值都已經有非常明顯的趕超OpenAI的趨勢。春節前已經開始有不少的美國的頂級分析機構認爲open cloud的誕生就是Anthropic這家企業超越OpenAI的轉折點。注意，這個是個非常非常非常重要的轉折點。

原因是什麼呢？這個背後折射出什麼樣的信號呢？業界普遍認爲，我們上一代的互聯網和移動互聯網技術創新，它更多是針對消費側的以及流通側的創新，不是針對供給側，不是針對生產側的創新。而這一次AI的變革，帶來的更多是生產側供給側的躍升。因此業界開始意識到Anthropic的上升空間，因爲它是幫助供給側幫助生產製造側，它的上升空間可能是大於OpenAI的。

我們再回顧一下歷史上幾次巨大的工業革命，蒸汽機的革命，電器的革命，信息技術的革命，他們都是首先是生產供給側的變革，然後再過十幾二十年才彙集到的消費側和流通側。這也是爲什麼這一次AGI的變革，它絕對是堪比上三代變革的量級的一個突破，而移動互聯網和互聯網的變革，它無法企及到前三代變革的高度，爲什麼？它更多是針對消費側的，每一次巨大的變革，首先是針對供給側的變革。

Anthropic已經向在美國證明了企業級智能體已經走過了從概念到落地從工具到生產力的關鍵的轉折點，而百榮公司立志於做中國的Anthropic，而且我們有這個資金，我們有這個基因，我們有這個本錢。我們公司從誕生的伊始，第一天就是向企業交付結果，而不是交付工具。

雖然我們長期以來可能我們的觀點和模式沒有成爲業界的主流，得不到認可，但是我們堅持我們的觀點毫不動搖十幾年時間。我們在企業級而進的市場的領域並不是剛剛起步，我們並不是剛剛蹭熱點，而是已經深耕了多年，而且在最難的一些領域深耕多年，得到他們的認可，得到超大型機構的認可，而且我們已經在多個行業沉澱出了可落地可複製的經驗和成果。

但是當然我們也清醒的看到，中國的企業級市場確實比美國還是要要弱一些，它有它的自己的獨特的節奏，它決策鏈條比較長，驗證週期更久，企業對付費來講，它付費的習慣沒有那麼好。但不管怎麼樣，最終最重如果你的價值可衡量可度量，我們已經驗證過，很多企業是絕對願意去付費的，只不過可能需要我們的股東和分析師朋友給一點時間，讓我們來驗證這個我們的論斷。

不管怎麼樣，這並不改變我們從誕生伊始，12年開始，我們就對這個方向的長期的判斷，中國的企業不願意爲工具付費，但是願意爲可量化的結果付費。反正從誕生第一天開始，就12年前，我們就沒有經典意義的軟件業務，我們所有業務都是按結果計價的，所以按結果計價，這是植入到我們孃胎裏面的基因，交付結果，而不是交付工具。

2025年，去年我講過，就是去年年報上講過，說2025年是智能體的元年，我們也是在2025年的第一次向全世界宣佈RaaS這個模式。我們後來發現說，當我們宣告這個之後，摧枯拉朽的掀起了一場全世界的變革認可。在Twitter上百榮的發佈會，2025年12月18日的AI戰略發佈會，得到了四十萬人的關注和轉發，大家都認爲，百榮在引領整個企業級商業模式的變革。

交付結果和交付工具，這個差別可能短期之內是感覺不到的，但是三年以後會發生巨大的摧枯拉朽的變革，拉開這個競爭格局的差距。

另外一點給大家分享之前中美兩國的科技企業生態差異是非常大的。中國其實側重是to C，我們知道中國過去十年，大企業都是to C的，而美國，過去十年基本沒有什麼大to C企業了，Facebook之後就沒有大型的to C企業了。美國to B非常厲害，但中國的to B，活得非常慘，中國to B企業軟件企業的收入和美國比佔多少呢？只佔美國的4%左右，根本不是個數量級的，既不大也不強，經營困難重重，這上市軟件公司虧損幾百個億。

但這一次請大家注意，我們看見的是什麼呢？硅基人硅基員工智能體，在這個時代中，美兩國的科技企業提供的產品服務以及收費模式很可能會歷史性的匯流，這是個史詩級的匯流，這是中國的to B科技企業洗刷掉歷史恥辱的一個巨大的機遇。

而百榮，雖然我們的總體量不算很大，但是拋開我們所服務的行業，過去以前的行業，是不是好像有金融，有信貸，有電商，有通信的，這個行業都不談，我們扒開我們的表象行業仔細分析百榮的產品的形態，我們產品是什麼形態？就端到端交付結果以及我們的收費模式，就是收取崗位工資，或是按結果交易分成，我們就能理解，其實我們百榮所做的業務，即使在美國，今年都是非常非常領先的，而且是純血的純種的Agentic economy，就是叫智能體經濟。

從公司成立day one到現在，我們傳統的工具型的軟件收入幾乎就是零，在我們整個收入佔比裏面幾乎就是零。我們提供的產品本質就是什麼呢？就是能夠整個放大人類的碳基勞動力市場的心智勞動力，或者套用我們的一句話叫心智生產力，這就是最最心智的生產力。

近期，阿里巴巴的主席蔡崇信就蔡在西門子的RXT大會上有個宣告，說全球的白領的勞動力市場規模工資每年多少？五十萬億工資，這部分價值他說一定會被智能體重構。所以大家看，兩週前，一週多前阿里巴巴發佈他們的悟空裏面大談特談硅基員工的概念，而硅基員工的概念是百融雲創百融AI公司第一個提出來的，在全球範圍第一個提出來的。

這個有力的佐證了百融的戰略的路徑，就是我們不要去收取工具軟件費，而去直接收取勞動力市場的勞動報酬，這是一個比軟件大一百倍的達高達萬億級別的非常恐怖的一個市場。從業務本質上來講，我們和Anthropic就是一樣的，是一家純種的從事硅基員工的設計生產培訓派遣這麼一個AI原生企業，我們願意，而且我們必須成爲這一次地動山搖般巨變的歷史的變革的排頭兵橋頭堡，爲中國科技to B科技企業打個樣板。

什麼樣的硅基員工最有前途呢？我剛才講的第一個是編程，第二個是聯絡中心，比如說營銷客服這樣的，還有一類就是處理非結構化數據的，比方說文檔，圖片音頻視頻，寫報告，諮詢等等等等，比如專業服務。第三個就是處理複雜的流程的複雜的靈活的流程的編排，甚至動態生成流程的。這次open cloud爲什麼如此的扎眼？就是因爲它第一次可以自動的處理複雜流程，可以跑一天兩天，不需要人干預了。

這幾個場景，我們認爲是不，但是在中國也是全世界最有前途的一個場景。但是有一點，個人的open core不能用在企業上，Meta已經出了事故，因爲個人版的open core有很多安全性的問題，權限管理的問題，而百榮，應該說是在中國第一個做出了真正的大規模高量級的得到高端客戶認可的大企業的驗證的相活的硅基員工案例，我們有真實的場景。

根據億歐智庫的預測，AI智能體的市場規模在中國從2023年的五百多億會增長到2028年的3.3萬億元，充分說明了這個市場的極其巨大的體量。它就是個勞動力，它是提升生產力的一個利器。我們正在處於一個歷史的關頭，市場空間極其巨大，這是而整體的AI時代的一個風口的起點。這個窗口起的比較快，但是有可能，最後誰具有冠軍品相，三年以後誰能存活，我相信根本等不到三年，一兩年就可以見分曉。

正如十幾年前，當時張一鳴讓字節跳動抓住了移動互聯網個性化信息分發之後，成就了字節，成爲中國企業科技企業的霸主，沒有之一了，它已經遙遙領先別的企業，百榮一定會全力以赴抓住這一關鍵的躍遷，在硅基經濟浪潮裏面確立我們的行業領導領航者地位，爲股東們創造長期可持續的價值回報。

我和公司的核心管理層對此充滿了這個必勝的決心。公司上市以來，我作爲創始人，我從來沒有出售過任何一股，網上有人炒作說我賣股票，但是因爲公司給我的股權激勵自動賣掉股票去交稅，但是我其實從來沒有賣過一股。這充分體現我以及別的管理層同事對公司的商業模式技術路徑和社會模式的堅定的信心。

以上就是我對百榮雲創百榮AI公司2025年年度業績表現的簡單總結和對未來展望。非常感謝，再次感謝各位光榮參加我們2025年年會的業績交流。謝謝大家。

Sandy

感謝張紹峰主席豐富深刻振奮人心的講解。現在有請執行董事首席戰略官Kelson Chen先生爲各位介紹2025年度業績表現及財務要點。

Kelson Chen

感謝Sandy，各位股東投資人分析師和媒體朋友們，下面由我來爲各位介紹2025年的業績表現。2025年公司前置佈局agentic AI的歷史機遇，加大了戰略投入，同時實現了穩定的經營表現和財務成果。全年收入達到人民幣29.2億，與去年同期基本持平，毛利達到21.02億，毛利率保持平穩達72%，主要收益於可擴展的RaaS業務模式，進一步看到規模化的紅利。

經營利潤6038萬，淨利潤7387萬，經營利潤率和淨利潤率分別是2%和3%。在非國際財務報告準則下，淨利潤達到1.79億，淨利潤率6%，EBITDA 2.44億，EBITDA利潤率8%。在環境充滿挑戰的一年中，百榮成功穩定收入保持持續的盈利能力，體現出厭惡無視的韌性和市場競爭力。

2025年，BaaS業務收入同比下降5%至19.01億，佔總收入65%。BaaS業務中，金融行業雲收入同比微降3%至13.71億，佔BaaS比重72%，佔總收入47%。保險行業雲持續應對監管變化，收入同比下降10%到5.3億，佔BaaS比重的28%，總收入的18%。我們的壓艙石業務MaaS業務收入同比增長9%到10.19億，佔我們總收入的35%。收入結構顯示出以BaaS爲主，MaaS爲穩的格局。

我們的MaaS業務通過各類的崗位的硅基員工來輔助機構進行智能決策。2025年我們的MaaS業務收入的10.19億當中，核心客戶就是每年年收入超過三十萬的客戶貢獻收入佔比超過78%。核心用戶數同比增長12家，達到223家，核心用戶平均貢獻收入同比增長6%，達到359萬元。MaaS業務保持穩定增長，繼續爲公司提供持續的現金流。

我們的BaaS業務基於生成式AI技術，通過自主研發的硅基營銷服務專員等來輔助機構進行智能的營銷和智能運營，顯著提升了财富管理保險互聯網科技行業資產的運營效率。BaaS金融行業雲主要採取業務外包，就是AI BPO的合作模式，按促成的業務結果和規模收費，在輔助機構客戶產生任何的收入之前，我們不會收取任何的費用。

2025年作爲AIGC應用落地的龍頭，我們BaaS金融行業雲業務收入同比微降3%至13.71億，這個主要是由於政策環境對我們的影響。我們的保險行業雲通過決策式AI提供全面的客戶洞察，精準的推薦保險產品，並通過硅碳結合的方式來進行高價值保單的用戶運營。

2025年，我們的BaaS保險行業雲業務收入爲5.3億，看一下他們的收入結構。新單貢獻4.5億，較去年同期的4.87億下降8%，壽險保費繼續率超90%，這個是行業的前列，續期貢獻收入0.8億，較去年同期的0.99億下降19%。但這個總保費達到65.2億，較去年的54.42億增長了20%，這個體現了我們在價值交付上的韌性和業務站穩回升的動能。

2025年我們的研發開支達到了6.37億，較去年同期的5.09億增長25%，佔總收入比重同比提升五個百分點到22%。增量的投入主要最高AI原生能力建設，包括人才端的擴充，數據資產端的規模化的採購，基礎設施端的自主研發以及運營支出。銷售營銷開支達到11.42億，佔總收入的39%，與去年持平。一般行政開支爲3.28億，總佔了總收入比重的11%，也是與去年持平。

我們將繼續保持對核心技術和算力的投資，去保障百榮長期的競爭力。我們同時聚焦提升營銷投放效率和管理費用控制去保證在增長的同時，進一步提升盈利能力和資本的回報。

在現金和資產方面，2025年我們的現金現金等價物和類似的金融資產爲33.77億，對比去年末的36.57億下降了8%，這個是因爲百榮加大了資金的使用效率。在33.77億當中，包括了現金和現金等價物7.26億，還有這個大額的存單17.76億，剩下的都是一些流動金融資產。

公司對未來是充滿信心，也非常重視股東回報。2025年，公司從公開市場回購了一共960萬股的B類股份，總額九千萬港幣。作爲國內爲數不多找到AI，agentic AI真正落地場景，而且還有盈利的AI公司，2025年公司保持了穩定的收入體量和持續的盈利能力。未來百榮會繼續緊抓這個戰略的機遇，持續做好AI，希望能賦能千業萬戶。謝謝大家。

Sandy

感謝Kelvin總，多謝管理層的精彩講解。接下來是問答時間，歡迎各位提問。通過電話參會的投資者和分析師老師，如果需要提問，請在話題上按星一鍵等候，先按*鍵，再按數字一。網絡在線參會的投資者和分析師老師如需提問，可在路演中平台的問答區以文字的形式進行提問，稍後我爲大家宣讀。請各位提問前告訴我們您所屬的機構和姓名。小助理可以開始問答環節。

蔣丹

好，邵峰總好，還有公司各位管理層好。我是中泰計算機的蔣丹，首先非常感謝公司給了我這個提問的機會。我的問題主要是因爲看到我們百榮百工智能體的平台發展一直髮展比較好，也像剛剛邵峰總說提到的像Anthropic還有open cloud，就是我感覺會比較相似，就是可以去回答問題，包括能在用戶極少的一個干預下去完成一個任務，並且做出決策和採取行動。

那麼整體來看的話，我們相信未來一個構建AI智能體的技術門檻的話，其實還是會越來越低，包括部署也會更加便捷。那麼在這個背景下的話，想請教一下，就是公司希望去通過硅基員工實現規模化商業化的一個願景，是否能夠如期的去達成，包括公司整體的一個差異化的競爭優勢會體現在哪些方面？謝謝。

張紹峰

感謝中泰計算機的蔣丹總，這個問題請CEO張紹峰總回答。感謝丹總的這個提問，非常非常好，你是抓住核心的一個問題。如你所說，這個現在目前不管是從這個開源模型閉源模型，都是越來越具有越來越強的agentic AI的能力，同時企業個人對agentic AI這個認知也大幅度的提升。應該今年春節的這個open cloud就很像去年DeepSeek這個時刻，所以也讓人非常振奮。

我最近也其實也接到不少朋友，包括企業家朋友說，那我自己下載個open cloud就行了嘛。我不知道大家還有記不記得，去年我講過，說我說DeepSeek出來肯定會讓很多人認爲那我自己下載一個DeepSeek就可以了。但是我們實事求是的看，去年有多少企業通過自己下載一個免費的開源版DeepSeek就能夠把個真正意義上的高端的企業級的注意，我說的是企業級，企業級的智能體，做好企業級智能體，要求是比個人高很多的，比方說權限的管理，響應的速度，同時一定要兼顧成本。

open cloud，它本質上是一套開源的個人智能體的框架。大家可能有沒有有可能有大部分朋友關注到上週出了個問題，就是Meta內部就是因爲太激進，用了open的框架，出了很多安全事故，造成信息的泄露。所以我們後來發現說，你要把企業級的open cloud做好，不只是簡，很簡單的照搬open cloud。

這裏頭涉及到很多企業級本身自己的安全環境，對你的業務是不是理解，能不能很好的管理，就像我們公司有自己的硅基員工之家，這硅基員工之家就是企業內部怎麼管理硅基員工的這套系統。我們打造這個系統的時候還根本就沒有open cloud，我們是從2023年年初開始打造的。

也就是說open cloud出現，它只是加速了行業對這個事情的認知認可，我覺得對百榮是個好事情，但並沒有改變說百榮本身的競爭力好像被削弱了。事實上只是驗證了我們對這個事情的判斷是正確的。我百榮以前持續深耕企業級的，你可以認爲我們本身在open cloud之前，我們就造了很多open cloud企業級的open cloud，把這個事情推廣到了全行業，甚至個人加深了認知。所以我第一個，丹總，我認爲對百榮是個好事，因爲我們很多很多時候過去兩年給企業宣傳的理念，他們回頭來看我們的客戶認爲說你們講的對，今天你們的觀點得到了主流認可。

第二個是什麼呢？就基本上來講，這大廠提供的都是我們過去兩年一直講的通用的面向上知天文下知地理，能吟詩人作畫的通用的大模型，通用智能體。比方說像騰訊阿里，他們都推出了自己的小龍蝦嘛，微信龍蝦，釘釘龍蝦，也很多人問我，那是不是對你就不好了呢？我說不是這樣子的，你仔細的琢磨，不管是騰訊也好，釘釘也好，還是當年的微軟也好，他們瞄準的其實to B市場都是通用的辦公嘛，對吧。

本身總體來講，釘釘也好，飛書也好，都是辦公市場，辦公市場，它和你是做醫療健康的，你是做電信的，你做金融的做零售的沒有關係。而百榮一直以來我們切的領域就不是通用辦公市場，雖然都to B，你說它to B也行，to C也行嘛，因爲它是個人個人用戶和行業相關性不大，而百榮切的都是具有比較深的這種真正意義上的深度嵌入到企業流程有認知的有權限管理這種市場。

所以這個事兒，我怎麼看呢？我認爲對百榮是個好事，因爲它會使得百榮做的企業級硅基員工，能夠更加好的便利的連接到那些大廠做通用的辦公智能體。我們雙方是個合作關係，比如百榮做的法務員工智能體叫百查嘛，他就能夠更加未來，能夠更加便利的和企業用的辦公軟件，釘釘飛書這個企業微信進行集成，就直接可以連接到他們的辦公龍蝦裏面去，而我們做的龍蝦，和他們不是一類的龍蝦。

同時，你要做好企業級智能體還有一個很重要原因，你什麼員工能看到什麼樣的數據信息，這裏有很強的這個知識信息安全權限管理的問題，都不是一個簡單下載自己一個大模型，下載一個open cloud以及的大廠簡單的通用的辦公軟件能解決好的。如果你們用過的話，那個總體來講還是你可以認爲是是Office的升級版對不對？

所以我覺得百榮和不管是開源閉源的大模型，還是龍蝦本身不是個競爭關係，我們從來沒有想去涉足過他們那個市場。但你說他們會不會涉足百榮這個市場呢？我自己的看法我有兩點，第一，我們觀察一下，大概兩週前，Anthropic創始人接受過一次訪談，他總體講，他說我，其實我也認爲未來AI最大的行業在市場哪裏？在應用級。人家問他爲什麼你不自己做呢？他說我做不過來呀，我有那麼多西方行業，我怎麼做得過來呢？我不可能把所有行業都搞懂，我也不可能積累好所有行業細分領域的私域化數據，所以我就做好我這一層就可以了。

所以這個，並沒有因爲open cloud是不是誕生而改變這個判斷。我們兩年前就是這個判斷，百榮還是要堅定的做好哪一層呢？第一，在通用大模型，通用龍蝦和企業級智能體之間那一層，我們打造好我們的百工，百工是面對企業級的，你可以認爲企業級open cloud一個builder，以及我們會自己建設好一些我們有行業認知領域認知的龍蝦agent。同時我們把我們不是很懂的領域，開放出去，讓別的，我們以後叫不叫ISV了，應該叫IAV independent agent developer就是獨立agent的開發商，基於百工來搭建他們的智能體，我們雙方分成。

同時再疊加我們的資本賦能，我們未來的模式就是像當年騰訊一樣，騰訊是流量賦能加資本賦能，我們是基礎設施企業級基礎設施賦能，再加資本賦能，雙輪驅動。今年已經有越來越多的一些傳統的ISV開始使用百榮的百工來開發他們的這個場景，這智能體好，這是一些簡單的一些回應。丹總，好的。

楊林

好的，非常感謝管理層的時間。這個我是國泰海通，計算機行業的分析師楊林。我有幾個問題，先請教一下，當然剛剛聽了董事長對行業的判斷，我們也非常認可。我的問題，有三個小問題，第一個就是公司目前的這個硅基員工的戰略進展怎麼樣了，包括一些客戶數量跟場景未來的行業佔比跟收入的預期是怎麼樣的，關於硅基員工。

第二就是剛剛也提到了這個樓下就是目前公司就相對於市場上這些各類的龍蝦，我們的硅基員工的核心優勢在哪裏，然後龍蝦未來越有越來越多的參與者，會不會對我們的業務有什麼影響？然後第三個就是大家討論的比較多的，最近關於AI雲漲價，那麼對於因爲就對我們的這個，因爲它算我們的成本吧，對我們的硅基員工，這個平台的成本跟收益未來會有什麼影響？這三個問題，謝謝。

張紹峰

好的，楊林總，我重複一下您的問題。第一個是想要了解硅基員工的進展以及收入情況怎麼樣？那這個問題先請邵峰總給您做一下簡短回答。楊總是這樣就是說，其實，剛才我我在那個大家總體介紹的時候，也提到說百榮有點特別，就百榮，並不是今天還才談硅基的這個概念，我們從從公司誕生之初，就一直是一個端到端交付結果的一個企業，只不過那時候沒有什麼agent和硅基員工這個概念對吧，沒有的，但是你把百榮的業務模式拆解清楚。

我們不管是我們的MaaS，我們公司今天叫H1業務叫相對成熟業務還是BaaS，這個叫我們叫H2業務，就是這個，我們的所謂的成長期業務還是我們還有一些全新的一些孵化業務，我們叫H3，高速成長的業務，沒有一個業務不是，這個沒有哪個業務是工具軟件，所以你從這個角度理解，我們公司一誕生就是個做硅基員工的企業，只不過第一個業務是什麼呢？我們做了很多硅基風控師硅基審批專員，幫助金融機構來審批消費者企業的各種金融申請。

這個多大量呢？我們每一天大概能審批幾萬件申請，以前他們都是真的人工坐在桌上的，那早期的時候是審批紙的，那是紙質申請表，那所謂的application for是一張一張紙的。百榮是第一個把這個行業革命掉的一個企業，我們算過這個賬，就是如果你把它摺合成碳基專員，因爲碳基專員一天大概就能審幾十件嘛，百榮大概有十幾萬個硅基專員，但是風控專員。

那麼這是第一類，我們的MaaS業務，第二個是我們的BaaS業務，但是又幹了什麼事呢？本質上來講，你類比一下，你類比一下傳統的銀行，他們發信用卡，他把很多髮卡工作外包給了一些BPO公司，但是公司怎麼幹？掃樓，寫字樓裏面一個個拜訪，發傳單，掃一就發出一張信用卡，大概他拿兩百三百人民幣，那就是外包，我不管你怎麼搞，我不管你付多少錢，我不管你，你內部怎麼分工，我就只按你結果你付費。

百榮高峰期我們說我們受九號文影響先不談，先不談，現在降了很多，高峰期的時候我們有大概接近二十萬個硅基專員，就是用AI電話和微信聊天，現在介紹金融產品。除了這兩個場景，我們還有剛講H3行業，比如說運營商剛才講的我們在某些省份用運營商用AI幫運營商做什麼？寬帶續費加套餐，再把我爸加進來等等還有漫遊套餐，你去某個省出差，他說我給你弄個漫遊套餐，這個量已經開始達到了幾十萬這個量級，雖然距距離我們的還還差的很遠，但是已經看見了曙光，增速非常快。

所以你要問我，總的硅基員工的量，我們今天其實已經到了十幾二十萬這個量級，有些領域增長慢一點，有些細分領域增長非常快，可能幾十倍的增速。還有一剛才講月子中心的，出月子的這個給小孩怎麼樣去護理的方案，這些有很多。

你的第二個問題是不是是問市面上的各類龍蝦，這個百榮的硅基員工的比較優勢是什麼？楊總，對的，對的，對，這個其實我剛才回答那個咱們中泰蔣丹總的時候也簡單比較過，是這樣，首先大廠，總體不怎麼做企業級的應用，對吧，你肯定也也非常非常清楚，他們現在開始推出的東西，就好比是升級版本的，當年的釘釘，當年的飛書，當年的企微，對不對？總體還是辦公場景的，我們和他不比，我們也沒有志向做這樣的場景。

但是，你說真正意義上的企業級的，我們百榮還沒有怎麼看見有哪個企業大規模的有十萬二十萬這個量級硅基員工一年有幾十億收入的，幾乎沒找到，到這個收入體量的楊總基本都是傳統軟件公司，就傳統軟件公司，他們是工具屬性的，就是收收所謂的軟件一次性項目費用，收一個所謂的這個license費用，不像我們，我們真的就是按崗位工資收費，按成交金額收費，按完成多少工作量，計件模式收費。

所以有什麼可比性呢？從當前體量講，我們肯定最大的。第二，由於我們長期以來就致力於企業級軟件的硅基員工的搭建，所以我們的認知是足夠深足夠厚的，我們知道中間非常非常多的坑要踩。而如果你是傳統軟件公司轉型做，百榮過去踩過的坑你得踩一遍，我給你舉個例子，很多企業，跟我講說，哎，我自己用豆包跟他語音對話，覺得非常爽，我就把豆包的語音結果拿過來，怎麼效果就做不到你百榮那麼好呢？

我那是因爲我豆包它內部的各種除了AI模型，它有好多周邊的這個基礎設施，它很強，你沒有，比如說通信的軟交換，我們當時做這個語音智能體發現，併發量上到可能五六萬十萬的時候，併發就受不了了，那裏頭有另外一個軟AI的基礎設施叫什麼？不是AI基礎設施，通信基礎設施叫什麼？叫通訊軟交換，它和AI本身其實沒什麼關係，而你這個企業沒有，人家自己早就有了呀，但自己想不到你沒有，他也沒打算把那個東西拿過來向你輸出。

所以大廠沒有走過這個路，他不知道企業有什麼痛，而中小廠的傳統軟件公司又沒這個實力，本身又不是做AI的，不像百榮一誕生就是做AI的，只不過第一代是決策式AI，第二代是生成式AI嘛，我們一七年開始做生成式AI的，所以我們既有這個技術，我們也知道痛，以前只不過百榮不輸出，這個能力的只是全是內化的嘛，現在我們開始輸出這個能力，我們發現大部分的企業都不知道這個問題要去解決。這是您的第二個問題是吧？

那麼第三個，百榮的AI雲平台漲價，不是通用的雲平台漲價，百榮硅基員工平台成本收益有什麼影響？我覺得首先是這樣，硬件是比如內存才漲價，對吧，這肯定是有影響這樣的影響。另外，你說雲平台漲價，我覺得有好有壞，好處是什麼呢？因爲百榮很多的硅基員工和底層大模型都是自研的，我們是自研的，不是用別人的，我們就相對別的那些硅基員工提供商有優勢，因爲他們可能用是通用大廠的。

第二，隱患是什麼呢？我們小部分的用例，比如說你問我一百個問題，我們可能只有五個三個用，我們也會調用通用大模型，因爲他問的一些很怪的問題嘛，那那個時候就可能叫我們這個叫corner case叫邊角問題，我們可能會調用通用大模型，這個對我們影響那影響不是那麼大。所以總體來講我覺得對我們是個好事，因爲我們有自研能力，就像去年大家突然很看好谷歌嘛，爲什麼？因爲谷歌有自己的TPU，它不受英偉達的影響。OK，楊總，我不知道有沒有回答清楚您三個問題？

楊林

很清楚，謝謝董事長，我就這三個問題。感謝。

李誠儒

感謝管理層就是我的問題，我這個具體是這樣子，首先一個是關於業績的，因爲今年去年上半年是稍微是有增長，在這邊一下我們下半年的業績出現一個斷崖式的下滑，這個原因是什麼？然後第一個是第二個是關於這個我們公司在業績預計中提到了這個AI投入，還有這個九號文衝擊兩個因素。

就內部是否會對業務模式或者科研窗口進行過案例測試？爲何外部政策衝擊會在半年內迅速放大爲全面那個利潤的腰斬？然後九號文對於公司的一個收入具體影響程度或者是預計的持續時間大概是多少？我們咱們對於2026年的一個收入指引，還有利潤指引是怎樣的一個水平？對，就這麼多。

段瑩

好的，感謝程如總的問題。那關於剛才您提到的這個業績斷崖式的下滑，核心原因是受2025年政策的一個衝擊影響。大家都知道2025年的十月份九號文的這個是正式生效，這個政策的話，是對金融行業產生了非常大的一個衝擊。衝擊的主要的影響是我們的一部分客戶，他的產品由於九號文的一個要求是下架了，因爲他們的下架，所以當然他們也在準備一些更好的一些產品，這個上架是需要時間的，而這個時間在2025年的下半年是一個過渡的一個過程，所以它也會影響到了百榮的硅基營銷專員的一個業務規模，所以對BaaS的一個業務的收入產生了衝擊，而且這個衝擊的話，主要是體現在了下半年。

在這過程當中，公司在AI的前置性的投入上，特別是我們的研發投入上，其實較之於上半年並沒有減弱，因爲我們希望能夠更好的抓住未來兩年中國這個AI發展這麼一個黃金窗口，迅速的積累我們的一個先發優勢和擴大客戶的一個場景。正如前面CEO和CSO所提到的，如果我們把這些AI的前置投入加回，您是可以看到公司的成熟業務就是我們的MaaS和BaaS的成熟業務仍然是有穩健的一個盈利能力的。

而且如果是關注百榮比較久的投資者的，也能夠看到我們在2020年那會兒也有一個金融監管的一個政策，因爲當時政策的影響，百榮的收入，也是出現了第一次的一個同比下降，2020年我們的收入同比下降了10%，那會兒的BaaS業務的同比下降比例也是會更高一些。但是到了2021年，我們的收入就開始強勁的反彈，2021年我們的收入同比增速高達了43%。

一方面的話，說明我們所處的行業現金流充沛，另一方面的話，也說明了百榮的組織韌性是非常高的，是能夠穿越週期支撐業務的長期發展。對於BaaS業務來講，因爲2025年九號文的一個落地，所以在2025年的下半年，很多客戶的一些高風險業務是基本是出清，所以我們在這個年度也是經歷了一個短暫的一個陣痛。

當然用如果大家關注我們前面所提到的各種低風險業務，例如剛才我們董事長所提到的中低利率的硅基信貸營銷專員，硅基理財專員，硅基不良資產處置專員，這類逆勢增長的場景仍然是有可能實現相當程度的一個快速增長。所以，我們是站在一個全新的起點上，如果大家換一個視角，把百榮我們想象成一個全新出發的AI agent的創業公司，我們同時還自帶了三十幾億的一個充沛的現金支持，我們的未來潛力是非常大的。以上是對於成儒總您的問題的一個簡單的回覆。好，謝謝。

楊依然

您好，請問可以聽到嗎？可以的。好的，好的，謝謝。各位管理層好，張總好，我是國投證券國際分析師楊依然。我這邊主要是有一個問題吧，就是因爲其實我們的那業務，是具備了一定的這個技術和數據門檻的嘛，但是比如說我們在開拓一些新的業務的時候，我還是需要用到這個企業的數據去進行模型的訓練。

我們在這樣的一個背景下，我們可能和一些通用的大模型的廠商，其實還是處於同起跑線的，對於這些大廠來說，他們是不是有一些成本上面，或者說在這個時間上面的一些優勢？如果說大量的這些小企業去通過這些大大的這個大模型平台去參與競爭的話，我們會不會出現一些劣勢，想請張總給我們分析一下。謝謝。

張紹峰

感謝國投國際科技版的楊依然，總請邵峰總來回答這個問題。其實我剛才也也簡單提到過和和楊總你這個問題相關，你這個問題也是個非常重要的問題，想不清楚的話就會出出出事兒。正如我剛剛講的說，即使是這個Anthropic這種企業的CEO，他就說，其實最大的層面其實在應用層，不在那個技術大問題那一層。

我再解讀一下，趁這個機會也非常感謝你給我這個機會來解讀，就是說，通用大模型，由於它追求通用，它追求這個公司追求的是AGI嘛，甚至有些公司就是ASI，所以它一定是上知天文下知地理對吧，吟詩作賦什麼都什麼搞。但但是楊總咱們想一個企業，你有多少客戶是追求上知天文下知地理對不對？你基本上只關心，比方說你是提供這個法律諮詢的，你不大會去回答一些什麼怎麼訂餐的這種對吧，也不會什麼旅遊景點。

所以你的問題，基本上能夠限定在一個一個相對固定的一個範圍，這個時候如果我們去動用通用大模型，你想它這個參數，現在你隨便哪個公司做通用大模型，基本都是一萬億嘛，對吧，基本上拿得出手的是萬億級的規模，雖然它有MOE架構，但它總體來講還是轉比不上我們的專屬模型那麼高效。

我們百榮基本上，我們爲不同行業場景打造的專屬模型，我們都希望把它控制在一百億參數規模以內，我們最小的模型你知道多大嗎？就一個B列，就十億參數規模最小的模型。所以它有什麼好處呢？第一，成本肯定很低，剛才還有位朋友不是問到是成本的問題嗎？因爲參數規模的平方，假設你芯片不升級，先把它芯片升級就是就是成本是和模型參數的平方成正比的，最低點成本。第二，響應速度，參數規模越大，響應速度越慢。

第三個就是幻覺，參數越大，你比方DeepSeek，去年大家覺得它特別好是吧，但是它它是很好，可是它幻覺也很高，但企業級應用裏面對幻覺的容忍率肯定比to C場景要低很多的。所以這是從大模型的角度，從模型的普通的規律角度來講，這是第一點，爲什麼我們儘可能不用純粹通用大模型，不是不能用，但是你能用專屬的你效果肯定更好。

第二點是什麼呢？就是有很多知識，它在公網上是搜不到的私域知識。我給你舉個簡單例子，簡單的例子，你今天如果你用DeepSeek，你用千問你用豆包，你用OpenAI，你去做催收試試，就借了錢不還，那幫人老賴你試試效果好不好？大部分的大模型，都是順從人意的，你說我我都失業了，我是還什麼錢啊？他們說啊，對，對你說的很對，哎呀，你這個你悠着點，你趕緊找工作，你先休息一下，他能搞出催收嗎？

因爲爲什麼搞不出來？因爲他沒有這個數據，他沒有這個專屬領域的數據。我只是拿催收舉個例子，因爲這些數據網上搜得到嗎？爬得到爬不到，買也買不來呀，涉及到隱私，對吧？這就叫私域專屬知識，你沒有這個場景你就燻不出這個模型的。

所以百榮的競爭力，一層是模型本身專屬，尺寸，相對小一點，響應速度快，成本低對吧，幻覺率低。第二，我們長期積累了很多場景，裏面的私域數據積累越來越多，所以使得我們的專屬模型本身，即使我們的參數規模一樣大，效果也比通用大模型好。OK，你說小企業能不能自己搞出來呢？其實剛才我也提到一點點這樣的問題，DeepSeek不是去年也出來了嗎？有多少小企業搞出來了呢？

因爲你雖然說你的技術進步容易了很多，可是你的企業的要求也進步了很多呀，就是所有東西都水漲船高嘛。OK，你說我今年我去年低，基於DeepSeek做不出來，但是今年，技術進步了，所以我今年做的出來，可是OK，你的競爭對手的要求已經不是去年那個水平了，對不對？你的競爭對手的要求比你比你高了，所以你如果說我今年能做出DeepSeek的水平沒有用，因爲今年你的對手用的水平可能遠超DeepSeek，所以這就逼着你要去用相對比較先進的技術，因爲你有競爭這個原因導致的。比如我剛才講的龍蝦嘛，對吧，你搞一個企業級龍蝦試試，搞得出來嗎？連Meta都出了大問題搞不出來的。好的。

Robin

好大家好，謝謝，謝謝管理層，這是我的提問，我是彭博工作intelligence Robin。有大量的AI agent，前期投入，能不能幫我們拆解一下具體發展哪個方面，包括研發費用，算力採購算力採購人才以及等。另外在AI相關的投入裏，費用化與資本化的比例如何？如果再往後看，2026年的AI相關能力費用是一期性投入還是可以持續？然後，2026年的人力成本的預算，還有這個人員的擴張怎麼安排的？謝謝。

Kelson Chen

好的，感謝Bloomberg intelligence板塊的Robin總，這個問題有請Kelson總來回答。感謝您這個問題，去年我們確實增加了大量AI的前置性的投入，我們全年的研發費用大概在6.37億，增長了大概25%，其中上半年的費用是3.02億左右，增長33%，而下半年的費用是3.35億。所以你來能看得出來，我們整個研發的投入，是全年平均的持續的支出，但如果你再放大來看，把服務器IDC機房等其他相關的AI相關的現金花費，再把這些發展新生態和孵化業務的投入都考慮進來的話，對於整個業務的投入漲幅會更大。

我們整個研發的投入最多就是人才，每個每家公司都在搶人才嘛，2025年當引入AI研發人才這一項，就增加了一個多億，增長了24%，但是我們的人才的投入產出比比是很高的，就好像之前CEO提到2026年將是公司，從戰略從能力建設起，邁向價值兌現值的關鍵一年，所以我們還是會非常重視AI人才的優化和升級的。

但我們對於人才的投入其實是非常值得的，我們可以算一下百榮的人效，我們的人均產值在2023年已經接近兩百萬，2024年突破了兩百萬，我們但我們過去幾年的人均薪酬平均在五六十萬左右，對於人才的投入產出比高達了三倍。目前主流的AI公司在還沒有看到利潤的時間，百榮其實真的是一個很少真正做AI，而且有實際盈利的公司。

我們有持續的利潤，我們決心做AI要成爲agent AI時代的Google Amazon，所以我們必須要要有這個投入的決心。有的AI公司也是一些在香港的上市公司，但我就不說名字了，三年累計虧損卻超過62億，有些公司在三個季度就虧了36億，一個數據中心都要五百億美元了，小米還計劃了未來五年投兩千億去做他們的芯片AI操作系統。

所以你能看到，相比之下我們的投入性價比已經非常高了，因爲我們一直專注於去做這個垂直的落地的，以結果爲導向的整個投入，所以我們才能這麼快速的去交付給我們的客戶。謝謝你的問題。

Sandy

好的，感謝Kelvin總也感謝Robin總。由於時間關係，我們的問答環節完畢，感謝各位的提問，也感謝管理層的解答，再次感謝大家參與百榮2025年度業績交流會。如果各位有更多問題，歡迎登錄投資者關係網站ir.brgroup.com或者發郵件到IR at br group.com問詢。

也歡迎各位掃碼關注百榮的數字AR助理百榮融，可以和各位直接互動，並且定期發佈公司的業務動態和進展。我們期待下次業績時，能繼續與各位會面交談，感謝。

更多細節：BAIRONG-W IR

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