3月25日【港股Podcast】Part1-恆指、美團、農夫山泉、

1、恒指：看好的投資者期待走勢上25501點，殺熊證，選擇收回價24008點的遠牛證過夜；有投資者則認為大戶已經建2天熊倉了，週四和週五要跌，選擇收回價26100點的熊證。

恆生指數現價25335.95點，短線明顯仍在24203.54點至27397.65點的大區間內上落，整體波幅約13.2%。以目前位置來看，下方較近支持先看24845點附近，這個位置接近近期回落後的承接區，再下來就是24680點至24200點區域；上方阻力先看25450點至25650點，因為這一帶同時貼近多條短中期均線及保歷加中軸，再往上則要留意26300點附近的較大阻力。現價處於整個區間的中下部，代表短線雖有反彈，但未算真正轉強。

技術指標方面，均線整體仍然向下，5天、10天、20天、30天及60天線都在現價之上，說明大方向仍未擺脫偏弱結構。相對強弱指數處於接近中性偏弱水平，反映市場有反彈意欲，但力度並不強，暫時未見到非常明確的強勢訊號。保歷加通道目前屬於收窄後偏向整理狀態，指數位置接近通道下半部，未算極端超賣，但亦顯示上方壓力仍然存在。

如果短線要向上走，觸發條件很清楚，就是指數不能再失守24845點附近，並且要重新站穩25450點至25650點阻力區之上。只有當指數有效企穩這個區域，才有條件進一步上試25501點，甚至再向25800點以上推進。換句話說，25501點不是完全做不到，但一定要先突破並站穩眼前阻力帶，否則只是區間內反彈，不代表已經形成新一輪升勢。

相反，下行風險亦很明確。如果指數再度跌穿24845點，代表短線反彈失敗，市場會再度測試24680點至24200點支持區。若連24200點附近都失守，整體弱勢便會重新加劇，屆時短線便不是單純回吐，而是可能進一步擴大跌幅。也就是說，未來兩日的方向關鍵，不是在主觀上看牛還是看熊，而是在24845點能否守住，以及25450點至25650點能否突破。

資金結構方面，牛證成交最集中在24800點至24999點收回價區間，熊證成交最集中在25600點至25799點收回價區間，反映市場短線主要圍繞現價附近上下兩邊部署，屬於典型夾在中間的拉鋸格局。街貨方面，牛證最集中在24000點至24199點，熊證最集中在25400點至25699點，顯示下方遠牛有一定累積，而上方近價熊證亦有明顯聚集。整體來看，市場並沒有出現非常一致的單邊方向，因為成交和街貨都同時在上下兩邊有集中，代表資金仍然處於對賭狀態，不是清一色看升，也不是清一色看跌。

回到投資者的觀點，看好一方認為要上25501點、殺熊證，並以收回價24008點的遠牛證過夜，這個看法有一部分合理，因為24008點收回價與現價有一定距離，短線被即日波動收回的風險相對較低，而且牛證街貨最集中區本身亦落在24000點附近，說明這類較遠收回價部署確實是市場其中一種主流做法。不過，若單純因為預期殺熊就判斷一定上破25501點，判斷仍然略為行先，因為現時最關鍵仍是先突破25450點至25650點壓力區，所以這個看升觀點屬於可以理解，但未算很穩。

另一邊認為大戶已建熊倉，週四週五要跌，並選擇收回價26100點的熊證，這個看法亦不是完全沒有依據，因為上方25600點至25799點本身就是熊證成交集中區，25400點至25699點亦是熊證街貨集中區，代表市場確實有人在上方部署看淡。不過，26100點熊證與現價距離不算太闊，只要指數一旦向上抽穿阻力區，這類近價熊證風險會明顯增加，因此這個部署屬於博短線受阻回落，不能當作高確定性的方向押注。

綜合來看，兩邊觀點都有邏輯，但都未到壓倒性。現階段短線值博率屬於中性偏審慎，並不是單邊特別吸引的時間。看好的投資者若見不到指數企穩25450點至25650點之上，值博率只屬一般；看淡的投資者若未等到指數跌穿24845點便先追熊，值博率同樣不高。真正較清晰的做法，是等突破阻力才確認向上，或等跌穿支持才確認向下，否則現時仍屬區間內拉鋸。 $恒指中銀六六沽B.P (24183.HK)$ $恒指瑞銀六六沽B.P (24041.HK)$ $恒指中銀八四熊E.P (67581.HK)$ $恒指中銀八四熊2.P (57310.HK)$

2、美團-W (03690.HK)：業績前急升，明日波動區間看多少？有投資者反手做Put，等待週四的下跌。也有投資者選擇收回價63元的牛證繼續過夜。

美團－W現價90元，短線在73.60元至91.70元之間形成一段明顯反彈區間，整體波幅約24.6%。如果只看明日業績前後的短線部署，較近支持位先看85元至86元，這一帶接近近期突破後的回踩區，再下來是80元附近，若再失守，便要留意78.66元至78元區域。上方阻力方面，首先就是91.70元近期高位，若突破後再上，下一級可留意95元附近，因為這個位置貼近中期均線壓力。現價已走到近期區間上半部，代表短線不再是低位博反彈，而是進入高位波動加劇階段。

技術狀態方面，短期均線開始轉強並互相靠近，整體屬於由糾纏轉向改善的過程，但中長期均線仍然在更高位置，說明現階段仍是急彈後挑戰上方壓力，不是完全轉為大升浪。相對強弱指數明顯偏強，而且已處於較高水平，反映買盤力度很強，但同時也代表短線有過熱味道。保歷加通道開始擴張，股價貼近上軌運行，這通常代表波動會放大，尤其業績前後更容易出現大陽燭後急回，或者高開低走的情況。

如果股價要再向上走，觸發條件很清楚，就是要有效升穿91.70元，並且收市仍能站穩90元之上。只有這樣，市場才有條件把短線升勢再推高，進一步挑戰93元至95元區域。若只是盤中衝高，但收市重新跌回90元以下，便更大機會只是借業績前情緒炒高，未必代表升勢能延續。以明日波動區間來看，較合理的短線波動範圍可先看85元至92元；若業績前資金情緒進一步升溫，極端一點可擴闊至80元至95元，但那已屬較大波動情景，不應當成基本預期。

下行風險同樣明確。若股價跌穿85元至86元支持區，代表急升後承接力開始轉弱，短線回吐便可能擴大至80元附近。若連80元都失守，便表示這輪業績前炒作有明顯降溫跡象，屆時不排除回試78元甚至更低位置。換句話說，明日的風險不只是升或跌，而是因為現價已接近近期高位，任何未能突破的情況，都可能觸發較急的獲利回吐。

資金分布方面，窩輪市場成交明顯集中在認購證，認購證有162隻，認沽證只有55隻，方向上偏向看升。成交最集中的認購證行使價在90元至99.99元區間，顯示資金主要圍繞現價附近及輕微價外部署，反映市場普遍在博業績前後仍有上衝空間。認沽證成交則集中在70元至79.99元區間，這類部署相對更偏防守或博回吐。街貨方面，認購證最集中在130元至139.99元區間，認沽證則集中在100元至109.99元區間，整體屬於單邊集中，因為產品數量與成交重心都明顯偏向認購證一邊，說明市場主流資金此前是偏向看升，不過當市場一致性越高，反而越要提防業績前後出現反手震倉。

至於投資者的問題，業績前急升後，明日波動區間我會先看85元至92元，若情緒再被推高，才有機會擴大至80元至95元。反手做Put等週四下跌，這個觀點不是完全無理，因為股價已貼近近期高位，RSI偏強，保歷加上軌附近本來就容易出現震盪與回吐，短線確實有回落誘因。不過這個部署只在股價無法升穿91.70元，或者升穿後無法站穩90元之上時才較合理；如果明日直接放量突破，反手做Put的風險會很高。至於選擇收回價63元的牛證過夜，從收回距離來看屬於相對保守，不容易被一般日內波動觸發，但問題是現價已不低，若業績後出現高位震盪甚至急回，這類部署雖然未必即時被收回，值博率也未必特別吸引。

綜合來看，現時短線不是沒有值博率，但已不是最舒服的位置。看淡一方有技術上的回吐理由，但必須等股價失守85元至86元才更有把握；看好一方若繼續持有較遠收回價牛證，可以理解，但再追入的值博率已明顯下降。也就是說，兩邊觀點都有邏輯，但在急升之後，真正較合理的做法是等觸發條件出現再跟，而不是單靠業績前情緒去押單邊。 $美團瑞銀七一牛A.C (60462.HK)$ $美團中銀六九購A.C (26182.HK)$ $美團摩通六九牛G.C (63797.HK)$ $美團花旗六八購B.C (26323.HK)$

3、農夫山泉 (09633.HK)：有機會向突破50-55元嗎？投資者持有行使價55.99元的認購證。

農夫山泉現價46.42元，近期明顯運行區間在40.70元至50.20元之間，整體波幅約23.3%。如果以短線角度看，股價由40.70元低位反彈後，已經重新逼近區間上半部。下方支持位先看45元至44.40元附近，這一帶接近短期均線與保歷加中軸附近，再下來則要看42.60元至40.70元區域，這是近期較關鍵的承接帶。上方阻力方面，首先要留意47.20元至47.60元附近，因為現價已貼近這一段短線壓力，再往上就是50.20元這個近期明顯高位。

技術狀態方面，均線整體仍然偏向下，代表中期結構尚未完全扭轉，只是短線出現較急的反彈修復。相對強弱指數已轉為偏強，顯示短線買盤動能明顯回升。保歷加通道則處於收窄後靠近上軌的狀態，反映股價正由弱勢區反彈至上方壓力區，波幅未算全面擴張，但短線方向感比之前清晰。

如果股價要進一步向上，觸發條件很明確，就是先要有效升穿47.20元至47.60元阻力區，之後再企穩其上，市場才有條件再挑戰50.20元。只有突破並站穩50.20元，才算真正打開更大上行空間，屆時才有機會進一步望向50元以上，甚至逐步推進至55元方向。換句話說，50元不是完全沒有可能，但55元目前仍然屬於第二階段目標，前提是先要突破並消化50.20元這個近期高位。

下行風險同樣不能忽視。如果股價未能突破47元以上阻力，並重新跌穿45元至44.40元支持區，代表這次反彈力度開始減弱，短線可能再回試42.60元附近。若之後連42.60元都失守，市場便有機會再向40.70元低位靠近，整體就會由反彈修復重新轉回弱勢格局。也就是說，現時位置已不算低，若突破失敗，回吐空間其實不細。

窩輪資金結構方面，現時市場只有9隻相關認購證，沒有認沽證，屬於非常單邊的產品結構。成交最集中的區域落在行使價56元至59.99元，街貨最集中的區域同樣是56元至59.99元，代表資金焦點非常集中，市場方向亦相當一致，基本上都是圍繞較價外的認購證部署。這反映投資者普遍是在博反彈延續，但亦因為方向太一致，一旦正股未能繼續推升，這類產品的時間值損耗與回吐壓力會來得較快。

回到投資者的問題，農夫山泉有沒有機會突破50元至55元，我會直接講，50元有機會，但55元暫時未能直接當作短線高概率目標。理由很簡單，現時股價雖然轉強，但仍未正式突破47元以上阻力，更未升穿50.20元近期高位。在未完成這兩步之前，直接看55元仍然偏進取。至於持有行使價55.99元的認購證，這個觀點不是完全不合理，因為市場成交與街貨都正集中在這個區域附近，代表並非個別投資者孤注一擲，而是市場本身已有類似部署。不過，這類行使價對現價而言仍然偏價外，短線值博率不算特別高，因為它很依賴正股要持續快速上升，否則時間值損耗會比較明顯。

綜合來看，現時短線最合理的看法，是先觀察股價能否突破47.20元至47.60元，再進一步挑戰50.20元。若未破50.20元，就直接看55元，屬於略為行前一步。投資者持有55.99元認購證可以理解，但短線值博率只屬中等偏進取，不算特別吸引；真正令值博率改善的條件，是股價先有效突破50.20元，否則這個倉位更適合視為博延續反彈，而不是已經進入高把握度升浪。

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$恒生科技指數 (800700.HK)$ $國企指數 (800100.HK)$ $香港交易所 (00388.HK)$ $滙豐控股 (00005.HK)$ $中國平安 (02318.HK)$

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