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快手2025年Q4及全年業績電話會

【AI要點總結】

財務表現

- 2025年第四季度總收入同比增長11.8%至人民幣396億元，其中線上營銷服務收入爲236億元，增長14.5%

- 第四季度經調整淨利潤同比增長16.2%至人民幣55億元，淨利潤率爲13.8%

- 2025年全年總收入同比增長12.5%至人民幣1428億元，經調整淨利潤爲206億元，增長16.5%

- 可靈AI第四季度營收3.4億人民幣，12月單月收入突破2000萬美元，年度經常性收入（ARR）達2.4億美元

業務進展

- 快手平均日活躍用戶達4.08億，日均使用時長126分鐘，用戶規模健康可持續增長

- 發佈全球首個統一多模態視頻模型可靈O1，推出音畫同出能力的可靈2.6模型

- 電商業務收入同比增長12.9%至521.8億元，動銷商家規模同比增長7.3%

- AIGC營銷素材帶來線上營銷服務銷售金額達40億人民幣，AI深度賦能各業務場景

下一季度業績指引

- 預計2026年集團整體CapEx投入將達260億人民幣，相較2025年增加約110億

- 預期可靈AI在2026年實現收入超過100%同比增長，1月ARR已超3億美元

- 目標持續保持全年集團層面正向自由現金流

- 快手電商預計實現穩健高質量增長

機會

- 持續推進多模態視頻生成大模型迭代，探索更多模態拓展，提升視頻生成可控性

- 生活服務、漫劇、AI應用三個行業成爲線上營銷業務主要增長機會

- 推出成風計劃與頭部品牌建立深度合作關係，探索平台與品牌協同增長新路徑

- 通過AI技術賦能實現降本增效，AI編程工具新增代碼生成率提升至超過40%

【AI 會議記錄】

接線員

女士們先生們，大家好，歡迎參加快手科技2025年第四季度及全年業績電話會議。請注意，本次電話會議提供管理層發言部分的英文同聲傳譯。您需要進入英文頻道，以便收聽第三方傳譯員的同聲翻譯。請留意今天的會議正在錄音，現在有請公司資本市場和投資者關係副總裁Matthew 趙先生髮言。

Matthew 趙

大家好，歡迎參加快手科技2025年第四季度及全年業績電話會議。今天出席電話會議的管理層有，快手科技的聯合創始人董事長兼首席執行官程一笑先生和快手科技首席財務官金炳先生。

在會議開始之前，我們想提醒您今天的會議內容可能包含前瞻性陳述，其中涉及諸多風險和不確定性。實際結論和結果可能與今天討論的結論和結果有所不同。除法律要求外，本公司不承擔任何更新此前瞻性信息的義務。

有關本會議的所有重要資料包括前瞻性陳述均以公司公開資料或今日早些時候在公司IR網站發佈的截至2025年12月31日的2025年第四季度及全年業績公告爲準。

今天的電話會議中，管理層還將討論某些非國際會計準則的財務指標，僅供考慮作爲補充，但不能替代根據國際會計準則編制的公司財務業績指標。有關非國際會計準則財務指標的定義及其與國際會計準則財務業績的對賬以及相關風險因素提示，請參閱公司2025年第四季度及全年業績公告。

今天的電話會議中，管理層將用中文作爲主要溝通語言。第一部分管理層發言環節，第三方傳譯員將提供英文同聲傳譯。第二部分問答環節，第三方傳譯員將提供英文交替傳譯。翻譯僅爲提高會議效率，若翻譯與中文內容有所出入，請以管理層的中文原始陳述爲準。

最後，除非另有說明，所有在電話會議中提到的貨幣單位均爲人民幣。下面讓我們有請一笑發言。

程一笑

各位好，歡迎大家參加快手2025年第四季度及全年業績溝通會。過去一年，我們堅定踐行科技爲本、用戶爲先的初心，全面深化AI戰略，在多模態視頻生成大模型領域保持全球領先的同時，以先進的AI技術深度賦能快手的內容生態和商業生態，在用戶規模、收入增長與盈利能力上均實現了高質量的增長。

2025年第四季度，快手平均日活躍用戶達到了4.08億，同比增長穩健。總收入同比增長11.8%，達到人民幣396億元，其中以線上營銷服務和電商爲主的其他服務在內的核心商業收入同比增長達17.1%。經調整淨利潤同比增長16.2%，達到人民幣55億元。

2025年全年，快手平均日活躍用戶達到了4.1億。總收入同比增長12.5%，達到人民幣1428億元。全年經調整淨利潤達人民幣206億元，同比增長16.5%。全年經調整淨利潤率爲14.5%。在加大AI投入的同時，我們依然實現了集團整體盈利能力的穩步提升。AI技術能力已經成爲驅動快手長期增長的核心引擎。

與此同時，正如大家在公告中看到的，基於公司的業務表現，今天公司董事會建議派發2025年度末期股息每股0.69港元，合計約三十億港元。此次建議期末派息反映了我們對公司長期增長前景及穩健財務狀況的信心，也彰顯了我們持續提升股東回報並與股東分享公司強勁現金流成果的堅定承諾。

感謝各位投資人一直以來的支持，快手的每一步成長和壯大都凝聚着各位股東的信任與助力。未來我們將緊密結合業務發展與市場環境，靈活考量並持續推進包括股份回購及股息派發在內的多元化股東回報措施，與大家共享發展成果。

接下來，我將分幾個重要業務詳細介紹2025年第四季度各主要業務的進展情況。首先是關於公司AI戰略和視頻的進展，Clean AI始終秉持讓每個人都能用AI講好故事的願景，致力於成爲AI時代普惠且高效的視頻創作基礎設施，持續在模型能力、產品體驗和商業化變現上實現突破。

2025年第四季度，Clean AI加速完成了多個模型能力的升級迭代。我們發佈了全球首個統一多模態視頻模型Clean O One，基於多模態視覺語言理念，突破傳統單一視頻生成任務的邊界，結合文字、視頻、圖片主體等多模態輸入，將所有生成和編輯任務融合在一個全能引擎中。用戶無需切換模型及工具，即可一站式完成從生成到編輯的全流程創作。

我們推出了具備音畫同出能力的Clean 2.6模型，能夠在單詞生成中輸出包含自然語言、動作音效以及環境氛圍音的完整視頻，重構了AI視頻創作工作流，極大提升了創作效率。此外，Clean 2.6模型也上線了動作控制功能，用戶只需上傳一段本地視頻，或從動作庫中選取要模仿的動作，再上傳一張人物主體參考圖，即可生成動作與表情都可精準控制的角色視頻。

2026年2月，Clean AI上線了3.0系列模型，基於「All in One」的產品理念構建，支持涵蓋文本、圖像、音頻和視頻的全模態輸入與輸出，將視頻的理解、生成和編輯整合到一個高效流暢的AI工作流中。該模型將多項任務統一融入單一的原生多模態架構，使其能夠遵循複雜敘事邏輯，實現自動分鏡以及精準鏡頭控制，並保持極高的提示遵循度。

AI在基礎模型和產品功能上的不斷創新，爲其廣泛應用於營銷、電商、影視短劇、動畫、遊戲等專業創意創作場景奠定了基礎，獲得全球專業創作者和企業客戶的廣泛青睞，也推動了AI實現了商業化變現的加速。2025年第四季度，AI營業收入達到了3.4億人民幣。2025年12月單月收入突破了兩千萬美元，對應年化收入運行率ARR達到了2.4億美元。

與此同時，AI的動作控制功能在全球各大社交媒體引起廣泛熱議和傳播，也實現了AI的用戶群體從專業創作者向更廣泛的大衆用戶的延伸。

2025年第四季度，我們繼續深化AI大模型技術在內容與商業生態的賦能以及內部組織提效方面的工作。在內容生態賦能方面，我們自主研發並開源了多模態大語言模型，可展現出較強的視頻理解能力。同時，我們升級了短視頻與直播內容理解體系，推出了新的標籤系統Technos，實現更精準的內容理解，帶來用戶使用時長和留存率的提升。

在內容推薦方面，我們進一步升級端到端生成式推薦大模型，上線了One Rack VR版本，持續增強推薦精準度。在線上營銷業務方面，我們繼續優化端到端生成推薦技術，通過深度融合多維度業務數據，增強模型效果，提升營銷素材推薦的精準度。

在智能出價技術方面，我們基於多場景多目標數據打造了出價大模型。以上生成式推薦大模型和智能出價大模型，在2025年第四季度帶來了國內線上營銷服務收入約5%的提升。而AIGC技術在降低線上營銷客戶的素材生成成本的同時，也撬動了更多營銷客戶預算。2025年第四季度，快手上由AIGC營銷素材帶來的線上營銷服務銷售金額總計已經達到了四十億人民幣。

在電商業務場景中，第四季度我們進一步迭代端到端生成式檢索架構One Search，提出完全適配電商業務特性的可編輯的結構化與ID提升中長尾搜索請求的理解能力，推動2025年第四季度商城搜索訂單量提升近3%。同時，我們將端到端生成式推薦技術從貨架場域推廣至直播間和短視頻等內容場域，帶來各場域的提升。

在直播業務場景中，AI萬象禮物定製功能在互動效果動態展示以及美學外觀等方面進一步改善，帶來用戶打賞意願的顯著提升。在組織提效方面，我們完成了智能編碼工具的升級，自研的AI編程工具Code Flicker從編碼輔助進化到了AI工程師，更多人開始使用智能體編碼模式，新增代碼的AI生成率也迅速提升至超過了40%。

此外，AI業務的進展依託於我們在算力基礎上的投入和優化。在烏蘭察布自建數據中心的基礎上，我們正穩步推進新的算力中心的建設，持續提升服務器與帶寬的運營效率。

第二，關於用戶增長和生態，2025年第四季度快手應用的平均日活躍用戶和平均月活躍用戶分別達到了4.08億及1.41億。快手應用的日活躍用戶日均使用時長達到了126分鐘。我們致力於打造具有快手特色內容的活躍社區，在高質量用戶增長、優質內容供給、流量機制優化和互動場景建設等方面不斷深化，實現了用戶規模和流量的健康可持續增長。

在高質量用戶增長方面，我們通過精細化各渠道的用戶增長策略，不斷優化用戶結構，提升用戶留存率，並藉助AI技術優化Push策略，提高用戶打開率。此外，我們也通過創新的用戶維繫方式不斷提升ROI。

我們以專業的內容合作助力像新鳥鴕、新宇鴕鳥這樣的標杆創業者成長，同時也形成了具有快手特色的優質頭部內容IP。通過以村口小舞臺爲代表的鄉村文藝活動，讓普通農民從觀衆變成舞臺主角，內容涵蓋非遺展示、農業技術展示等，既豐富了鄉村文化生活，也成爲展示鄉土文化的新窗口。

我們打造了時代少年團六週年演唱會，直播總觀看量超過了6.8億人次。依託直播互動與AI創意內容，打造粉絲與偶像之間豐富的青春記憶。我們通過優化流量結構，使原創優質內容獲得更多流量曝光，形成內容生產和消費的正向循環。2025年第四季度高質量內容作品上傳量同比增長超過15%。

在互動場景建設方面，我們通過私信互動玩法創新，推動本季度日均雙向私信滲透率同比提升近三個百分點。

第三，在線上營銷業務方面，2025年第四季度線上營銷服務收入達到了人民幣236億元，同比增長40.5%。AI在線上營銷業務中的多場景應用和深度滲透，不僅爲生態夥伴帶來賦能價值，也爲線上營銷業務注入了新的增長動能。

第四季度，在以線索經營爲主要目標的生活服務行業，我們通過私信產品升級和算法優化，幫助客戶更高效地觸達用戶，提高用戶轉化效率。同時，通過持續的行業拓展和客戶開發，擴大了線上營銷客戶覆蓋面，帶來了新的投放增量。

此外，生活服務行業的客戶以中小客戶爲主，我們通過AI生成營銷內容工具，幫助提升其營銷素材製作能力，降低營銷投放門檻，撬動了線上營銷消耗的增長。第四季度，以短劇、慢劇、小遊戲爲代表的內容消費行業及AI應用行業，也是驅動非電商營銷服務收入增長的主要動力。

在內容消費行業中，短劇繼續保持較高的增速，我們通過優化營銷素材展現形式，帶動了短劇行業的銷售增長。同時，隨着AI技術的深度賦能，慢劇迎來了高速發展，我們通過全方位扶持計劃推出了AI慢劇專項等措施，持續引入優質多元的慢劇供給，抓住慢劇發展的機遇。

此外，在AI應用類客戶整體加大投入預算的背景下，我們基於對AI廣告投放節奏的趨勢判斷，通過資源調配和轉化效率的持續優化，有效承接了AI類應用的相關投放預算。第四季度，在線上營銷產品層面，我們持續升級UX和AI營銷素材工具、直播數字人、數字員工等產品，幫助客戶降低營銷門檻，優化客戶投放體驗，進一步撬動了線上營銷消耗的增長。

具體來看，本季度UAX全自動廣告投放產品優化了週期穩投和升尾投放功能，延長客戶託管週期，將系統投放管理層級由廣告單元升級至帳戶層級，從而提升了整體投放效率和投放規模上限，併爲客戶帶來更穩定的投放成本。第四季度，UAX全自動廣告投放產品在非電商營銷消耗中的滲透率接近80%，活躍客戶滲透率超過了90%。

在電商營銷服務方面，去年九月底，我們整合了電商業務與相關的線上營銷業務團隊，推進流量融合落地，構建起流量交易、營銷轉化和服務增加的閉環能力。整合的目標是致力於平台綜合價值營收增長以及商家結構的同步優化。第四季度，電商商家的GPM和電商營銷服務的CPM實現了同步提升。

2025年上半年全站推廣的產品能力基本完善，下半年更聚焦於滿足不同類型客戶的差異化場景訴求，有效提升了電商商家的全域節約增量和經營穩定性。第四季度全站推廣的總消耗佔電商營銷總消耗比例進一步提升至75%，其中全站產品推廣完成了推廣，成爲電商營銷投主投產品。

此外，針對中小客戶，全託管的自動化投放能力得到了更多客戶的接受與認可，中小客戶的消耗顯著提升。第四季度通過不斷優化分貨架長域鏈路打通全域供給以及加強同向性分發泛貨架場域的電商營銷服務收入同比快速增長。

第四，電商業務方面，2025年第四季度電商業務同比增長12.9%至人民幣5218元。通過系統化的全域經營策略，打通公域流量轉化與私域資產沉澱的經營轉化路徑，我們構建了驅動商家增長的新引擎，賦能實現多強域穩定可持續的經營發展。

四季度，我們進一步賦能商家，夯實私域基礎和提升私域經營效率，拓展供給寬度。電商活躍用戶的復購頻次同比持續提升。同時，通過加強優勢品類的運營和對核心用戶需求的深度挖掘帶動持續增長。

四季度在電商供給方面，我們聯合服務商機構產業帶多方勢能，致力於擴大供給平台，圍繞新商經營全生命週期，通過深化降本增效加碼新商培育扶持產業帶商家優化營銷環境，全面保障商家經營穩定性，賦能新商和中小商家成長，助力提升商家經營的長期確定性。四季度新入駐商家和新動銷商家同環比持續增長，帶動動銷商家規模再創新高，同比增長7.3%。

此外，四季度我們推出成風計劃，聚焦於各行業頭部品牌，建立深度合作關係，通過系統化的資源扶持，探索平台與品牌協同增長的新路徑。十二月底，我們在優質商品和內容供給上均看到了成效，商家結構有所優化。

第四季度在直播場域建設方面，自三季度開始打造漲粉專項天降漲粉紅包活動，結合提升萬粉主播的開播勤奮度等措施成效顯著，日均萬粉有效開播主播數同比增長12.7%，推動了粉絲增長和成交表現的正向循環。

通過機構運營和投達組織聯運的方式擴大達人供給規模。在達人賦能上，爆品計劃作爲商家和達人均認可的官方嚴選貨盤，聚焦用戶高需求商品品類，驗證了巨大能力撬動行業達人蔘與分銷庫的達人覆蓋持續提升，動銷達人數同比增長超過了一倍。

尤其是腰部和中小達人，通過官方貨盤解決了選品難題後，結合平台給予的流量扶持，有效提升經營規模，實現躍遷。第四季度，包括泛貨架和短視頻在內的平台全域經營生態持續穩健發展。

四季度，泛貨架電商佔總電商比例環比基本穩定，我們持續擴大供給規模，但貨架場域的日均動銷商家同款比持續增長。快手優選官方鏈接超級鏈接作爲貨架商品的重要運營工具，實現快速增長。四季度超級鏈接在貨架商品卡的滲透率達到了19.1%。

我們鼓勵商家拓展全域經營，通過營銷託管工具牽引內容廠商家入駐貨架廠經營營銷託管的動銷三家滲透率環比顯著提升。第四季度，我們進一步推動短視頻電商內容供給建設，基於商家模式，聚焦精細化運營，持續發揮短視頻和直播的聯動優勢，有效供給的提升和鏈路效率優化，帶動短視頻電商簡約持續超大盤增長。

第四季度AI能力深度滲透電商場景，助力商家經營提效和成長。通過系等大模型技術，在更多電商場景的落地，持續取得業務增量收益。同時基於電商知識圖譜，運用大模型的世界知識和推理能力，沉澱對商品視頻用戶底層能解理解能力，支持用戶的長期興趣捕捉，帶來了推薦多樣性和復訪復購的提升。

在電商內容生成領域，直播切片AI創作等功能持續助力商家提升跨場域經營的能力，實現內容產出與前V的跨越式增長。在經營提效上，四季度上線的訂單AI診斷功能協助商家有效識別異常訂單，降低發貨前的退款率。

接下來在直播業務方面，2025年第四季度直播業務收入爲97億人民幣。本季度我們持續關注直播生態健康，以優質內容價值爲導向，爲平台構建社區內核。

在直播供給方面，我們持續加深多人直播等優勢品類的專業化運營，同時推動多品類協同發展，豐富娛樂直播的內容經營矩陣，助力供給側穩步向好發展，滿足用戶多元化興趣需求。快手直播大舞臺進一步豐富了線上線下場景結合，在助力平台特色主播孵化的同時，有效拉動了平台用戶互動的積極性。

在平台產品方面，依託可能視頻生成能力的可自定義專屬特效AI萬象系列禮物，在互動體驗、動態展示以及美學外觀等方面進一步改善。截至2025年第四季度末，AI萬象禮物生成次數已突破一百萬次。此外，AI技術進一步賦能直播間，爲主播提供AI互動助手和AI數字分身服務，幫助主播提升服務效率。

第四季度，AI加模式在拓寬直播生態邊界的同時，商業價值得到進一步釋放。通過精細化運營，理想家快聘業務實現了提質增效，理想家月均付費客戶數同比增長超過40%。

最後關於海外業務的進展，2025年第四季度，我們堅持以高價值增長爲核心，戰略驅動業務形成正向循環，在複雜的市場環境下實現了海外業務的穩健增長。

在流量方面，我們優化獲客效率和用戶增長結構，並以特色內容供給強化用戶心智，持續擴大核心用戶基本盤。海外核心發展國家巴西的日活躍用戶與時長均保持穩健。

在線營銷業務方面，我們抓住全品牌佈局巴西的行業機遇，拓展多元客戶行業。此外，我們升級產品與解決方案，並積極探索短劇等內容營銷新場景，爲客戶的長期增長注入確定性核心動力。

電商業務方面，四季度實現了gav成交規模與訂單量同比穩健增長，得益於AI GC賦能電商內容提質增效以及對物流成本的精細化管控，盈利能力也顯著改善。

回望過去一年，儘管面對多重挑戰，我們錨定AI核心戰略，依託深厚的技術沉澱繁榮多元的內容生態，以及持續完善的基礎設施與商業場景佈局，與生態夥伴攜手共進，實現協同增長。

展望未來，挑戰更趨嚴峻，但我們始終以用戶需求爲根本導向，深耕溫暖普惠全民全民可參與的數字社區建設，持續深化AI 技術與全業務場景的深度融合，助力商家與營銷客戶高效提升運營效能，以長期主義的堅守，爲用戶創造更優質體驗，爲合作伙伴搭建更廣闊平台，爲股東創造更持久的價值，共託AI 時代的增長新空間。我的分享就在這裏，謝謝大家。

金炳

謝謝一笑，大家好。回顧2025財年，我們堅定推進AI戰略並取得顯著成果，以先進的AI技術能力深度賦能快手的內容生態和商業生態，運營指標和財務業績均取得高質量增長。

我們持續優化用戶增長和流程策略，2025年全年，快手平均日活躍用戶達到4.1億。同時，我們不斷深化AI 大模型在各個業務場景的應用，爲用戶創作者及業務合作伙伴提供卓越體驗，也進一步提高了運營效率。

2025年全年總收入同比增長12.5%至人民幣1428億元。全年經調整淨利潤達到人民幣206億元，同比增長16.5%。全年經調整淨利潤率達到14.5%。我們在加大AI 投入的同時，全年集團整體盈利能力實現了穩步提升。

接下來我們詳細看一下公司2025年第四季度的財務表現。2025年第四季度，公司總收入達人民幣396億元，同比增長11.8%。收入增長主要源自我們線上營銷服務電商業務及可憐AI 業務的增長。

第四季度線上營銷服務收入達人民幣236億元，較2024年同期的人民幣206億元增長14.5%，主要由於我們通過AI 技術持續升級線上營銷投放產品，不斷提升營銷素材轉化效率，拉動營銷客戶的投放消耗增長。

第四季度包括電商收入及可憐AI 收入的其他服務收入爲人民幣63億元，較2024年同期的人民幣49億元增長28%，這主要得益於電商gmv 的提升帶動電商佣金的收入增長，以及可憐AI 業務的增長。

隨着AI基礎模型質量提升和產品功能創新，有利於專業創作應用場景的進一步拓展，其商業化營收能力也再次實現了突破。第四季度直播業務收入爲人民幣97億元，我們持續努力建設一個豐富而健康的直播生態系統，同時不斷精細化運營優勢內容垂類，爲用戶提供更多元化的優質內容，通過AI賦能產品創新，提升用戶對優質直播內容的參與度。

成本方面，第四季度銷售成本同比增長9.2%至人民幣177億元，佔總收入比爲44.9%，這一增長主要是由於隨同收入增長產生的收入分成成本及相關稅項的增加。第四季度公司毛利達人民幣218億元，同比增長14.1%，毛利率達到55.1%，同比提升1.1個百分點。

費用開支方面，第四季度銷售及營銷開支爲人民幣114億元，去年同期爲113億元，佔總收入比例從去年同期的32%下降至本季度的28.8%。佔總收入比有所下降是由於我們銷售及營銷效率有所提升。

研發開支同比增長20.1%至人民幣41億元，佔總收入的比例爲10.5%。研發開支的增長主要是由於僱員福利開支的增加，其中包括以股份爲基礎的薪酬開支，以及我們加大了對AI的投入。行政開支爲人民幣9.3億元，去年同期爲人民幣8.7億元，佔總收入比例爲2.4%，基本持平。

2025年第四季度集團層面的淨利潤爲人民幣52億元，集團層面的經調整淨利潤同比增長16.2%至人民幣55億元，經調整淨利率13.8%，我們的資產負債表非常強勁。

截至2025年12月31日，現金及現金等價物、定期存款、金融資產及受限制現金等可利用資金總額合計爲人民幣1049億元。我們在2025年第四季度的經營活動所得現金淨額達到人民幣73億元。

我們根據市場情況適時積極執行股東回報策略，截至12月31日，公司已於2025年年內累計回購約31.2億港幣，回購股份約5678萬股，佔年初的總股本約1.32%。

接下來簡單介紹一下2025財年的業績情況。2025年集團總收入達人民幣1428億元，同比增長12.5%，其中線上營銷服務收入爲815億元，同比增長12.5%，直播收入爲391億元，同比增長5.5%，其他服務收入包括電商收入爲222億元，同比增長27.6%。

2025年毛利率爲55%，同比提升0.4個百分點，2025年經調整淨利潤爲206億元，同比增長16.5%，經調整淨利潤率達14.5%。

展望未來，我們會持續深耕用戶需求，並堅定AI投入，以領先的AI技術驅動快速內容與商業生態的創新，在動態變化的市場環境中保持核心競爭優勢，推動公司業務實現高質量可持續的長期發展。以上是我們分享的內容，現在請進入問答環節。

接線員

謝謝提醒一下，如果您需要提問，請按星字鍵再按一字鍵。如果您需要撤回您的問題，請按井字鍵，請先用中文提出您的問題。在此時，如果您想提問，請按*1。如果您想取消請求，可以按電源鍵。環節，第一個問題是來自高盛的林肯·馮。請繼續。

孔令欣

管理層接受我的提問啊，那也恭喜咱們第四季度取得穩健的成績啊。我的問題是關於可能AI 的，呃，最近有沒有看到各家視頻生成大模型的更新其實都有一個加速的趨勢啊，呃，包括這個最近C dance 2.0 的推出，那這些可能對整個行業或未來的的影響是什麼，可不可以請管理層分享一下，那今年在這個技術產品以及變現上面會有哪些計劃和策略。謝謝管理層回答我的問題，並恭喜在第四季度取得的堅實成績。我的問題是關於Clean AI。我們已經看到各行業視頻生成模型的步伐正在加快，包括最近推出的C Dance 2.0。這對整個行業及Clean自身有什麼影響？對於2026年，Clean 在模型能力、產品升級以及變現方面有哪些策略和計劃？謝謝。

程一笑

我們此前跟大家介紹過視頻生成大模型複雜度高，在輸入和輸出形態上都是開放性的，技術和產品的選型自由度比較高，創新的空間也比較大。我們認爲目前視頻生成在技術和產品層面都遠未達到成熟的地步，衆多參與者可以一起推動行業的進步，更好地滿足用戶需求。

近期新Dance 2.0 及各家視頻大模型的更新加速給行業帶來了積極的影響，在降低普通用戶創作門檻的同時，提升了AI 視頻生成在更多應用場景的滲透率，讓行業蛋糕變得更大。C Dance 2.0 支持多模態輸入的技術路線與可憐在去年十二月推出的O One 模型一致，這也印證了我們圍繞多模態進行模型迭代的潛在性。可憐的模型和產品能力仍然處於全球領先位置。

謝謝你的提問。正如我們之前提到的，大型視頻生成模型高度複雜，其輸入和輸出形式均爲開放式，這爲技術路徑和產品策略提供了很大的靈活性，留下了顯著的創新空間。現階段，我們認爲視頻生成技術和產品還遠遠沒有達到成熟階段，但生態系統的多樣參與者可以幫助加速行業發展並更好地滿足用戶需求。

近期大規模視頻生成模型（包括CDN 2.0 等）更新加速，爲行業帶來了積極動力，同時降低了普通用戶的創作門檻，提高了AI 視頻生成在更廣泛應用場景中的滲透率，有效地擴大了整體市場。C Dance 2.0 採用多模態輸入架構，這與我們去年12月發佈的Cling 01模型一致，進一步證明了我們在多模態中心模型迭代方向上的前瞻性。Cling AI繼續保持在全球模型和產品能力上的領先地位。

根據Artificial Analysis.AI 的評估，Cling AI 在媒體生成模型中排名領先，基準測試評分在軌跡一致性、可控性、物理真實感以及複雜場景穩定性方面表現卓越。Cling AI 3.0 系列模型表現出更強的能力，進一步強化了Cling AI在專業創作者和企業端客戶中的差異化優勢。

在華策影視出品的熱播劇《太平年》中，可憐AI 深度參與了許多虛擬場景和特效環節的製作，在保證商業級影視內容高品質輸出的同時，大幅降低了影視製作成本。此次合作驗證了可憐AI在頂級影視製作中的商業價值，也說明我們專注於影視製作場景的方向是正確的。從收入趨勢來看，可憐今年每個月都保持了非常不錯的環比增長趨勢，今年1月的年度經常性收入（ARR）也超過了3億美元，我們非常有信心在今年實現可憐收入同比增長超過100%。

可憐AI在華策影視出品的熱播劇《劍成農器》中在虛擬場景和視覺效果製作中發揮了關鍵作用，在確保商業級內容高質量輸出的同時，顯著降低了製作成本。這次合作證明了可憐AI在頂級影視製作中的商業價值，也驗證了我們聚焦於影視製作場景作爲戰略方向的正確性。在收入方面，可憐AI全年保持強勁的月環比增長，1月份達到了超過3億美元的年度經常性收入（ARR）。根據我們目前的觀察，我們有信心到2026年可憐AI的收入將翻一番以上。

關於可林的模型迭代，過去一年我們始終圍繞統一原生多模態的方向演進。在可林2.0發佈時，我們首次提出了多模態視覺語言（MVL）的理念，通過組合多模態信息來表達創意，以補充純文本交互的侷限。在2025年12月推出的可林One大模型中，我們深化應用了MVL的交互架構，實現了文字、圖像、視頻等多模態指令的輸入，同時推出了可02.6模型，具備音畫同步輸出的多模態功能。

今年二月，我們基於『All in One』的理念，推出了可03.0系列模型，在一個模型中實現了多模態的輸入與輸出。接下來，我們會考慮在模型中拓展更多模態，進一步提升視頻生成的可控性，例如動作和表情等模態，同時也會着力解決複雜場景的設置和一致性問題。

與此同時，在產品層面，我們也將穩步推進AI代理能力，實現全流程自主化創作，基於用戶需求完成分鏡編排、角色與場景的一致化，並把控音畫同步、光影適配與運鏡設計等自動化功能。

關於可林AI模型的迭代，過去一年我們始終沿着統一原生多模態的方向發展。在推出可林AI 2.0時，我們首次提出了多模態視覺語言（MVL）的概念，通過結合多模態信息進行創意表達，彌補純文本交互的侷限性。在2025年12月發佈的可林One大模型中，我們進一步深化了MVL的交互架構，支持文字、圖像、視頻等多模態指令輸入；同時推出了可2.6模型，具備音畫同步生成的多模態輸出功能。

今年二月，我們在『All in One』的產品框架下推出了可3.0系列模型，該系列支持單個模型內完整的多模態輸入與輸出。未來，我們計劃擴展模型中的模態種類，進一步增強可控性及視頻生成能力，包括動作和表情等模態，同時將重點解決複雜場景中的配置與一致性挑戰。

同時，在產品層面，我們將繼續推進AI代理能力，實現從端到端的全流程自動化內容創作。目標是讓模型能夠根據用戶需求自動規劃分鏡，確保角色與場景的一致性，並同步生成音畫協調的設計，包括光影效果與鏡頭運動的適配等。

本AI將繼續秉持『讓每個人都能用AI講出好故事』的願景，不斷打磨模型和產品能力，持續保持在全球技術與商業化變現領域的領先地位。總體而言，可林AI致力於賦能每個人用AI創作精彩的故事，我們將持續優化模型與產品能力，鞏固可林AI在全球技術、產品及商業化方面的領導地位。謝謝。

接線員

謝謝，主持人。下一個問題，請來自摩根大通的Daniel Chen和Daniel Chen提問。下一個問題來自摩根大通的Daniel Chen，請講。

丹尼爾·陳

Chen,T Wen，呃，晚上好，管理層，感謝給我機會提問。我的問題是關於AI策略，呃，除了與可林相關的多模態視頻生成領域外，還有哪些其他領域值得更多投入？謝謝。我的問題是：『So my question is related to the AI investment strategy. So besides the multi model and the video generation area of which related to clean AI, where do what are the other segments that management thinks are worth more investment in the future? Thanks.』

程一笑

方向上，除了多模態視頻生成領域，我們還將持續投入到內容和商業生態場景中的大模型研發與應用，例如生成式推薦大模型和多模態理解大模型等。關於我們AI投資的方向，除了多模態視頻生成領域外，我們會在內容和商業生態系統場景中繼續投入於大模型的研發與應用，比如生成式推薦大模型和多模態理解大模型。

在生成式推薦大模型方面，過去幾個季度我們看到生成式模型在推薦場景中展現出很大的潛力，我們也會在這個方向持續探索。例如，在線營銷推薦系統中探索生成式模型與排序體系的更深度結合，從單次請求優化走向長期價值建模。在模型能力方面，通過結合語言模型引入更強的邏輯推理與世界知識，打破傳統推薦系統中的數據循環問題。

與此同時，我們正在構建一套原生高併發可擴展的新一代推薦大模型排序架構，通過系統設計與底層工程升級，使算力與參數規模的擴展轉化爲效果提升。關於大型生成推薦模型，過去幾個季度我們在推薦場景中看到了生成模型的巨大潛力，未來我們也會繼續探索這一方向。例如，在我們的在線營銷推薦系統中，我們將深入研究生成模型與排序架構的結合，從單次請求優化轉向長期價值建模。在模型能力方面。

通過利用大規模語言模型來引入更強的邏輯推理、推導能力和廣泛的世界知識，我們試圖解決傳統推薦系統中的數據反饋閉環問題。同時，我們也在構建一個原生、高併發且可擴展的新一代推薦大模型排序架構。通過系統設計和基礎工程升級，力求將計算能力和參數規模的擴展轉化爲性能的提升。

在多模態理解大模型方面，我們的自研多模態基座大模型可以輔助快手內容理解旗艦產品，在覈心短視頻與直播場景中使用大模型進行視頻解析及用戶行爲推理，有效拉動了用戶時長與留存指標的提升。未來，我們將推動AI能力從單向被動問答向長線理解和複雜任務處理升級，並進一步拓展到線上營銷服務電商等核心營收場景，研發具備多模態交互能力的實用型智能助手，帶來更大的商業價值。

在多模態理解大模型方向上，我們自主研發的多模態基礎大模型賦能了快手的核心內容理解基礎設施，在短視頻和直播等核心場景中，大模型可以用於視頻解析以及用戶行爲推理，有效地提升了用戶的觀看時長和留存率。未來，我們將把AI能力從單向被動問答升級爲長期上下文理解與複雜任務處理，並進一步擴展到在線營銷、電商服務等核心商業化場景，開發具備多模態交互能力的實用型智能助手，以創造更大的商業價值。

今年呢，我們還將探索智能體（agent）能力在其他業務場景的應用。比如在線上營銷業務場景，我們將爲電商商家打造極致自動化投放的AI 智能體，涵蓋智能選品、創意編輯及AI 素材生成、智能出價投放與動態調價、AI 客服助理和投後數據分析等全流程，降低客戶投放門檻，提升投放效果和成本穩定性。

此外，我們也將探索線索類行業的銷售智能體（agent），助力客戶提升線索轉化效率，降低獲客成本。在電商場景，我們將通過搜索推薦智能體（agent）的搭建，改善用戶搜索體驗，提升用戶搜索訂單量；同時也會探索基於智能體（agent）的自動算力優化。我們將在適當時候進一步向大家介紹相關進展。

在2026年，我們還將探索智能體（agent）能力在各種其他業務場景中的應用。例如，在線上營銷場景中，我們正在開發一款能夠爲電商商家提供極致自動化營銷投放的AI智能體。這將覆蓋整個工作流程，包括智能選品、創意編輯及AI素材生成、智能競價與動態調價、AI客服支持以及投放後的數據分析等，從而降低客戶的投放門檻，提高投放效果和成本的穩定性。

此外，我們還將探索麪向銷售線索（lead）密集型行業的AI代理工具，幫助客戶提升銷售線索轉化效率並降低獲客成本。在電商場景中，我們將通過開發搜索和推薦代理來改善用戶的搜索體驗，從而推動更多基於用戶搜索的訂單量。我們還將探索基於代理的自動化計算能力優化方案。我們將在適當的時候與您分享這些方面的進展。

隨後我們還將推出新的算力中心建設，算力是公司AI 發展的核心根基與底層支撐，滿足公司研發迭代模型訓練與推理需求，公司將算力中心建設納入規劃，以夯實AI 發展算力底座爲目標，預留擴容空間，適配長期需求，讓算力中心深度支撐AI 算法優化大模型訓練等核心工作，以堅實的算力根基賦能AI 技術創新。

總之，我們將持續深耕AI核心技術研發與多場景落地，以堅定的算力投入和深厚的人才梯隊賦能內容生態，並實現生態夥伴商業價值的持續增長。最後，我們也將推進新的算力中心建設。算力是我們AI發展的核心基礎與底層支撐，滿足公司研發迭代、模型訓練和推理的需求。我們已將算力中心的建設納入戰略規劃，旨在夯實AI發展的算力基礎，預留擴容空間以適配長期需求。

Visa中心將深度支持AI算法優化及大模型訓練等核心任務，以堅實的算力基礎賦能AI技術創新。總之，我們將繼續深耕核心AI技術研發及其在多場景中的落地應用。憑藉堅定的算力投入以及深厚的AI人才儲備，我們將賦能內容生態，並實現生態夥伴商業價值的持續增長。謝謝。

接線員

謝謝，操作員。下一個問題請提問。Shai Gawan，Tischer Lights Jefferies Thomas Chong下一個問題來自Jefferies的Thomas Chong。請講，Tiwen。

託馬斯·鍾

晚上好，謝謝管理層介紹我的提問啊，我的問題是關於電商方面的啊，公司近一年啊，我們電商的增長的策略是什麼啊，然後我們該如何預期近一年的趨勢還有增長的機會，謝謝。謝謝管理層回答我關於電商的問題。我們應該如何看待2026年的增長策略？我們應該如何看待今年的趨勢和增長機會？謝謝。

程一笑

謝謝你的問題，2022年大的方向仍然是回歸快手內容電商的本質，發揮好我們作爲內容平台的稟賦。從具體增長策略來講，一是聚焦供給側改革，持續做好商品，前面我們提到二五年四季度推出了乘風計劃，作爲一項針對頭部品牌的定向扶持計劃，幫助品牌在快手生態內實現快速的起步與持續增長。

在二六年，我們會在供給側投入更多的資源，從商家流量、產品運營和服務四個維度，不僅要圍繞品牌，還要做好產業帶的增加，我們已圈定一百個重點產業帶進行動態維護，並聯合我們的電商行業團隊、中小團隊和富商資源做好新商。

隨着電商市場的逐步成熟以及在當前仍具挑戰的電商大環境下品牌與平台的關係正在重塑平台，從過去的簡單場域定位向與商家共同成長的合作伙伴轉變，我們也希望更好的賦能商家的同時，優化平台供給生態，爲用戶提供更豐富的商品選擇。

二是要持續做好買家獲取和滲透，目前我們的電商月均買家數還有較大增長空間。2026年我們也要加強對用戶電商內容的興趣探索和理解，優化流量策略，通過有效的補貼機制以及跨場景聯動，藉助優質商品持續拉動買家轉化規模的提升。

三是進一步做好資源整合。四季度我們在流量融合落地方面取得了一些初步成效，接下來要推進電商與商業化的更深度融合，包括髮券融合以提升補貼效率，並推動全局優投效率的提升。謝謝提問。我們2026年的整體重點仍然是回歸基於謹慎的內容電商本質，並最大化我們作爲平台的優勢。我們的增長戰略涵蓋三個領域。

首先，我們將專注於供給側改革，持續完善供給並不斷提供優質商品。如前所述，在2025年第四季度，我們啓動了『遠航計劃』，爲頂級品牌提供有針對性的支持，幫助它們在生態系統中快速實現強勁起步並保持增長。2026年，我們還將在供給側投入更多資源，主要集中在四個領域：商戶流量、產品運營和服務。

我們的關注點不僅限於品牌，還將擴展到關鍵產業帶中的商戶。我們已經確定了100個優先發展的產業帶，並正在積極開展管理。同時，我們正與電商平台團隊、中小商戶團隊及服務商緊密合作，賦能新商戶。隨着電商市場成熟及宏觀經濟環境充滿挑戰，平台與品牌之間的關係正在重塑。

平台正從單一的交易角色演變爲與商戶共同成長的協作夥伴。在更高效地賦能商家的同時，我們也計劃優化平台到供應端的生態體系，併爲用戶提供更加多樣化的商品選擇。其次，我們將持續提升付費用戶的獲取與滲透。目前，電商月均付費用戶數仍有顯著的增長潛力。

2026年，我們將聚焦於探索並更好地理解用戶對電商內容的興趣，優化流量策略，利用有效的補貼機制和跨場景協同效應來促進付費用戶轉化並擴大優質商品帶來的規模增長。第三，我們將進一步優化資源整合。本季度，我們在實施流量協同方面取得了一些初步成果。未來，我們的目標是深化電商與商業化之間的整合，強化優惠券協同，提高補貼效率，並優化整體資源配置與投資效率。

內容電商所帶來的天然轉化優勢仍將驅動其在線上營銷和零售市場的滲透率持續提升。過去一年，男裝、運動、生鮮食品等行業的增長較快；今年這些行業也將延續去年的增長趨勢。基於我們剛剛提到的2026年將在供給側加大發力，同時藉助智能化的營銷工具助力商家降本增效，爲商家提供更明確的成長路徑，我們預期內容電商仍會有結構性的增長機會。展望2026年，我們預計快手電商將實現穩健且高質量的增長。

我們認爲，內容電商的固有轉化優勢將繼續推動其在在線零售市場的滲透率提升。過去一年，男士運動服飾及生鮮食品等品類增長迅速，我們預計這些垂直領域今年將繼續保持增長勢頭。正如剛才提到的，2026年我們將加強供給側發力，並利用智能運營工具幫助商家降低成本、提高效率，同時爲其提供更爲清晰和確定性的成長路徑。我們預計2026年內容電商將迎來更多結構性增長機會，並相信快手電商能夠實現穩定而高質量的增長。

在高質量增長的前提下，我們將進一步夯實電商變現能力，深化全站推廣和智能化投放的基礎能力。我們預計電商業務營銷服務收入的核心增量主要來自以下三個方面：第一，擴規模——聚焦美妝、戶外運動、生鮮家裝等重點細分行業，拓寬行業供給，擴大電商營銷服務的變現規模。

第二，提效率——積極引入品牌客戶，優化客戶結構，做好資源整合，統一合力推動營銷消耗的雙向發展，重點突破女裝、醫療保健等行業，提升變現效率。第三，補短板——尤其是針對母嬰親子、寵物、消費電子等與同行競品相比存在差距的行業，認清方向並尋求突破。

此外，我們也希望在貨架場域實現電信效率的持續提升，在擴大全域商品供給的基礎上，提升商家商品卡的普通預算。在高質量增長的承諾下，我們將進一步加強電商貨幣化能力，並深化全平台營銷解決方案和智能投放產品的基礎能力。我們預計電商營銷服務收入的核心增量將來自三個領域。

第一，規模擴張。通過聚焦重點垂直領域並拓寬行業供給，我們旨在通過電商營銷服務在化妝品、運動與戶外、生鮮和家居等領域實現貨幣化規模的擴張。第二，效率提升。我們將積極引入更多品牌客戶，優化客戶結構並整合資源，推動GMB（總商品交易額）和營銷支出的同步增長。女性服裝和健康護理將是特別關注的領域，在這些領域我們可以提升貨幣化效率。

第三，領域擴展。我們將進入那些落後於競爭對手的領域，如母嬰、平板電腦和消費電子產品，尋找明確的機會以實現突破。此外，我們還希望通過擴大全領域產品供給，不斷提升貨架電商的變現效率，從而增加商家在商品卡上的營銷預算。

總之，基於剛才提到的2026年電商增長策略和變現路徑，我們會穩紮穩打，做好長期正確的事情，同時發揮好內容平台的優勢，更好地滿足平台上忠實用戶的需求。簡而言之，在我們爲2026年制定的電商增長戰略和變現路線圖的指導下，我們將採取穩健且有條不紊的方法，專注於正確的長期舉措，同時利用我們的內容平台優勢，更好地滿足用戶的需求。謝謝。

接線員

謝謝，Operator。下一個問題請提問。Tisha代表UBS向Felix Liu提問。下一個問題來自UBS的Felix Liu。請繼續，Tsin Tiwen。

Felix Liu

呃，管理層晚上好，感謝接受我的提問。我的問題是關於線上營銷業務。在當前宏觀和行業環境下，除了電商以外，2026年線上營銷業務的主要增長機會來自哪些行業？我們將如何抓住這些增長機會？補充一下你的問題。分行業來看，我們認爲……抱歉，請允許我完成英文翻譯。除電商外，2026年的主要行業增長機會是什麼，我們計劃如何抓住這些機會？謝謝。

程一笑

啊，謝謝你的問題。從行業來看，我們認爲今年的增長機會主要來自於生活服務、漫畫劇以及AI應用這三個行業。感謝您的提問。從行業的角度來看，我們認爲今年的關鍵增長機會將主要來自三個領域：生活方式、服務、短劇漫畫及AI應用。

在生活服務行業，我們看到用戶行爲正從傳統搜索平台向內容平台持續遷移。短視頻和直播等形式更容易建立用戶信任，降低參與門檻並提高轉化效率。同時，生活服務行業的搜索需求仍處於持續線上化的過程中，例如農資、教育、汽車行業等領域的商家，線上平台正在逐步成爲其重要的營銷和獲客渠道。

從平台的角度來看，我們將持續升級產品，幫助商家更高效地與潛在客戶建立聯繫，並通過優化問答功能來提升轉化率。此外，生活服務行業的客戶以中小商家爲主，對客服和運營能力要求較高。我們通過AI及其營銷素材解決方案，幫助中小商家低成本生產營銷內容，並通過AI客服幫助商家實現7×24小時在線服務。

在生活服務領域，我們看到用戶行爲持續從傳統的搜索平台轉向內容平台。短視頻和直播形式在建立用戶信任、減少決策摩擦以及提高轉化效率方面更加有效。此外，生活服務領域的線上滲透率持續加深。對於農業、材料、教育和汽車等行業的商家來說，線上平台正逐漸成爲營銷和獲客的關鍵渠道。

我們將繼續升級產品，幫助商家更有效地觸達潛在客戶，同時增強平台內的互動能力以提高轉化率。此外，生活服務領域的客戶主要是中小型商家，他們需要強大的客戶服務和運營支持。通過我們的AIGC營銷材料解決方案，我們幫助中小商家低成本生成營銷材料。另外，我們提供技術支持的客服解決方案，使商家能夠提供24/7在線支持。

內容消費行業，隨着AI 技術顯著提升內容生產效率並降低製作成本，漫劇這一新內容形態正在快速發展，快手作爲兼具成熟短劇生態與全球領先視頻生成模型雙重優勢的玩家，通過對內容與技術的深度整合，正構建一個覆蓋工具內容發行全鏈路的漫劇生態。

此外，我們還推出涵蓋算力流量等全方位慢劇服務計劃，持續豐富平台的慢劇內容供給，並帶動慢劇線上營銷消耗的增長。去年下半年以來，快手慢劇的營銷服務收入規模快速提升，今年三月單日消耗峰值已經突破了1500。

在內容創作領域，隨着EA技術顯著提升內容生產效率並降低製作成本，新興的內容形式——漫畫短劇正在快速發展。作爲頂級玩家，快手憑藉成熟的短劇生態和世界領先的視頻生成模型兩大優勢，通過對內容與技術的深度融合，正在構建一個覆蓋工具、內容發行全鏈路的漫畫短劇生態系統。

此外，我們還推出了涵蓋算力、流量等全方位資源的漫畫短劇支持計劃，不斷豐富平台上的漫畫短劇內容供給，並帶動該類別的線上營銷支出增長。自去年下半年以來，由快手漫劇帶來的在線營銷服務總支出增長迅速。今年三月，單日營銷支出峰值已突破15,000,000人民幣。

AI 應用行業也是我們認爲2026年比較重要的增長會機會之一，隨着AI 技術持續發展，各類AI 應用不斷湧現，整體行業仍處於快速發展階段，我們預計2026年相關行業需求仍將保持明顯增長。在這一趨勢下，我們也將加強對客戶精細化的運營，持續優化自流和長流指標，幫助客戶更好的提升用戶生命週期價值，從而增強AI 應用類客戶在平台上的營銷投放意。

AI應用行業也是我們認爲2026年另一個關鍵的增長驅動力。隨着AI技術的不斷髮展和新應用的出現，該行業仍處於快速增長階段。我們預計到2026年相關行業需求將繼續顯著增長。在此趨勢下，我們將加強對客戶的精細化運營，持續優化短期和長期留存指標，幫助客戶更好地提升用戶生命週期價值，從而促使AI應用類客戶增加在我們平台上的營銷投入規模和承諾。

總之，展望2026年，我們將通過產品升級、內容生態建設以及重點行業客戶的運營，更好地挖掘生活服務、漫劇及AI應用等行業的增量機會，實現線上營銷服務收入的穩健增長。總的來說，面向2026年，依託我們的產品升級、內容生態開發以及對重點行業客戶的精細化運營，我們力求更好地抓住生活服務、漫畫短劇和AI應用等領域的增長機會，推動線上營銷服務收入的穩步增長。謝謝。

接線員

謝謝。操作員，最後一個問題請交給思傑公司的Liao Yuan。下一個問題來自思傑公司的Yuan Liao。請提問。

Yuan Liao

提問，嗯，一天懂，今天懂中晚上好，呃，感謝接受我的提問啊，呃，那在這一次的業績會當中啊，我們，呃，我們多次提到了在推進算力中心的一個建設，呃，那我的問題呢是，呃，能否請管理層幫我們分享一下，就是今年在這個AI 方面的這個capex 的投入規模的一個規劃，以及我們主要投的一個方向啊，啊，那這些capx 投入之後呢，對於我們整體利潤率的一個影響應該如何去展望。謝謝管理層接受我的提問。正如您們多次提到的算力中心的建設。所以我的問題是，管理層能否分享一下2026年AI 相關資本支出的計劃規模以及投資的主要領域？那麼這些資本支出將如何影響公司整體利潤率？謝謝。

金炳

呃，謝謝你的問題，如易校董所說，過去一年我們全面深化了AI 戰略，多模態的視頻生成大模型可令AI 在技術提升、產品迭代和商業化變現方面均取得了非常可喜的成績，同時，AI 技術在賦能快手的內容和商業生態上也取得了不錯的收益，這也進一步堅定了我們在AI 上繼續投入的決心和信心。

正如Esha所說，過去一年我們全面深化了AI 戰略。我們的多模態大型視頻生成模型Cling AI在技術提升、產品迭代和商業化變現方面取得了令人印象深刻的成果。同時，AI 技術在助力快手的內容與商業生態系統方面也帶來了顯著的價值，進一步加強了我們對Cling AI持續投入的承諾和信心。

預計2026年集團整體的研發投入將達到260億人民幣左右，相比2025年增加了約110億。這些投入包括了Cling大模型和其他基礎大模型的算力投入，也涵蓋了離線數據存儲處理等常規服務器採購支出，以及數據算力中心建設工程的投入。Cling大模型開發方面的提升也是一個重要原因。

一方面是由於用戶量級和收入規模的提升帶來的推理算力投入增加，另一方面，今年我們還會進行Cling模型的重要迭代升級。相應的，我們也需要增加訓練算力上的儲備。未來隨着模型迭代進展，我們也會靈活調配推理算力和訓練算力，確保算力使用效率的最大化。

我們預計2026年集團的整體資本開支將達到約260億人民幣，較2025年增加約110億。這涵蓋了Cling AI 大型模型及其他基礎模型的計算資源投入，還包括了離線數據存儲及處理等常規服務器採購支出以及數據和算力中心基礎設施的投資。Cling AI大型模型資本開支的增加一方面是因爲用戶規模和收入增長帶來的推理算力需求增加。

同時也考慮到了我們今年的重大Cling AI 模型升級計劃，這需要額外的訓練算力投資。隨着模型迭代的發展，未來我們還將靈活分配推理算力和訓練算力，以最大化計算資源的利用效率。

這裏我還想強調一下，我們是一家非常注重現金流管理並保持充裕現金儲備的公司。2025年，儘管我們進行了約150億人民幣的資本投入，但全年在集團層面仍然有近120億人民幣的自由現金流流入。2026年，儘管資本投入有所增加，但我們的目標仍然是繼續保持全年集團層面正向的自由現金流。

我們堅信當前的每一分投入，都將高效轉化爲未來的盈利動能。在堅持長期主義的技術投入的同時，嚴守財務紀律，維持充裕的現金儲備，以穩健的資產負債表支撐集團在AI 時代的可持續高質量增長。我想強調的是，我們高度重視現金流管理並始終保持充足的現金儲備。2025年，儘管我們進行了約150億的資本投入，集團全年仍實現了近120億人民幣的自由現金流流入。

對於2026年，即使資本支出增加，我們仍致力於在集團層面保持全年正自由現金流。我們相信，今天的每一項投資都將高效轉化爲未來的利潤驅動因素。在持續關注長期技術投資的同時，我們將繼續保持嚴格的財務管理並持有充足的現金儲備。我們強勁的資產負債表將推動集團在人工智能時代的可持續高質量增長。謝謝。

接線員

問答環節到此結束。謝謝。

Matthew 趙

今天的問答環節到此結束，現在有請Matthew做總結髮言。感謝大家今天的參與，如果您還有更多問題，歡迎隨時與快手的資本市場及投資者關係團隊聯繫，謝謝大家。再次感謝您今天的參與。如果您有任何進一步的問題，請隨時聯繫我們的資本市場和投資者關係團隊。謝謝。

更多細節：快手-W 投資者關係

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