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千億AI營收指引穩信心！博通重啓升勢？
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博通強勁業績背後：千億美元AI營收指引回擊市場對2027年capex質疑

作者 | Eric 全球AI ASIC芯片龍頭、第二大AI芯片巨頭 $博通 (AVGO.US)$ 盤後公佈FY2026Q1業績，盤後股價漲超5%，讓我們來看看這份業績究竟如何。 FQ1核心業績指標一覽： – 營收193.1億美元，同比增長30%，環比增長7%，略高於市場一致預期的191.7億美元。 – GAAP毛利率68.1%，同比提升0.1個百分點，環比提升0.1個百分點，高於市場一致預期的67.3%。 – GAAP經營利潤率44.3%，同比提升2.3個百分點，環比提升2.6個百分點，高於市場一致預期的43.3%。NonGAAP經營利潤率66.4%，同比提升0.5個百分點，環比提升0.2個百分點，高於市場一致預期的65.8%。 – GAAP淨利潤73.5億美元，同比增長34%，環比下滑14%，高於市場一致預期的70.5億美元。NonGAAP淨利潤101.9億美元，同比增長30%，環比增長5%，略高於市場一致預期的100.5億美元。 FQ1分業務表現一覽： – 以網絡、無線、寬帶、存儲連接、工業、XPU芯片爲代表的半...
作者 | Eric
全球AI ASIC芯片龍頭、第二大AI芯片巨頭 $博通 (AVGO.US)$ 盤後公佈FY2026Q1業績，盤後股價漲超5%，讓我們來看看這份業績究竟如何。
FQ1核心業績指標一覽：
– 營收193.1億美元，同比增長30%，環比增長7%，略高於市場一致預期的191.7億美元。
– GAAP毛利率68.1%，同比提升0.1個百分點，環比提升0.1個百分點，高於市場一致預期的67.3%。
– GAAP經營利潤率44.3%，同比提升2.3個百分點，環比提升2.6個百分點，高於市場一致預期的43.3%。NonGAAP經營利潤率66.4%，同比提升0.5個百分點，環比提升0.2個百分點，高於市場一致預期的65.8%。
– GAAP淨利潤73.5億美元，同比增長34%，環比下滑14%，高於市場一致預期的70.5億美元。NonGAAP淨利潤101.9億美元，同比增長30%，環比增長5%，略高於市場一致預期的100.5億美元。
作者 | Eric 全球AI ASIC芯片龍頭、第二大AI芯片巨頭 $博通 (AVGO.US)$ 盤後公佈FY2026Q1業績，盤後股價漲超5%，讓我們來看看這份業績究竟如何。 FQ1核心業績指標一覽： – 營收193.1億美元，同比增長30%，環比增長7%，略高於市場一致預期的191.7億美元。 – GAAP毛利率68.1%，同比提升0.1個百分點，環比提升0.1個百分點，高於市場一致預期的67.3%。 – GAAP經營利潤率44.3%，同比提升2.3個百分點，環比提升2.6個百分點，高於市場一致預期的43.3%。NonGAAP經營利潤率66.4%，同比提升0.5個百分點，環比提升0.2個百分點，高於市場一致預期的65.8%。 – GAAP淨利潤73.5億美元，同比增長34%，環比下滑14%，高於市場一致預期的70.5億美元。NonGAAP淨利潤101.9億美元，同比增長30%，環比增長5%，略高於市場一致預期的100.5億美元。 FQ1分業務表現一覽： – 以網絡、無線、寬帶、存儲連接、工業、XPU芯片爲代表的半...
FQ1分業務表現一覽：
– 以網絡、無線、寬帶、存儲連接、工業、XPU芯片爲代表的半導體解決方案業務營收125.2億美元，同比增長52%，營收佔比65%。半導體業務整體毛利率68%，同比提升0.3個百分點，經營利潤率60%，同比提升2.6個百分點。
– 在半導體業務內部的以網絡芯片、XPU芯片爲代表的AI半導體營收84億美元，同比增長105%，其他非AI半導體營收41.2億美元，同比持平，其中企業網絡、寬帶、服務器存儲同比增長，但被無線業務的季節性下滑所抵消。
– 以VMware、賽門鐵克、CA、Brocade爲代表的基礎設施軟件業務營收68億美元，同比增長1%，不及市場預期，營收佔比35%。軟件業務整體毛利率93%，經營利潤率78%，同比提升1.9個百分點，仍是博通利潤率最高的業務。
本次業績核心三大看點：
1. 網絡芯片、XPU放量，管理層預計2027年AI芯片營收突破1000億美元大關
本季度AI營收84億美元，同比增長105%，其中XPU營收56億美元，同比翻倍增長，網絡芯片收入28億美元，同比增長60%，佔AI總收入的1/3。管理層預計Q2網絡芯片營收進一步加速，佔AI總收入的比重會提升至40%，意味着Q2網絡營收環比增速將遠超XPU。
作者 | Eric 全球AI ASIC芯片龍頭、第二大AI芯片巨頭 $博通 (AVGO.US)$ 盤後公佈FY2026Q1業績，盤後股價漲超5%，讓我們來看看這份業績究竟如何。 FQ1核心業績指標一覽： – 營收193.1億美元，同比增長30%，環比增長7%，略高於市場一致預期的191.7億美元。 – GAAP毛利率68.1%，同比提升0.1個百分點，環比提升0.1個百分點，高於市場一致預期的67.3%。 – GAAP經營利潤率44.3%，同比提升2.3個百分點，環比提升2.6個百分點，高於市場一致預期的43.3%。NonGAAP經營利潤率66.4%，同比提升0.5個百分點，環比提升0.2個百分點，高於市場一致預期的65.8%。 – GAAP淨利潤73.5億美元，同比增長34%，環比下滑14%，高於市場一致預期的70.5億美元。NonGAAP淨利潤101.9億美元，同比增長30%，環比增長5%，略高於市場一致預期的100.5億美元。 FQ1分業務表現一覽： – 以網絡、無線、寬帶、存儲連接、工業、XPU芯片爲代表的半...
目前 $博通 (AVGO.US)$ 六大XPU芯片客戶公開確認的有 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、 $Meta Platforms (META.US)$ 、Anthropic、OpenAI，字節跳動和 $蘋果 (AAPL.US)$ 是另外兩家市場傳言的客戶。在這些客戶中的定製AI加速器爬坡進展都非常順利，谷歌TPUv7 Ironwood需求強勁，預計將在2026年保持增長軌跡，2027年及以後預計下一代TPU需求會更強。Anthropic在2026年需求有1GW，2027年及以後有3GW以上。 Meta的MTIA路線圖進展良好，已經開始出貨，預計2027年下一代MTIA會拓展到數GW。至於另外2個客戶（市場猜測是字節跳動和蘋果），看到今年出貨都很強，而且預計2027年會在此基礎上再翻倍以上。預計OpenAI會在2027年開始大規模部署其第一代XPU，對應1GW以上算力。
作者 | Eric 全球AI ASIC芯片龍頭、第二大AI芯片巨頭 $博通 (AVGO.US)$ 盤後公佈FY2026Q1業績，盤後股價漲超5%，讓我們來看看這份業績究竟如何。 FQ1核心業績指標一覽： – 營收193.1億美元，同比增長30%，環比增長7%，略高於市場一致預期的191.7億美元。 – GAAP毛利率68.1%，同比提升0.1個百分點，環比提升0.1個百分點，高於市場一致預期的67.3%。 – GAAP經營利潤率44.3%，同比提升2.3個百分點，環比提升2.6個百分點，高於市場一致預期的43.3%。NonGAAP經營利潤率66.4%，同比提升0.5個百分點，環比提升0.2個百分點，高於市場一致預期的65.8%。 – GAAP淨利潤73.5億美元，同比增長34%，環比下滑14%，高於市場一致預期的70.5億美元。NonGAAP淨利潤101.9億美元，同比增長30%，環比增長5%，略高於市場一致預期的100.5億美元。 FQ1分業務表現一覽： – 以網絡、無線、寬帶、存儲連接、工業、XPU芯片爲代表的半...
總的來說，管理層預計2027年AI芯片（包含XPU與網絡芯片）營收會超過1000億美元，公司表示已經把FY26年至FY28年所需的這些關鍵組件產能全部鎖定。
2. 毛利率擔憂暫時緩解，經營槓桿效果明顯
上季度管理層釋放的長期毛利率一定下滑的信號在本季度得到緩解，本季度不僅總體毛利率同環比小幅提升，半導體業務毛利率也在同比提升，同時經營利潤率提升明顯，凸顯經營槓桿。
作者 | Eric 全球AI ASIC芯片龍頭、第二大AI芯片巨頭 $博通 (AVGO.US)$ 盤後公佈FY2026Q1業績，盤後股價漲超5%，讓我們來看看這份業績究竟如何。 FQ1核心業績指標一覽： – 營收193.1億美元，同比增長30%，環比增長7%，略高於市場一致預期的191.7億美元。 – GAAP毛利率68.1%，同比提升0.1個百分點，環比提升0.1個百分點，高於市場一致預期的67.3%。 – GAAP經營利潤率44.3%，同比提升2.3個百分點，環比提升2.6個百分點，高於市場一致預期的43.3%。NonGAAP經營利潤率66.4%，同比提升0.5個百分點，環比提升0.2個百分點，高於市場一致預期的65.8%。 – GAAP淨利潤73.5億美元，同比增長34%，環比下滑14%，高於市場一致預期的70.5億美元。NonGAAP淨利潤101.9億美元，同比增長30%，環比增長5%，略高於市場一致預期的100.5億美元。 FQ1分業務表現一覽： – 以網絡、無線、寬帶、存儲連接、工業、XPU芯片爲代表的半...
另外管理層給出的下季度毛利率指引也是環比持平，並非市場擔憂的環比下滑。
3. 下季度AI指引超預期，AI單季度營收首次突破100億美元大關，軟件指引不及預期
預計FQ2總營收220億美元，同比增長47%，高於市場一致預期的205.3億美元，毛利率環比持平，adjusted EBITDA margin 68%。
分業務來看，預計FQ2半導體營收148億美元，同比增長76%，高於市場一致預期的131.1億美元。其中AI營收107億美元，同比增長140%，高於市場一致預期的90億美元，單季度首次突破100億美元大關。非AI營收41億美元，同比增長2%，軟件營收72億美元，同比增長9%，略低於市場一致預期的72.2億美元。
儘管Vmware本季度營收同比增長13%，但TCV 92億美元，環比下降12億美元。至於市場擔憂的AI吞噬軟件，管理層明確表示博通的基礎設施軟件業務沒有被AI取代或衝擊，VCF不可能被繞開，也不可能被替代，生成式AI和Agentic AI的增長會刺激更多VMware需求。
績後期權策略展望
近期市場宏觀波動較大，疊加業績事件影響，截至業績發佈前期權市場定價，博通業績後的股價波動約爲7%，IV 爲59%，處於較高百分位數水平。結合業績發佈後盤後股價漲約5%，小於市場預期波動，短端面臨 IV Crush。
結合較爲超預期的業績數據，以及博通管理層對於未來AI半導體業務的樂觀指引，期權策略佈局可以考慮。
策略 A：看好 AI 半導體指引（適合趨勢佈局者）
Bull Call Spread /牛市看漲價差
策略方式： 買入一份較低行權價的看漲期權（Long Call），同時賣出一份較高行權價的看漲期權（Short Call）。
觀點表達： 業績明確了 AI 業務的高可見度，暗示股價有望震盪上行。該策略通過賣出高位 Call 抵消了部分買入成本，在限制最大風險的同時，有效對沖了業績後隱波（IV）萎縮帶來的價值損耗，是捕捉後續股價逐步修復的穩健選擇。
策略 B：震盪市權利金收割（適合長線持股者）
Covered Call /備兌看漲期權
策略構建方式： 在持有 AVGO 正股的基礎上，賣出略高於當前市價的價外看漲期權。
觀點表達： 若認爲股價在經歷業績利好衝高後，由於軟件業務的拖累將進入區間震盪消化期，投資者可以通過該策略額外賺取期權權利金。這不僅能降低正股的持倉成本，還能在波動市中利用高隱波環境實現「收租」效果。
作者 | Eric 全球AI ASIC芯片龍頭、第二大AI芯片巨頭 $博通 (AVGO.US)$ 盤後公佈FY2026Q1業績，盤後股價漲超5%，讓我們來看看這份業績究竟如何。 FQ1核心業績指標一覽： – 營收193.1億美元，同比增長30%，環比增長7%，略高於市場一致預期的191.7億美元。 – GAAP毛利率68.1%，同比提升0.1個百分點，環比提升0.1個百分點，高於市場一致預期的67.3%。 – GAAP經營利潤率44.3%，同比提升2.3個百分點，環比提升2.6個百分點，高於市場一致預期的43.3%。NonGAAP經營利潤率66.4%，同比提升0.5個百分點，環比提升0.2個百分點，高於市場一致預期的65.8%。 – GAAP淨利潤73.5億美元，同比增長34%，環比下滑14%，高於市場一致預期的70.5億美元。NonGAAP淨利潤101.9億美元，同比增長30%，環比增長5%，略高於市場一致預期的100.5億美元。 FQ1分業務表現一覽： – 以網絡、無線、寬帶、存儲連接、工業、XPU芯片爲代表的半...
小結
總的來說，博通這份業績打消了市場對於毛利率下滑的短期擔憂，儘管軟件業務仍疲軟，但管理層對2027年AI芯片需求給出的強勁指引，有助於緩解市場對超大規模客戶資本開支增速放緩傳導至AI芯片需求端的擔憂。
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