花街小報（2月27日）：美股週四走勢分化，風險偏好降溫但未失控；英偉達「利好兌現」壓制納指，資金轉向金融股和小盤股

摘要：美股週四走勢分化，標普500指數下跌0.54%，納斯達克指數下跌1.18%，道瓊斯指數微漲0.03%，羅素2000指數上漲0.52%。盤面主線是科技權重回撤與風格再平衡。英偉達在業績兌現後遭遇獲利了結，壓制成長板塊估值；與此同時，就業周度數據仍顯示美國勞動力市場維持韌性，資金回流金融與小盤方向。從三個月維度看，小盤風格仍顯著強於大盤：IWM累計上漲15.88%，明顯高於SPY的5.97%，說明資金並未只圍繞頭部權重抱團。大類資產方面，美元指數上漲0.14%，黃金上漲0.31%，原油下跌0.15%，比特幣回落0.74%，風險資產從前一日普漲切換爲內部輪動。

一、大事件

1、英偉達業績後遭遇「利好兌現」

英偉達此前公佈的盈利與指引繼續處於高位，但市場對高基數增長、資本開支回報和短期估值承壓的擔憂明顯升溫，交易層面出現典型「利好兌現」。這直接拖累科技權重，納指和成長風格承壓最明顯。對市場而言，從當日交易看，AI敘事並未就此失效，但資金的關注點已從「只看增速」轉向「更看價格與兌現節奏」。

2、美國初請失業金小幅回升

截至2月21日當週，美國初請失業金人數升至21.2萬，較前值僅小幅增加；持續申領人數回落，說明企業大規模裁員壓力仍低。數據沒有觸發衰退式恐慌，但也未形成強勁再通脹信號，至少在本週數據窗口內，市場更容易接受「溫和增長、風格輪動」的交易框架。結果是大盤並未系統性下挫，行業表現反而更突出地走向再平衡，金融與小盤相對佔優。

3、百度業績引發中概再定價

百度披露業績後，市場更關注傳統業務下行與AI變現節奏之間的缺口，中概互聯網鏈條整體承壓。資金對「講故事」的定價明顯降溫，重新回到利潤與現金流質量上。與之相對，Netflix明確不再提高對Warner報價，進一步強化了資本紀律和股東回報框架，使其在併購不確定性中獲得相對溢價，成爲當日大型科技中爲數不多的亮點之一。

二、大趨勢

從三個月維度看，小盤風格仍顯著強於大盤：IWM累計上漲15.88%，明顯高於SPY的5.97%，說明資金並未只圍繞頭部權重抱團。與此同時，工業風格相對科技也保持領先，DIA三個月上漲8.84%，高於QQQ的4.08%，反映市場對「盈利擴散到傳統經濟」的定價仍在延續。

市場廣度同樣維持正向結構。等權指數RSP三個月上漲12.47%，繼續跑贏SPY的5.97%，顯示上漲並非只靠少數超大盤股硬撐。風格層面，價值股SPYV三個月上漲9.40%，強於成長股SPYG的3.05%，在科技板塊短線回撤時，這條「價值佔優、廣度改善」的脈絡也更清晰。

三、市場情緒

週四情緒特徵是「風險偏好降溫但未失控」。VIX回升至18.63，日內上漲3.90%，說明科技主線波動抬升後，資金對短期回撤的防禦需求在增加。CNN恐懼貪婪指數從46回落到44，仍處於偏謹慎區間，市場情緒較前一日有所降溫。

但從結構看，情緒並未進入極端恐慌。一方面，RSP相對SPY的中期領先仍在，意味着市場廣度沒有明顯走弱；另一方面，股權期權Put/Call約0.61，也顯示看漲交易並未全面退潮。綜合來看，這更像是高估值板塊的降溫與倉位再平衡，而不是系統性風險的衝擊。

四、行情掃描

1、指數ETF：QQQ下跌1.21%，是當日核心拖累；IWM上漲0.53%，延續了小盤相對強勢。盤面從「科技單線領漲」轉爲「成長回吐、廣度託底」的結構。

2、行業板塊：XLF上漲1.21%領漲，顯示資金更偏好現金流更穩、估值更可比的方向；XLK下跌1.40%墊底，反映AI主線高位後的兌現壓力。金融與科技的剪刀差擴大，是當天最清晰的行業信號。

3、七大科技：NFLX上漲2.29%領漲M7，體現併購紀律帶來的估值支撐；NVDA下跌5.46%成爲主要拖累；TSLA下跌2.11%，延續需求與競爭壓力下的弱勢。大型科技內部從「同漲同跌」轉爲明顯的強弱分層。

4、中概股：整體承壓，BIDU下跌5.65%居前，BILI下跌3.20%、BABA下跌2.78%、KWEB下跌2.42%、JD下跌2.03%。FUTU逆勢上漲1.05%，成爲板塊中少數收紅標的，顯示交易型資金仍在尋找局部彈性。

5、加密貨幣：CRCL上漲4.90%，延續穩定幣基礎設施高增長後的資金關注；MSTR下跌1.66%，與比特幣回落形成聯動。加密鏈條從前一日普漲切換到「漲後消化、局部有亮點」的階段。

$納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $比特幣 (BTC.CC)$ $BTC/USD (BTCUSD.CC)$ $以太幣 (ETH.CC)$ $ETH/USD (ETHUSD.CC)$ $以太坊ETF-iShares (ETHA.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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