业绩会第一现场

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百度2025Q4业绩直播

关键要点（AI生成）

财务表现：
- 百度报告称，2025年第四季度总收入环比增长6%，达到人民币327亿，主要得益于核心AI业务的增长。
- 2025年，AI云基础设施收入同比增长34%，达到约人民币300亿，其中来自AI加速器基础设施的订阅收入增长了143%。
- 2025年第四季度营业利润为人民币15亿，利润率为5%，而非GAAP营业利润为人民币30亿，利润率为9%。
- 2025年第四季度归属于百度的净利润为人民币18亿，净利率为5%，而非GAAP净利润为人民币39亿，净利率为12%。

业务进展：
- 百度继续推进其AI功能和盈利能力，优化其AI云基础设施，并加快Apollo Go的营销和扩展部署。
- 截至2025年12月，ERNIE助手的月活跃用户数超过了2亿，反映出在AI应用方面的显著用户参与度和增长。
- Apollo Go业务的战略扩张使其全球足迹覆盖了26个城市，并与优步和Lyft等主要服务提供商建立了合作伙伴关系。

机会：
百度有望利用人工智能应用和云基础设施持续增长的机会，并通过其自动驾驶出租车服务Apollo Go拓展国际市场。

下一季度指引：
百度计划继续保持对人工智能的高投资水平，自2023年以来已投入超过1,000亿人民币，旨在推动创新并提升运营效率。

风险：
面向消费者的人工智能产品竞争激烈，尤其是在春节等旺季周期，这对百度的市场地位构成了挑战。

完整记录（AI生成）

主持人

大家好，欢迎参加百度2025年第四季度及财年业绩电话会议。[操作员指示] 今天的会议正在录音。如果您有任何异议，可以在此时断开连接。

现在我将会议交给今天会议的主持人，百度投资者关系总监Juan Lin。

Juan Lin

大家好，欢迎参加百度2025年第四季度及财年业绩电话会议。百度的业绩公告稍早已发布，您可以在我们的官网或新闻专线服务上查阅副本。今天的电话会议参与者包括我们的联合创始人兼首席执行官李彦宏、负责百度移动生态事业群组（MEG）的高级副总裁Julius Rong Luo、负责百度智能云事业群组（ACG）的高级副总裁Dou Shen，以及我们的首席财务官Henry Haijian He。在我们准备好的发言之后，将进行问答环节。

请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性因素影响，可能导致实际结果与我们目前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的年报及其他向美国证券交易委员会（SEC）和香港交易所提交的文件。

百度不承担任何更新前瞻性陈述的义务，除非适用法律另有要求。我们的业绩公告和本次电话会议将讨论某些未经审计的非GAAP财务指标。我们的公告中包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标之间的对账，可在我们的投资者关系网站ir.baidu.com上查看。提醒一下，本次会议正在进行录音。此外，本次电话会议的网络直播将在百度的投资者关系网站上提供。

现在我将电话转交给我们的首席执行官Robin。

Yanhong Li

大家好，第四季度百度通用业务总收入为人民币261亿。我们核心的AI驱动业务收入超过人民币110亿，占百度通用业务收入的43%。在AI云基础设施方面，基于订阅的AI加速器基础设施收入同比增长143%，比第三季度的128%进一步加速。同时，Apollo Go保持了强劲的势头，本季度完成了340万次完全无人驾驶运营。总乘车次数同比增长超过200%。

2025年是我们进入生成式AI领域的第三年，也是AI成为我们投资组合新核心的关键一年。2025年，我们在扩展AI业务、加速AI云增长、扩大具有改善单位经济效益的Robotaxi运营以及深化AI在移动生态系统中的整合方面取得了实质性进展。

通过AI原生视角审视我们的投资组合，2025年我们的核心AI驱动业务继续保持强劲发展势头。AI云基础设施凭借其高效且高性价比的训练和推理能力获得了强劲的市场吸引力。2025年，AI云基础设施收入达到约人民币200亿，同比增长34%，超过了行业增长速度。

我们的AI应用组合是业内最全面的之一，结合了AI赋能的旗舰产品和AI原生产品，开辟了全新的使用场景。2025年全年，AI应用收入超过人民币100亿。Apollo Go实现了重要的里程碑。仅在2025年，我们就完成了超过1,000万次完全无人驾驶运营乘坐。迄今为止，我们已向公众累计提供了超过2,000万次乘车服务。随着全球扩张步伐的加快，Apollo Go的服务足迹现已覆盖全球26个城市，巩固了我们在自动驾驶网约车服务领域的领先地位。

最后，我们的AI原生营销服务，包括数字人和代理服务，继续保持强劲增长，收入同比增长110%。这些结果共同表明，AI对百度价值创造的贡献日益增加，我们将AI能力转化为可扩展商业影响的能力也不断增强。

现在让我分享本季度的一些关键亮点，首先是我们自研的AI芯片。本季度，我们宣布了昆仑芯拟分拆并单独上市的消息。经过十多年对自主研发AI芯片的坚定投资，我们自豪地看到市场对其价值和经验证的性能给予了越来越多的认可。这一里程碑验证了我们的长期战略愿景，并为价值创造解锁了新的机遇。

我们的AI芯片从第一天起就是基于内部开发的专有架构构建的。它们能够大规模提供稳定且高性能的AI计算，并且与不同模型和框架具备广泛的兼容性。这使客户能够以更低的集成成本更快地进行部署。我们的AI芯片的独特之处在于，在金融服务、电信、能源和互联网等多个行业中，已经拥有领先的大型企业大规模实际部署的记录。客户选择我们的芯片是因为其可靠的性能、稳定的规模化供应、卓越的软件兼容性和强大的效率，特别是在推理工作负载中表现尤为突出。展望未来，随着AI基础设施需求的持续加速，我们看到了百度和昆仑芯的巨大机遇。

接下来，我将谈谈我们的AI云基础设施。我们的基础设施是中国最先进的基础设施之一，由国内和国际高性能计算资源多元化混合支持。第四季度，基于订阅的AI加速器基础设施收入同比增长143%，2025年全年实现了三位数的增长。重要的是，我们看到收入模式正朝着更加经常性和结构性健康的方向转变。强劲的增长得益于企业AI采用的迅速扩大。随着客户将AI整合到核心运营中，我们全栈端到端AI架构的独特价值变得愈加明显。

通过拥有并优化所有四个层级，我们在稳定性与成本效益方面持续取得优势，更好地满足了企业对AI部署的需求。这些优势正在转化为切实的市场动能，推动我们的AI云基础设施加速普及。第四季度，我们进一步扩大了客户覆盖范围。领先的企业客户加深了与我们的合作关系，从而推动了使用量和支出的双重增长。我们还看到了来自中型客户的健康增长贡献。我们继续在多个行业中增强自身的影响力，如互联网服务、游戏、自动驾驶和具身AI等领域，彰显了我们基础设施的多功能性。

特别是具身AI领域显示出显著的发展势头。第四季度，该垂直领域的收入环比翻倍。我们迎来了一批领先的人形机器人公司，巩固了我们作为中国快速增长的具身AI行业的首选云服务提供商的地位。

接下来，我将介绍我们在基础模型方面的进展，这是我们人工智能能力的关键部分。我们继续全力推进自主研发的基础模型ERNIE。继上季度发布ERNIE 5.0后，我们在一月份推出了更新版本。在推进ERNIE的过程中，我们始终坚持明确的应用驱动方法，在对我们产品组合最重要的领域，使ERNIE变得最为强大。

为了更有效地执行这种方法，我们最近将模型开发组织重组为两个专门的团队。一个团队提升ERNIE最先进的基础模型能力，保持我们在这一快速发展的领域的技术优势。另一个团队则根据特定业务需求定制模型，降低成本、改善响应延迟并优化模型大小和效率，确保我们的技术不仅处于前沿，还能在各个业务中轻松扩展。两个团队之间的紧密合作确保我们的技术始终立足于实际需求，同时我们的应用也能从持续的技术进步中受益。

现在来谈谈人工智能应用。我们认为，AI的最大价值最终将体现在这里。我们正在开拓人工智能应用，以解决个人和企业面临的复杂现实问题。让我分享一下我们在多个关键领域的进展，首先是从AI驱动的搜索开始。第四季度，我们继续推进AI搜索转型，这是全球最全面且最具雄心的转型之一。我们的重点仍然是不断提高AI搜索结果的质量，同时扩展用户能够直接通过搜索完成的任务。

例如本季度，我们引入了AI生成的信息图表到搜索结果中，利用基于文本的信息，适当展现关键见解，使信息清晰易懂。我们还在电商、医疗和本地服务等关键场景中整合了更多MCP功能。这使得购物、预订和医疗咨询等操作能够在搜索体验中无缝完成。

春节期间，我们迅速拥抱最新的AI代理创新，将近期流行的开源代理框架OpenClaw直接集成到百度App，提供一键访问，让我们的用户立即享受到前沿的代理式AI能力，MAU达到了约7亿。我们为将近一半的中国人口提供了便捷的OpenClaw访问途径。

对于跨平台集成的AI聊天机器人ERNIE助手，我们通过引入更广泛的多模态能力提升了用户体验。这些改进受到了用户的广泛欢迎，推动ERNIE助手的MAU在12月超过了2亿。我们还扩展了AI搜索API的规模。第4季度采用量加速增长，查询量环比增长超过110%。凭借行业领先的权威性、全面性以及新增的多语言能力，我们的AI搜索API正在为国际市场开启更广阔的可能性。

接下来是数字人，这是人工智能应用的一种引人注目的形式。它们结合了视觉呈现、语音和实时交互，创造出更具吸引力和高效性的体验。截至2025年12月，在我们平台上进行直播的数字人数量同比增长近200%。除了百度自身的平台外，我们的数字人技术正在扩展，赋能整个行业。包括京东、作业帮和抖音在内的领先公司已与我们合作，验证了我们数字人的性能和效率。在技术方面，我们认为我们的超逼真数字人代表了下一代能力。本季度，生产成本降至前一季度水平的大约三分之一，带来了行业领先的性价比，为该技术的广泛应用奠定了基础。

另一项取得进展的领域是妙搭，我们的氛围编码平台，它让没有编程经验的用户可以通过自然语言构建应用，包括微信小程序、网站、小游戏等。自第四季度推出妙搭国际版MeDo以来，截至2月初，全球用户已经创建了超过100万个AI应用，而且一行代码都没有写过。展望未来，我们看到了解锁AI应用开发更大可能性的重要机会。

最后，我们正在使用AI解决运营问题，并推动各行业的效率提升。其中一个例子是我们的先进视觉智能平台——医检。医检通过智能视觉分析帮助企业实现运营合规和安全检查的自动化。目前，知名连锁咖啡品牌、快餐店和高级餐厅正在使用医检，以确保其数千家门店的高标准运营。

另一个例子是FM Agent，我们的自我进化代理，旨在解决复杂的运营挑战。通过对数据、规则和现实世界约束条件进行自主推理，它模拟无数情景以找到最佳解决方案。我们已经在内部通过自身云资源优化得到了强有力的验证，并且在制造业、能源、金融和物流等行业也得到了外部认可，提高效率是这些行业的普遍优先事项。

在组织架构方面，我们最近成立了个人超级智能业务组（PSIG）。PSIG整合了百度文库和百度网盘，这是我们面向消费者的两大旗舰级AI应用。即便在组织整合之前，这两个团队已经在产品层面展开合作，推出了诸如Free Canvas和GenFlow等创新功能。这个新成立的业务组将推动更深层次的合作，加速新应用的推出，通过应用层的创新驱动强劲的增长曲线。

转向实体AI领域，Apollo Go代表了我们在物理世界中最大的AI应用。2025年是Apollo Go规模加速扩展的一年，我们在运营规模上巩固了领导地位，并在全球扩张中取得了显著进展。我们继续快速推进完全无人驾驶的运营，在第四季度完成了340万次完全无人驾驶的运营载客，每周载客量峰值超过30万次。总载客量同比增长超过200%。截至2026年2月，累计向公众提供的载客量已超过2,000万，稳固确立了我们作为全球领先的自动驾驶网约车服务提供商的地位。

我们带着关键国际市场的动能进入了2026年。在英国，我们加强了与Uber和Lyft的合作关系，计划在伦敦试点自动驾驶车辆，测试预计将在2026年上半年开始。这标志着Apollo Go国际化扩展中的重要一步，将我们的右驾自动驾驶出租车能力从香港拓展至另一个具有战略意义的市场。在瑞士，我们在上个季度进入市场后，已在圣加仑开始了测试。

在中东地区，我们在阿布扎比和迪拜均取得了进展。在阿布扎比，我们于一月份与AutoGo在亚斯岛推出了全自动驾驶网约车服务。在迪拜，我们获得了道路运输局颁发的该市首个完全无人驾驶测试许可。我们还宣布了与Uber全球合作伙伴关系的下一阶段，将通过Uber平台把我们的全自动驾驶网约车服务引入迪拜。这些是推动我们在阿联酋地区发展的关键里程碑。

在亚洲，我们进入了新市场——韩国，首先从首尔大都市区开始，进一步扩大了我们在亚洲地区的影响力。同时，在香港，我们将公开道路测试扩展到了荃湾，并启动了机场岛与东涌之间的跨区域测试，使我们在当地更接近商业化准备。截至2026年2月，Apollo Go的全球足迹已达26个城市，展示了我们的自动驾驶技术在多样化监管和运营环境中的可扩展性。

展望未来，我们将专注于加速扩展至更多全球城市，同时不断提升运营卓越性和单体经济性。我们在不同市场的日益增长经验增强了我们对进一步扩展的信心，并预计更多的城市将逐步实现正向的单体经济效益。在此扩展过程中，安全仍然是我们的首要任务，也是我们一切工作的基础。我们的自动驾驶网约车服务是全球最安全的，我们的完全无人驾驶车辆每行驶超过1,200万公里才会发生一次触发气囊的事故。

随着规模化的推进，我们将继续加强安全标准并确保持续的可靠性。最终，我们的使命是利用AI来改变移动出行方式，使其从根本上更加安全、更加实惠且更加舒适，改善数百万人的出行、工作及生活方式。总而言之，随着AI现在已牢固地融入我们的整个产品组合中，我们相信自己有能力创造可持续价值并引领AI时代的下一个阶段。

那么，我把电话交给亨利，让他来讲解财务结果。

何海建

谢谢Robin，大家好。我们在关键聚焦领域正在取得进展。在近期几个季度中，我们提升了信息披露透明度，并推动了运营效率的改进。本季度，我们通过提议昆仑芯分拆及单独上市，迈出了从战略性AI芯片投资中释放价值的重要一步，这是我们尤为高兴的一个里程碑。此外，我们宣布了一项新的金额为50亿美元的股票回购计划，并首次采用了分红政策。

此外，我们通过组建PSIG业务组，整合百度文库和百度网盘，强化了对高潜力AI应用的战略聚焦。这些措施反映了我们一贯的执行力以及对创造股东价值的持续关注。

回顾第四季度业绩，我们看到了积极的动能。百度核心业务总收入环比增长6%，非GAAP运营利润环比增长28%，达到人民币28亿。百度在第三季度经营现金流转正，并在第四季度继续保持正值，两个季度合计产生人民币39亿。就我们的核心AI驱动业务而言，在第四季度，收入超过人民币110亿，占百度核心业务收入的43%。

我们在多个领域看到了强劲的发展势头。AI云基础设施持续获得市场吸引力，并超越行业平均水平。我们的AI应用组合正在迅速扩展，企业采用率很高。结合AI云基础设施和AI应用，我们的云收入在2025年全年达到了人民币300亿。同时，Apollo Go巩固了其作为全球自动驾驶出租车领域领导者的地位，拥有业内最大的覆盖范围和最强的增长势能。AI原生营销服务也在快速增长。这些结果展示了我们的进展，我们认为这仅仅是个开始。我们有一系列强有力的计划在推进中，并对创造持久股东价值充满信心。

现在让我来详细讲解2025年第四季度和全年的财务业绩。第四季度总收入为人民币327亿，环比增长5%，主要得益于百度核心AI驱动业务的增长。2025年全年总收入为人民币1,291亿，同比下降3%，主要是由于传统业务收入下降，部分被百度核心AI驱动业务的增长所抵消。

第四季度营收成本为人民币183亿，与上季度持平。2025年的营收成本为人民币724亿，同比增长10%，主要原因是百度核心AI驱动业务相关的成本上升。第四季度运营费用为人民币130亿，环比增长10%，主要由于预期信用损失增加以及一次性员工遣散费以提高效率所致。

2025年的运营费用为人民币463亿，同比增长1%。长期资产减值为人民币162亿，归因于核心资产组的减值损失。第四季度运营收益为人民币15亿，运营利润率为5%。2025年运营亏损为人民币58亿，运营亏损率为5%。不包括长期资产减值，2025年的运营收益为人民币104亿。第四季度非GAAP运营收益为人民币30亿，非GAAP运营利润率为9%。2025年非GAAP运营收益为人民币150亿，非GAAP运营利润率为12%。

第四季度，总其他净收入为人民币12亿，而上一季度为人民币19亿。所得税费用为人民币10亿，而上一季度的所得税收益为人民币18亿。2025年，总其他净收入为人民币125亿，相比之下，去年同期为人民币74亿。所得税费用为人民币13亿，而去年同期为人民币44亿。第四季度归属于百度的净利润为人民币18亿，百度净利润率为5%，稀释每股ADS收益为人民币3.71元。非GAAP归属于百度的净利润为人民币39亿，非GAAP百度净利润率为12%，非GAAP稀释每股ADS收益为人民币10.62元。

2025年，归属于百度的净利润为人民币56亿，百度净利润率为4%，稀释每股ADS收益为人民币11.78元。不包括长期资产减值的影响，归属于百度的净利润为人民币194亿。非GAAP归属于百度的净利润为人民币189亿，非GAAP百度净利润率为15%，非GAAP稀释每股ADS收益为人民币53.41元。

我们将现金及投资总额定义为现金、现金等价物、限制性现金、短期投资净额、长期定期存款、持有至到期投资和调整后的长期投资。截至2025年12月31日，现金及投资总额为人民币2,941亿。第四季度经营活动现金流为人民币26亿。2025年经营活动现金流为负人民币30亿，但过去连续两个季度保持正值。截至2025年12月31日，百度核心业务共有约29,000名员工。

好，接线员，请现在开放提问环节。

主持人

[操作员说明]

您的第一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。

Alicis a Yap

我有一些关于模型的问题。我们最近注意到模型迭代非常活跃。管理层如何看待当前的竞争格局？另外，百度最近也发布了更新版的ERNIE 5.0 并进行了一些组织调整。那么，管理层能否讨论这些举措背后的战略理由？公司如何看待模型演进与在整体AI战略中的应用之间的关系？

Yanhong Li

Robin，我是Alicia。我们确实看到了近期模型发布的频繁活动。市场高度竞争且变化迅速。但在所有竞争中，我们始终认为应用比模型更重要，因为模型最终通过应用创造价值。这就是为什么我们在ERNIE上一直采取应用驱动的方法。模型改进由最有价值和前景的应用场景指导。这在ERNIE的每次迭代中都是一致的。正如我刚才提到的，我们最近发布了ERNIE 5.0的更新版本。同时，我们也一直在积极进行组织变革，以保持在快速变化市场中的敏捷性。

我们将模型团队重组为不同的重点领域。一个团队继续在基础模型层面推动前沿能力，以保持技术领先地位。ERNIE在创意写作、全模态理解和指令跟随等关键领域具有明显优势。我们相信我们将继续提升ERNIE在关键应用场景中的表现。与此同时，这些高价值的应用场景不断为ERNIE提供真实的数据和反馈，推动模型迭代并使ERNIE变得越来越好。

另一个团队则更贴近特定业务需求和应用场景，专注于降低成本、提高速度和效率，或利用最适合特定用例的最佳模型，所有这些都旨在帮助企业根据实际需求更好地利用AI。我们认识到模型能力广泛且应用场景可能高度多样化。没有任何一个模型能在所有领域领先。因此，我们在ERNIE具有明显优势的领域充分利用它，并且在其他模型更适合的地方，我们也愿意使用其他模型。目标始终是实现最佳的应用成果。

综上所述，我们将继续采用应用驱动的方法，利用实际应用需求不断迭代和优化我们的模型，同时也持续改进应用本身，以提供越来越好的结果，最终为用户和企业创造切实的价值。

主持人

您的下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。

亚历克斯·姚

我有一个关于百度智能云的问题。我们注意到2025年全年百度智能云收入实现了强劲增长。您能否详细说明并帮助我们理解这一强劲收入增长背后的关键驱动因素？我们应该如何看待2026年的智能云收入增长前景？

Dou Shen

谢谢Alex。我是Dou。在2025年，我们的智能云收入（包括智能云基础设施和AI应用的收入）达到了人民币300亿。智能云基础设施收入同比增长34%，超过了更广泛的市场。在智能云基础设施内，基于订阅的AI加速器基础设施收入在第四季度同比增长了143%，成为主要的增长动力，展现出强劲的势头。我们对在2026年继续保持强劲的增长势头充满信心。我们增长的基础是企业AI采用的加速。我们看到训练和推理工作负载的需求都在增长，并预计AI计算的需求将继续扩大，带来巨大的机遇。

百度的全栈端到端AI架构是把握这一机遇的关键差异化因素。这一架构的基础是我们行业领先的AI基础设施，它在性能、效率和成本之间实现了卓越的平衡。我们的AI基础设施由多种芯片提供支持，我们在异构计算和统一调度方面建立了深厚的专业知识，能够高效管理来自不同芯片供应商的计算资源，并实现行业领先的性能和效率。同时，我们的自研芯片能力提供了显著的竞争优势。正如Robin刚刚提到的，我们自主研发的昆仑芯AI芯片具备强大的性能、兼容性和成本效益。

它们已大规模部署在金融服务、电信、能源和互联网领域的领先企业客户中，市场反馈非常积极。昆仑芯作为我们自有云平台算力的关键组成部分，在整体AI基础设施中发挥着重要作用。随着AI需求的增长，我们的AI基础设施的优势将愈加明显。除了刚才讨论的AI基础设施外，我们还在不断优化业界一流的代理基础设施，以帮助企业快速构建和大规模部署AI代理。

我们持续引入最新、最前沿的能力。例如，我们最近在百度智能云上推出了简化的开放云部署，简化了流程，让即使没有编码经验的用户也能快速部署自己的开放云代理。展望2026年，随着企业AI部署进一步深入，我们相信云业务将继续以高于行业平均水平的速度增长。预计AI云基础设施将保持强劲势头，AI加速器基础设施将继续作为核心驱动力，推动我们的整体云业务迈向更可持续和高质量的增长模式。

主持人

您的下一个问题来自Lincoln Kong，提问方为GS。

林肯·孔

因此实际上，本季度我们看到这些由AI驱动的业务继续实现相当稳健的增长。那么管理层如何看待这些AI驱动业务的当前发展阶段？我们何时可以预期这部分占比超过百度核心业务的50%？未来AI驱动业务的关键增长动力是什么？

Yanhong Li

好的，让我先分享一下我们如何看待核心AI驱动业务。这包括AI云基础设施、AI应用（如百度文库和百度网盘）、我们的自动驾驶出租车业务Apollo Go，以及我们的AI原生营销服务（包括代理和数字人）。AI驱动业务根据产品和服务的性质组织我们的业务，其中AI赋能每一个环节，为客户创造有意义的价值并带来商业影响。第四季度，AI驱动业务收入超过了人民币110亿，占百度核心业务收入的约43%。这一比例在最近几个季度迅速增加，AI驱动业务正成为我们整体收入增长的核心驱动力。

我们的每一项AI驱动业务都有明确的战略定位和竞争优势。首先是AI云基础设施。我们看到企业从试点扩展到全面生产，我们的全栈端到端AI能力以具有竞争力的成本实现了卓越的性能。2025年，AI云基础设施收入增长速度高于行业平均水平，基于订阅的AI加速器基础设施收入在第四季度显著加快。

第二是AI应用。我们始终认为AI的最终价值将体现在应用层，我们打造了中国最全面的AI应用组合之一。随着AI能力的不断发展和新用例的出现，我们看到这一业务具有显著的扩展潜力。

第三是自动驾驶出租车业务Apollo Go。Apollo Go正在快速扩展，同时进军国际市场。我们在运营规模、安全记录、效率和成本结构方面处于全球领先地位。第四是AI原生营销服务，如代理和数字人。它们提升了用户参与度和转化率，我们看到市场采用率很高，未来发展潜力巨大。

从中长期来看，随着企业AI部署的深化、AI应用的变现能力提升以及物理AI应用（如自动驾驶）的持续扩展，我们对AI驱动业务的增长轨迹充满信心。这些AI驱动业务并非孤立存在，而是通过我们的全栈能力不断相互强化。基于目前的可见性，我们认为在可预见的未来，核心AI驱动业务将成为百度核心业务的主体。

主持人

您的下一个问题来自Wei Xiong。

魏雄

管理层能否详细说明一下你们用于分配资本的框架，包括股东回报、有机投资和潜在的战略机会？另外，管理层能否评论一下昆仑芯在百度集团中的长期战略定位？

Haijian He

我是Henry。我相信你们很多人可能已经注意到我们最近的一系列举措。这些措施包括加强信息披露、提高运营效率、优化组织结构、推动昆仑芯的分拆和独立上市，同时宣布了我们的新股票回购计划和首次分红政策。最近，我们还在改革PSIG（个人超级智能业务组），整合百度文库和百度网盘。

总体而言，这些举措反映了一个连贯的执行框架，表明我们管理执行力的提升以及持续创造股东价值的决心。以我们的新股票回购计划为例。我们非常专注于为股东提供明确且可持续的回报。因此，在今年二月，董事会批准了一项新的50亿美元股票回购计划，我们打算以一种非常有纪律且透明的方式定期执行此计划。我们还推出了百度的首个股息政策。我们认为，这一政策与大规模的回购计划相结合，将进一步加强我们的股东回报机制，并吸引更广泛的投资者群体，从而进一步多元化我们的投资者基础。

如我们所提到的，昆仑芯的拟议分拆和独立上市是另一个很好的例子。我们在上市进程中取得了很好的进展。昆仑芯是我们十多年投资的成果，也是我们全栈AI能力的关键基础设施组成部分。我们相信，这次分拆和独立上市将得到市场的强烈认可，并为百度集团解锁显著的价值。

展望未来，我们坚信公司拥有巨大的价值，并将继续通过各种举措来释放这种价值。我们将继续致力于为股东提供可持续且一致的回报。更多举措将陆续出台，敬请关注。谢谢。

主持人

您的下一个问题来自摩根士丹利的Gary Yu。

Gary Yu

我的问题是关于无人出租车的。首先，祝贺无人出租车业务扩展到更多的国家，特别是我的家乡香港。您能否分享一下2026年的海外战略？您在那里有哪些关键的竞争优势？此外，随着Waymo最近估值达到$1,260亿，管理层如何看待释放Apollo Go的价值？会考虑分拆吗？

Yanhong Li

Gary，正如我上个季度提到的，我相信无人出租车在全球范围内已达到了一个转折点。通过不断交付安全的自动驾驶体验和积极的口碑传播，我们看到越来越多的国家和地区正在营造支持无人出租车运营的环境。我们相信该行业将在2026年加速发展。Apollo Go在这个领域是一个明确的全球领导者，我们已完成超过2,000万次累计乘车服务。在高峰期，我们的每周全无人驾驶次数超过了30万次。

迄今为止，Apollo Go车队已累积了超过3亿公里的自动驾驶里程，其中包括超过1.9亿公里的全无人驾驶里程，并保持了出色的安全记录。我们继续推进行业领先的技术，使乘车更加安全、舒适。我们也在加速国际扩张以捕捉全球机遇。如今，我们的全球足迹覆盖了六大洲的26个城市，涵盖左舵和右舵驾驶市场。

我们的自动驾驶系统在不同的交通模式和城市环境中都能可靠运行。值得注意的是，很少有企业进入右舵驾驶的无人驾驶出租车市场，而我们已经建立了存在并正在快速推进。此外，我们具有根本性的成本优势。RT6是全球首款从零开始专为L4级自动驾驶设计的量产车型。每辆车的成本低于30,000美元，RT6拥有业内最佳的成本结构，并结合我们领先的运营效率，这使我们在保持卓越安全的同时实现全球最低的每英里成本。

我们在2024年底率先在武汉实现了UE盈亏平衡。正如您所知，大多数主要城市的网约车价格高于武汉。为了加速全球扩张，我们正在利用多样化的战略合作伙伴关系。例如，我们正与优步和Lyft合作，计划今年在伦敦推出服务，并在迪拜也与优步展开合作。这些合作伙伴关系推动了更快、更高效的市场扩张。我们将Apollo Go视为具有显著长期潜力的战略增长引擎。许多大城市都缺乏人类司机。

通过无人驾驶出租车服务提供更多的供给，不仅能够提供更安全的乘车体验，还能刺激网约车需求，从而为政府增加税收。它还释放了宝贵的停车用地，并为这些房地产资产提供了额外的变现机会。

我们的重点放在三个领域：第一，通过部署更多车辆，积极扩大安全和舒适的运营规模；第二，持续改善单车经济性，目标是在更多城市实现UE盈亏平衡；第三，以灵活的商业模式拓展国内外市场。

在战略选择方面，我们将保持灵活性，评估能够最大化长期股东回报的最佳路径。当然，我们的重点始终是执行与可持续增长。我们认为整个无人驾驶网约车行业仍被低估。随着时间推移，我们预计该行业的估值将更好地反映这项技术的变革潜力，为Apollo Go创造有意义的上升空间。

主持人

下一个问题来自Miranda Lang，美国银行证券。

Xiaomeng Zhuang

祝大家新年充满希望。我的问题是关于竞争。我们看到面向消费者的AI竞争最近在加剧，尤其是在春节期间。您如何评估当前的竞争态势？您如何看待百度的AI2C产品（如早期助手）在此市场中的差异化和定位？最后，如何考虑其变现路径？

Rong Luo

我是Julius。AI2C产品市场竞争非常激烈。我们看到一些竞争对手在过去春节期间采取了非常激进的市场策略，以迅速扩大用户群。然而，随着技术和产品的快速发展，我们仍然认为核心策略应立足于用户的实际需求。我们高度致力于通过AI创新不断强化现有产品和服务能力，以更好地服务用户。

在我们面向消费者的核心产品中，例如今天的百度App，我们已经构建了ERNIE助手，以增强我们在整个用户旅程中的服务能力，从信息思考到提供解决方案并完成任务。在信息思考方面，我们通过ERNIE助手显著提升了用户评估信息的能力。例如，我们通过RAG提高了答案的准确性和相关性，ERNIE助手保持了较低的错误率和极少的幻觉现象，为用户提供了高度可信的内容。我们还集成了多语言AI功能，如API能力，使用户能够在对话过程中评估广泛的信息来源，提升信息的丰富性和可用性，尤其在旅行规划等场景中非常有帮助。

12月，ERNIE助手的月活跃用户数（MAU）超过了2亿，并且对话轮次和互动量增长迅速。为了应对过去的复杂情况，我们正在整合MCP代理，将用户与工具和现实世界的服务连接起来。仅本季度，我们就增加了近100项服务能力，特别是在医疗、旅行、教育和电子商务领域。例如，通过集成到ERNIE助手中的百度健康MCP，用户可以使用一系列医疗能力，涵盖线上到线下的服务。

在电子商务领域，我们的MCP模块实现了非常强劲的GMV环比增长。同时，我们对独立的ERNIE应用采取了不同的定位，作为创新和实验的平台。我们早期推出的多模态AI功能已经在年轻用户群体中获得了良好的反响。最近，我们又新增了专注于职场生产力的AI功能，利用ERNIE处理专业环境中复杂任务的能力。在这些生产力场景中，我们看到了令人鼓舞的早期信号。

我们对AI工具和产品的商业化采取审慎的态度，优先考虑产品的卓越性和用户体验。随着产品的成熟，商业化将自然跟进。感谢您的提问。

主持人

您的下一个问题来自麦格理的Ellie Jiang。

Ellie Jiang

我的问题主要集中在AI投资上。您如何看待未来12到24个月内的AI相关资本支出？我们应该如何评估这些AI投资的回报特征以及其对投资资本回报率（ROIC）的长期影响？总体而言，您认为未来有哪些进一步提高效率的机会来支持利润率和现金流的改善？

Haijian He

这是Henry。首先，关于资本支出和AI投资，自从我们在2023年3月早期推出以来，我们已在AI领域投资超过人民币1,000亿。未来，我们将继续保持这一水平的投资密度。其次，我们非常关注回报，并理解投资者对投资资本回报的关注。这就是为什么我们努力改善财务表现，在过去几个季度的关键指标上取得了良好成绩。例如，第四季度百度的毛利润环比增长两位数，非GAAP运营收入环比增长约35%。我们在毛利率和营业利润率方面也表现更好，两项指标均环比增长。

重要的是，百度的运营现金流在第三季度转为正值并在第四季度继续保持正值。下半年，运营现金流接近人民币40亿。百度的自由现金流也在第四季度转为正值。

第三，我们也发现了其他支持财务需求的替代方式，包括经营性租赁和融资性租赁，同时我们还可以获得低成本的银行借款。例如，部分银行借款和租赁设施的利率低至2%以下。通过这些方法，我们在维持健康长期融资结构的同时，也能持续投入AI并支持业务增长。

总结一下，我们将继续保持对AI的投资力度，同时平衡投资者对盈利能力和回报时间的关注。我们相信，即使在大规模AI投资的情况下，我们的经营活动现金流未来仍将保持为正。谢谢。

主持人

谢谢大家。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与，现在大家可以断开连接了。

详情请见百度投资者关系

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