港股AI大模型板块狂飙，智谱月涨114%！｜深度分析｜研究报告｜潜力股｜港股｜AI

人工智慧大模型作为数字经济时代不可或缺的核心基础设施，其技术成熟度的迭代速度与商业化落地的推进进度，直接决定了全球科技产业的竞争格局与发展走向，更是推动新质生产力培育、助力实体经济数位化转型的关键支撑力量。近年来，国内大模型行业经历了从盲目跟风、同质化竞争的“百模大战”阶段，逐步向聚焦技术深耕、场景适配、价值兑现的“精耕细作”阶段平稳转型，技术层面持续缩小与国际领先水准的差距，在多模态融合、架构创新、可解释性等关键领域不断突破，商业化落地场景也从早期的文本生成、智能问答，逐步拓展至智能制造、医疗健康、金融科技等多个重点行业，形成了多元化的落地生态。

2026年2月以来，国内AI大模型行业迎来一系列标志性动态，行业热度与发展势能持续攀升：港股大模型板块表现尤为强势，成为资本市场的核心热点， $智谱 (02513.HK)$ 、 $MINIMAX-WP (00100.HK)$ 等核心企业股价屡创新高，其中智谱（2513.HK）因新一代旗舰模型GLM-5的技术突破，股价连续两日强势领涨，总市值站上2100亿港元， $天数智芯 (09903.HK)$ 、 $壁仞科技 (06082.HK)$ 等算力相关企业股价也同步联动走高，彰显了资本市场对行业长期价值的高度认可；与此同时，头部科技企业密集推出新一代大模型产品，技术突破集中显现，涵盖长上下文处理、编程优化、多模态创作等多个关键领域，智谱（2513.HK）GLM-5的代理式编程单项实测超Claude Opu位列全球第一，MiniMax-WP(0100.HK)上线全球首个为Agent场景原生设计的生产级编程模型M2.5，千问Qwen3.5位元组跳动SeeDance 2.0等产品也相继亮相，技术迭代速度持续加快。

当前，国内AI大模型行业的发展动力持续充沛，参数规模持续突破的同时，MoE分布式架构、mHC超连接架构等新型架构推动多模态技术快速发展，文本、图像、音频等多模态数据的统一处理能力显著提升；政策支持力度持续加大，2026年2月沪深北交易所推出再融资一揽子措施，针对性解决大模型企业研发“烧钱”痛点，为行业发展保驾护航；资本加速涌入赛道，2025年底至2026年初仅港股就有12家AI价值链企业密集上市，募资总额超49亿美元，全球范围内OpenAI、xAI等企业也获得大规模融资，为技术研发与商业化落地提供充足资金支撑。在此背景下，国内大模型行业逐步实现从技术验证向初步商用的关键跨越，智能制造、医疗健康、金融等部分垂直领域已开始出现规模化应用案例，行业发展逐步迈入高质量增长新阶段。

图一： $智谱 (02513.HK)$ 上市以来涨幅情况

近期港股大模型板块呈现强势上涨态势，其中“国产大模型第一股” $智谱 (02513.HK)$ 成为核心风向标。截至2026年2月13日收盘， $智谱 (02513.HK)$ 报485港元/股，月涨幅达114.41%，市值攀升至2162亿港元，持续突破上市以来的历史新高。

$智谱 (02513.HK)$ 股价暴涨的直接驱动因素的是其核心产品的商业化动作：公司近期上调人工智慧编码订阅计划GLM Coding Plan的套餐价格，整体涨幅30%起，具体调整包括取消首购优惠、保留按季按年订阅优惠，已订阅用户价格保持不变，新规自2026年2月12日正式生效。此次调价并非盲目提价，而是基于产品市场需求的持续强劲增长——近期GLM Coding Plan的用户规模与调用量快速提升，公司为保障高负载下的服务稳定性与品质，加大了算力与模型优化投入，产品能力持续升级，调价本质是对产品商业价值的合理兑现。

深层来看， $智谱 (02513.HK)$ 的技术实力与商业化落地能力为股价提供了坚实支撑。公司由清华大学知识工程实验室（KEG）技术成果转化而来，研发人员占比达74%，核心团队学术积累深厚；GLM系列模型迭代迅速，2026年2月12日同步上线的GLM-5模型，在编程能力和智能体的多项主流基准测试中取得开源模型SOTA分数，代理编程测试结果位列全球前列，领先Claude 2月发布的最新模型Claude Opus 4.6，同时已完成与华为升腾、摩尔线程等主流国产晶片平台的深度适配。财务数据显示， $智谱 (02513.HK)$ 收入呈现高增长特征，2022-2024年收入分别为0.57亿元、1.25亿元、3.12亿元，复合增长率超过130%；2025年上半年收入1.91亿元，同比增长325%，已超过2023年全年水准，商业化路径逐步清晰。

图二： $智谱 (02513.HK)$ 近3年营收情况

与港股大模型企业股价强势相呼应，近期国内多家科技大厂密集发布或升级大模型产品，技术突破集中在长上下文处理、编程优化、多模态融合等领域，显示出国产大模型行业正进入技术深化与应用拓展的关键阶段，具体动态如下：

DeepSeek近期推出的新模型进入灰度测试阶段，核心突破在于上下文处理能力的跨越式提升——新模型拥有1M（100万tokens）的上下文处理能力，相较于此前最多128K tokens的处理能力，提升幅度达700%以上。长上下文处理能力的提升，意味著模型能够处理更长的文本、对话和数据，可广泛应用于长篇文档分析、代码重构、多轮复杂对话等场景，大幅拓展了模型的应用边界，也体现出国产大模型在基础技术层面的持续突破。

$MINIMAX-WP (00100.HK)$ 的新模型M2.5已在海外Agent产品中进行内测，聚焦智能体能力的优化与落地。智能体作为大模型从工具向自主决策系统升级的核心方向，能够自主理解任务、规划步骤、调用工具完成复杂需求， $MINIMAX-WP (00100.HK)$ 将新模型与海外Agent产品结合内测，显示出其在智能体商业化落地方面的积极探索，也契合当前大模型行业从“模型能力”向“应用价值”转型的趋势。

图三： $MINIMAX-WP (00100.HK)$ 的新模型M2.5

位元组跳动近期在大模型领域动作频繁，多模态布局持续深化。一方面，发布视频创作模型Seedance 2.0，大幅降低视频创作的门槛与成本，通过AI技术优化视频剪辑、脚本生成、画面渲染等环节，有望重构视频创作产业，推动视频内容生产的工业化、高效化；另一方面，推出图像模型Seedream 5.0，持续提升图像生成能力；此外，公司还计划于2月发布新款大语言模型，进一步完善多模态模型矩阵，形成“视频+图像+语言”的全场景覆盖，彰显出位元组在大模型领域的全面布局与技术实力。

$阿里巴巴-W (09988.HK)$ 近期在大模型领域的升级聚焦于多模态与开源生态。其一，发布Qwen-Image-2.0模型，实现图像生产能力的再进化，进一步优化图像生成的清晰度、准确性与多样性，适配更多图像创作场景；其二，新一代基座模型Qwen 3.5发布可期，该模型已在HuggingFace开源社区现身，相关代码合并申请已提交至Transformers库，采用全新混合注意力机制，或为原生支持视觉理解的多模态大模型，阿里计划开源至少20亿参数的密集模型及350亿参数、A3B架构的MoE稀疏模型，旨在强化其在开源生态与多模态AI领域的竞争力。

图四：文生图模型Elo排行榜

随著底层大模型技术的持续突破与迭代升级，AI领域的应用落地迎来关键爆发期，其中Agent智能代理与多模态技术的落地进程被大幅加速，从实验室技术逐步渗透到各类实际应用场景，成为推动AI产业化的核心力量。

Agent领域的可用性正日渐增强，核心变化体现为大模型的定位从单纯的“聊天交互工具”向“协同工作伙伴”全面转型，具备了更长时的自主决策、任务拆解与执行能力。其中，Anthropic推出的Claude Opus 4.5表现尤为突出，已能实现连续自主编程近5小时不中断，可独立完成复杂代码的编写、调试与优化，其逻辑成功率曲线更平缓，在长耗时编程任务上展现出差异化优势，远超同类模型。增速层面的突破更为显著，2024-2025年以来，AI编码智能体可处理任务的时长进入高速增长通道，每4个月便能实现翻倍；而在2019-2024年的五年间，这一增速仅为每7个月翻一倍，增速的大幅提升背后，离不开模型推理能力、工具调用熟练度及自纠错能力的综合升级，标志著Agent自主处理复杂任务的能力实现跨越式跃升。

在个人级Agent应用中，OpenClaw的定位尤为清晰，作为专注于服务个人用户的AI代理，其核心优势在于具备自我进化与自主学习新技能的能力，无需人工频繁干预，便能通过用户回馈与任务数据迭代优化自身表现。目前，OpenClaw已形成丰富的落地应用案例，可全面覆盖日常办公与个人事务处理场景，包括自动化筛选、分类并回复邮件，快速读取解析各类格式的文档并提炼核心要点，自主编写、调试简单代码片段，按设定风格与节奏发布社交媒体内容，以及根据需求撰写各类工作报告、总结等，有效替代人工完成重复性、流程化工作，大幅提升个人工作效率。

多模态领域的落地进展同样亮眼，位元组跳动推出的Seedance2.0成为行业标杆，其采用统一的多模态音视频联合生成架构，打破了单一模态输入的局限，不仅支持视频、音频、文本三种模态的多种组合输入，还可相容图片素材，允许用户同时输入多张图片、多段视频与音频及自然语言指令，实现更灵活的创作需求。在生成效果上，Seedance2.0的表现堪称专业，生成视频的运镜流畅自然、分镜逻辑清晰，无论是人物动作的连贯性、光影折射的细腻度，还是物体材质的还原度，细节都极为逼真，有效解决了传统AI视频生成的物理谬误与僵硬感问题。更重要的是，其强大的生成能力与便捷的操作方式，可大幅降低视频创作的专业门槛，无需专业的剪辑、运镜与特效知识，普通用户也能快速生成高质量视频，同时显著缩短创作周期、降低人力与时间成本，广泛适配影视短剧、广告行销、电商内容等工业级创作场景，推动视频创作进入全民高效。

图五：Seedance2.0多模态音视频

总结来说，近期港股大模型“双雄”暴涨、 $智谱 (02513.HK)$ 股价创历史新高，以及国内大厂密集升级大模型，本质是国产大模型行业“技术突破—需求释放—资本认可”的集中体现。 $智谱 (02513.HK)$ 的股价强势，不仅得益于其核心产品的调价与GLM-5的技术突破，更源于其清晰的商业化路径、高增长的财务表现与深厚的技术积累；而多家大厂的密集迭代，反映出国产大模型行业已进入技术深化、应用落地的关键阶段，多模态融合、专业化突破、商业化提速成为行业核心主线。当前，国产大模型在部分领域（如编程、长上下文处理）已实现全球领先，商业化能力逐步得到验证，港股AI板块的强势表现正是资本市场对行业发展前景的积极回馈；同时，香港AI指数的持续上涨，显示出整个AI板块的景气度提升，而非单一企业的短期炒作，行业长期发展基础日益坚实。

展望未来，国产大模型行业将持续保持高速发展态势，呈现出“技术更精准、应用更广泛、商业更成熟”的发展格局，从技术层面来看，多模态融合、长上下文处理、智能体自主决策将成为核心突破方向，国产大模型有望在更多细分领域实现全球领先，同时模型效率将持续提升，算力成本进一步降低，推动技术向更多中小企业渗透；此外，AI操作系统有望逐步落地，整合多模型能力，支撑复杂应用开发。从商业化层面来看，随著 $智谱 (02513.HK)$ 等企业的商业化验证，更多大模型企业将逐步探索差异化的盈利模式，MaaS平台、场景化定制、开源生态服务等将成为主流，行业整体盈利水准将逐步提升，亏损幅度持续收窄；同时，大模型与各行业的深度融合将加速，在金融、政务、医疗、制造等领域的应用场景不断丰富，成为推动数字经济高质量发展的核心引擎。整体而言，国产大模型行业已摆脱“概念炒作”阶段，进入“技术赋能价值、商业驱动增长”的良性发展轨道，随著技术的持续迭代与商业化的不断深化，国产大模型有望在全球AI竞争中占据更重要的地位，国内大模型板块也将迎来长期发展机遇。投资者可重点关注港股与A股的核心龙头：港股聚焦 $智谱 (02513.HK)$、 $MINIMAX-WP (00100.HK)$ 两大纯大模型稀缺标的，叠加 $腾讯控股 (00700.HK)$ 、 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 两大生态巨头； A股优选 $科大讯飞 (002230.SZ)$ 星火大模型垂直落地领先， $中科曙光 (603019.SH)$ 作为国产AI算力基石，其3万卡scaleX超集群为国内最大已投运国产算力池，支撑万亿参数模型训练，适配400+主流大模型，搭配OneScience科学大模型开发平台，全面赋能国产大模型研发与商业化，上述公司覆盖基座研发、算力支撑与场景落地，是国产大模型产业链最具配置价值的核心标的。

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