花街小報（2月20日）：美股三大指數小幅回落，油價繼續走高，市場觀望情緒濃，「想防守但不徹底，想進攻但缺催化」

摘要：美股週四小幅回落，標普500指數下跌0.28%，納斯達克指數下跌0.31%，道瓊斯指數下跌0.54%，羅素2000指數微漲0.24%。VIX升至20.23，單日上漲3.11%。油價繼續走高，市場風險偏好降溫，權重股率先回撤。公用事業等防禦板塊相對抗跌，但不足以扭轉指數走弱。整體來看，市場更像處在「想防守但不徹底、想進攻又缺催化」的狀態，觀望情緒仍濃。大類資產方面，黃金上漲0.4%，原油上漲2.66%，比特幣反彈0.82%，美元指數走高0.1%，避險需求略有升溫，但整體力度有限。

一、大事件

1、油價走高，美伊緊張推升成本預期

地緣風險升溫引發市場對供給端的擔憂，油價再度走強，能源鏈條因此受益。與此同時，油價抬升也讓成本預期回到臺前，市場開始重新評估風險資產的估值空間，整體情緒轉向更謹慎的基調。

2、沃爾瑪業績優於預期但指引偏保守

沃爾瑪交出好於預期的季度成績單，但對未來一年利潤指引低於市場預期，股價隨之回落。作爲消費板塊的重要風向標，其偏保守的展望壓低了市場對消費鏈條的情緒，也在權重層面給大盤帶來額外壓力。

3、 AI替代擔憂擴散，部分行業與融資方承壓

圍繞AI競爭與「被替代」風險的討論升溫，Booking Holdings等公司受情緒衝擊走弱，一些被視爲潛在替代對象的行業同步承壓。與此同時，私募信貸股也出現回調。成長板塊壓力加深，市場風險偏好隨之回落。

二、大趨勢

兩週維度上，DIA表現最佳（2周：0.91%），QQQ最弱（2周：-4.57%），短線呈現「傳統行業強、科技弱」的特徵。三個月維度，小盤股顯著領先，IWM三個月上漲6.88%，SPY同期下跌0.01%，結構上小盤佔優。廣度層面，RSP三個月跑贏SPY（3月：6.00% vs -0.01%），上漲動能更分散。風格上，價值股延續優勢，SPYV三個月上漲3.72%，成長股SPYG同期下跌3.22%；且成長股短期回撤更深（2周：-4.37% vs 1.02%）。科技巨頭MAGS兩週下跌7.01%，權重端仍在消化壓力。

三、市場情緒

VIX升至20.23，單日上漲3.11%，波動抬頭，風險偏好走弱。CNN恐懼貪婪指數維持39（前一日39），情緒仍偏謹慎。市場廣度方面，前一交易日全市場成交量16.8B低於20日均值20.7B，標普新高/新低爲23/3、納指新高/新低爲101/120，整體呈現中性偏弱。期權端最新可得Put/Call爲0.88（2月13日），機構持倉NAAIM爲80.61（2月11日），恐慌尚不突出，但資金動作偏剋制。

四、行情掃描

1、指數ETF

小盤ETF相對更穩，IWM上漲0.23%，在指數回落中保持一定韌性，顯示資金仍在尋找相對更具彈性的方向。DIA下跌0.53%，權重股回調使藍籌表現承壓。整體來看，市場更像處在「想防守但不徹底、想進攻又缺催化」的狀態，觀望情緒仍濃。

2、行業板塊

公用事業板塊XLU上漲1.10%，防禦屬性帶來相對優勢。金融板塊XLF下跌0.84%，在情緒偏謹慎的環境下表現落後；部分私募信貸相關個股走弱也放大了板塊壓力。資金在防禦與金融之間來回切換，短線分歧加大。

3、七大科技股

META小幅上漲0.24%，整體仍以震盪爲主。蘋果下跌1.43%，對科技情緒形成拖累；在缺乏明確催化的情況下，資金對硬件鏈條的態度偏保守。科技內部強弱分化進一步拉大。

4、中概股

富途上漲0.65%領漲中概板塊，阿里巴巴下跌0.96%相對落後。板塊整體缺少清晰主線，更偏向交易型修復，持續性仍有待觀察。

5、加密貨幣及概念股

比特幣上漲0.82%，加密市場情緒略有修復，但反彈力度仍偏有限。MARA上漲6.13%領漲，CRCL下跌1.95%表現靠後，礦企與交易平台之間分化明顯，板塊波動依舊偏高。

$納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $比特幣 (BTC.CC)$ $BTC/USD (BTCUSD.CC)$ $以太幣 (ETH.CC)$ $ETH/USD (ETHUSD.CC)$ $以太坊ETF-iShares (ETHA.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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