业绩会第一现场

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礼来2025Q4业绩直播

关键要点（AI生成）

财务表现：
- 礼来报告称，2025年全年收入增长45%，总计达到$652亿，主要得益于关键产品的推动。
- 2025年第四季度收入同比增长43%，主要受Mounjaro和Kisunla等主要产品强劲销售的推动。
- 毛利率稳定保持在83.2%，每股收益显著增长至$7.54，而2024年第四季度为$5.32。
- 非GAAP表现利润率上升了4.2个百分点，达到47.2%。

业务进展：
- 持续推进研发管线，成功完成25项以上III期临床试验，并启动了14个新的III期项目。
- 积极扩展生产能力，在美国和欧洲新增生产基地，提升产能。
- 推出了Inluriyo，推进了Mounjaro和Kisunla的国际上市，并为Omvoh和Jaypirca获得了新的适应症。
- 与英伟达达成战略协作，共建新的人工智能实验室以加速药物研发。

机会：
- 通过tirzepatide联合疗法探索免疫学和神经科学领域的增长机会，应对特应性皮炎及其他自身免疫疾病。
- 借助肠促胰岛素类似物扩大了在美国及国际市场的领导地位，尤其是在肥胖症和2型糖尿病市场。
- 新型肠促胰岛素orforglipron和retatrutide预计将在各自推出后从新市场中带来显著收入。

下一季度指引：
- 预计2026年收入将在$800亿至$830亿之间，较2025年预估增长25%。
- 随着新设施上线，毛利率预计将保持稳定或略有下降，但会被有利的产品组合和生产力提升所抵消。
- 因正在进行36个III期项目并计划开展新试验，研发费用有所增加。
- 每股收益预计将介于$33.50至$35之间。

风险：
- 可能因政府对肥胖药物获取协议以及直接面向患者的举措而面临定价压力。
像Trulicity和Verzenio这类生命周期后期产品的市场渗透率可能会放缓，影响收入增长。

完整记录（AI生成）

主持人

感谢您的等待。非常感谢您的耐心。请稍等片刻，我们会马上回来为您服务。感谢您的耐心等候。我们期待很快与您交谈。请保持在线，我们将很快回来为您服务。

感谢您的耐心等待。我们期待尽快与您交谈。请保持在线，我们会马上回来为您服务。感谢您的等待。我们非常珍惜您的时间和耐心。请继续在线等候，我们马上就回来。感谢您的等待。我们非常珍惜您的时间和耐心。请继续在线等候，我们马上就回来。

女士们先生们，感谢您们的耐心等待，欢迎参加礼来2025年第四季度财报电话会议。目前，所有参与者均处于只听模式。稍后我们将进行问答环节，并会在那时提供相关说明。如果您在会议期间需要帮助，请按星号键然后按零，将有操作员为您提供线下支持。现在，我将会议交给您的主持人，Mike Czapar，投资者关系高级副总裁。请继续。

Mike Czapar

大家早上好，感谢您们参加礼来公司2025年第四季度的财报电话会议。我是Mike Czapar，投资者关系高级副总裁。今天与我一同参加会议的有礼来的董事长兼首席执行官Dave Ricks，首席财务官Lucas Montarce，首席科学与产品官Dan Skovronsky博士，免疫学总裁Adrienne Brown，神经科学总裁Carole Ho博士，美国礼来及全球客户能力总裁Ilya Yuffa，肿瘤学总裁兼业务发展主管Jake Van Naarden，国际业务总裁Patrik Jonsson以及心血管代谢健康总裁Ken Custer。

我们还迎来了投资者关系团队的Mark Heman、Susan Hedglin和Wes Taul。在本次电话会议中，我们将根据当前预期做出预测和前瞻性陈述。由于多种因素（包括幻灯片四上列出的因素），我们的实际结果可能与此类预测存在重大差异。更多可能导致实际结果产生重大差异的因素信息，请参见我们最新的10K表格以及随后向美国证券交易委员会提交的文件。

我们提供的关于产品和研发管线的信息是为了投资社区的利益，目的并非宣传推广，不足以作为开药决定的依据。当我们进入准备好的发言部分时，请注意我们的评论将聚焦于非GAAP财务指标。现在我把话筒交给Dave。

David Ricks

谢谢，Mike。2025年对礼来来说是强劲的一年。我们实现了强劲的收入增长，推进了研发管线，扩大了制造足迹，并帮助了全球超过7,000万人。2025全年收入同比增长45%，主要得益于我们的关键产品。我们推出了新药Inluriyo，为Omvoh和Jaypirca获得了新的适应症，并随着Mounjaro和Kisunla的国际推广完成而进入了新市场。

我们在25多项三期临床试验中生成了积极的临床数据，包括支持两种新型肠促胰岛素药物orforglipron和retatrutide的注册试验。我们已在美国和全球40多个国家提交了orforglipron用于治疗肥胖症的申请。过去几个月，我们启动了14个新的三期项目，包括eloralintide和brenipatide，并且拥有公司历史上最大的临床阶段研发管线之一。

我们在各治疗领域完成了39笔业务开发交易，并通过Scorpion、Verve、SiteOne、Adverum等交易增加了多个临床阶段资产，还包括即将收购的Ventyx。我们持续投资人工智能以发现和开发新药。除了我们的新型超级计算机外，我们最近宣布与英伟达合作开设一个共同创新的人工智能实验室。该项目将结合礼来的科学专业知识与英伟达的领先技术，加速药物发现进程。

我们推进了制造扩张计划，并宣布了在美国和欧洲建立多个新生产基地的计划。我们扩大了生产能力，并开始在威斯康星州和北卡罗来纳州的新工厂生产药品。相比2024年下半年，我们在2025年下半年超额完成了生产1.8倍的肠促胰岛素剂量的目标。自2020年以来，我们已投入超过$550亿，这是公司历史上最大的制造扩建项目。

我们宣布与美国政府达成协议，为数百万通过Medicare和Medicaid保险的美国人提供获取肥胖症药物的途径。我们自豪能够以每月仅$50的自付费用将这些重要药物带给患者。使用我们美国直接面向患者的平台LillyDirect的人数在2025年增加到超过100万名患者。我们最受欢迎的产品——Zepbound自付药瓶，目前占所有品牌肥胖症药物新开处方量的三分之一。

最后，我们派发了$13亿的股息，并进行了$15亿的股票回购。我们还通过新增两名高管加强了我们的领导团队。我首次欢迎Carole Ho和Adrienne Brown加入本次电话会议。现在我将把时间交给Lucas，他将回顾我们的第四季度业绩并分享2026年的指引详情。

Lucas Montarce

谢谢，Dave。我们在2025年实现了强劲的财务表现。我们的全年收入达到$652亿，较2024年增长了45%，每股收益增长了86%至$24.21。第4季度的财务表现也非常强劲，如第7张幻灯片所示。收入同比增长43%，主要由我们的核心产品推动。毛利率占收入的百分比为83.2%，与2024年第4季度持平。有利的产品组合和改进的生产成本抵消了较低的实际价格。

研发费用增长了26%，主要由我们早期和晚期产品组合的持续投资推动。营销、销售和管理费用增加了29%，主要受支持当前及未来上市产品的推广活动推动。我们的非GAAP绩效利润率达到了47.2%，相比2024年第四季度上升了4.2个百分点。我们的有效税率为19.7%，每股收益为$7.54，其中包括$0.52的已收购IPR&D支出。这与2024年第四季度的每股收益$5.32相比，当时包括$0.19的已收购IPR&D支出。

在第8页幻灯片上，我们量化了价格、费率和销量对收入的影响。美国市场收入在第四季度增长了43%，主要由Mounjaro和Zepbound的销量增长驱动，但部分被7%的价格下降所抵消。美国以外地区的收入增长也很强劲，得益于欧洲、日本和中国市场的两位数销量增长。在其他地区，随着Mounjaro在新市场的推出，销量翻了一番。

在第9页幻灯片上，我们提供了关键产品表现的更新，本季度这些产品贡献了超过$130亿的收入，相比2024年第四季度增长了91%。首先来看神经科学领域，Kisunla最近成为美国淀粉样蛋白靶向治疗领域的市场领导者，总处方量占比超过50%。其收入为$1.09亿，主要由整体市场增长、阿尔茨海默病诊断意识提高以及基于Kisunla临床特征的开方医生采用率提升所驱动。

在免疫学领域，EBGLYSS在特应性皮炎领域表现出色，美国总处方量相比2025年第三季度增长了25%。Omvoh继续保持强劲的全球销售势头，相比2024年第四季度收入增长了55%。Jaypirca再次交出了强劲的季度销售成绩，全球销售额相比2024年第四季度增长了30%。我们最近获得了美国扩展适应症批准，纳入先前接受过共价BTK抑制剂治疗的患者，大幅增加了能从该药物中受益的患者数量。Verzenio全球销售额增长3%，主要由美国以外地区的销量增长推动。Verzenio依然是早期乳腺癌适应症领域的市场领导者，但总体市场渗透率已达到顶峰，正如美国趋势所示。

最后，在心代谢健康领域，Zepbound和Mounjaro都取得了优异的成绩。在美国以外，Mounjaro的积极接纳趋势继续，尤其是在拉丁美洲和亚洲等最新上市的国家。我们已在所有主要市场推出，并已成为美国以外肠促胰岛素市场份额的领导者。

转向美国市场，如第10页幻灯片所示，肠促胰岛素类似物综合市场继续保持强劲增长，总处方量相比2024年第四季度增长了33%。由于肥胖人群中的市场渗透率仅为个位数中段水平，我们认为市场还有进一步扩展的空间，并在未来几个季度及数年内保持持续增长。美国Zepbound收入相比2024年第四季度翻了一番多。Zepbound继续保持其在品牌肥胖症市场的领先地位，新处方量占据了近70%的市场份额。

美国Zepbound的总处方量增长强劲，无论是自动注射器还是药瓶均表现出色。我们很高兴看到Zepbound药瓶的持续增长，其占到第四季度Zepbound总处方量的大约三分之一，新处方量接近一半。在美国，Mounjaro巩固了其在2型糖尿病肠促胰岛素市场的领导地位，本季度结束时新处方量占比超过55%。

在第11页，我们提供了资本分配的最新情况。转到第12和13页，我们分享了2026年的财务指引，并突出了将影响我们财务前景的关键因素。我们预计收入将在$800亿至$830亿之间。我们收入范围的中点比2025年增长25%。我们预计将通过主要产品推动行业领先的销量增长，但部分会被较低的实现价格所抵消。

预计价格将成为低至中十几岁增长的拖累。美国价格将受到三个因素的影响：针对肥胖症药物的政府准入协议、更新后的Zepbound直接面向患者的定价以及生命周期后期药品的医疗补助价格下降。Mounjaro被列入中国国家医保药品目录（用于治疗2型糖尿病）也会影响美国以外的价格。我们认为，随着时间推移，这些价格让步将被礼来药物能够惠及的人数增加所带来的销量提升所抵消。

正如我之前提到的，我们继续看到美国胰高血糖素类似物市场的强劲增长趋势，我们预计这种趋势将在2026年继续保持。正如其他新产品的发布一样，我们预计口服GLP-1的推出将扩大可触达市场。我们预计orforglipron将于2026年第二季度在美国推出用于慢性体重管理，并于2027年在大多数国际市场上市。我们预计Medicare对肥胖症药物的新覆盖将于2026年7月1日或之前生效。

虽然由于像加利福尼亚这样的关键州取消了肥胖症覆盖，我们预计2026年医疗补助的覆盖会减少，但我们预计2027年会有更多州为医疗补助受益人增加覆盖。在收入方面，我们预计EBGLYSS、Jaypirca、Inluriyo、Kisunla 和 Omvoh 将贡献增长，而Trulicity、Taltz 和 Verzenio等生命周期晚期的产品预计将持平或下降。

我们预计非GAAP业绩利润率将在46%至47.5%之间。在整个损益表中，我们预计有各种因素会对我们的业绩利润率预期产生影响。我们预计毛利率将相对稳定或略低于2025年第四季度，因为有利的产品组合和生产力提升会被价格和新设施投产所抵消。

根据我们在创新方面的投资战略，我们预计2026年研发费用将增加。我们目前的管线中有36个处于活跃的第三阶段项目，并计划在2026年启动更多新项目。凭借公司历史上最大的临床阶段管线之一，我们正在投资以最大化这些潜在新药的影响。随着我们在各个治疗领域支持新产品的发布，营销、销售和行政费用预计将增长。在推出新药时，我们将全力投入变动成本，同时通过利用现有的商业布局控制固定成本。

我们预计每股收益将在$33.50至$35之间，这为我们又一年强劲的收入和利润增长奠定了基础。现在我将把电话转交给Dan来重点介绍我们在研发方面的进展。

丹尼尔·斯科夫朗斯基

谢谢，Lucas。自上次财报电话会议以来，我们在研发方面取得了重大进展。我将按治疗领域分享更新内容，包括最近三期试验公告中的选定数据亮点，2025年关键事件的最终更新，以及我们现在关注的可能的2026年成果，首先从免疫学开始。

就在几周前，我们发布了TOGETHER-PsA的顶线数据，这是一项随机对照IIIb期试验，评估ixekizumab联合tirzepatide与单独使用ixekizumab在银屑病关节炎和肥胖患者中的效果。这是首次评估是否在现有免疫疗法基础上添加肠泌素类药物可以提供额外疗效的研究。

如第14页所示，该组合不仅达到了主要终点——至少50%的银屑病关节炎活动性降低加上10%的体重减轻——而且相比单独使用ixekizumab，达到银屑病关节炎症状减少50%的患者比例相对增加了64%。研究的一个重要发现是，当tirzepatide与ixekizumab联合使用时，其对银屑病关节炎症状的潜在影响既通过体重依赖机制又通过非体重依赖机制发挥作用。

这些结果进一步支持了现有的银屑病关节炎治疗指南，该指南建议治疗合并肥胖症，并进一步揭示了肠促胰岛素如何在减重之外对其他疾病产生积极影响。我们期待在同行评审的期刊上更详细地发表这些数据，并在即将召开的医学会议上展示它们。有了这一重要结果，我们对我们正在进行的伊克赛珠单抗和替塞帕肽治疗银屑病的研究感到鼓舞，并开展了两项独立研究：mirikizumab 和替塞帕肽治疗Crohn氏病和溃疡性结肠炎。

我们还推进了新型GIP/GLP-1激动剂布瑞帕肽进入哮喘的II期研究，这是另一种我们认为可能受益于双重GIP/GLP-1疗法的严重免疫疾病。在肿瘤学方面，FDA已完全批准了pirtobrutinib，包括扩展适应症用于治疗既往接受过共价BTK抑制剂治疗的复发或难治性CLL/SLL成人患者。这一标签更新显著增加了符合条件的患者数量，并允许医生延长使用BTK抑制剂以更好地控制疾病。

我们还分享了两项III期pirtobrutinib试验BRUIN CLL-313和BRUIN CLL-314的详细数据。如第15张幻灯片左侧所示，在BRUIN-CLL-313中，pirtobrutinib改善了无进展生存期，与苯达莫司汀加利妥昔单抗相比，在初治CLL/SLL患者中将疾病进展或死亡风险降低了80%。这一风险降低是迄今为止一线CLL研究中观察到的最引人注目的单一BTK抑制剂效果之一。

如第15张幻灯片右侧所示，在第二项研究BRUIN CLL-314中，pirtobrutinib与共价BTK抑制剂依鲁替尼进行了比较，涉及初治或BTK抑制剂未治患者。该研究达到了总体缓解率非劣效性的主要终点。尽管无进展生存期的数据尚未成熟，但趋势倾向于pirtobrutinib。值得注意的是，在初治亚组的早期分析中，如图所示，pirtobrutinib较依鲁替尼降低了76%的疾病进展或死亡风险。

这两组数据均在美国血液学会年会上展示，并同时发表在《临床肿瘤学杂志》上。我们向监管机构提交了这些结果，希望能在更早线的治疗中使用pirtobrutinib。今年晚些时候，我们预计会从另一项III期pirtobrutinib试验BRUIN CLL-322中获得结果。该试验评估了pirtobrutinib联合固定疗程的维奈托克和利妥昔单抗在先前接受过治疗的CLL/SLL患者中的疗效。如果成功，这可能会为今年晚些时候的额外监管申报奠定基础。

我们还展示了imlunestrant与阿贝西利联合治疗转移性乳腺癌的最新数据，显示了比单独使用imlunestrant更多的益处。我们已将这些数据提交给监管机构，并寻求扩大imlunestrant的适应症范围。虽然这些针对转移性乳腺癌的新数据令人鼓舞，但我们对imlunestrant在辅助乳腺癌领域的潜力更加兴奋。我们正在进行的EMBER-4辅助乳腺癌试验已全面入组8,000名患者，这项口服SERD药物针对早期乳腺癌患者的III期试验将是下一个关键读数。

在其他肿瘤学进展方面，我们将下一代抗体药物偶联物Sofetabart Mipitecan推进到针对铂耐药卵巢癌女性的III期测试阶段。我们相信，无论叶酸受体α表达水平如何，该计划都有潜力使广泛的卵巢癌患者受益，并且相较于目前可用的抗体药物偶联物，它可能提供更好的耐受性。我们计划在今年晚些时候启动一项针对铂敏感卵巢癌的研究。我们很高兴这款药物在今年早些时候获得了FDA授予的突破性疗法称号。

我们还预计将启动两个其他肿瘤分子的新III期项目。第一个是tersolisib，我们的突变选择性PI3K alpha抑制剂。我们相信，通过选择性靶向癌细胞而非健康细胞中的通路，该项目可能代表下一代PI3K alpha靶向药物，从而克服现有药物的一个关键限制。这种方法可能通过更深的通路抑制来实现更好的疾病控制，并提高耐受性。

第二个是vepugratinib，一种FGFR3抑制剂，我们认为它可以改善现有药物的耐受性，并在一线转移性尿路上皮癌中实现联合治疗。在神经科学领域，我们开始了多项试验，探索使用肠促胰岛素治疗物质使用障碍和精神疾病。上一季度，我们宣布计划启动布瑞帕肽治疗酒精使用障碍的III期项目。此后，我们开始在这项试验中对患者进行给药，并且还启动了布瑞帕肽治疗烟草使用障碍和双相情感障碍的额外II期试验。

我们预计将在2026年启动更多II期和III期试验，探索布瑞帕肽是否能够治疗其他疾病，包括一项针对重度抑郁症的III期试验，测试布瑞帕肽是否可以预防疾病的复发。在阿尔茨海默病方面，我们继续期待TRAILBLAZER-ALZ 3的结果，这是我们在认知正常但阿尔茨海默病血液检测呈阳性的人群中进行的donanemab研究。

这项试验通过血液检测p-tau筛选志愿者，并将参与者随机分配到为期9个月的donanemab治疗过程中。通过在疾病早期进行干预，甚至在个体出现任何阿尔茨海默病的客观症状之前，目标是降低他们因阿尔茨海默病导致任何损害的风险。主要完成时间预计在2027年。然而，研究将在积累到目标数量的进展事件时得出结果。

转向心脏代谢健康领域。我们度过了另一个繁忙的季度。我们很高兴宣布ATTAIN-MAINTAIN试验取得了积极的初步结果，该试验评估了orforglipron在体重维持方面的效果。这个独特的三期试验旨在回答医生和患者常问的一个问题：人们能否通过转为口服GLP-1疗法，成功维持在最大耐受剂量注射型incretins上实现的减重效果？参与ATTAIN-MAINTAIN试验的人此前使用注射型semaglutide或tirzepatide，然后转为orforglipron或安慰剂。

如第16页幻灯片所示，orforglipron帮助人们维持了他们在注射疗法中实现的体重减轻，且该研究达到了所有主要和次要终点。从semaglutide转为orforglipron的参与者维持了他们之前的减重效果，平均差异仅为0.9公斤。这表明作为口服GLP-1疗法，orforglipron可能提供与最大耐受剂量注射型GLP-1疗法semaglutide相似的减重维持效果。

正如预期的那样，那些从最大耐受剂量的GIP/GLP-1激动剂tirzepatide转为口服GLP-1单药治疗的人维持了大部分的体重减轻，尽管平均差异较高，达到5公斤。我们预计在今年晚些时候分享详细结果。自上次电话会议以来，orforglipron的其他更新包括向FDA提交了用于治疗肥胖症的申请，预计将在今年第二季度获得批准；在世界其他国家提交了用于治疗肥胖症及2型糖尿病的申请；启动了orforglipron的三期心血管结局试验以及用于治疗外周动脉疾病的三期试验。

我们期待在今年晚些时候完成美国对orforglipron用于治疗2型糖尿病的监管提交，届时ACHIEVE-4试验也将结束。我们还宣布了关于我们的GIP/GLP-1胰高血糖素三重激动剂retatrutide的新数据。在首个完成的三期试验TRIUMPH-4中，我们在患有肥胖症和膝关节骨性关节炎的成年人中评估了retatrutide。接受12毫克retatrutide治疗的参与者在68周内平均减去了29%的体重。虽然许多人不需要这种程度的减重，但我们认为像retatrutide这样的分子在帮助基线BMI较高或有更严重肥胖相关并发症的人群方面具有重要的潜在作用。

相应地，我们很高兴看到retatrutide使WOMAC疼痛评分平均降低了4.5分，代表疼痛减少了76%。并且伴随着身体功能的显著改善。令人印象深刻的是，在试验结束时，超过八分之一的接受retatrutide治疗的患者完全摆脱了膝关节疼痛。安全性概况与其他incretins大致一致，最常见的不良反应为胃肠道事件。

我们观察到由于不良事件导致的停药率在基线BMI较低的人群中更高，其中包括一些因认为减重过多而停药的参与者。如第17页幻灯片所示，基线BMI为35或更高（占试验人群的84%）的患者因不良事件导致的停药率与其他注射型incretins临床试验中观察到的一致。

我们预计在2026年将有另外6项关于retatrutide的三期试验完成读出，其中包括TRIUMPH肥胖项目和TRANSCEND 2型糖尿病项目的其余核心注册包。此外，在第四季度，我们启动了一项针对高风险代谢功能障碍相关脂肪变性肝病（MASLD）的三期试验，研究retatrutide以及tirzepatide对该疾病的治疗效果。

我们计划在2026年提交核心TRIUMPH项目的结果，以支持retatrutide在超重与肥胖、阻塞性睡眠呼吸暂停及膝关节骨性关节炎中的应用申请。基于我们迄今为止所看到的数据并等待这些即将披露的数据，我们认为retatrutide有可能成为一种重要的新治疗选择，适用于需要显著减重和某些并发症的患者。

转向tirzepatide。我们很高兴Zepbound最近在美国获批，采用了多用途KwikPen设备。这种形式的tirzepatide已经在世界许多国家推出，作为一种便利的选择，单个笔中包含4个剂量。我们期待在未来几周内在美国推出这一新的Zepbound产品。

第18页展示了自我们上次财报电话会议以来的管道进展，第19页展示了2025年取得的所有关键事件的完整列表。值得注意的是，我们在2025年几乎为所有研发关键事件取得了积极成果，这在该行业中是一组罕见的结果。第20页展示了2026年预期的关键事件，其中有可能在我们的治疗领域进行数据读出和监管行动。除了我们在免疫学、神经科学和肿瘤学方面取得的实质性进展外，我还想花一点时间来回顾一下我们不断增长的肠促胰岛素和肥胖症产品组合。

当然，有很多人关注tirzepatide和orforglipron，我认为这是非常有道理的。现在，人们对retatrutide的期待也在增加。我认为这其中每一个都是其类别中的领先模型示例。在这三种肠促胰岛素创新背后，我们有一个强大的进一步发明的管线，有望满足患者需求，包括我们目前处于第三阶段的选择性淀粉样蛋白激动剂eloralintide，以及我们的下一代GIP/GLP-1双重激动剂brenipatide，目前也正在进行第三阶段试验。

在这些之后，我们还有一些早期分子，同样可以在新的机制和新的治疗类别中引领肥胖症的治疗。我们在这一领域建立了重要的科学领先地位，并希望通过我们的研发努力进一步扩大这一差距。过去的一年忙碌而富有成效，我们预计2026年也将如此，因为我们将继续为需要我们的患者创造有意义的药物。现在我将电话交还给Dave进行结束语。

David Ricks

谢谢，Dan。我们对第四季度和整个2025年取得的所有进展感到满意。对礼来来说，这是执行力强劲的一年。我们取得了卓越的业务成果，投资了未来，并帮助世界各地数百万人改善了健康状况。现在，我把电话交给Mike主持问答环节。

Mike Czapar

谢谢，Dave。我们希望尽可能多地回答来电者的问题。因此，与前几个季度一致，我们将对每位来电者回答一个问题，并在11点准时结束通话。如果您有多个问题，可以重新进入队列，我们会根据时间允许的情况回答您的问题。Paul，请提供问答环节的说明，然后我们就可以开始第一位来电者提问了。

主持人

此时，我们将进行问答环节。如果您有任何问题，请按手机上的星号1。此时，我们要求参与者在今天的电话会议上限制自己只提一个问题。如果您确实有后续问题，请随时按星号1重新加入队列。我们还要求您在提问时，如果使用免提设备，请拿起听筒以提供最佳音质。请稍等，我们将轮询问题。

今天第一个问题是来自BMO Capital Markets的Evan Seigerman提出的。

Evan Seigerman

恭喜。那么，一年后在这个电话会议上，我很想知道您会如何描述一个成功的orforglipron上市。具体来说，您希望达到哪些指标？我知道您不会给出指引，但一些定性的评论将会非常有帮助。

Mike Czapar

很好。谢谢你的问题，Evan。你刚才问到的差不多就是，一年后我们会跟踪orforglipron的哪些方面。所以我觉得对于这个问题，也许我们可以交给Ken来谈谈我们会关注的一些事情。

肯尼斯·卡斯特

当然。感谢您提问关于orforglipron的问题。我们非常激动，这款药物不仅在美国提交了申请，还在40个国家提交，并且预计今年将开始上市。在考虑未来的成功因素时，或许到年底我们会重点关注几件事，首先就是市场扩展。口服Wegovy的表现让我们备受鼓舞，这验证了我们的观点：有很大一部分超重和肥胖患者一直在观望，等待一种口服选择。

看起来这些大多是新的使用者。这意味着市场正在扩大，这对礼来是个好消息。我们对自身竞争力感到非常满意。我们在之前的通话中已经多次谈过这一点。我想我们现在到了一个关键点，即将转向真实世界结果如何呈现。我们认为这将关乎患者满意度。而我们的产品优势在于使用简单，没有饮食限制，这在真实世界中可能会带来很大不同。因此，我们很高兴看到这个市场逐步扩展，并仔细观察整体患者满意度评分以及这些药物在真实世界的疗效。

主持人

下一个问题来自Bernstein的Courtney Breen。

Courtney Breen

接着刚才关于orforglipron的问题，您提到已经在40个国家提交了申请。传统上，全球多数国家的审批周期大约为一年。您能否帮助我们理解一下，在美国以外的这些国家是否有望获得某种加速审批途径，使orforglipron能在2026年上市，类似于美国现有的加速路径？

Mike Czapar

很好，谢谢Courtney。所以问题是关于我们如何看待非美国市场的监管审批时间表。接下来交给Patrik回答。

Patrik Jonsson

非常感谢，Courtney。正如我们在准备发言中提到的，除美国外，主要将是2027年上半年上市。少数市场可能会在2026年末推出，像阿联酋这样可能参考FDA批准的orforglipron的国家会有一些例外情况。因此，国际市场主要会在2026年末至2027年推出。

主持人

下一个问题来自摩根大通的Chris Schott。

克里斯托弗·肖特

祝贺所有取得的进展。我想问一下国际市场的Mounjaro，这似乎是一个非常显著的增长驱动因素，至少相对于2025年的市场预期。我对你们如何看待从现在开始的增长趋势很感兴趣，特别是结合刚刚公布的第4季度数据。我知道去年主要是新市场发布，而现在你们已经进入这些市场。我们应该如何考虑从目前水平出发的环比增长？

Mike Czapar

很好，谢谢Chris。关于O.U.S Mounjaro的表现以及未来的增长问题，我们回到Patrik。

Patrik Jonsson

非常感谢，Chris。你说得对，第四季度Mounjaro在美以外地区表现非常强劲。正如Lucas提到的，我们在国际市场上成为了整个肠泌素市场的领导者。当你展望2026年时，我会回顾到2025年。除了第四季度，我们在每个季度都有重大发布。所以实际上，我将2025年视为2026年增长的基础，但同时考虑到由于中国NRDL目录于2026年1月1日生效，对12月份中国的采购模式产生了一定影响。因此，将第四季度视为2026年的基础。

展望未来，我们目前O.U.S.业务中有75%属于慢病体重管理，这基本上是自费市场，25%为2型糖尿病报销。因此，2026年的重点将放在市场扩展上，通过患者激活来推动慢性体重管理领域的渗透率提升。对于2型糖尿病，我们将致力于在更多国家获得报销资格。目前我们在9个国家获得了报销资格，最后一个是中国凭借NRDL。我们将在保持定价纪律的同时实现这一点。所以我认为总体而言，我们为2026年Mounjaro在美国以外地区的持续增长做好了准备。

主持人

下一个问题将来自古根海姆的Seamus Fernandez。

Seamus Fernandez

所以实际上我要问一个非肥胖相关的问题。虽然你不能忽视肥胖领域的发展，但我只是好奇为什么你们不能像对待肥胖那样广泛地进攻免疫学领域，更早、更快、更积极地投资，鉴于从整个产品组合中开始看到的巨大现金流生成能力。有什么因素会阻止你们这样做呢？无论是内部努力还是采取更具侵略性的商业发展策略，因为看起来这是一个由现金驱动的机会，虽然有很多花费，但也蕴含着巨大的潜在机会，有$1,700亿的总市场可以获取。

Mike Czapar

很好，谢谢Seamus，额外赞同一个非肥胖问题。我们让Dan来谈谈我们在早期进攻免疫学方面的方法。

丹尼尔·斯科夫朗斯基

是的，不客气，Seamus。这是个很好的问题。其实，我稍后会谈到免疫学，但首先我想指出，在我们非肥胖领域的工作中，当然包括肿瘤学、神经科学和免疫学，我们正在全力以赴进行投资决策。我们在这些领域看到了许多好机会，并且正在重新投资从肥胖机会中获得的一些收益，以确保我们可以进一步加速这些有前景领域的增长。今天，你听到我谈了很多关于肿瘤学组合的内容，我认为它现在正在蓬勃发展。我对背后的免疫学寄予厚望。我认为那里真的有令人振奋的前沿科学，包括更早治疗免疫疾病，我们的研究实验室正在尽一切可能利用这些科学。今天，我谈到了一些正在进行中的肠泌素在免疫学方面的试验，我认为这是很有希望的，就像我们现在处于晚期临床试验中的多种联合疗法一样。所以，我对免疫学的早期和后期都感到兴奋。

主持人

下一个问题将来自摩根士丹利的Terence Flynn。

特伦斯·弗林

太棒了。恭喜这个季度的成果。我想问一个关于总体指导的问题，Lucas。能否谈一下下半年Medicare业务量的增长预期如何？这对我们在收入方面的波动范围可能有何影响？另外，这是否对商业端雇主选择加入产生了影响？我记得你们之前提到过这可能会对一些其他雇主覆盖范围产生影响。所以我想知道你们是否已经开始看到这种情况？

Mike Czapar

很好。谢谢Terence提问有关指导和今年下半年Medicare增长以及商业端雇主选择加入的问题。我们交给Lucas来回答。

Lucas Montarce

好的。Terence，感谢你的问题。也许先从Medicare说起，正如在电话会议中提到的，我们预计最迟将在7月1日前获得批准。正如我一直所说，这一过程需要时间逐步建立，但我们对将抗肥胖药物带给Medicare患者的机会感到非常乐观。再次强调，患者的共付额将是一个极具吸引力的价值主张。目前，在LillyDirect业务中，我们认为也有许多患者是Medicare用户。因此，我们预计其中大约10%到20%的患者会转移到Medicare领域。我认为这将相对较快地发生，并且我们将在此基础上继续扩展。因此，这些就是推动渗透率的因素。不过，我们会随着时间推移逐步扩大，特别是在展望2027年时，考虑Medicare的机会规模。

你问题的第二部分涉及雇主选择加入的情况。我身边正好有Ilya可以讨论这个问题。但正如你所说，当然，医生开这种药的做法在抗肥胖药物领域会变得更加自然、更加广泛。同时，医生也会更广泛地考虑在商业保险领域的处方。这将如何影响雇主方面呢？我认为信息很明确，对吧？该类药物作为慢性病治疗手段的身份已经得到明确的认可。在我的看法中，这也将促使雇主考虑这类药物，并且员工也会希望这类药物在保险范围内被覆盖。不过我不知道你还有什么要补充的吗，Ilya？

Ilya Yuffa

好的。或许再补充一点背景信息，Terence，关于商业选择加入的情况。显然，我们年初的时候整体上相对稳定。有些雇主增加了覆盖范围，也有些减少了覆盖范围。不过，我们在雇主领域加大了关注力度。我们成立了一个团队，并与多个第三方合作，提供替代的获取渠道，以增加设计上的灵活性和价格透明度，初期的对话和反馈都比较积极。当然，大部分这些决定是为了下一年度做出的。我们预计随着今年后半段的到来，尤其是进入2027年后，雇主领域的覆盖范围会逐渐增加。

主持人

下一个问题将来自花旗的Geoff Meacham。

杰弗里·米查姆

祝贺这个季度的业绩。Dan，我有一个问题想问你。TOGETHER的研究结果非常有意思。您是如何看待Zepbound在炎症或肿瘤学或神经学中的联合疗法潜力的？我不太清楚投资优先级是由药物驱动还是由适应症驱动，是否有明确的路径获得标签声明。

Mike Czapar

好的，谢谢Geoff。又一个非肥胖相关问题。这次对话充满了额外价值。我们请Adrienne来谈谈一些联合疗法的方法及相关策略。

Adrienne Brown

当然。我们认为这是一个重要的机会。显然，全球有超过10亿人患有免疫疾病，如特应性皮炎、银屑病、炎症性肠病和哮喘。但同时患有免疫疾病和肥胖症的患者往往疾病负担更重。因此，我们对寻找新方法来对抗这些疾病的潜在炎症并为这些患者带来更好的长期效果感到非常兴奋。我们正在进行广泛的努力，研究更多的组合疗法。我们正在进行TOGETHER-PsO试验，评估Taltz和Zepbound在中度至重度斑块型银屑病以及肥胖或超重成人中的应用。

我们预计这一主要结果将在2026年上半年公布。我们还在进行TOGETHER-AMPLIFY-PsA和TOGETHER-AMPLIFY-PsO研究，评估在开始使用Taltz后加入Zepbound对银屑病关节炎（PsA）和中度至重度斑块型银屑病患者的疗效。我们还在溃疡性结肠炎和Crohn病的IIIb期COMMIT研究中，探讨Omvoh和Zepbound联合使用的疗效，并开展了针对未控制哮喘患者的布雷尼肽II期研究。因此，我们很高兴继续探索肠促胰岛素的应用，并为免疫疾病患者解锁更好的治疗效果。

主持人

下一个问题来自高盛的Asad Haider。

Asad Haider

祝贺你们取得的所有进展。回到肥胖症话题，抱歉打断一下，Mike。也许鉴于对定价动态的关注，您能否谈一下在整个肠促胰岛素产品组合中，您在合同环境方面看到了什么？另外，您对现金渠道的价格弹性有何看法，随着年份推进？

Mike Czapar

Ilya，感谢您的提问。为了讨论美国市场的定价和价格弹性，我们交给Ilya回答。

Ilya Yuffa

好的，谢谢您的提问。首先关于商业准入和合同，显然我们以类似于2025年底的覆盖范围开始了这一年。我们在三大药品福利管理机构（PBMs）中的两家继续保持对Zepbound的覆盖，并围绕扩大这些PBMs中对于第二季度推出的orforglipron的准入继续进行讨论。因此，相关对话正在进行中。从定价角度来看，我们对于2026年的定价策略保持了相当透明的态度，这涉及D部分及我们在12月底实施的直接面向患者的定价，同时我们也在持续探讨如何改善和维持商业领域的准入。

关于价格弹性，无论是在美国还是国际市场，随着时间推移，我们发现患者对可负担性、初始成本以及成本的可预测性是关键因素。这就是为什么D部分中$50的自付费用是一个可接受的选择。同时，当我们在年底实施了$2.99的Zepbound改进入场价时，我们还看到甚至Zepbound瓶装的利用率有所提升。我们仍在观察这一趋势。显然，我们在口服市场中看到了显著且令人鼓舞的增长，该市场正在扩展并将新患者引入肥胖治疗领域，我们也很高兴即将推出orforglipron，其入场价格将与口服司美鲁肽相似。

主持人

下一个问题来自富国银行的Mohit Bansal。

Mohit Bansal

这是一个战略性的问题。我很想了解您对将肥胖相关适应症纳入标签的重要性最新看法是什么？因为在我们与支付方交流时，收到的信息有些混杂——他们目前认为这些药物仅适用于肥胖症，即使是在非酒精性脂肪性肝炎（NASH）的情况下，也仍然是基于肥胖症进行覆盖。但您是否认为，随着您现在也开始进入像免疫与炎症类（I&I）等适应症，这可能成为一项长期差异化优势？

Mike Czapar

感谢你的提问，Mohit。所以为了思考和应对我们在肥胖症以及更广泛适应症扩展上的策略，我们请Ilya先来讲一下，然后Ken你可以补充任何其他发展思路。

Ilya Yuffa

好的。谢谢Mohit的提问。到目前为止我们所看到的是，即使对于Zepbound和与睡眠呼吸暂停相关的Medicare人群，我们也看到了使用率在上升，并且我们开始从更广义的角度看待肥胖症，不仅仅是体重，还着眼于与肥胖症相关的各种结果及多种共病情况，正如Dan提到的，甚至在我们的Taltz针对银屑病关节炎试验中也是如此。当我们与雇主及支付方沟通时，他们会考虑肥胖症的多个方面及其对长期覆盖范围和成本的意义。因此，我们确实看到了越来越多的证据支持为人群覆盖肥胖症药物，这对公共健康有积极的影响，而不仅仅局限于体重管理。

肯尼斯·库斯特

非常感谢你提出关于可能探索的其他途径的问题，尤其是涉及并发症和共病的情况。随着我们的肠促胰岛素组合以及淀粉样蛋白组合的扩展，我们一直在面临这样的问题：是把资源投入到重复之前肠促胰岛素在已知有效的共病和并发症方面的研究，还是进入新的领域并生成新的证据？你可能已经注意到，在orforglipron的研究中，我们实际上已经开始探索一些新概念，例如压力性尿失禁、外周动脉疾病和高血压。

我们将继续寻找肠促胰岛素的新应用领域，除了我们刚才讨论的炎症和免疫领域（I&I）之外。但我们也很清楚，对于新分子和新机制来说，生成一些数据以继续让处方医生和患者相信这些药物保留了前一类药物的益处是非常重要的。所以我们在这方面也在持续推进，但我认为我们对整个肠促胰岛素组合的投资平衡感到非常满意，既涵盖了成熟的机制，也包括新兴的疾病相关机制。

主持人

下一个问题将来自Evercore的Umer Raffat。

Umer Raffat

现金支付在我看来是增长的重要驱动力之一，还有其他驱动因素。我在大声思考这在长期内可能会有哪些影响，尤其是面对所有即将到来的竞争。一方面，显然会有极强的品牌忠诚度，这对现金支付非常重要。但另一方面，传统的PBM合同和回扣壁垒可能不适用。所以我想知道，你们在长期内如何看待现金支付中的市场份额保持问题。

Mike Czapar

好的。感谢你的提问，Umer。为了讨论一下现金支付的动力学，我将请Ilya和Patrik来讨论它在国际上以及美国本土的表现形式。那么，也许Patrik你想先开始？

Ilya Yuffa

我认为我们过去几年一直在构建的模式，从美国市场学到很多，真正关注的是消费者中心。我觉得关键在于建立像我们在美国通过LillyDirect所做的平台，我们为患者提供寻求、开始并坚持治疗的机会。所以我觉得这是我们还需要继续强化的能力。

Patrik Jonsson

是的。我想补充一句，我们已经学到了很多。在美国和全球范围内，许多疾病的系统中存在摩擦。显然，我们在肥胖症领域已经看到了这一点。我们在LillyDirect内部建立了一个相当规模化的直接面向消费者的平台，有助于解决一些摩擦问题。当然，我们可以继续思考如何改进用户体验并使其更加无缝，同时在不同细分市场扩大覆盖范围。因此，我认为这两方面都将发挥重要作用，我们会继续寻找方法以实现扩展并不断改善体验。

主持人

下一个问题将来自Wolfe Research的Alex Hammond。

亚历山德里亚·哈蒙德

关于eloralintide的问题。你们去年展示的减重结果看起来非常强劲。但是考虑到处方医生和患者似乎对更好的耐受性更感兴趣，我们应该如何看待低剂量eloralintide及低剂量tirzepatide组合实现无需滴定、类似安慰剂的耐受性，并且减重效果与单药GLP-1相当的可能性？

Mike Czapar

谢谢，Alex。我们请Ken来谈谈eloralintide的开发策略以及我们正在评估的不同想法。

肯尼斯·库斯特

好的。感谢您的提问，Alex，关于eloralintide及其未来的方向。我们对去年在肥胖周上分享的数据感到非常兴奋，患者使用eloralintide实现了高达20.1%的体重减轻，并且耐受性非常好，在滴定过程中有所改善。实际上，在3毫克、6毫克、9毫克的滴定组中，50多名患者中只有一次呕吐的情况发生。我们认为这一结果相较于现有的肠促胰岛素类药物非常有利。因此，我们认为eloralintide在那些无法耐受肠促胰岛素的患者中有很大的机会。我们知道，在我们的试验中，约有5%到10%的患者倾向于停止使用肠促胰岛素类药物，这表明考虑到肥胖市场的规模，有很大的潜在空间。

当然，我们也有兴趣思考将eloralintide与其他作用机制结合使用，正如您所提到的GIP加GLP-1加amylin是一个非常生理性的构造，由三种营养刺激的激素组成。我们已经分享过，我们正在临床中探索这一想法，目前没有什么可以分享的。但请期待可能在今年年底。我们还在测试其他可能的组合，包括GIP激动剂macupatide与eloralintide的组合。所以我们真正要做的就是了解各种选项。正如你所说，是否真的有一种最佳的简单机制组合可以在最小或无需滴定的情况下实现具有竞争力的效果。

主持人

下一个问题将来自德意志银行的James Shin。

詹姆斯·申

一个问题给David。对于CMS即将进行的肥胖示范项目，David，能否分享一下与之前在Part D高级储蓄模型中推出的胰岛素$35共付额计划相比，您预见到的相似之处或不同之处？

Mike Czapar

很好。谢谢，James，我将欢迎Dave来参与问答环节。您能否分享一下CMS肥胖症试点项目与Part D老年人储蓄计划之间的相似之处？

大卫·里克斯

是的。我的意思是，我认为有很多相似之处可以借鉴。首先，达到一个相对较低的自付费用本身就是一个重要的事实。虽然我们知道，在这种情况下，我们并不是从高自付费用变为低自付费用，而是从未覆盖到覆盖加低自付费用。我们的数据显示，使用GLP-1的患者中，老年人群使用这些药物的比例低于普通人群，可能是因为收入原因，他们每月会从$50的低成本中受益。这对该类别来说是非常扩展性的，并且会引起初级保健医生的关注，因为他们关心的是65岁以后更高发的终身超重和肥胖的并发症。

第二点是固定的共付额。我认为在与政府谈判时，我们希望确保不只是建立一个符合Part D正常数学计算规则的自付费用的项目，而是一个保持一致性的方案。不管人们支付的绝对金额是多少，他们对月度账单数额的变化感到非常沮丧。所以这是另一个重要的特点。第三，像胰岛素协议一样，它对所有创新者开放。这点很重要，因为医生和患者可以选择最佳疗法，无论是来自我们的，还是来自竞争对手的。这疗法可能是口服药，也可能是注射剂，甚至包括礼来或其他公司未来批准的疗法，比如retatrutide或eloralintide。因此，我认为这也与我们在胰岛素方面所做的有相似之处。

如果你回顾那个胰岛素试点项目，Part D中的使用率显著提升，并且关于这个问题的不满基本消失了。我认为这个项目也有类似的前景，不仅会非常受欢迎，而且会带来很多新的需求。正如我说过的，老年人群体的需求被抑制了，而他们可能是短期内最能从GLP-1疗法中受益的人群。我相信，CMS也相信，在几年内我们将证明对Medicare项目的显著成本节约。这与胰岛素部分有所不同，但与新产品的加入有关。所以我们很兴奋能开始。我们预计这将在7月1日前生效，目前正与行政部门一起处理细节，也许在Q1电话会议中你会听到更多消息。

主持人

下一个问题将由来自TD Cowen的Steve Scala提出。

史蒂夫·斯卡拉

2026年的收入指引比2025年交付的高出$150亿至$200亿。Mounjaro和Zepbound表现很好，但我们也能看到它们的发展轨迹。有没有可能出现这样的情况：在2026年无需orforglipron成为$50亿产品就能实现这些额外销售额？这一指引是否表明礼来认为口服药将扩大市场，而不是蚕食现有市场？

Mike Czapar

很好。感谢Steve一如既往提出的精彩问题。我们请Lucas谈谈收入指引以及其中包含的一些动态因素。

Lucas Montarce

好的。谢谢您的提问，Steve。关于这个指引，再次说明您可以从这个角度进行计算。但是当我们考虑过程时，或许可以从这里开始，像往常一样，我们会采取自下而上的方法，基于我们在市场中的所见，再结合所有治疗领域和地理区域。我想再次指出，这是一个指导方针，是我们今年的目标起点。有许多推动与拉动因素，我之前也在通话中描述过，即Dave刚刚提到的Medicare扩展、orforglipron的推出，以及我们预期在美国和其他国际市场继续增长的情况。我认为回到价格组成部分也是公平的，这部分也被嵌入到了指引之中。

这是另一个在2026年实际上会加速的组成部分，相对于2025年的侵蚀。我基本上称之为低到中双位数。这是我们之前考虑2025年数学计算中的新因素，你需要将其纳入你所描述的预测和模型中。至于你的orforglipron问题，我认为重要的是要强调，即使仅看竞争对手发布后的最近4周数据，主要是市场的扩张。因此，我们对第一个月的数据感到非常、非常鼓舞，并且这与我们的预期和指导非常一致。我们将继续观察这一类别在未来几年会如何持续增长，并根据情况在全年更新我们的指导。

主持人

下一个问题将来自Jefferies的Akash Tewari。

Akash Tewari

那么，Dave，你提到那些真正了解礼来的投资者认识到它是一只消费股。你能谈谈当考虑美国及非美国市场减肥产品的长期渗透率时，你会向投资者推荐哪些消费类比吗？另外，在蚕食这一点上，是否可以说你的预测不期待口服和注射肥胖症产品之间出现像诺和诺德那样的显著蚕食？

Mike Czapar

绝对是两个部分的问题，Akash。所以我们会让Dave来谈谈消费类比。

大卫·里克斯

Lucas已经谈到了蚕食，但这不是我们现在看到的情况，也不是我们真正预期的。不过，从战略角度来看，这对我们来说并不重要。我们认为有兴趣让人们使用他们和他们的医生认为最适合他们的药物。如果它来自礼来，那就是我们的目标。所以我们对此不太担心，老实说，我并不认为会有很大的蚕食效应。至于消费类比，这是一个很难回答的问题。我们——我很乐意听取你们的反馈。我们花了很多时间建模出自费业务的轨迹。Patrik和Ilya对此发表过评论。我认为在摩根大通会议上，我也谈到过这个问题。我觉得这在我们的短期和中期前景中是一个不确定因素，因为我很难想到一个类似的案例，有这么多人自掏腰包购买处方药。

人们可以回顾一下PDE5战争和ED药物，我们也是其中的一部分。我们从中吸取了一些经验教训，但与这次并不完全一样。你可以看看化妆品和美容领域，那里很常见，但也有一些重叠但不完全相同，因为在这里，你有非常显著的健康益处和明显的成果，这确实推动了人们生活中的成功周期。有点不同。因此，我觉得我们很难去思考这些类比。我们能做的是从其他行业借鉴经验，减少消费者的摩擦，释放第一方数据和营销的力量，考虑一个能够与消费者互动的平台和界面，让我们能够以一种随着时间推移可能高度差异化的方式将Ken一直在谈论的强大而深厚的管线推向市场，探索定价机会、订阅模式等这类内容。

所有这些都在我们的未来计划之中。我认为LillyDirect讨论和自费业务都为这些提供了支持。这在战略上非常有趣，因为我认为我们的行业中没有很好的类比，我们正在努力解决这个问题，并对潜力感到兴奋，因为我们已经看到在美国有100万人，而在美国以外还有数十万人选择了这种方式来购买像Zepbound和Mounjaro这样的药物。

Mike Czapar

很好，谢谢Dave。我将再问最后一个问题，然后我们就要结束这次电话会议了。

主持人

今天最后一个问题来自瑞银的Michael Yee。

Michael Yee

只是想了解一下单位数量脚本与tirzepatide上市之间的对比，以及您认为这里与其他渠道或访问权限有何不同？另外，您如何看待这里与tirzepatide的上市情况，尤其是针对orfor？

Mike Czapar

很好，谢谢。Mike，我们将请Ilya谈一谈orfor的上市。

Ilya Yuffa

好的，感谢您的提问。显然，我们对orforglipron即将在第二季度推出的计划感到兴奋。当我们考虑整个市场和这一领域的每次发布时，我们面对的是一个更大的市场，并且消费者和供应商的认知度也在提高。我们认识到这一点，并从之前的发布中吸取经验。我想这里有所不同的是——电话会议中的大家也讨论过这个——典型的上市周期是从获取准入开始，逐步建立准入并看到缓慢的增长。然而，在这一领域，我们已经看到了不同的情况，特别是我们拥有直接面向消费者的规模化平台作为其中的一部分。此外，这一类别中有大量的自费患者和消费者认知度。因此，我们对orforglipron的上市抱有很高的期望，我们预期这一市场将继续扩展，并为肥胖治疗带来新的患者群体。这就是我们对orforlipron未来的期望。

Mike Czapar

谢谢，Ilya。Dave，轮到您来做最后的总结了。

David Ricks

很好。一如既往，我们感谢您参与今天的财报电话会议，当然还有您对礼来的关注。如果您有任何今天未解答的问题，请随时联系我们的投资者关系团队。除此之外，祝您今天过得愉快，保重。

主持人

谢谢。女士们、先生们，今天的会议到此结束。本次电话会议的回放将从今天下午1点开始，持续到3月10日午夜。您可以通过拨打(800) 332-6854并输入访问代码331160来随时访问回放系统。国际拨号者可以拨打(973) 528-0005。再次提醒，这些号码分别是(800) 332-6854和(973) 528-0005，访问代码为331160。感谢您的参与，您现在可以断开连线了。

详情请见礼来公司投资者关系

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