特斯拉2025年Q4營收超市場預期，淨利潤持續承壓

特斯拉美股週三盤後公佈的2025年第四季度業績超出市場預期，公司2026年將加大對人形機器人和人工智能投入。

第四季度，特斯拉 $特斯拉 (TSLA.US)$ 營收同比下滑3%至249.01億美元，但超過分析師平均預期的247.9億美元和由公司彙總的244.93億美元營收共識。

根據業績，公司營收下滑主要受汽車交付量和碳積分收入下滑影響，部分被儲能和服務業務的收入增長所抵消。

報告期內，汽車業務收入同比下滑11%至176.93億美元，營收佔比由上年同期的77%降至71%；儲能和服務兩大業務分別貢獻38.37億美元、33.71億美元，連續兩個季度均超過30億美元，同比分別增長25%、18%。

其中，來自汽車銷售的收入同比下滑10.2%至167.5億美元；碳積分和汽車租賃收入分別同比下滑21.7%、10.3%，至5.42億美元和4.01億美元。

美國市場7500美元電動汽車稅收補貼取消的影響開始顯現。第四季度，特斯拉總計交付汽車418227輛，同比下降15.6%。其中，Model 3/Y合計交付量同比減少13.8%至406585輛，環比則減少15.5%。

特斯拉沒有公佈美國及其他市場的交付量數據。據研究機構Cox Automotive此前預測，特斯拉第四季度美國市場銷量同比下滑22.4%至125937輛，環比下滑29.8%。

作爲特斯拉業績核心指標之一的毛利率表現則顯著優於市場預期。第四季度，公司毛利率同比提升3.8個百分點至20.1%，遠超市場預期的17.1%，並且時隔十一個季度重返20%以上；扣除碳積分收入後的汽車毛利率則同比提升4.3個百分點至17.9%。

利潤層面，儘管第四季度營業利潤超過分析師預期，但是公司歸屬於普通股股東的淨利潤仍持續承壓。

報告期內，特斯拉營業利潤同比下滑11%至14.09億美元，高於分析師預期的13.2億美元；歸屬於普通股股東的淨利潤則同比下滑61%至8.4億美元，連續五個季度出現同比下滑的同時，亦不及市場預期的13.61億美元。

從業績和公司管理層釋放的信號來看，特斯拉未來將持續加大在人形機器人和人工智能領域的投入。

今年第一季度，特斯拉計劃發佈人形機器人Optimus的第3代版本，該版本將包含自2.5版以來的重大升級內容，其中包括最新的手部設計。同時，第3代版本也將是特斯拉首款旨在進行量產的人形機器人產品。特斯拉還計劃到2026年底前開始生產人形機器人，最終計劃年產能100萬台。

根據業績提供的業務展望，Optimus的第一代生產線正在安裝，以應對大規模生產的需求。特斯拉CEO馬斯克還在業績電話會上透露，公司下個季度將逐步停產Model S/X車型，目前正將Model S/X的生產線替換爲Optimus的生產線。

在人工智能領域，作爲xAI最近公開披露的融資輪的一部分，特斯拉計劃投資約20億美元用於收購xAI的E系列優先股。

無疑，在未來相當一段時間裏賣車仍是特斯拉的重要營收來源和支柱業務。特斯拉方面稱，贏得整車市場的正確戰略是保持一個高效精簡的產品組合，並持續聚焦於長續航、行業領先的軟件和自動駕駛等高價值產品力。

有分析師預計，即便利潤率承壓，特斯拉2026年將繼續依靠售價較低的「標準版」Model 3/Y來吸引更多對價格敏感的消費者，這一策略也將在2026年的交付量增長中發揮關鍵作用。

據Visible Alpha數據，特斯拉2026年交付量有望重回增長軌道，全年預計同比增長8.2%至177萬輛。這一預測略高於特斯拉官方去年12月底彙總的20家賣方分析師175萬輛的交付共識。

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