美國CPI整體溫和可控，通脹結構分化

重要訊息：01) 易方達精選策略系列—易方達(香港)精選債券基金（「子基金」）須受限於一般巿況波動及子基金資產的其他固有因素。因此，閣下須承擔無法收回投資於子基金的本金或可能損失大部分或全部投資的風險。02) 子基金主要投資於以離岸人民幣、美元、歐元或港元計價的投資級別債務證券組成的投資組合，旨在爲子基金產生資本增值以外的穩定收入流，從而達致長期資本增長。可能承擔a) 有關債務證券的風險(包括信貸風險、有關信貸評級的風險、信貸評級調低風險、利率風險、估值風險、波動性及流動性風險、主權/政府債務風險、低於投資級別或未獲評級的債務證券的風險及與投資於具有吸收虧損特點的債務工具相關的風險), b)集中風險, c) 新興市場風險, d) 外匯風險, e) 有關銷售及回購協議的風險, f) 有關反向回購協議的風險, g)人民幣貨幣風險及人民幣計價類別風險, h) 對沖人民幣計價類別風險, i) 可轉換債券風險, j) 有關股本證券的風險, k) 歐元區及歐洲國家風險, l) 「點心」債券風險。03) 子基金可在守則准許的範圍內投資於衍生工具作對沖或投資目的，而在不利情況下，其運用金融衍生工具可能變得無效及/或致使子基金蒙受重大損失。04) 子基金可從子基金的資本中支付分派。投資者應注意，從資本中支付分派相當於退回或提取投資者的部分原投資額或歸屬於該原投資額的任何資本收益，而該等分派可能導致有關單位的資產淨值實時減少。對沖單位類別的分派金額及資產淨值可能受到有關對沖單位類別的類別貨幣與子基金的基礎貨幣的利率差異之不利影響，導致從資本中支付的分派金額有所增加，以及因此相對其他非對沖單位類別的資本流失更大。05) 除非中介人於銷售基金時已向閣下解釋經考慮閣下的財務情況、投資經驗及目標後，此基金是適合閣下的，閣下不應投資在子基金。06) 投資者不應僅就此文件提供之資料而作出投資決定，並應細閱有關基金之銷售文件所載詳情及風險因素。

Hello，各位投資者朋友們，上週市場發生了哪些重要變化？我們一起來看看：

上週美國核心宏觀數據聚焦通脹，CPI整體溫和可控，PPI受能源拉動超預期回升，通脹呈現結構分化特徵。12月CPI同比2.7%符合預期，核心CPI同比2.6%略低於預期。結構上，核心服務通脹黏性凸顯，住房、醫療護理、運輸服務環比增速均有回升；核心商品通脹環比持平，爲2025年5月以來最低，汽車、服裝等品類受需求疲軟抑制漲幅。此外，因政府停擺推遲發佈的11月PPI同比3%、核心PPI同比3%，均超2.7%的預期，主要由能源價格飆升4.6%拉動，上游成本壓力階段性回升但潛在增長溫和。

中國發布12月貿易及社融數據，出口保持韌性，社融規模回落且結構分化明顯。貿易端，以美元計價出口同比增長6.6%、進口增長5.7%，出口受益於全球製造業景氣及市場多元化，對東盟、中國香港出口增速顯著，機電、高新技術產品引領升級，集成電路、汽車出口增速亮眼；進口回升受內需修復及中間品需求帶動，資源品進口改善反映工業補庫需求，但中美貿易持續承壓，勞動密集型產品出口仍疲軟。央行下調再貸款利率並釋放寬鬆空間，但社融增速持續下行，預計2026年初社融中樞或繼續走低。

債市表現上，全球債券市場過去一週整體表現小幅回落，全球綜合指數下跌0.16%，美國綜合指數下跌0.14%，美國投資級公司債下跌0.01%，美國高收益公司債上漲0.17%。新興市場美元債綜合指數上漲0.09%，中資美元信用債指數上漲0.02%。利率方面，美債利率整體上行，利率曲線走勢熊平，2年期美國國債利率較上週上行5bp至3.59%，10年期美國國債利率上行6bp至4.22%。

$易方達(香港)精選債券基金 (HK0000672128.MF)$ A類累積美元份額淨值12.75*。近期債市整體態勢，我們將在利差偏低的情況下繼續部署優質信用資質的標的，力爭提供較市場更穩健的回報。

本週需重要關注的經濟數據公佈：

週一中國將公佈12月經濟和就業數據；

週二中國將公佈1月LPR利率；

週四美國將公佈PCE物價指數；

週五美國將公佈1月標普製造業PMI數據。

*數據來源於易方達香港官網，截至2026/1/19。

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