花街小報（1月17日）：美股「大輪動」繼續發酵，三大指數微跌，羅素2000連續第11日跑贏大盤

【摘要】美股週五漲跌互現，標普500指數微跌0.06%，納斯達克指數跌0.06%，道瓊斯指數跌0.17%。羅素2000小盤股指數逆勢收漲0.12%，連續第11日跑贏大盤。2026年開年，華爾街期待已久的「大輪動」仍在發酵。市場資金繼續從過去三年最受追捧的科技股向中小盤和週期板塊遷移。巨特朗普在白宮表示，希望NEC主任Hassett留任現職，引發市場對鷹派Warsh出任聯儲主席的預期升溫，四大指數在特朗普講話後觸及盤中低點，尾盤小幅收窄跌幅，國債收益率隨之上行到4.2%以上。大類資產方面，美元指數小漲0.03%，黃金跌0.43%，原油微漲0.08%，比特幣跌0.06%。

一、大事件

1、特朗普暗示Hassett留任NEC，Warsh聯儲主席概率飆升

特朗普在白宮醫療活動中對NEC主任Hassett表示，「我想讓你留在現在的位置」。市場隨即解讀爲：原本被認爲更偏鴿派的Hassett，出任聯儲主席的希望減弱。預測市場Kalshi上，Warsh獲提名概率從50%跳升至60%，Hassett則回落至16%。

市場普遍認爲，Warsh立場更偏鷹派，對減息的態度可能更謹慎。消息傳出後，10年期美債收益率從4.17%上行至4.2%以上，三大股指也一度被壓至盤中低點。

2、聯儲局副主席Jefferson/Bowman發表講話

聯儲局副主席Jefferson在AIER會議上表示，「對2026年持謹慎樂觀態度」，並稱勞動力市場正在企穩，經濟處於繼續增長的良好位置。監管副主席Bowman則提醒，勞動力市場「表面之下變得更加脆弱」，強調這種脆弱性會帶來政策層面的風險。

芝加哥聯儲Goolsbee也表達了對通脹的擔憂，稱通脹仍在3%附近。市場定價顯示，1月FOMC減息概率僅5%，主流預期仍指向「按兵不動」。

3、小盤股連續第11日跑贏大盤，創2008年以來最長紀錄

羅素2000連續第11個交易日表現優於標普500，創2008年6月以來最長紀錄。年初至今羅素2000漲超7%，標普500僅漲1.5%。與此同時，Mag 7中五隻成分股年初以來下跌，資金再平衡跡象更爲明顯。

市場對「小盤佔優」的解釋主要集中在三點：一是大小盤估值差擴至25年極值，均值回歸預期升溫；二是利率降至3.5%-3.75%更利好對融資環境敏感、槓桿更高的小盤企業；三是小盤股2026年盈利增長預期爲17%-22%，高於標普500的14%。

二、大趨勢

1、大盤指數分化：小盤股持續領跑

小盤股（IWM）兩週漲4.65%，三個月漲10.34%，均爲四大指數之首。大盤股（SPY）三個月漲6.77%，明顯落後於小盤股。資金從大盤科技股向中小盤與週期板塊遷移的趨勢仍在延續，估值差與盈利預期差，成爲推動輪動的核心線索。

2、工業股跑贏科技股

道指（DIA）三個月漲9.43%，顯著跑贏納指（QQQ）的6.53%。從短期看，DIA的上行動能也在增強，兩週漲幅從1.73%擴大至2.33%。銀行業績超預期、製造業復甦預期抬頭，再加上科技股估值調整，共同把資金推向更偏「順週期」的方向。

3、「大輪動」主題持續

2026年開年，華爾街期待已久的「大輪動」仍在發酵。市場資金從過去三年最受追捧的科技巨頭，持續轉向「舊經濟」藍籌與工業類資產。能源、材料、工業、消費必需品板塊年初以來均漲近6%，而Mag 7中多數成分股年初以來走弱，結構性分化更加突出。

三、市場情緒

市場情緒整體穩定偏樂觀，特朗普關於聯儲主席人選的表態帶來短線波動，但並未改變風險偏好。VIX恐慌指數收於15.86，微漲0.13%，仍處於常態波動區間。CNN恐懼貪婪指數維持在62，與前一日持平，繼續處於「貪婪」區間，較1月初的44明顯回升。

市場廣度仍然健康：NYSE漲跌比1.92:1，納斯達克爲1.26:1，上漲家數佔優。成交量191.2億股，高於20日均值168.1億股，交投活躍度有所抬升。期權方面，CBOE股票Put/Call比率爲0.77，顯示偏多情緒仍佔主導。

四、行情掃描

1、指數ETF

羅素2000 ETF（IWM）收漲0.09%，連續第11日跑贏大盤，「大輪動」主線未變。道指ETF（DIA）收跌0.21%，在特朗普講話後與其他大盤指數同步觸及盤中低點。

2、行業板塊

房地產板塊（XLRE）領漲1.22%。市場對利率路徑的預期趨穩，疊加AI帶動數據中心電力需求的敘事延續，使房地產板塊獲得資金關注。通信服務板塊（XLC）領跌0.89%，在成長板塊承壓的背景下表現落後。

總體看，板塊分化仍圍繞「舊經濟 vs 新經濟」的主線展開：能源、工業、材料等傳統板塊年初以來表現更強，而科技、通信服務等偏成長板塊相對承壓。

3、七大科技股

M7內部繼續分化。微軟（MSFT）收漲0.70%，在輪動壓力下相對抗跌。蘋果（AAPL）跌1.04%，市場繼續關注其AI資本支出節奏與同行差異，同時業績在即（1月29日），觀望情緒升溫。2025年蘋果漲幅8.6%，落後於標普500的16.4%。當日成交量較均值高出62%，拋壓較爲明顯。

整體來看，M7仍在承受資金外流的壓力，年初以來多數成分股走弱。

4、中概股

中概股走勢分化。網易（NTES）漲1.37%，表現相對穩健。阿里巴巴（BABA）跌3.24%，在Qwen AI「統一體驗」（覆蓋淘寶、支付寶、旅行應用）推出後出現獲利回吐，同時市場對核心電商業務變現的擔憂仍在。儘管股價回落，摩根士丹利維持「增持」評級和$180目標價。富途（FUTU）跌2.66%，消息面上受到機構減持影響（OVERSEA CHINESE BANKING Corp Q3減持83.3%）。

5、加密貨幣及概念股

比特幣最新報價小幅下跌0.06%。Riot Platforms（RIOT）大漲16.11%領跑市場，公司宣佈與AMD簽署10年期數據中心租賃協議，初始合同價值3.11億美元；若AMD行使全部延展選項，規模可達約10億美元。市場將其視爲RIOT從比特幣礦業向AI數據中心業務加速轉型的重要信號。

Palantir（PLTR）跌3.45%，稅務因素驅動的獲利了結仍在延續。部分投資者在2025年138%漲幅後，將賣出推遲至新年以延緩資本利得稅；與此同時，高估值擔憂（P/E超400倍），疊加軟件股向半導體股的板塊輪動，也繼續壓制股價表現。

$納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $比特幣 (BTC.CC)$ $BTC/USD (BTCUSD.CC)$ $以太幣 (ETH.CC)$ $ETH/USD (ETHUSD.CC)$ $以太坊ETF-iShares (ETHA.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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