中環鑼聲：AI智能精英們扎堆港股的100天

文 | 新質動能，作者｜沛林，編輯｜沐風

2025年以來，港交所鑼聲密集，尤其近3個月，一場科技公司的集體遷徙，正重塑香港資本市場的底色。

從文遠知行、小馬智行競逐「Robotaxi第一股」，到MiniMax、智譜AI上演大模型對決，再到具身智能、AI製藥、國產GPU企業接連登場——幾乎每個前沿賽道的尖子生都在此匯聚。

曾經的「估值窪地」，正華麗轉身爲硬科技融資高地。

100天以來，中環的鑼聲不僅是爲了慶祝IPO，更是在宣告：一個以硬科技爲硬通貨的新資本時代，已經由香港開啓。

2026年1月9日，MiniMax在港交所正式掛牌，成爲了開年最受關注的資本事件。

上市首日，MiniMax的表現堪稱暴力：開盤漲42.7%，收盤暴拉109%。截至1月13日，其市值已衝破1157億港元。

這場盛宴背後站着阿里（第二大股東）、騰訊、IDG等頂級牌友。其早期投資者明勢創投更是直言，這筆投資不僅是超額回報，更是深刻感受到AI顛覆性的力量。

在業務佈局上，MiniMax構建了由底層基礎大模型、面向消費者的AI原生應用以及面向企業的開發者服務所組成的三層架構。

其中，面向個人消費者的C端業務是絕對的營收支柱，貢獻了公司超過70%的收入。其最賺錢的產品「Talkie」是一款AI角色扮演應用，靠爲用戶提供情緒價值賺錢，爲大模型行業開闢了一條差異化的增長路徑。

公司營收從2023年的300多萬美元，到2025年大幅增漲爲6600萬美元。雖然三年多虧了13億美元，但這種用高增長換空間的打法，二級市場依然買賬。

幾乎同一時間，清華系的智譜AI也撞線成功，摘下「全球大模型第一股」。

作爲國家隊色彩濃厚的尖子生，智譜AI主攻政府、國企和金融機構的定製化生意。而深厚的國資背景和清華血統，成了它最硬的護城河。

爲了讓故事更有張力，智譜AI自2025年起大力推廣API調用業務，日處理Token量飆升至4.6萬億。

而在AI的算力底座賽道，天數智芯也於1月8日登場。作爲國內首家實現7納米通用GPU量產的公司，它正在嘗試從英偉達的壟斷中撕開一道國產替代的缺口。

2026年1月2日，一家備受矚目的GPU企業——壁仞科技作爲「國產GPU第一股」登場，首日開盤即暴漲82%，市值直奔800億港元。

邏輯很簡單：在英偉達被限的大背景下，壁仞的自研架構和芯粒技術，成爲國產替代的剛需。

這些企業的集中上市，標誌着中國AI產業的一次集體成人禮：大家不再只是在實驗室裏跑分，而是正式進入二級市場，接受全球投資者的審視。

港交所的鑼聲雖然密集，但並不是每一聲都預示着財富神話。不同賽道的公司所獲得的市場反饋冷熱不均，宛如經歷了一場殘酷的價值投票。

最失意的是自動駕駛。

2025年11月，被寄予厚望的Robotaxi雙雄——小馬智行和文遠知行，上市首日雙雙破發。儘管路測里程驚人，但在二級市場看來，這種長期燒錢卻看不到清晰大規模盈利的項目，風險依然太高。

最得意的是能幹活的智能體企業。

同樣在11月掛牌的明略科技，把AI從聊天機器人變成了能實際執行任務的智能體。由於2025年上半年實現了利潤轉正，資本市場給出了極高的溢價。

明略科技上市首日暴漲110%。截至1月13日，股價仍較發行價上漲約80%，總市值達到340億港元。

最受追捧的則是解決物理難題的硬核科技。

2025年12月30日，港交所迎來了六家企業同日上市的盛況。其中的3家科技公司代表——臥安機器人（具身智能）、五一視界（數字孿生）、英矽智能（AI製藥）上市後股價普遍上漲，英矽智能上漲24.66%，五一視界上漲29.90%，三家企業市值均突破150億港元。

資本市場願意用真金白銀，爲這些處於技術突破前夜、旨在解決物理世界真實問題的前沿賽道，支付短期的成長溢價。

這些企業上市後，股價走勢呈現冰火兩重天的分化，這釋放了一個再明確不過的信號：

資本不再爲虛無縹緲的技術故事買單。在港股，投資者只要兩樣東西——清晰的商業路徑，以及可驗證的真金白銀。

Wind數據顯示，2025年港股IPO募資額達到2856.93億港元，同比暴增224%。

港股憑什麼在沉寂幾年後，重回全球榜首？

首先，是制度開了特事特辦的綠燈。

對於AI與芯片這類前沿科技公司而言，時間就是生命，而技術迭代的每一秒都在燒錢。在A股市場，嚴苛的盈利門檻常讓還在投入期的獨角獸們望而卻步。

港股則精準地捕捉到了這一痛點，通過其特有的18C規則，爲這些企業開啓了快車道。

可以說，18C規則就是港交所給硬科技獨角獸開的綠色通道，是港交所對內地那些還沒賺到錢，但手裏攥着黑科技的明星公司說：「別去美國了，也別等A股排隊了，來我這兒，我認你們的技術價值，現在就給錢！」

具體來看，政策將企業市值門檻降到極致（已商業化40億，未商業化80億）；2025年5月推出的保密遞表機制，讓科技公司能悄悄上市，保住核心機密；同時，優化後的「A+H」快速通道，讓已在A股上市的公司赴港發行H股時，享受優先審核，這將上市週期大幅縮短，跑出了令全球矚目的香港速度。

更關鍵的是，南向資金讓自己人拿回了定價權。

截至2025年底，通過港股通南下的內地資金（南向資金）年內流入超1.4萬億港元。這股活水成了港股最堅實的壓艙石。

以前港股看外資臉色，現在近一半的成交額是自己人貢獻的。

當然，重回巔峰的數字，離不開超大型IPO的強勁拉動。

2025年全年，港股市場誕生了8家融資額超百億港元的巨頭。其中，寧德時代以410.06億港元的募資額，位居全球新股第二。更值得關注的是，全年共有19家已在內地A股上市的公司成功登陸港股，它們的募資總額佔據了全年總量的半壁江山。

這股「A+H」的上市熱潮，標誌着港股市場已徹底告別由金融、地產主導的舊時代，正昂首轉向一個由AI、新能源、生物醫藥等新經濟硬科技引領的新紀元。

根據德勤的預測，在2026年排隊等候上市的321宗IPO申請中，內地科技龍頭企業依然是絕對主力。

中環密集的鑼聲，敲響的遠不止一家公司的上市慶典。它更是一個產業時代加速到來的序曲。

當中國最頂尖的一批AI硬科技公司集體選擇在這裏登陸、融資與變現，港股已完成了一次華麗的轉身——從一個傳統的國際金融中心，銳變爲全球硬科技的核心融資高地。

這場遷徙與重構，仍在繼續。

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