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期权风口实战 | 单日暴升9%！以AMD、谷歌为例，详解长期稳健的LEAPS Call策略

本篇文章来自「期权风口实战」专栏，本专栏力求站在投资风口上，为大家解读风口的机会，并教大家如何用期权把握其中的机遇。若对此感兴趣，欢迎点击此处加入学习，后续专栏有更新时则会收到提醒。

最近， $美国超微公司 (AMD.US)$ 刚刚（11月11日）举办了Financial Analyst Day活动，股价与11月12日做出强烈反应，单日暴升9%，而 $谷歌-C (GOOG.US)$ 即将推出专为AI工作负载优化的强大芯片，也有一定的热议度。

所以今天专门聊聊AMD和谷歌这两家公司，讲讲这两家公司的主要机会和挑战，也会手把手地教你怎么用LEAPS CALL策略，把握它们的长期机会、同时规避其短期波动风险，看完就能上手！

AMD：增长目标35%+80%，AI芯片领域的疾速追赶者

$美国超微公司 (AMD.US)$ 在Financial Analyst Day释放出了令人振奋的数据：公司预计未来3-5年营收年复合增长率（CAGR）超过35%，其中AI数据中心业务增速更达惊人的80%，而游戏、嵌入式系统等非AI业务，也有两位数的成长目标，当作稳健的后盾。

AI数据中心80%增长故事的核心支撑，来自与OpenAI的里程碑式合作。据披露，AMD向OpenAI提供了认购1600万股权证的优惠，行权价仅0.01美元，归属条件与OpenAI的采购量和AMD股价挂钩。这个深度绑定合作预计将在2026年下半年开始交付，最高可能贡献AMD未来五年总营收的43%，是实现EPS 20美元目标的核心支柱。

35%和80%的数据到底是什么概念呢？

35%的整体营收年增长率目标，意味著公司必须在5年内实现营收翻4.5倍（例如从250亿美元增至1000亿以上）。而80%数据中心AI业务增长的目标更为极端，它赌的是AI产业从「训练」阶段进入「推理」爆发期，需要数据中心算力需求呈现链式增长。

这在行业内是极其激进的目标，相当于要求AMD不仅要技术领先，还要从「卖单一芯片」成功转型为「提供整套AI算力系统」的供应商，要能整合算力、内存、互联、能效四大系统，而任何环节（产能、技术、市场）的失误都会导致目标崩塌。

目标如此之高，那么在产品路线上具体有什么值得期待的呢？

$美国超微公司 (AMD.US)$ 的Instinct MI350系列被称为AMD历史上铺货最快的产品。即将量产的 Instinct MI400X 芯片支持「机架级」计算架构，可整合72颗芯片满足超大规模 AI 模型需求，技术上有望追平英伟达。

并且AMD预计到2027年，Medusa处理器的AI计算性能，将会是2024年芯片的10倍。而预计2026年第三季度推出的Helios系统将整合CPU、GPU和互联技术，形成完整的AI解决方案。

但AMD面临的挑战也不容小觑：

在数据中心市场，$美国超微公司 (AMD.US)$ 规模仍远落后于龙头英伟达（市占率超过90%）和老二博通，想实现两位数的市占率目标并不是一件容易的事。

而且市场已经对AMD赋予了较高预期，股价需要强劲的业绩来支撑，而机具野心的35%的GAGR目标和对OpenAI订单兑现的高度依赖，使得任何产品延迟或良率问题都可能引发明显的估值回调。

另外，不久前发布的第三季度业绩显示，营收92亿美元创历史新高，数据中心收入同比涨22%达43亿，主要靠EPYC处理器和MI350显卡卖爆。但盘后股价一度跌超6%，主因可能是高管预警了中国区部分AI芯片出货受政策限制，这后续也仍然可能持续成为挑战因素。

从技术面来看：11月12日暴升后，股价站稳所有主要均线之上，中长线趋势偏向积极。RSI处于中性偏强位置，但未出现顶背离，说明上升动能仍在，但需警惕回调。MACD为负值，且DIF线有下穿讯号，显示短期存在调整压力。

成交量上，11月12日单日成交量达10.89万股（为近一月峰值），换手率6.79%，结合当日涨幅（收盘价258.89，较前日+9.00%），显示资金参与度高，可能催化趋势延续。11月12日主力净流入4789.5万美元，但当日资金净流出达2.04亿美元，显示多空博弈激烈。

阻力位可以关注近期高点267.08美元，如果突破有可能打开上行空间，短期支撑关注近期低点224.64美元，250、240美元等整数关口也可能成为短期支撑。

期权方面的数据显示，截至11月12日美股收市后，IV为57.22%，处于过去一年76%分位值，显示期权市场对股价短期波动预期较高。认沽/认购成交量比率从前几天的高位显著回落，但12日的0.66相较前一日的0.52有所上升，显示多空博弈较为明显。

期权大单显示，昨日成交的订单看多更多，买Call的策略中，270美元是一个关键价位，且这几笔行权价为270美元的Call买入订单，多为短期末日期权，博弈的是股价短线突破这个价位。

总结技术面和期权方面的讯号，也就是说，中长线趋势偏向积极。短期存在调整压力，当前多空博弈可能带来不小的波动，但市场对于短线突破阻力位的预期也较强。

谷歌：TPU+云业务双轮驱动，AI基础设施的隐形冠军

$谷歌-C (GOOG.US)$ 不久前发布的三季度业绩全面超出预期，单季度营收首次突破1000 亿美元（达 1023.5 亿美元，同比增 13%），每股收益 2.87 美元（同比增 33%），核心业务均实现两位数增长。

核心的增长动力主要来自什么呢？

技术方面，谷歌的第七代张量处理单元（TPU）Ironwood即将面市，训练和推理性能较上一代提升四倍，单个超级计算机单元可连接 9216 颗芯片，访问 1.77PB 共享内存，解决了大模型的数据瓶颈。AI初创公司Anthropic已计划使用多达100万颗新TPU运行其Claude模型。分析师估计，谷歌TPU业务若与DeepMind合并，价值可能高达9000亿美元。

云业务方面也确认了高增长。三季度谷歌云营收151.5亿美元（同比增34%），订单积压达1550亿美元，2025年前九个月签署的10亿美元级别云交易数量超过此前两年的总和，增速介于微软Azure（40%）和亚马逊AWS（20%）之间，市场份额持续提升。

$谷歌-C (GOOG.US)$ 的AI野心也很明显，公司将2025年资本支出预期上限大幅提升至930亿美元，较此前指引增加80亿美元，主要用于AI基础设施建设。谷歌近期还发行了240亿美元债券，并在德国投资64亿美元建设新数据中心，正在全力加速全球AI基建的布局。

但需要注意哪些挑战和风险呢？

一方面，930亿美元的资本支出可能挤压短期的利润空间。另一方面，谷歌在云服务市场也正面临著亚马逊AWS和微软Azure的强力竞争，云业务需要持续的投入才能维持增速。另外，谷歌在生成式AI应用领域相对落后，需要加快追赶速度。高管减持、海外业务运营成本可能增加，也是需要考虑的因素。

从技术面来看：截至11月12日美股收市后，均线呈现多头排列，最新股价高于5日均线，显示短期支撑的有效性。MACD柱状图有所收窄，DIF和DEA接近黏合，显示短线动能减弱。

期权方面的数据显示：截至11月12日美股收市后，IV为32.96%，处于过去一年的44%分位，相对低位，可能暗示市场认为短期内股价走势相对平稳。

近日认沽/认购期权成交量比率有所上升，不过0.58的数值仍然相对较低，说明整体倾向看升，但短期对冲需求明显，同时也有整体期权成交量趋缓的影响，说明市场交投活跃度有所下降。期权大单显示，近期看多情绪更浓，且290-295美元是买入Call订单的关键押注价位。

总结技术面和期权方面的讯号，也就是说，股价有所支撑，看升情绪更浓，但短线动能减弱，走势趋于平缓。

长期投资AMD和谷歌的策略：LEAPS Call

对于看好$美国超微公司 (AMD.US)$ 和$谷歌-C (GOOG.US)$ 长期 AI 布局，但担心短期股价波动的投资者，可以考虑透过LEAPS CALL策略来做长期投资。这个策略指的是，买入长期（通常超过一年）的CALL（认购期权），而买CALL则意味著买入者在未来约定日期前，拥有以约定价格买入约定数量的标的股票的权利。

这个策略和这两家公司的适配性在哪？这种策略具体有什么优势呢？和直接买股票又有什么区别？

$美国超微公司 (AMD.US)$ 的增长故事集中在未来几年的AI业务爆发，OpenAI 订单兑现、MI400X 芯片量产等催化事件均发生在 1-2 年后，短期股价易受行业情绪、竞争对手动态影响而波动。$谷歌-C (GOOG.US)$ 的TPU芯片商业化、云业务订单兑现也是一个逐步释放的过程，预计未来2年内将持续贡献业绩增长。

所以对于这两家「长期增长确定、短期波动不确定」的公司来说，用LEAPS Call策略，只需支付相对少量的权利金，就能锁定未来股价上涨潜力，且平滑短期的波动干扰，专注于长期的成长故事。

简单来说，相比直接买入股票：LEAPS Call只需支付少量的资金就可以押注同等数量的股票，资金效率高。且最大损失额仅限于你买入Call时所支付的期权权利金，不会像持股那样承受下限额较低的下跌风险。另外如果股价如预期上升，LEAPS Call的百分比回报通常远高于直接持股。不过不排除在某些情况下会在一定程度上不如买入正股。

下面以「买入一张LEAPS CALL」和「买入100股AMD股票」为例，直观来对比一下这两种策略，以11月11日美股收市时的数据为准（股价为237.52美元，在平值附近l选择的行权价为240美元）。

所以，LEAPS Call是一种以小博大的长期投资策略，股价上升时的回报率远超直接买股票（当然股价下跌时的亏损率很多情况下也显著更高），整体亏损有限，适合于想赚长期收益、怕短期风险、整体资金有限的投资者。

实战指南：为AMD和谷歌精选LEAPS Call

选择 LEAPS Call时，核心要确定标的类型（价内 / 价外 / 平价）、Delta值（从而选出行权价）、到期日，同时考虑IV、流动性因素。

1、首先是价内/价外/平价的选择

● 价外Call：执行价高于当前股价，权利金最低，杠杆最高，风险也最高，适合于看好标的大幅上升的情况。

● 平价Call：执行价接近当前股价，权利金中等，升跌跟随性较好，适合中性看多的情况。

● 价内Call：执行价低于当前股价，权利金最高，几乎同步股票涨跌，适合稳健型投资者。

对于$美国超微公司 (AMD.US)$来说，考虑到其波动性较高，可以选择轻度价外的合约，平衡成本支出和对上升空间的参与度。对于$谷歌-C (GOOG.US)$来说，波动相对较低，可以考虑平价或轻度价内的合约，从而提高胜率。

2、Delta值的选择

Delta反映期权价格对股票价格的敏感度（0-1 之间），例如，当Delta=0.7时，代表当股价变动1单位时，期权价格变动0.7个单位。

建议选择 Delta 在 0.4-0.6 之间的合约：Delta 过低（<0.4），股票上升时带动期权的盈利有限；Delta 过高（>0.6），权利金成本高，杠杆优势不明显。

3、到期日的选择

可以优选18-24个月到期的合约，既能覆盖标的核心催化事件（如 AMD 2026 年 OpenAI 算力部署、谷歌 TPU 大规模商用），避免因短期波动错过长期机会，又能减缓时间价值损耗。

4、其他考虑因素

一个是IV。避免在IV高位时买入，此时权利金过贵，时间价值损耗风险大。所以对于AMD来说，或许可以等待震荡回调机会再伺机入场。一个是流动性。选择未平仓合约比较多，同时买卖价差较小的合约。

点击此处可以进入AMD的期权链页面，点击此处进入谷歌-C的期权链页面。选择具体的合约后，可以在下单之前，下拉页面，查看具体的到期损益图。

（图片近作为投资教育之用，不代表任何投资建议）

5、最后提示下风险

做好仓位管理。建议不要用超20%的资金购买单个标的的LEAPS CALL，因为买入期权极端的情况下可能损失全部本金。同时考虑采用分批建仓策略，可在股价回调时逐步增加部位以摊低成本。

同时保持对各种催化事件的关注，包括AMD的OpenAI 合作进度、芯片量产情况，谷歌的TPU销售数据、云业务增速，若催化事件不及预期，及时卖出期权止损。或者设置明确的止损点，如权利金损失达50%时考虑减仓或退出。

当然止盈有时也同样重要，同样关注事件催化和股价变化，在催化剂已明显释放利好，股价已有明显升幅，或盈利幅度已达你所设定的止盈目标时及时退出，以免像坐过山车一样，最后什么也没有留下。

好了，今天就说到这里。欢迎点击此处加入学习，后续专栏有更新时则会收到提醒。若有具体的内容建议，也强烈欢迎大家提出！

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