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存储「超级周期」加速：业绩井喷，股价狂飙，谁将引领下一程？

在英伟达与OpenAI掀起的AI热潮驱动下，向来波动剧烈的全球内存芯片行业，如今展现出持续的超级繁荣动能——其财报业绩正是「没有最爆表、只有更爆表」。

从富途牛牛 $存储概念股 (LIST23925.US)$ 可以看出，以 $闪迪 (SNDK.US)$ 、 $希捷科技 (STX.US)$ 、 $西部数据 (WDC.US)$ 、 $美光科技 (MU.US)$ 为首的存储概念股，今年来股价正强势起飞。

研究机构TrendForce预计，作为存储芯片主要类型的DRAM，明年带来的全行业营收将达到2023年周期低谷时的四倍以上——攀升至约2310亿美元的历史新高。

此前《OpenAI发力「AI应用」！算力与存储两大赛道迎来「黄金周期」，这份投资地图值得收藏！》、《存储行业迎超级周期！今年AI盛宴的超级「爆款」：SanDisk、美光屡创新高》多篇文章也提升过存储行业的投资机会，感兴趣的牛友可以点击查看：

由此，我们的分析将转向存储概念股——深入剖析其业绩表现，并展望行业未来走势。

业绩爆表！行业或进入超级繁荣周期

随著业绩季紧锣密鼓地披露中，SK海力士、三星电子、美光科技、西部数据、希捷科技等均披露了炸裂的业绩。而SanDisk Corp则将于11月6日盘后发布业绩、Pure Storage将于11月26日发布业绩。

SK海力士Q3营利创新高 Q4开始供应HBM4

作为英伟达最核心的高带宽内存（HBM）供应商，SK海力士三季度交出了一份亮眼的成绩单：其中运营利润首次突破10万亿韩元大关，达到11.38万亿韩元，同比暴增62%。

AI芯片业务：HBM业务占据64%市场份额，已锁定2026年全部DRAM和NAND客户需求；HBM4将于2025年四季度开始出货，2026年全面销售。

市场地位：二季度DRAM市场份额38%，领先三星成为行业第一；但三星和美光正在HBM领域加速追赶，竞争格局趋紧。

在下一代产品方面，SK海力士声称，其HBM4已于9月完成开发并投入量产，完全满足客户的性能要求，并支持业界领先的速度。

更为关键的是，SK海力士已锁定2026年所有DRAM和NAND产能的客户需求，预计2026年DRAM出货量将同比增长超20%，并预测HBM供应紧张将持续至2027年。

尽管SK海力士是在韩国上市，但是投资者也可以通过 $南方两倍做多海力士 (07709.HK)$ 投资该公司，这只ETF自10月16日上市以来已累计升近59%。

AI引爆存储芯片需求！三星电子Q3营业利润为三年多来的最高水平

得益于AI发展带来的内存芯片需求激增，三星第三季度营收为86.1万亿韩元，同比增长8.85%；营业利润为12.2万亿韩元，同比增长32.9%，为三年多来的最高水平。

在人工智能领域强劲需求的推动下，三星的现金牛业务（核心盈利来源）——芯片业务——第三季度销售额较上一季度增长19%，其中存储芯片业务季度销售额创下历史新高。芯片业务第三季度实现营业利润7万亿韩元，同比增长80%，远高于第二季度的4000亿韩元。

同时，三星在HBM芯片领域取得进展，已获AMD订单，并正寻求英伟达的最终批准，力图追赶竞争对手SK海力士。

同样，港股市场上也有三星电子相关ETF如 $南方两倍做多三星电子 (07747.HK)$ ，这只ETF今年累计升逾243%。

美光第四财季营收劲增46%，指引碾压预期再创新高

$美光科技 (MU.US)$ 第四财季经调整营收为113.2亿美元，同比增长46%，预估为111.5亿美元；调整后每股收益为3.03美元，上年同期为1.18美元，预估为2.84美元。

按照业务类型划分，美光第四财季DRAM（内存）营收为90亿美元，环比增长27%，约占总营收的79%；NAND（闪存）营收23亿美元，环比增长5%，约占总营收的20%。

前景展望方面，美光预计2026财年第一财季营收为122亿至128亿美元；预计第一财季调整后毛利率为50.5%-52.5%，远高于预期的45.9%。该公司押注，随著AI竞赛愈演愈烈，其高带宽存储芯片（HBM）需求旺盛。

公布财报的同时，美光CEO Sanjay Mehrotra透露，美光的HBM客户群已扩大至六家，并预计未来几个月，美光明年的HBM产品就都将订购一空。

今年来，美光科技累计升逾160%。

AI带动的数据存储需求爆发，推动希捷科技交出超预期财报

AI引发的数据存储需求正以超预期的力度，重塑硬盘驱动器市场格局。

受此驱动，硬盘制造商 $希捷科技 (STX.US)$ 凭借远超预期的季度业绩和强劲的未来指引：季度营收达26.3亿美元、同比增21%，毛利率提前实现40%目标。公司预计下季度营收再创新高，AI驱动的大容量硬盘订单已排至2026年。

希捷科技业绩发布后首日飙升逾19%，今年来累计升逾216%。

摩根士丹利分析师Erik Woodring在研报中评论称，这是「实时上演的牛市行情」。价格上调和向大容量存储驱动器的转变，帮助希捷经调整后的毛利率创下新高，该行称这是报告中「最令人印象深刻的部分」。

Woodring写道：「展望未来，我们预期类似的顺风因素将继续推动毛利率上行。」

大摩维持「增持」评级，并将目标价从265美元上调至270美元。

研究公司Benchmark Equity Research分析师Mark Miller指出，希捷科技的利好因素还包括强劲的云计算需求以及搭载AI芯片的个人电脑产量增加。Miller补充说，公司当前的订单积压已延伸至2027年。

西部数据公布亮眼财报：AI和云数据需求强劲，拟提高硬盘价格

受益于AI和云数据需求的猛增， $西部数据 (WDC.US)$ 2026财年第一财季（截至2025年10月3日）营收达到28.2亿美元，同比增长27.4%；non-GAAP 每股盈利为 1.78 美元，比分析师的普遍预期高出12.9%。

该公司还将第二财季（截至2026年1月）的营收预期上调至约29亿美元（上下浮动1000万美元），每股盈利上调至1.88美元（上下浮动15美分），均高于分析师此前的预期。

西部数据的管理层将强劲业绩归功于蓬勃发展的人工智能和云数据需求。此前，西部数据表示，其目前近 90%的销售额来自云存储客户——这反映了在AI应用驱动下，市场对可扩展数据存储的不断增长需求。

公司首席执行官Irving Tan指出：在云数据存储需求增长推动的强劲市场环境下，西部数据持续保持良好运营。本财年第一季度，营收和毛利率均超出指引上限，同时实现强劲自由现金流。

该公司称，计划提高硬盘价格以应对「旺盛的需求」，并开设了一个专注于人工智能的测试实验室以服务企业客户。

产品需求与库存状况方面来看，库存周转天数(Days Inventory Outstanding，DIO)是芯片制造商的关键指标，既反映企业的资本密集程度，也体现半导体行业供需关系的周期性特征。

本季度，西部数据的库存周转天数为80天，较五年均值低34天。数据显示，尽管库存周转天数较上季度略有上升，但目前尚无迹象表明存在库存过度积压的情况。

*在供应紧张的市场环境中，库存通常保持稳定，芯片制造商可借此掌握定价权；而库存周转天数持续上升则可能是需求疲软的预警信号，若库存继续增加，企业或需缩减产能。

受业绩驱动，西部数据盘前大涨逾11%，今年来股价已飙升逾2倍。

此外《AI正处于「超级周期」！能源、算力、存力...有望受益，这张投资全景图值得收藏！》一文曾提及的全球领先的内存接口晶片和IP提供商—— $Rambus (RMBS.US)$ 近期也发布了业绩，第三季度总收入为1.785亿美元，同期显著增长，公司实现了连续第四个季度的产品收入记录，达到9300万美元，主要由其内存接口芯片业务驱动。

不过，由于其每股收益不及预期，所以业绩发布后跌近9%，不过随后两日修复跌幅，今年来股价已翻倍。

公司强调其作为行业领先芯片和硅知识产权的先驱角色，这些产品能够为人工智能和其他先进工作负载提供关键性能改进。持续创新丰富了公司的专利组合和产品路线图，支持可持续增长。

首席执行官Luc Seraphin在财报电话会议上对公司未来表示乐观，称：「我们确实看到了2026年业务的所有有利因素。」他强调了Rambus在人工智能进步中的作用，指出公司的「开创性内存连接和电源管理解决方案是支持下一代人工智能和高性能计算平台的基础。」

公司预计2025年第四季度产品收入在9400万至1亿美元之间，继续其增长轨迹。许可计费预计为6000万至6600万美元，合同和其他收入在2500万至3100万美元之间。

管理层表示，公司有望凭借DDR5 RC**地位和新产品贡献的增加，实现年度产品收入增长超过市场水平。此外，Rambus预计其MRDIMM解决方案将在2026/2027年末获得动力。

后市如何看？

人工智能引发的内存「超级周期」正全面加速，迫使全球主要供应商大幅提价，并推动客户争相锁定长期供应，以应对日益加剧的短缺风险。

野村预测自2023年开始的内存超级周期将持续到2027年，并创造史无前例的收入规模：

这一周期的主要驱动力是人工智能（AI）服务器和传统服务器（用于传统云和AI推理）带来的强劲需求。与此同时，由于设备交付周期长（6-9个月），即使行业加快现有洁净室的产能爬坡速度，其对2026年供给增长的影响也有限。

野村预计，行业范围内有意义的产能和产量增长加速要到2027年中后期才会出现，从而导致供不应求的局面将持续数年。

据媒体23日报道，三星电子与SK海力士已在第四季度将其DRAM和NAND闪存的价格上调最高达30%，并将新的价格体系传导至客户。此举是内存巨头对当前市场供需失衡的直接回应，价格上涨周期已正式开启。

市场普遍预计，这场由AI驱动的供应短缺将比以往任何一次繁荣周期都更长、更强。报道援引分析师观点指出，短缺状况可能持续三到四年。这一预测的背后，是价值数百万亿韩元的新增AI服务器投资、通用服务器的持续内存升级，以及端侧AI设备需求崛起等多重因素的叠加。

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