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存儲「超級週期」加速：業績井噴，股價狂飆，誰將引領下一程？

在英偉達與OpenAI掀起的AI熱潮驅動下，向來波動劇烈的全球內存芯片行業，如今展現出持續的超級繁榮動能——其財報業績正是「沒有最爆表、只有更爆表」。

從富途牛牛 $存儲概念股 (LIST23925.US)$ 可以看出，以 $閃迪 (SNDK.US)$ 、 $希捷科技 (STX.US)$ 、 $西部數據 (WDC.US)$ 、 $美光科技 (MU.US)$ 為首的存儲概念股，今年來股價正強勢起飛。

研究機構TrendForce預計，作為存儲芯片主要類型的DRAM，明年帶來的全行業營收將達到2023年周期低谷時的四倍以上——攀升至約2310億美元的歷史新高。

此前《OpenAI發力「AI應用」！算力與存儲兩大賽道迎來「黃金周期」，這份投資地圖值得收藏！》、《存儲行業迎超級週期！今年AI盛宴的超級「爆款」：SanDisk、美光屢創新高》多篇文章也提升過存儲行業的投資機會，感興趣的牛友可以點擊查看：

由此，我們的分析將轉向存儲概念股——深入剖析其業績表現，并展望行業未來走勢。

業績爆表！行業或進入超級繁榮週期

隨著業績季緊鑼密鼓地披露中，SK海力士、三星電子、美光科技、西部數據、希捷科技等均披露了炸裂的業績。而SanDisk Corp則將於11月6日盤後發佈業績、Pure Storage將於11月26日發佈業績。

SK海力士Q3營利創新高 Q4開始供應HBM4

作為英偉達最核心的高帶寬內存（HBM）供應商，SK海力士三季度交出了一份亮眼的成績單：其中運營利潤首次突破10萬億韓元大關，達到11.38萬億韓元，同比暴增62%。

AI芯片業務：HBM業務占據64%市場份額，已鎖定2026年全部DRAM和NAND客戶需求；HBM4將于2025年四季度開始出貨，2026年全面銷售。

市場地位：二季度DRAM市場份額38%，領先三星成為行業第一；但三星和美光正在HBM領域加速追趕，競爭格局趨緊。

在下一代產品方面，SK海力士聲稱，其HBM4已于9月完成開發并投入量產，完全滿足客戶的性能要求，并支持業界領先的速度。

更為關鍵的是，SK海力士已鎖定2026年所有DRAM和NAND產能的客戶需求，預計2026年DRAM出貨量將同比增長超20%，并預測HBM供應緊張將持續至2027年。

儘管SK海力士是在韓國上市，但是投資者也可以通過 $南方兩倍做多海力士 (07709.HK)$ 投資該公司，這隻ETF自10月16日上市以來已累計升近59%。

AI引爆存儲芯片需求！三星電子Q3營業利潤為三年多來的最高水平

得益于AI發展帶來的內存芯片需求激增，三星第三季度營收為86.1萬億韓元，同比增長8.85%；營業利潤為12.2萬億韓元，同比增長32.9%，為三年多來的最高水平。

在人工智能領域強勁需求的推動下，三星的現金牛業務（核心盈利來源）——芯片業務——第三季度銷售額較上一季度增長19%，其中存儲芯片業務季度銷售額創下歷史新高。芯片業務第三季度實現營業利潤7萬億韓元，同比增長80%，遠高于第二季度的4000億韓元。

同時，三星在HBM芯片領域取得進展，已獲AMD訂單，并正尋求英偉達的最終批準，力圖追趕競爭對手SK海力士。

同樣，港股市場上也有三星電子相關ETF如 $南方兩倍做多三星電子 (07747.HK)$ ，這隻ETF今年累計升逾243%。

美光第四財季營收勁增46%，指引碾壓預期再創新高

$美光科技 (MU.US)$ 第四財季經調整營收為113.2億美元，同比增長46%，預估為111.5億美元；調整后每股收益為3.03美元，上年同期為1.18美元，預估為2.84美元。

按照業務類型劃分，美光第四財季DRAM（內存）營收為90億美元，環比增長27%，約占總營收的79%；NAND（閃存）營收23億美元，環比增長5%，約占總營收的20%。

前景展望方面，美光預計2026財年第一財季營收為122億至128億美元；預計第一財季調整后毛利率為50.5%-52.5%，遠高于預期的45.9%。該公司押注，隨著AI競賽愈演愈烈，其高帶寬存儲芯片（HBM）需求旺盛。

公布財報的同時，美光CEO Sanjay Mehrotra透露，美光的HBM客戶群已擴大至六家，并預計未來幾個月，美光明年的HBM產品就都將訂購一空。

今年來，美光科技累計升逾160%。

AI帶動的數據存儲需求爆發，推動希捷科技交出超預期財報

AI引發的數據存儲需求正以超預期的力度，重塑硬盤驅動器市場格局。

受此驅動，硬盤制造商 $希捷科技 (STX.US)$ 憑借遠超預期的季度業績和強勁的未來指引：季度營收達26.3億美元、同比增21%，毛利率提前實現40%目標。公司預計下季度營收再創新高，AI驅動的大容量硬盤訂單已排至2026年。

希捷科技業績發佈後首日飆升逾19%，今年來累計升逾216%。

摩根士丹利分析師Erik Woodring在研報中評論稱，這是「實時上演的牛市行情」。價格上調和向大容量存儲驅動器的轉變，幫助希捷經調整后的毛利率創下新高，該行稱這是報告中「最令人印象深刻的部分」。

Woodring寫道：「展望未來，我們預期類似的順風因素將繼續推動毛利率上行。」

大摩維持「增持」評級，并將目標價從265美元上調至270美元。

研究公司Benchmark Equity Research分析師Mark Miller指出，希捷科技的利好因素還包括強勁的云計算需求以及搭載AI芯片的個人電腦產量增加。Miller補充說，公司當前的訂單積壓已延伸至2027年。

西部數據公布亮眼財報：AI和云數據需求強勁，擬提高硬盤價格

受益于AI和云數據需求的猛增， $西部數據 (WDC.US)$ 2026財年第一財季（截至2025年10月3日）營收達到28.2億美元，同比增長27.4%；non-GAAP 每股盈利為 1.78 美元，比分析師的普遍預期高出12.9%。

該公司還將第二財季（截至2026年1月）的營收預期上調至約29億美元（上下浮動1000萬美元），每股盈利上調至1.88美元（上下浮動15美分），均高于分析師此前的預期。

西部數據的管理層將強勁業績歸功于蓬勃發展的人工智能和雲數據需求。此前，西部數據表示，其目前近 90%的銷售額來自雲存儲客戶——這反映了在AI應用驅動下，市場對可擴展數據存儲的不斷增長需求。

公司首席執行官Irving Tan指出：在云數據存儲需求增長推動的強勁市場環境下，西部數據持續保持良好運營。本財年第一季度，營收和毛利率均超出指引上限，同時實現強勁自由現金流。

該公司稱，計劃提高硬盤價格以應對「旺盛的需求」，并開設了一個專注于人工智能的測試實驗室以服務企業客戶。

產品需求與庫存狀況方面來看，庫存週轉天數(Days Inventory Outstanding，DIO)是芯片製造商的關鍵指標，既反映企業的資本密集程度，也體現半導體行業供需關係的週期性特徵。

本季度，西部數據的庫存週轉天數爲80天，較五年均值低34天。數據顯示，儘管庫存週轉天數較上季度略有上升，但目前尚無跡象表明存在庫存過度積壓的情況。

*在供應緊張的市場環境中，庫存通常保持穩定，芯片製造商可藉此掌握定價權；而庫存週轉天數持續上升則可能是需求疲軟的預警信號，若庫存繼續增加，企業或需縮減產能。

受業績驅動，西部數據盤前大漲逾11%，今年來股價已飆升逾2倍。

此外《AI正處于「超級週期」！能源、算力、存力...有望受益，這張投資全景圖值得收藏！》一文曾提及的全球領先的內存接口晶片和IP提供商—— $Rambus (RMBS.US)$ 近期也發佈了業績，第三季度總收入為1.785億美元，同期顯著增長，公司實現了連續第四個季度的產品收入記錄，達到9300萬美元，主要由其內存接口芯片業務驅動。

不過，由於其每股收益不及預期，所以業績發佈後跌近9%，不過隨後兩日修復跌幅，今年來股價已翻倍。

公司強調其作為行業領先芯片和硅知識產權的先驅角色，這些產品能夠為人工智能和其他先進工作負載提供關鍵性能改進。持續創新豐富了公司的專利組合和產品路線圖，支持可持續增長。

首席執行官Luc Seraphin在財報電話會議上對公司未來表示樂觀，稱：「我們確實看到了2026年業務的所有有利因素。」他強調了Rambus在人工智能進步中的作用，指出公司的「開創性內存連接和電源管理解決方案是支持下一代人工智能和高性能計算平台的基礎。」

公司預計2025年第四季度產品收入在9400萬至1億美元之間，繼續其增長軌跡。許可計費預計為6000萬至6600萬美元，合同和其他收入在2500萬至3100萬美元之間。

管理層表示，公司有望憑借DDR5 RCD的領導地位和新產品貢獻的增加，實現年度產品收入增長超過市場水平。此外，Rambus預計其MRDIMM解決方案將在2026/2027年末獲得動力。

後市如何看？

人工智能引發的內存「超級周期」正全面加速，迫使全球主要供應商大幅提價，并推動客戶爭相鎖定長期供應，以應對日益加劇的短缺風險。

野村預測自2023年開始的內存超級周期將持續到2027年，并創造史無前例的收入規模：

這一周期的主要驅動力是人工智能（AI）服務器和傳統服務器（用于傳統云和AI推理）帶來的強勁需求。與此同時，由于設備交付周期長（6-9個月），即使行業加快現有潔凈室的產能爬坡速度，其對2026年供給增長的影響也有限。

野村預計，行業范圍內有意義的產能和產量增長加速要到2027年中后期才會出現，從而導致供不應求的局面將持續數年。

據媒體23日報道，三星電子與SK海力士已在第四季度將其DRAM和NAND閃存的價格上調最高達30%，并將新的價格體系傳導至客戶。此舉是內存巨頭對當前市場供需失衡的直接回應，價格上漲周期已正式開啟。

市場普遍預計，這場由AI驅動的供應短缺將比以往任何一次繁榮周期都更長、更強。報道援引分析師觀點指出，短缺狀況可能持續三到四年。這一預測的背后，是價值數百萬億韓元的新增AI服務器投資、通用服務器的持續內存升級，以及端側AI設備需求崛起等多重因素的疊加。

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