特斯拉股价年内新高！是起点还是终点？
豪掷10亿美元！马斯克5年来首度加仓，特斯拉有望再创升浪？
时隔五年，马斯克再度出手！
这是自2020年2月他以约1000万美元购入股票以来，首次在公开市场进行大规模增持。
分析认为，作为特斯拉最重磅的「内部人员」，马斯克此次购股被视为对这家公司投下的「信任票」。按金额计算，本次是他史上最大的一笔买入。
截至9月15日，特斯拉在最近三个交易日内累计上涨近20%，涨幅显著跑赢其他科技巨头股及大盘表现。这一波强劲上涨背后的主要原因是什么？有哪些关键因素推动了特斯拉股价的大爆发？作为投资者又能如何押注呢？
这波大涨背后的原因是什么？
近期利好包括：马斯克增持、特斯拉获得内华达州自动驾驶车辆测试许可；特斯拉发布革命性储能产品Megapack 3和Megablock系统；Model Y L在华热销；马斯克「万亿薪酬包」。
特斯拉董事长称，只有马斯克能未来十年领导公司AI和机器人转型，薪酬方案考虑到他转任首席产品官等其他领导职务的可能，并包含寻找继任者的流程。
具体来看：
– 马斯克增持
马斯克这次近10亿美元的投资，是他近年来在公开市场上最大手笔的个人动作，显著区别于他在2020年进行的约1000万美元的象征性购买。
这笔大规模的内部人购买，被投资者解读为对公司前景的看好，从而直接点燃了市场热情。
值得注意的是，马斯克并未掩饰其增持股份的战略意图。他曾长期公开表示，希望持有特斯拉至少20%的股份，以确保在公司向人工智能和机器人领域转型的关键时期，能够有效抵御激进投资者或潜在的收购威胁。
据一些市场观察人士称，在这次增持的推动下，特斯拉股价突破了「上升三角形」的技术形态。
– 特斯拉获得内华达州自动驾驶车辆测试许可
据报道，特斯拉已获美国内华达州批准，在该州公共道路上测试Robotaxi服务，该消息推动其股价上周四收涨约6%。周五，另有媒体获得了内华达州相关部门对这一消息的确认，进一步强化了市场信心。
股价表现反映投资者对特斯拉在自动驾驶和人工智能领域扩展前景的强烈期待。特斯拉CEO马斯克本月曾表示，人形机器人Optimus业务有望为公司贡献80%的长期价值，同时公司正积极拓展新兴的Robotaxi服务，持续推动其智能出行生态的布局。
– 特斯拉发布革命性储能产品Megapack 3和Megablock系统、Model Y L在华热销
特斯拉上周推出新一代储能产品Megapack 3和Megablock系统，号称可大幅缩短安装时间并降低建设成本，特斯拉在中国推出的加长轴距版六座纯电SUV——Model Y L热销，均被视为股价推手。
Model Y L的强劲势头对特斯拉而言意义重大，尤其是在竞争激烈的中国电动车市场。随著交付排期延伸到11月，这款新车型有望推动特斯拉季度销量表现，帮助其保持竞争力。
– 马斯克「万亿薪酬包」
特斯拉董事会主席称公司已制定马斯克的继任计划，特斯拉公司向首席执行官马斯克提出了一项史无前例的薪酬协议，潜在价值约1万亿美元，这是美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案。
这项备受瞩目的提案旨在激励马斯克在未来数年继续领导特斯拉，设定了一系列雄心勃勃的业绩基准，包括扩大特斯拉的无人出租车业务，以及将公司市值从目前的约1万亿美元增长至至少8.5万亿美元。该计划跨度为10年。
摩根士丹利表示，随著特斯拉日益深入实体人工智能商业化，马斯克已表达出希望持有公司至少25%股权的意愿，以在潜在的公司控制权变更中拥有否决权，而新方案恰好为此提供了激励路径。
该方案最重要的信号在于其薪酬结构的设计。这些目标不仅包括交付量、自动驾驶软件订阅等传统业务指标，更首次将「机器人」（Bots）的交付量和「调整后EBITDA」的惊人增长作为核心考核内容。
值得注意的是，方案中还包含一项关键条款，允许在发生「重大」收购活动时对业绩目标进行调整，这被分析师解读为是为特斯拉与马斯克旗下人工智能公司xAI的潜在合并铺路。在摩根士丹利看来，这份薪酬方案对特斯拉股东而言是一笔「好交易」，它通过将运营、盈利和市值目标紧密结合，使马斯克的个人利益和股东价值创造高度一致。
此外，据最新消息报道，马斯克称，计划周六对AI5芯片设计进行技术评估，下周将召开关于人工智能/自动驾驶系统、擎天柱(Optimus)机器人、车辆产量的会议。
作为投资者能如何押注呢？
近期特斯拉股价大幅上涨，除了直接持有正股之外，投资者若持续看好其走势，亦可考虑透过ETF市场中的多头杠杆型产品如TSLL、TSLG参与行情。若希望进行对冲或看空操作，则可关注反向类ETF如TSLQ、TSLS等。
在期权方面，考量到特斯拉近期强劲的上涨动能、较高的隐含波动率以及市场普遍偏多的情绪，投资者可根据自身风险承受能力与市场观点，灵活选择适合的期权策略布局。如：
1、策略一：备兑看涨期权（Covered Call）—— 适合稳健型投资者
策略逻辑：
备兑看涨期权是指投资者持有标的股票的同时，卖出相应数量的看涨期权，以收取权利金，对冲股票下跌风险或增强收益。特斯拉9月15日上涨后，股价处于相对高位，卖出看涨期权可在保持股票持仓的同时，通过权利金收入降低持仓成本。
具体来看：
– 持有标的：假设投资者持有100股特斯拉股票（成本价低于410美元）。
– 卖出看涨期权：卖出1张特斯拉10月底到期、行权价为430美元的看涨期权（CallOption），收取权利金约28美元/股（具体权利金需根据当日期权市场价格调整）。
策略优势：
– 增强收益：若特斯拉股价在10月到期前未突破430美元，投资者可保留全部权利金，降低持仓成本（如成本价400美元，卖出权利金28美元后，持仓成本降至372美元）。
– 有限风险：若股价上涨突破430美元，投资者需以430美元的价格卖出股票，但可获得权利金补偿，机会成本的损失有限。
注意事项：
需持有足够的特斯拉股票以覆盖卖出的看涨期权（1张期权对应100股股票）。
若特斯拉股价大幅上涨（如突破450美元），投资者将错失超过430美元的收益，但权利金收入可部分弥补这一损失。
2、 策略二：牛市看涨价差（Bull Call Spread）—— 适合平衡型投资者
策略逻辑：
看涨价差策略是指投资者买入较低行权价的看涨期权，同时卖出较高行权价的看涨期权，以限制上行收益但降低权利金成本。特斯拉9月15日上涨后，市场对短期上涨的预期仍在，但高隐含波动率导致权利金成本较高，通过价差策略可降低成本，同时保留一定的上涨空间。
具体来看：
– 买入看涨期权：买入1张特斯拉10月底到期、行权价为410美元的看涨期权（Call Option），支付权利金约36.6美元/股。
– 卖出看涨期权：同时卖出1张特斯拉10月底到期、行权价为430美元的看涨期权（Call Option），收取权利金约28.62美元/股。
– 净成本为36.6-28.62=7.98美元/股（合计798美元，若交易100股）。
策略优势：
– 降低成本：通过卖出较高行权价的看涨期权，抵消部分买入看涨期权的成本，降低整体风险。
– 有限风险：若股价低于410美元，买入的期权亏损，卖出的期权权利金收入囊中、无需行权，最大损失为净成本798美元（100股）；若股价高于430美元，买入的期权盈利，卖出的期权亏损，总收益锁定为12.02美元/股。
注意事项：
需同时持有买入和卖出的看涨期权，到期时需根据股价情况执行或平仓。
若特斯拉股价在410-430美元之间波动，买入的期权盈利（股价-410-7.98），卖出的期权未行权，总收益为（股价-417.98）美元/股（如股价420美元，收益为2.02美元/股）。
3、策略三：买入看涨期权（Long Call）—— 适合激进型投资者
策略逻辑：
买入看涨期权是指投资者支付权利金，获得以约定价格买入标的股票的权利。特斯拉9月15日上涨后，市场对短期继续上涨的预期仍在，激进型投资者可通过买入看涨期权，以有限的 rights cost（权利金）获取无限的上涨收益。
具体操作：
买入看涨期权：买入1张特斯拉10月到期、行权价为420美元的看涨期权（Call Option），支付权利金约32.35美元/股。
策略优势：
无限收益：若特斯拉股价在10月到期前上涨至460美元，投资者可行使权利以420美元的价格买入股票，然后以460美元卖出，收益为（460-420）-32.35=7.65美元/股（具体数值需根据权利金调整），理论上收益无上限。
有限风险：若特斯拉股价未上涨甚至下跌，投资者最大损失为支付的权利金。
注意事项：
需支付较高的权利金，若股价未上涨，权利金将全部损失。
适合对特斯拉短期走势有强烈看涨预期的激进型投资者。
不过，需注意的是，期权交易具有高风险性，投资者需根据自身风险承受能力、投资目标及市场环境，合理选择策略。
Brian Wong 黄梓政
富途投资策略专家
CE: BBH085
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