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【投資熱話】蘋果業績怎麼看？長期跟蹤這4個要點

親愛的牛友，當你點開這篇文章，相信你對蘋果公司會有所興趣。在給大家提供蘋果業績解讀策略之前，先告訴大家一個消息：我們將在5月7日於線下門店舉辦蘋果的講座，感興趣的可以點擊此處連結或下方圖片報名。

PS.本次講座是富途靚女策略師Iris首次出山哦，機會難得！

#睇業績用富途牛牛#作爲美股市值最大的公司之一，蘋果一向是市場關注的焦點，而它的財報，更是焦點中的焦點。蘋果將在5月2日盤後發佈財報。作爲目前全球市值前二的巨頭，蘋果的財報該怎麼看呢？

蘋果一向是美股中類似於定海神針的存在，經營非常穩健，最新的財報變化雖然會影響短線股價，但是對其長期趨勢的影響可能並不大。

因此，我們可能更需要從它的長期邏輯的角度，來關注財報中的幾個重點。主要包括基本盤、護城河、增長點以及分紅派息。

1、基本盤

要關注一家公司的長期發展，首先得清楚它的業務根基是什麼。只要基本盤穩定，那整體業績也就不會差，股價也會有所支撐。

蘋果的基本盤，毫無疑問是它的手機業務，包括iphone銷量和市場份額。爲什麼呢？

第一，iphone銷售的收入，在蘋果總營收中佔比超過一半；

第二，佔比約20%的服務業務，也是以蘋果系統和應用商店爲根基的；

第三，蘋果的可穿戴設備等業務，也都是在手機用戶的基礎上進行滲透的。

那麼怎麼評判蘋果的手機基本盤穩不穩固呢？主要就是看它的市場份額的變化趨勢，如果市場份額能保持增長，那就說明它的基本盤在擴大，反之則業務根基出現動搖。

在富途app，我們可以看到蘋果手機市場份額的變化趨勢。我們看到各個季度之間的變化很大，因爲蘋果手機發佈時間節點的關係，它的銷售也是有淡季旺季的。

我們以蘋果每年的銷售旺季四季度來進行對比，我們看到，從2019年Q4到2022年Q4，蘋果手機的市場份額從19%提升到了23%，在手機基本盤方面是持續改善的。

在2023年Q4，根據Canalys的數據，蘋果市場份額約爲24%，保持較爲穩健的勢頭。不過，隨着華爲手機高端機型的重新崛起，以及小米最新旗艦機的大賣，蘋果的市場份額也受到較大沖擊。

根據IDC的報告，蘋果在2024Q1的全球市場份額約爲17.3%，較去年同期下降了3.4個百分點，這或許也是蘋果股價一季度下跌超10%的重要原因。後續我們可以觀察蘋果能否在市場份額方面穩住陣腳。

2、護城河

一家公司長期競爭力怎麼樣，取決於它的護城河有多深。公司的護城河越深，競爭壁壘越大，競爭壓力就越小，也更容易在行業中保持基業長青。

很多人認爲蘋果是護城河最深的公司之一，它的競爭壁壘來源於自研芯片帶來的技術優勢，也來自於軟硬件一體的IOS生態系統。

對於公司的護城河是什麼，其實是一個比較虛的概念，但是在財報上，卻有一個指標可以體現出來，那就是毛利率。

競爭優勢越強的公司，對客戶的議價能力就越強，毛利率也越高。而蘋果以手機爲代表的的硬件業務的毛利率，近幾年大部分時間維持在35%左右，加上毛利率較高的軟件服務，整體毛利率維持在40%左右。

這是什麼概念呢？根據機構統計，在2022年，蘋果手機用18%的市場份額，獲得了整個行業85%的運營利潤，可以說是利潤收割機。

對於蘋果的護城河和競爭優勢的觀察，我們也可以持續跟蹤蘋果的毛利率水平，只要毛利率能夠一直維持在40%左右甚至更高，那就說明其護城河可能還是比較穩固，否則，其護城河可能就出現縮窄，從而給股價帶來壓力。

蘋果在此前4個財季的毛利率都超過44%，且保持小幅上升，可能意味着其護城河仍然比較穩固。我們可以繼續觀察蘋果最新財季的毛利率能否延續較高水平。

3、增長點

如果說蘋果的基本盤和護城河是“守江山”，那麼其潛在的增長就是“打江山”。

在現有硬件方面，蘋果的增長潛力比較有限，比如在手機這一塊，除了在21財年的特殊情況外，蘋果過去幾年大部分時間手機營收都保持穩定。

因此，蘋果的常態化增長來源，主要靠服務收入，包括應用商店的佣金收入、谷歌給到的渠道廣告收入以及訂閱服務收入等。

在過去很長一段時間，蘋果的服務業務營收增速都保持在10%以上，一度超過20%。在總營收中的佔比也從不到10%，持續提升到約20%。

到2023財年前兩個季度，蘋果服務業務營收增速大幅放緩，2023財年Q1同比僅增長6.4%，Q2同比增速進一步下滑到5.5%。

不過，在2023財年Q3-Q4，蘋果服務業務營收同比增速又逐步企穩反彈，分別爲8.2%、16.3%。在2024財年Q1財季，蘋果服務收入約爲231億，同比增長11.3%，仍然保持兩位數增速。

在即將到來的最新財季，我們需要觀察其服務業務營收增速能不能保持在相對較高位置。

除了現有增長點外，蘋果的未來增長預期，還來自於新增產品線帶來的潛在增長。包括MR方面在2023年下半年新發布的頭顯Vision Pro，以及佈局中的智能汽車業務。

不過頭顯在2024年初才上市，我們需要觀察其後續出貨情況，看能否成爲新的現象級產品。而智能汽車的大規模商業化也還遙遙無期，只是一個潛在的業務儲備，也需要在未來持續觀察跟蹤。

4、回購和分紅

投資者在投資一家公司之前，不僅僅需要關注它的業績，關注它在同行裏的競爭力，還需要關注這家公司對股東的友好程度。那麼公司對股東的重視程度怎麼衡量呢？最簡單直接的辦法就是去看它的回購和分紅。

公司回購股份，能夠提升每股收益，也能夠提升淨資產收益率（ROE），還可以給市場額外注入流動性，可謂一舉三得，對股價提升有非常積極的作用；而分紅呢，是直接把賺到的真金白銀分給股東，這兩種行爲，都是回饋股東的方式。

怎麼在財報裏面看回購和分紅呢？最簡便的辦法，就是看現金流量表。

在蘋果的現金流量表的融資活動現金流部分，我們看到，蘋果的回購金額每年都維持高位，在2023財年回購金額約爲775.5億美元，過去5個財年累計淨回購高達近4000億美元，在美股裏面無可出其右者。

在分紅方面，蘋果近五年每年的分紅整體小幅上升，五年累計分紅超過700億美元。

正因爲持續不斷地進行高額回購和分紅，蘋果的淨資產保持較低水平，ROE也因此特別高，在2023財年高達172.0%。

芒格曾說，從長期來看，股票收益率與公司的ROE保持一致。蘋果的高ROE，也增加了它對投資者的吸引力。而這背後，很大部分是由持續的回購和分紅帶來的。

因此，我們在每份新財報中，可以關注它每個季度的回購和分紅情況，只要這部分數據保持穩中有升，就是不錯的信號，能夠對股價形成一定程度的長期支撐。

最後總結一下：

第一，對於蘋果的財報，公司手機銷量和市場份額的變化，是基本盤，是所有業務的根基，如果基本盤不穩定，將不利於它的長期股價；

第二，公司的較高的毛利率水平，是護城河的集中體現，如果毛利率轉弱，也可能會對股價造成壓力。

第三，公司的服務業務增長趨勢存在不確定性，後續的增長動能需要看MR業務和智能汽車業務的發力情況；

第四，蘋果的回購和分紅是股價的重要支撐，我們可以關注這部分數據的變化趨勢。

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